中国农业银行财务顾问信息--工程机械行业

1中国农业银行财务顾问信息2009年第187期2本期我行为贵公司提供的财务顾问信息的内容为《中国工程机械行业分析报告（2009年2季度）》，希望对贵公司的经营管理能够有所帮助。2009年第二季度工程机械行业研究报告第一章2009年二季度中国工程机械行业外部环境分析一、经济周期对行业的影响分析（一）宏观经济进一步企稳回升根据国家统计局的统计数据，2009年二季度我国GDP增速有所回升，达到7.1%。相比2009年一季度有1个百分点的上升，国内经济已经出现明显的回暖迹象。2009年二季度我国工业生产加快回升，工业利润降幅减缓。2009年1-6月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%（6月份增长10.7%），增速比上年同期回落9.3个百分点。其中，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%。工业产销衔接状况良好，工业产品销售率为97.2%。2009年1-5月，全国规模以上工业企业实现利润8502亿元，同比下降22.9%，比1-2月降幅缩小14.4个百分点。随着国内工业企业存货调整逐步到位以及库存回补的启动，2009年下半年工业增速可望进一步加快，利润状况可望进一步改善。图表1：2008-2009年工业增加值增速月度变化情况3数据来源：国家统计局银联信（二）固定资产投资快速增长将拉动工程机械行业升温工程机械行业是典型的周期性行业，与固定资产投资正相关，并且同步性较好。银联信使用2005-2009年国内工程机械收入与城镇固定资产投资进行相关性分析，两者相关系数达到0.98以上。图表2：1995-2008年工程机械行业收入与城镇固定资产投资额相关性分析数据来源：国家统计局银联信2009年二季度全国固定资产投资持续快速增长，基建投资规模不断扩大。2009年上半年，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。基础设施投资（不包括电力）增长57.4%，其中铁路运输业增长126.5%，道路运输业增长54.7%，水利、环境和公共设施管理业增长54.5%；卫生、社会保障和社会福利业增长71.3%；文化、体育和娱乐业增长57.1%。固定资产投资的持续上升，以及基建投资规模的不断扩大将持续利好工程机械行业，带动工程机械行业不断升温。4二、财政政策对行业的影响分析2009年二季度，中央政府再次上调工程机械行业出口退税税率，至此中央政府先后6次上调出口商品退税率，涉及到12个税号的工程机械产品，此举将有利于工程机械行业企业降低出口成本，提高收益，扩大出口。目前，国内工程机械大部分整机产品的出口退税率都为17%，再加上零部件，国内工程机械企业产品出口退税率基本达到了较高档位的全面退税。此次上调出口退税率，是为了配合十大产业调整振兴规划的实施。目前，国际金融危机对我国经济的影响还在加深，如果不进一步采取措施，外贸下滑势头可能还会持续，出口企业的困难也会加剧。因此，上调出口退税率是我国主动应对当前国内外复杂多变的经济形势所采取的措施，有利于缓解出口企业困难，恢复出口企业信心。就目前的经济形势局面，实施全退税策略未必能够马上见效。当前，国内工程机械企业出口步伐减退的根本原因在于国外市场需求减退，市场观望情绪浓重，很多环节的资金链问题依然存在。但出口退税税率的进一步上调，将解决一部分出口型工程机械企业流动资金紧张的问题，或将对我国工程机械行业在国际市场上保持稳定的市场份额起到一定的作用。三、货币政策对行业的影响分析工程机械行业是典型的资金密集型行业，行业对国家信贷等相关宏观调控政策敏感度比较高。虽然2009年二季度，央行启动一年期央票发行，有微调货币政策的迹象，但2009年6月信贷规模仍然处于加速增长的状态。2009年二季度，央行重启1年期央票发行，央票发行期限延长将深度冻结基础货币，再次显示央行开始微调货币政策，通过公开市场操作适度控制基础货币投放，增加货币市场和债券市场资金运用收益率进而适度控制信贷投放，以防范中期通胀和信贷资产质量风险。但是，货币政策微调并不表示“适度宽松”基调发生改变，经济回升基础尚不稳固决定短期内货币政策“适度宽松”仍保持不变。央行此后将主要通过公开市场操作向“中性”方向适度微调货币政策，尚不会涉及加息和提高存款准备金率。但信贷规模仍然在加速扩大，2009年6月末，广义货币供应量M2额为56万8900亿元人民币，同比增长28.46％，增幅比上年末高10.64个百分点，比上月末高2.72个百分点；狭义货币供应量M1为19万3200亿元，同比增长24.79％，增幅比上年末高15.73个百分点，比上月末高6.09个百分点。2009年6月末，金融机构人民币各项贷款额37万7400亿元，同比增长34.44％，增幅比上年末高15.71个百分点，比上月末高3.83个百分点。上半年人民币各项贷款增加7万3700亿元，同比多增4万9200亿元。同期人民币各项贷款增加1万5300亿元，同比多增1万2000亿元。虽然国家将对现有的货币政策进行微调，但适度宽松的基调并不会发生变化，这持续将对我国工程机械行业的销售起到提振作用。预计我国工程机械行业将经历较长的持续增长期。四、产业政策对行业的影响分析（一）装备制造业调整和振兴规划细则出台52009年二季度，装备制造业调整和振兴规划解读－细则出台及时果断。2009年5月12日国务院办公厅发布了《装备制造业调整和振兴规划实施细则》，规划期为2009-2011年。将依托十大领域重点工程，振兴装备制造业。实施细则从（1）装备制造业现状及面临的形势；（2）指导思想、基本原则、规划目标；（3）产业调整和振兴的主要任务；（4）相应的配套政策措施；（5）规划实施的方法等阐述了振兴装备制造业的具体内容和方法。规划的出台是落实国务院“保增长、扩内需、调结构”的总体战略中重要的一环。核心内容可归纳为：依托重大工程加强自主化水平，鼓励引进先进技术再吸收，整机与配套件发展并举，扶持重点企业做强。首先，细则明确了国产装备国内市场满足率稳定在70%左右的比例，保持装备制造业生产经营稳定，增加值占全国工业增加值的比重逐步上升，对装备制造业长期发展构成有力支撑。这也表明了经济危机导致的外贸快速衰退后政府对扩大内需的决心和力度。其次，细则提出了较详细的配套支持措施，把增值税转型作为推动企业进行技改的动力，同时对国内首台重大设备建立首次使用风险补偿机制，为下游用户采购金额巨大的重大装备提供了保障，降低了国内产商在重大技术装备领域的门槛。第三，为鼓励行业内企业兼并重组，支持重点企业做强，细则提出来要求金融、行政部门提供各方面资源。细则出台立足于长远，对于工程机械行业中长期发展构成政策利好，工程机械行业将以大型隧道全断面掘进机、大型履带吊和全路面起重机、架桥机、沥青混凝土搅拌和再生成套设备等为重点，发展大型、新型施工机械。（二）国家加大工程机械出口支持力度从2009年二季度国内工程机械主要产品各项统计数据来看，包括挖掘机、装载机、推土机等产品依然是同比下降，尽管在环比上处于上升状态，但是众多国内工程机械企业包括三一重工等企业在内，多数企业出口降幅都在40%以上，情况非常严峻。2009年5月27日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步稳定外需的政策措施。会议确定了进一步稳定外需的六项政策措施：提高出口信用保险覆盖率，2009年安排短期出口信用保险承保规模840亿美元，建立和完善出口信用保险财政风险补偿机制，落实大型成套设备出口融资保险专项资金安排；继续支持具有优势的产品、劳动密集型产品、高科技产品出口的税收政策，严控高污染、高耗能及资源性等“两高一资”的产品出口；中央安排资金支持担保机构扩大中小企业贸易融资担保，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定；全面清理出口环节各项收费，严厉查处乱收费行为；完善征税和通关政策措施，便利加工贸易产品内销；支持各类所有制企业“走出去”以带动出口，2009年安排优惠出口买方信贷规模100亿美元。以上六项措施，提高了工程机械产品出口支持力度，给出口型工程机械企业带来较大的利好。但从长远来看，受制于外围市场的需求变化终究不是万全之策，同时，目前4万亿内需拉动开始在某些行业领域开始显现，但仍需依靠自身拓宽市场覆盖面，借助企业品牌、坚持差异化战略，以保持我国工程机械产品6在国际市场上的地位。五、二季度工程机械行业外部环境综合评价我们按照银联信的行业外部环境风险评价模型，分别从经济周期、财政政策、货币政策、产业政策四个维度，对2009年二季度全国工程机械行业的外部环境风险进行评分，结论如下：图表3：2009年二季度全国工程机械行业外部环境风险评级模型序号评价内容行业表现风险评价1经济周期对行业的影响2009年二季度，宏观经济进一步企稳回升。2009年二季度我国GDP增速已经回升到7.1%，工业增加值增速回升到7.0%，并且有进一步回升的迹象。同期全国固定资产投资持续快速增长，同期基建投资规模进一步扩大，呈现加速上升的态势。工程机械行业将在固定资产投资增长和基建投资加速上升的背景下，将进入一个较长的景气周期，预计2009年下半年工程机械行业将呈现不断上升的态势。22财政政策对行业的影响2009年二季度，中央政府再次上调工程机械行业出口退税税率，至此中央政府先后6次上调出口商品退税率，涉及到12个税号的工程机械产品，此举将有利于工程机械行业企业降低出口成本，提高收益，扩大出口。23货币政策对行业的影响工程机械行业是典型的资金密集型行业，行业对国家信贷等相关宏观调控政策敏感度比较高。2009年二季度，央行启动一年期央票发行，有微调货币政策的迹象，但适度宽松的基调并不会发生变化，这持续将对工程机械行业的销售起到提振作用。24产业政策对行业的影响2009年5月国务院办公厅发布了《装备制造业调整和振兴规划实施细则》，对于工程机械行业中长期发展构成政策利好。同时2009年5月，国务院出台六项措施，提高工程机械产品出口支持力度给出口型工程机械企业带来一定程度的利好。2行业外部环境评价：2（中低度风险）说明：风险度分为5、4、3、2、1五个等级，其中5为高风险，4为较高风险，3为中风险，2为中低风险，1为低风险。资料来源：银联信第二章2009年二季度中国工程机械行业经营情况分析一、二季度工程机械行业整体经营情况分析7（一）行业产值分析进入2009年，全国固定资产投资额继续大幅攀升，同时基础设施建设投资加速上升，给工程机械行业带来较大的利好，行业同比增速连续两个季度上升，但出口方面仍然较为低迷，二季度同比下降幅度较一季度有较大程度的扩大。图表4：2008-2009年各季度全国工程机械行业产值及增长情况单位：千元、%报告期销售产值出口交货值金额同比金额同比2008年1-2月24106099-2352597-2008年3-5月62021599-5412613-2008年6-8月54359106-42.276593026-15.352008年9-11月48329447-151.325391239-169.222009年1-2月2906048420.551740915-262009年3-5月7458766120.262680534-50.48数据来源：国家统计局银联信从销售产值方面来看，2009年二季度全国工程机械行业共实现销售产值745.88亿元，同比上升20.26%，较2009年一季度有所上升。进入2009年以来，由于受到固定资产投资大幅增加的利好，工程机械行业销售产值增速持续上升，到2009年二季度销售产值已经达到了2008年以来的季度最高值，并且二季度下游房地产行业开始回暖，带动工程机械行业景气程度不断上升，预计我国工程机械行业销售产值还将有较大的上行空间。图表5：2008-2009年全国工程机械行业销售产值季度变化情况8数据来源：国家统计局银联信从出口交货值方面来看，2009年二季度全国工程机械行业累计出口交货值为26.81亿元，同比下降50.48%，下降幅度较2009年一季度有较大程度的上升。由于工程机械的国际需求仍然疲软，工程机械行业出口情况依然不容乐观。图表6：2008