国际金融危机的影响及我国对策

国际金融危机的影响及我国政府对策三峡大学唐苏南[e-mail]“今年的政府工作，要以应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展为主线，统筹兼顾，突出重点，全面实施促进经济平稳较快发展的一揽子计划。”——温家宝：第十一届全国人民代表大会《政府工作报告》companyname一美国次贷危机的产生及其原因二国际金融危机的影响三国际金融危机影响下的我国政府对策companyname一、美国次贷危机的产生及其原因次贷危机美国次贷危机，全称是指“美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机”。房产按揭贷款的三个层次：优级贷款、准优级贷款和次级贷款（简称次贷或次级债）。四个基本阶段：次贷危机、债务危机、金融危机和经济危机。1、美国次贷危机的产生companyname美国次贷危机的发展阶段经济危机金融危机债务危机次贷危机2007.2-2007.72007.8-2008.22008.3-2008.92008.10-companyname贝尔斯登被收购贝尔斯登是美国第五大投行，成立于1923年，历史悠久，声名显赫，有5000亿美元资产，是美国优先级市场交易商和知名投资银行。2007年7月19日，美国第五大投行贝尔斯登旗下的对冲基金濒临瓦解，贝尔斯登总裁沃伦·斯佩克特引咎辞职。2008年3月16日，摩根大通公司以总价约2.36亿美元（每股2美元）收购美国第五大投行贝尔斯登。收购之后，美联储为摩根大通的收购计划提供特殊融资。08年3月26日抗议者聚集在贝尔斯登总部大厅companyname政府接管房利美和房地美房利美和房地美分别成立于1938年和1970年，私人持股企业却享有政府隐性担保的特权。其直接持有和担保的按揭贷款和抵押证券2007年底达4.9万亿美元，占美国住房按揭市场总规模12万亿美元的40.8%。2008年9月7日，美国联邦住房金融管理局出面，接管了摇摇欲坠的两大住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美，并对这两家公司各注入1000亿美元的资金。companyname美国历史上最大金额的金融破产案雷曼兄弟“9.11”没垮，却栽在自创的金融商品上。雷曼公司留下了几万名失业的员工，和高达6130亿美元的巨额债务。消息传开后，美股大跌504点，创七年来最大跌幅。2008年9月14号，美国第四大投资银行——雷曼兄弟宣布破产。雷曼当时所拥有债务已达6130亿美元，亏损达到其158年历史中的最高水平。雷曼兄弟公司有168年历史店，在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头。companyname花旗集团主席兼首席执行官查尔斯·普林斯2007年11月辞职。花旗银行集团被政府收购危机前花旗集团股价每股55.70美元，公司市值达2772亿美元。2009年3月5日，公司市值只剩下55.96亿美元，缩水幅度达到了98%。股价1.02美元。过去5个季度的净亏损额高达375亿美元。危机以来，美国政府已先后为花旗共注资450亿美元，并为其提供总额为3000亿美元的资产担保。2月底，美国政府与花旗集团达成股权转换协议，政府在花旗集团中的股权比例将升至36%。companyname截止目前为止，美国政府的救市成本，已经相当于其2008年GDP的2/3。美国政府的救市措施主要包括：1万亿美元的一揽子经济刺激方案，3万亿美元的贷款及注资，以及5.7万亿美元的援助承诺。自2008年9月15日以来，金融危机已造成14.5万亿美元的资产蒸发，这相当于全球上市公司价值的33%。如果这些资金将用于救市，可以向全世界每一个人发放1430美元的现金，相当于伊拉克战争及阿富汗战争军费总开支的13倍，这些钱几乎能够为90%的美国家庭清偿房屋贷款。companyname2、美国次贷危机产生的原因私人资本BECDA次级房贷膨胀住房按揭证券化信用评估机构高杠杆运作保险公司companyname（1）次级抵押贷款的产生可调利率抵押型贷款(ARM，Adjustable-rateMortgages)占当年新按揭的比例从1994年的5%大增至2006年的20%。至2007年3月，所有次级贷及ARM按揭的总规模估算高达1.3万亿美元。新经济泡沫破裂和“9·11”事件后，美国实行了宽松的货币政策，2000-2004年连续25次降息，联邦基金利率从6.5%降到1%，并保持了一年多时间。companyname0%2%4%6%8%10%12%14%16%197619771978197919801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620071976年-2007年美国房地产价格指数（HPI季度同比增长）companyname售价一美元的房子这栋最近在房产市场挂牌1美元销售的房子，位于美国底特律市特拉维斯大街8111号。由于前主人还不起贷款，贷款银行已经收回了这座住宅。这座房子在两年前售价为65000美元。为尽快脱手，这家美国银行将这座房子挂牌1100美元进行销售，可是一直无人问津。由于这座房子还欠着4000美元的税款和一大笔水费账单，房子所在地区治安又差，为了尽快将这个热山芋脱手，银行最近竟然挂出了1美元的价格，这意味着这座房子在两年时间中缩水到1/65000！companyname（2）次级抵押贷款的三次风险转移投资银行金融担保公司按揭银行资产支持证券（Assets-BasedSecurities，ABS）债务抵押债券（CollateralizedDebtObligations，CDO）信用违约掉期合约（CreditDefaultSwap，CDS）companyname银行31%资产管理公司22%对冲基金10%保险公司19%养老基金18%“五马分肥”次级贷款的债券分为优先产品、中间产品和股权产品。优先档质量较好，但利率低。股权档利率最高，高到50%~100%甚至可以到两倍的回报率。companyname（3）次贷危机产生的直接原因次级按揭贷款规模仅有1.5万亿美元，CDS市场则高达62万亿美元。利息上升，房市下跌→抵押房获得贷款减少，还款增加→断供，回收抵押房→资金短缺次级抵押贷款企业破产“影子银行体系”涌现，“生成-分销”的证券化模式。楼市泡沫破灭按揭证券化高杠杆运作companynamecompanyname次贷债券信用等级和比例所有的次级贷款支持债券中93%的产品被评为A以上，表示是安全的。75%——AAA级（最高评级）10%——AA级8%——A级7%——BBB或更低级别实际上2006年四季度，美国次级按揭贷款的违约率为14.5%，2007年一季度违约率增加到15.8%。companyname次级贷尤其是ARM型次级贷的市场份额占当年新按揭的比例，从1994年的5%大增至2006年的20%。至2007年3月，所有次级贷及ARM按揭的总规模估算高达1.3万亿美元，涉及到了500多万个美国家庭。2005年到2006年，美联储先后加息17次，利率从1%提高到5.25%。截至2008年上半年，次级贷的断供率和90天以上无还款率分别高达11.81%和17.85%，而同期正常按揭仅为1.42%和2.35%。坏账金额约4000亿美元。companyname投资银行的高杠杆运作商业银行通常持有的资产是自有资本基数的10倍，投资银行大约是15倍，而“两房”借款的杠杆率不少于20倍。据瑞银的统计数字，2007年，美林的杠杆率从2003年的15倍上升到28倍，摩根士丹利为33倍，高盛为28倍，雷曼兄弟在2008年达到31.7倍，而美国银行和美联银行同期的杠杆率均为11倍。companyname二、国际金融危机的影响长期发展世界经济出口贸易发展周期货币政策美国次贷危机世界范围内的影响companyname1、美国次贷危机对世界经济的影响次贷危机传导途径贸易政策价格汇率需求companyname美国次贷危机对世界经济的影响2008年10月4日，法、德、英、意举行巴黎峰会2008年10月15日，欧盟布鲁塞尔峰会。继欧洲各国政府承诺投入共计近2万亿欧元用于担保或直接投资境内银行之后，通过了总额1.7万亿欧元（约合2.3万亿美元）的泛欧紧急金融援助方案。2009年3月14日，G20财长和央行行长会议将在伦敦举行，IMF增资、国际金融体系改革以及全球协调下一步经济振兴行动等热门议题，预计将成为各国财经高官讨论的重点。companyname世界各国2008第四季度经济下降幅度法国德国韩国美国新加坡日本0%2%4%6%8%10%-1.2%-2.1%-3.4%-3.8%-16.9%-12.7%中国08年GDP增长9.0%，第4度GDP同比增长6.8%。俄罗斯2008年国内生产总值（GDP）增长5.6%。companyname历史上冰岛大力发展投资行业，股票市场繁荣刺激银行业快速发展。金融危机爆发前,冰岛金融机构展开海外并购热潮,触角伸至整个欧洲。这一发展策略使冰岛成为全球人均国民收入最高的国家之一。冰岛前三大银行机构均由政府接管，冻结外国在冰岛银行资产。冰岛3家银行所欠债务共计610亿美元,是冰岛经济总量的12倍。以冰岛大约32万人口计算,这大致相当于包括儿童在内的每名冰岛公民身负20万美元债务。从富翁变成“乞丐”companyname在国际产业链中，我国的制造业只占据1/8，在全部利润中最多可以获得25%。而发达国家可以获得75%的利润。设计采购储存订单制造批发零售25%2、国际金融危机对我国的影响出口贸易companyname扩大财政开支加大通胀压力稳定经济发展美国次贷危机人民币升值热钱冲击外汇储备安全货币政策2009年全国财政预算赤字达到9500亿，绝对数额历年最多。相当于2008年的8倍多，相当于历史高值2003年财政赤字的近3倍。从2008年9月开始，中国也取代日本成为美国最大的债主。目前中国持有大约7400亿美元的美国国债，占美国国债总额的6%。companyname“我们把巨额资金借给美国，当然关心我们资产的安全。说句老实话，我确实有些担心。”——温家宝“不仅是中国政府，而且是每一个投资者，都应该对在美国投资的安全性抱有绝对信心。”——奥巴马外汇储备资产安全companyname1工业化道路产业结构调整2经济体制改革导向3重建国际金融秩序改善国际贸易秩序长期发展companyname三、国际金融危机影响下的我国政府对策温家宝总理2009年“两会”上的《政府工作报告》：“有希望、有信心”是其基调；“保增长、扩内需、调结构”是其经济总纲；“转危为机、民生为重”是其核心思想。强调“四项原则”：扩内需、保增长；调结构、上水平；抓改革、增活力；重民生、促和谐。companyname1、“转危为机”总量扩张。通过增加政府投入，扩大内需。结构优化。重点是通过财政支出和其它的政策手段，支持经济社会中间的薄弱环节，增加有效供给。实行结构性的减税和税费改革发挥政策乘数效应以政府的政策扩张中财政资金的投入，以及政策性融资的其它举措，引导非政府的资金跟进。companyname2、“民生为重”2009年中央投向教、卫、保、就业、住房等财力达7284亿多元，增长29.4%“三农”百姓生活生活标准免费保障投入标准ABCD公共服务中低收入群体