信用风险管理与度量

信用风险管理与度量参考书(1）叶蜀君，信用风险度量与管理，首都经济贸易大学出版社，2008（2）孟庆福，信用风险管理，经济科学出版社，2006（3）赵晓菊，信用风险管理，上海财经大学出版社，2008(4)vanGestelT,BaesensB,(2008),CreditRiskManagement,OUP(5)ThomasL.C.,(2008)ConsumerCreditModels:Pricing,ProfitandPortfolios,OUP课程成绩平时成绩：20%期中考试：30%期末考试：50%第一讲概述1.1风险定义风险(risk)，未来结果的不确定性或波动性。风险表现为不确定性：风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利，属于广义风险，如金融风险风险表现为损失的不确定性：风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险，如企业经营风险风险一词的由来远古时期，渔民以打鱼为生，祈求出海时能够风平浪静；“风”给渔民带来的无法预测无法确定的危险“风”即意味着“险”，因此有了“风险”一词的由来。在早期的运用中，被理解为客观的危险，体现为自然现象或者航海遇到礁石、风暴等事件。风险一词越来越被概念化，与人类的决策和行为后果联系越来越紧密基本的核心含义是“未来结果的不确定性或损失”“个人和群体在未来遇到伤害的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。智慧的认知和理性的判断，及时而有效的防范措施，风险可能带来机会有时风险越大，回报越高、机会越大。风险的本质和内在特性不确定性、损失、可能性、波动性(一)风险与不确定性(uncentainty)观点一：风险与不确定性没有本质差别，风险就是不确定性观点二：两者存在本质的区别风险来源于不确定性，因此，风险的大小取决于不确定性程度的高低。风险等级划分第零级----完全确定。未来的后果与发生的概率可完全确认，无风险。第一级----客观不确定。未来的后果可确认，但发生的概率无法客观确认。第二级----主观不确定。未来的后果与发生概率无法客观确认第三级----模糊不清。未来的后果与发生的概率均既知道一些又不完全确认。第四级----不确定度最高，或混沌不明，未来的后果与发生的概率均无法确认，一无所知，风险最高。图1-1风险水平图时间(T)距离到期日(T4)越近，决策者掌握的信息量就越多.认知能力也越来越高，与此同时，不确定性程度在不断下降，风险越来越小(二)风险与损失(loss)损失是事件最终结果不利的表现风险的含义中包含了损失的概念风险只是损失的可能性或是潜在的损失，并不是实际的损失风险为事前概念，而损失则是事后概念在事件发生以前，风险就已经产生或存在，而损失只是潜在的可能性一旦损失发生，风险就不复存在，因为此时不确定性已经转化为确定性。(三)风险与可能性(probability)可能性的数理统计表达方法是概率对不确定性的量化描述决策者对不确定性状态风险进一步认知的结果投资者衡量风险水平高低的主要工具(四)风险与波动性(volatility)在多数情况下，风险表现为一种变量在未来的波动性这种波动是事前不可准确预测变动或获知规律的这种波动性首先是一种未来结果的不确定性这些市场变量的波动还是具有一些统计特征性的频繁甚至连续的变动。(五)风险与风险暴露(riskexposure)风险对于金融机构客观存在一般不会依照某一金融机构的意愿变动不同的金融机构所面临的风险大小是相同的风险暴露：在各种业务活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值，或者说，在风险中暴露的头寸的情况投资者所面临的风险水平的高低不仅取决于风险因素的波动性或不确定性的大小，更重要的是取决于其对特定风险因素的暴露程度二、风险的组成风险一般由三部分构成：风险因素、风险事故和损失。(一)风险因素(hazard)能够增加和产生损失频率与损失幅度的潜在条件，是造成损失的内在或间接原因1.实质性风险因素2.道德风险因素3.心理风险因素（二)风险事故(peril)造成损失的直接的或外在的原因，是损失的媒介物，即风险只有通过风险事故的发生才能导致损失如果某一事件是造成损失的直接原因，那么它就是风险事故，如燃放烟花炸伤人；而在其他条件下，如果它是造成损失的间接原因，它便成为风险因素，如燃放烟花造成建筑物失火，造成人员伤亡。（三)损失狭义的损失：由于自然灾害或意外事故而造成的经济价值的减少、灭失以及额外费用的增加广义的损失：财产的正常损失，有意采取的合理行为所造成的损失，精神的损失信用风险管理中，损失指非故意、非计划、非预期的经济价值的减少风险是风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体。风险因素是引起或增加风险事故发生的机会或扩大损失幅度的条件，是风险事故发生的潜在原因；风险事故是造成生命财产损失的偶发事件，是造成损失的直接的或外在的原因，是损失的媒介；损失是指非故意的、非预期的和非计划的经济价值的减少。图1-2风险三要素的关系风险频率与风险程度风险频率，又称损失频率，是指一定数量的标的，在确定的时间内发生事故的次数；风险程度，又称损失程度，是指每发生一次事故导致标的的毁损状况，即毁损价值占被毁损标的全部价值的百分比。在现实中二者一般呈反比关系，即风险频率很高，但风险程度不大；风险频率不高，但风险程度很大。1.2风险管理过程一、风险识别(riskidentification)认识风险的来源与所在。应借助于各种方法尽量寻求风险，使之能够被完整地识别出来。风险的终极根源：1.自然环境。纯与自然宇宙有关，全无人为因素在内的根源。2.人为环境。只要受到人类科技文明影响的，均属此类风险根源。识别风险的常用方法1.政策分析2.财务分析：资产负债表，损益表，现金流量表，各种财务比率运算3.流程图分析4.实地检视依鞋状裁断pvc板→|裁缝鞋样→|鞋品整理→包装出货图1-3台湾某鞋厂生产制造内部流程图图1-4台湾某鞋厂外部流程图二、风险估计(riskestimation)将风险分析信息依据损失发生的可能性和可能产生的幅度予以资料化的统计过程。风险估计是风险的量化过程。风险估计是重未来，过去则是它的依据。(一)风险数据库建立1.适当的损失资料是估计风险的基础。2.风险管理信息系统则有助于这些资料的保存。3.数据库越早建立信息越多越有利于风险估计。(二)风险估计的两个方面损失频率(lossfrequency)和损失幅度(lossseverity)。两者的概率分布决定了风险总损失分布。1估计损失频率。损失次数的概率分布。常用的方法有：基于条件概率推演而成的贝氏定理、理论概率分布、事件树分析和失误树分析等。2.估计损失幅度。如VaR模型(三)风险水平的评估新的预测工具不断出现：人工神经网络、遗传算法、混沌理论和模糊理论等。例:假设:1、损失频率(X)为五类，它们分别是极少发生(X(1))、可能性较小(X(2))、中等概率(X(3))很有可能(X(4))和基本上肯定(X(5))。2、损失幅度(Y)亦为五类，他们分别是可不在乎(Y(1))、不严重(Y(2))、中等(Y(3))、很严重(Y(4))、最严重(Y(5))。3、X(I)=I,I=1,2,3,4,5；Y(J)=J,J=1,2,3,4,5R(I,J)=X(I)+Y(J)R表示风险水平。2≤R≤4时：低度风险；5≤R≤7时：中度风险；8≤R≤10时：高度风险。表1-1风险矩阵表YX123451234523456345674567856789678910图1-5风险水平落点三、风险评价(riskevaluation)风险评价是指人们针对风险的来源和风险估计值决定其重要性与价值的一种过程。(一)风险认知及其理论1.风险认知的理论。知识、个性、经济、政治、文化理论2.影响风险认知的因素。(1)风险活动的特质。风险的巨大程度和熟知度，风险活动可能产生的效益(2)认知者本身的特性以及媒体和社会文化、政治形态。图1-7风险认知图(二)风险的判断与风险评价的功能1.风险的判断。推理(归纳和演绎)判断、经验判断2.风险评价的功能。(1)有助于可接受风险水平的决定。(2)有助于风险沟通策略的制定。四、风险的控制(一)风险回避由于考虑到风险损失的存在或可能发生，主动放弃或拒绝实施某项可能引起风险的方案。须注意：1.当风险可能导致的损失非常严重时，规避风险才是必要的2.要随之失去与这种活动相伴随的种种机会和利益3.有些风险是无法避免的(二)风险转移风险承担主体有意识地通过各种合法手段将其承受的风险转嫁给他人的方式。将可能由自己承担的风险损失转由其他人来承担。(1)保险。(2)买卖契约。(3)担保。(三)风险分散不要把所有鸡蛋放在一个篮子里。(四)损失控制：最重要的措施指在损失发生前全面地消除损失发生的根源，并竭力减少致损事故发生的概率，在损失发生后减少损失的严重程度。基本点是预防损失发生和减少损失的严重程度。1.2信用风险1.2.1信用一、对信用的理解能够履行与他人约定的事情而取得的信任，它不需要任何实物作保证。(一)从伦理的角度(二)从经济的角度(三)从法律的角度(四)从货币的角度(五)从社会的角度二、信用的基本要素1.信用主体。信用交易的双方当事人(包括法人和自然人)。2.信用客体。被交易的对象。3.信用内容。具有权利和义务关系。4.信用工具。信用关系的载体。5.时间间隔。信用行为是在一定的时间间隔下进行的。三、信用的基本形式1.企业信用2.金融机构信用3.国家信用4.消费信用1.2.1信用风险的定义由于借款人或市场交易对手违约，以及由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而导致损失的可能性；信用风险正以指数方式增长着。信用的可获得性以及人们从观念上对信用的接纳促进了现代社会的发展。随着信用的迅速发展，各种信用风险也越来越引起人们的注意。美国法国德国韩国日本中国信用风险产生的原因1、借款人的履约能力出现了问题2、借款人的履约意愿出现了问题从另一方面来讲，信用风险的产生是由于以下原因1.信用风险的成因是信用活动中的不确定性。2.不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种。3.信用风险也是金融市场的一种内在的推动和制约力量。二、信用风险的特征(一)不对称性：预期收益和预期损失不对称股票：预期收益和预期损失对称债券：最大收益就是该债券承诺的利息，最大损失则可能是你应该得到的利息(或者说是机会成本，亦即投资于无风险的国债获得的利息)与本金之和图2-2信用风险收益和损失发生可能性的非对称性信用风险而带来的收益与损失的不对称性决定了这个市场的很多特性。1.信用风险难以充分分散化。2.信用市场上的一边倒特征。3.信用风险保护的提供者少于购买者。(二)累积性信用风险的累积性是指信用风险具有不断积累、恶性循环、连锁反应、在一定的临界点可能会突然爆发而引起经济危机的特点。图2-3信用的链式反应从信用风险的累计性特点的分析：第一，信用风险是受宏观经济因素影响的一种风险。第二，在信用风险的多层次结构中，企业与企业之间的信用风险，是核心和基础，如果这个层面的信用风险没有得到很好的治理，势必会影响到信用关联的整个网络(三)系统性信用风险可分解为两个部分：一是受到共同的宏观经济因素影响而产生的系统性风险；二是受到特殊的个体因素，比如企业或者银行的高层管理者本身的人格、人品等个体因素的影响而产生的非系统性风险。宏观经济政策因素是企业间商业信用总额变化的重要决定因素，而商业信用总额很明显是与全社会的信用风险总量呈正相关关系的。所以，信用风险是受到宏观经济因素驱动的一种重要的系统风险。（四）内源性与行为因素信用风险不是完全由客观因素驱动的，而是含有主观的、无法用客观数据和事实证实的因素。假破产、真逃债等现象信用风险不符合外源性、可证实性的特点，是一种难以管理的风险。我国的整个金融系统目前最为严重的问题是信用风险问题。1.3信用风险管理信用风险管理的意义1.对金融机构(1)减少或消除金融机构的紧张情绪和恐