财务会计翻译财务会计第11章 运用收益表和股东权益表

第11章运用收益表和股东权益表学习目标学习完本章后，应该能够做到：1.分析复杂的收益表2.进行公司所得税的会计处理3.分析股东权益表4.了解经理人员和审计人员对财务报表的责任投资者感兴趣的是公司将来预期可以赚得的收益水平。因此，我们的建议应该建立在对公司持续经营收益的分析之上，而不是其净收益。——MurrayWeintraub，经济分析师，Sledd&Co.InvestmentBankersMay百货公司合并收益表（部分；已调整）年度止于（单位：百万，每股数额除外）1999年1月30日1998年1月31日1997年2月1日1零售净额$13072$12291$114922收入$13413$12685$120003销售成本9224873282264销售、一般和管理费用2516237522655利息费用，净额2782992776销售成本和费用总额1201811406107687所得税前持续经营收益1395127912328预提所得税5465004839持续经营净收益84977974910非持续经营净收益——1111非常损失前净收益84977976012提前清偿债务的非常损失，税后净额—(4)(5)13净收益$849$775$755基本每股盈利：14持续经营$2.43$2.18$1.9715非持续经营——0.0316非常损失前净收益2.432.182.0017非常损失—(0.01)(0.01)18基本每股盈利$2.43$2.17$1.99May百货公司是美国最大的百货公司之一，经营393家商店（包括Lord&Taylor，Hecht’s，Robinsons-May，Filene’s和Kaufman’s）。公司的年销售总额达131亿美元。May在止于1999年1月30日的年度的经营成果在收益表（第1行）中进行了报告。MurrayWeintraub，Sledd&Co.InvestmentBankers的首席财务分析师，正在评价May的净收益。他和他的同事要判断May的收益是否高到足以支持其每股$30.25的股价。他的判断将决定Sledd&Co.InvestmentBankers为其投资客户提出“买入”、“持有”，还是“售出”的建议。像MurrayWeintraub这样的投资分析师利用财务报表和其它数据来预计公司（包括May公司）未来的净收益和现金流量。投资者应该用哪个收益数字评价公司的经营成果呢？这取决于你要做何种决策。如果你想从所有活动的角度评价公司的表现，你应该看净收益（第13行）。如果你想预计公司未来期望赚得的收益水平，你应该只考虑公司年复一年的重复经营活动。MurrayWeintraub和他的同事可能对持续经营收益（第9行）更感兴趣，而不是净收益。大多数老练的投资者和贷款人集中分析持续经营收益，因为持续经营收益是将来可期望产生的收益。在本章中，我们将讨论公司收益表和股东权益表的细节内容。我们还要涉及一些有助于提高分析财务报表的能力的问题。收益的质量公司的净收益（净利润）比财务报表中的任何其他项目更受大家的关注。对股东来说，公司的利润越多，收到股利的可能性越大。对债权人来说，利润越多，偿债能力越好。假设你正考虑对两家制造业公司进行股票投资。在看它们的年度报告时，你了解到两家公司去年底净收益相同，而且每家公司过去5年净收益的年增长率都是15%。但两家公司获取收益的途径不一样：公司A的收益主要来自其主业（制造业）的成功经营。公司B的制造业务两年来一直不景气。净收益的增长来自公司出售其业务分部获得的利润。你会投资哪家公司呢？公司A有将来获得更好收益的前景。该公司的利润来自持续经营。我们可以期望公司在将来获得和过去一样多的利润。公司B则没有显示出业务上的增长。它的净收益来自一次性交易——出售资产。迟早有一天公司B会没有资产可卖。到那时，公司将没有办法产生收益。所以你应该决定投资公司A的股票。投资者会说公司A的收益要比公司B的收益有更高的质量。May百货公司的收益表现出很高的质量。销售额（第1行）、净收益（第13行），还有特别重要的持续经营收益（第9行），它们的变化趋势都是增长。为了研究净收益的组成，我们要查看收益的各种来源。图表11-1为我们提供了一个在以下讨论中要使用的综合的例子。这是联合电气公司（AlliedElectronicsCorporation），一家小型的精密仪器制造商，的收益表。持续经营在图表11-1中的收益表中，最上面的部分报告持续经营收益（第1-10行）。这部分业务被认为会一期接一期的持续下去。利用这条信息，我们可预计联合电气公司下一年会赚得约$54000的利润。联合电气公司的持续经营中包括三个新项目：在20X2年，公司重组业务，发生损失$10000（第6行）。重组成本包括解雇工人的遣散费、员工的迁移费用和环境清理费。重组损失属于持续经营，因为联合电气公司仍在从事与原来相同的业务。但重组损失在收益表上被重点标明是“其它”项目，因为产生它的原因——重组，不属于联合电气公司的主营业务——销售电器产品。图表11-1联合电气公司的收益表联合电气公司收益表年度止于20X2年12月31日持续经营1销售收入……………………………………………$5000002已售商品成本………………………………………2400003销售毛利……………………………………………2600004经营费用（明细的）………………………………1810005经营收益……………………………………………79000其它利得（损失）：6业务重组损失……………………………………(8000)7出售机器利得……………………………………190008所得税前持续经营收益……………………………900009所得税费用…………………………………………3600010持续经营收益………………………………………54000特殊项目非持续经营：11经营收益$30000，减所得税$12000……………$1800012处理资产利得$5000，减所得税$2000…………30002100013非常项目和折旧方法变动累计影响前收益………7500014意外水灾损失$20000，15抵减的所得税$8000……………………………(12000)16折旧方法变动累计影响$10000，减所得税$4000600017净收益………………………………………………$69000每股盈利普通股每股盈利（20000股流通在外）：18持续经营收益……………………………………$2.7019非持续经营收益…………………………………1.0520非常项目和折旧方法变动累计影响前收益……3.7521非常损失…………………………………………(0.60)22折旧方法变动累计影响…………………………0.3023净收益……………………………………………$3.45——检查点11-1——检查点11-2——检查点11-3联合电气公司还有一项出售机器利得（第7行），这也在公司的核心业务活动之外。这也说明了为什么这项利得在经营收益之外单独报告。所得税费用（第9行）在得出持续经营收益之前已被扣除。公司为其收益缴纳的税款是一笔重要的费用。当前公司最高的联邦所得税率为35%。在许多州的州所得税率约为5%。因此，在我们的示例中使用的所得税率为40%。图表11-1中所得税费用$36000等于税前持续经营收益乘以税率（$90000×0.40＝$36000）。止步思考联合电气公司20X2年的所得税总额是多少？考虑图表11-1中收益表的第9、11、12、15和16行。答案：$46000＝($36000＋$12000＋$2000－$8000＋$4000)所得税是随着各单独的收益或损失项目报告的：收益或损失项目所得税费用（抵减）持续经营收益…………………………………$36000非持续经营（$12000＋$2000）………………14000非常利得或损失………………………………(8000)累计会计变更影响……………………………400020X2年所得税费用总额……………………$46000注意$36000是公司持续经营的所得税费用；$46000是所得税费用的总额。在投资分析中使用持续经营收益。在投资分析中如何使用持续经营收益呢？假设MurrayWeintraub在估计联合电气公司的普通股价值。根据联合电气公司20X2年的持续经营收益，Weintraub和他的同事可能相信该公司以后每年都可以获得$54000的收益。为了估计联合电气公司的普通股价值，财务分析师要确定该公司未来收益流量的现值（现值是指今天的价值）。Weintraub必须使用某个利率来计算现值。假设对联合电气公司进行估价适用的利率是12%。这是根据公司不能在以后每年都获得$54000的风险主观确定的利率。因为这个利率被用来估计对另一家公司的股票投资的价值，该利率又叫投资资本化率。风险越大，利率越高，反之亦然。股票估价的计算如下：联合电气公司股票的估计价值＝预计未来的年收益额＝$54000＝$450000投资资本化率0.12因此，Weintraub估计联合电气公司的价值为$450000。他可以把估计的价值和公司当前的市价$513000进行比较。联合电气公司的资产负债表报告公司有108000股普通股发行在外，《华尔街日报》报道该公司普通股的售价为每股$4.75。联合电气公司的当前市价为：公司的当前市价＝发行在外的普通股数量×当前每股市价$513000＝108000×$4.75投资决策规则如下：决策：如果公司的估价大于公司当前的市价买入股票等于持有股票小于卖出股票该估价模型有很多形式，都在金融课程中讲述。这里我们使用的是一种广泛运用的估价模型的最基本的形式，用它说明如何在实践中使用会计收益。另一种估计公司股票价值的方法是使用市盈率（P/E），该比率大体上等于投资资本化率的倒数。在使用市盈率计算公司价值时，分析师用净收益乘以市盈率。在计算联合电气公司的价值时用净收益（$54000）乘在该例中，决策：公司的估价小于公司的当前市价卖出股票$450000$513000Sledd公司相信联合电气公司的股价会下跌到当前市价之下，直至$450000左右。主要根据联合电气公司的持续经营收益，Sledd公司认为该公司的股价在$450000是比较合理的。根据这些分析，Sledd&Co.InvestmentBankers会建议持有联合电气公司股票的投资者出售该股票。投资者经常根据股票的每股价值进行决策。他们可以用估价公式的一个变形来估计每股价值，该变形公式使用普通股每股盈利，如下所示：普通股每股估计价值＝预计每股年收益额投资资本化率——检查点11-4根据每股价值进行分析时，采用与列示的按公司总体价值进行分析时一样的方法。投资决策过程总结。让我们总结一下投资决策的过程。从人们认为的联合电气公司以后每年可获得的收益数字开始。大多数分析师使用持续经营收益。一些分析师也使用经营活动产生的现金流量来对一项投资进行估价。许多分析师既使用持续经营收益，也使用经营活动产生的现金流量。第12章将详细讲述现金流量分析。假设MurrayWeintraub的投资小组害怕联合电气公司在将来不能每年都获得$54000的收益。他们可能采取一种更为谨慎的态度——认为联合电气公司的收益流量中只有20年是可以预计的。在这种情况下，分析师对联合电气公司股票的估价如下：联合电气公司股票的估计价值＝预计的年收益额×年金现值n=20期；i=12%（附录B，表B-7）＝$54000×7.469＝$403326根据以上估价，分析师更加坚信联合电气公司$51300（每股$4.75）的股票市价是过高了。非持续经营大多数大型公司从事多角化经营。例如，除零售商店之外，西尔斯百货公司还拥有一家以市盈率（8.33），估计的价值等于$450000。房地产开发公司（Homart）和一家保险公司（Allstate）。我们把每个可区分的公司部门称为一个企业分部。公司可能出售它的一个企业分部。例如，May百货公司出售它的连锁鞋店，Payless。出售企业分部是一项一次性交易。May公司年度止于199