基于极值理论的动态风险价值的研究

山东大学硕士学位论文基于极值理论的动态风险价值的研究姓名：王庆晓申请学位级别：硕士专业：运筹学与控制论指导教师：崔玉泉20090310基于极值理论的动态风险价值的研究作者：王庆晓学位授予单位：山东大学相似文献(10条)1.学位论文连树政企业金融风险管理研究2004经济全球化是当今世界经济发展的一个重要特征。在经济全球化浪潮下，金融全球化无疑是其中最关键也最活跃的一环。企业作为经济全球化之中最最基本的经营实体单元，在享受这种空前的发展机遇的同时，也面临着全球化带来的严峻挑战。国际贸易、海外融资、投资等业务的迅猛发展使得企业越来越深入的参与到国际金融市场中来，因而企业如何进行金融风险的防范和管理也就不容忽视。随着我国市场经济体制的不断完善，在加入WTO以后，中国金融环境将出现深刻变化。在加入世贸组织的过程中对金融业开放的承诺，使得中国金融市场的改革将进一步深化。具体表现为：金融市场价格市场化、金融市场国际化程度的提高，中国金融市场与国际金融市场波动的相关性大大增强等等。特别值得关注的是由于金融体系的扩大开放，来自外部的扰动对中国金融市场的影响将增强。金融环境的变化对企业金融风险管理提出了更高的要求。如何管理处于微观层面的企业金融风险将成为一个日益突出的问题。本文的选题立足于作为经济实体单元的企业，试图通过全面分析研究企业金融风险管理的方法、以及历史、现状，重点分析衍生金融工具在企业金融风险管理中的作用，并展望了其发展前景。全文共分为三章：第一章、全面分析了新金融环境下，企业所面临的风险、特别是金融风险，提出企业管理金融风险的水平亟待提高。第二章、全面考察了国际资本市场重要的金融风险管理工具——衍生金融工具的历史、特点以及用途，并研究分析了这些工具在企业汇率风险管理以及利率风险管理中的应用。第三章、回顾了国际资本市场上衍生金融工具的发展历史，以及我国部分先进的企业十几年来艰辛探索，利用衍生金融工具管理金融风险的历程，通过对历史的回顾，分析其中存在的问题以及发展中的瓶颈。然后汇总分析了我国近年来监管方面颁布的几个重要文件，指出其对企业发展金融风险管理的意义。最后，研究分析企业发展金融风险管理所面临的内外部环境，并展望其发展前景。2.期刊论文李连峰.候坤.LILian-feng.HOUKun中国大陆金融风险法律防范问题研究-经济研究导刊2008,(18)中国金融体制的改革,强化了政策性银行即人民银行的监控作用和能力、不按行政区域而是按大区设立人民银行等.这样做虽然在行政和监控上摆脱了国家政策性银行地方化并强化了监控能力,也带来了一定的效果,但对国有商业银行来讲实质性的东西没有改变,商业银行并没有真正建立起现代企业运行机制.在加入世贸组织过程中,我们必然会面临着来自国内外的各种挑战与风险,对向世界洞开的中国大陆的金融市场,其潜在风险也在不断加大.风险一旦由潜在变为现实,就意味着将要发生金融危机.面临开放的中国大陆的金融市场和世界金融对中国大陆金融市场的冲击,分析中国大陆金融业风险的法律防范尤为重要.3.学位论文唐铁军我国经济转制过程中的金融风险及其防范的研究1999随着中国改革开放的不断深入,经济体制逐步向市场经济转轨,金融在国民经济运行中已处于举足轻重的地位.作为市场经济体制内在属性的金融风险,伴着社会经济的日趋货币化和信用化,在同步加大.多年来积聚起来的风险正逐步暴露出来,尚未平复的东南亚货币危机的波荡也反映出中国金融体系乃至整个经济体系中的诸多矛盾和问题.金融陷患制约金融业的健康发展,而且有可能危及经济发展和社会稳定.党的十五大明克指出:要加强对金融机构和金融市场包括证券市场的监管,规范和维护金融秩序,有效防范和化解金融风险.江泽民总书记最近又着重指出:要把防范和化解金融风险作为当前一项迫切任务.无疑,防范金融风险成为亟待解决的重大经济问题之一.4.期刊论文闫洞宾.孟现军试析我国金融风险产生的特殊性-陕西教育学院学报2001,17(4)我国金融风险主要表现在银行资产质量恶化、日益显露的非银行金融机构风险以及金融资源的不合理配置所带来的风险等方面.而从其形成机制与外化形式来讲,主要是一种制度性风险,与市场经济发达国家的市场风险相比,有很大的差别.本文着重从产权制度、金融市场微观基础、金融市场管理体制及金融监管体系等四个方面阐述了我国金融风险产生的特殊根源.5.学位论文左宇晓基于MCMC的金融风险实证研究200870年代以前，由于金融市场价格变化比较平稳，金融风险突出地表现为信用风险，然而进入70年代以来，随着经济全球化和金融自由化的深化，全球金融系统发生了巨大的变化。计算机技术的发展使交易变得更加快捷、有效，金融市场风险的种类也随之增加，使得金融风险的防范与度量日趋复杂化。全球金融市场变革导致金融市场的波动性日趋加剧，加上技术进步(现代金融理论的突破、信息技术的巨大进展及金融工程技术的出现和应用)、金融创新与放松管制等因素的影响，使得在提高市场有效性的同时，也增加了金融市场前所未有的波动性和脆弱性。当前应用广泛的VaR技术(Value—at—risk)是1993年J·P·Morgan，G30集团在考察衍生产品的基础上提出的一种风险测度方法。VaR方法一经提出便受到广泛欢迎：巴塞尔银行监管委员会于1996年推出的巴塞尔协议的补充规定中，明确提出基于银行内部VaR值的内部模型法，并要求作为金融机构计量风险的基本方法之一；美国证券交易委员会(SEC)1997年1月规定上市公司必须及时披露其金融衍生工具交易所面临风险的量化信息，指出VaR方法是可以采用的三种方法之一；目前美国一些较著名的大商业银行和投资银行，甚至一些非金融机构已经采用VaR方法。VAR之所以具有吸引力是因为它把银行的全部资产组合风险概括为一个简单的数字，并以美元计量单位来表示风险管理的核心—潜在亏损。股票市场作为资本市场的主要组成部分，它的波动性与证券市场的发展息息相关。股票价格形成机制的理论研究一直伴随着证券市场的发展，并由此带动证券市场其它方面的理论研究，例如市场有效性理论，市场均衡理论，资本资产定价模型，期权定价理论等。股票价格的形成机制是一个复杂的非线性系统，它的高度复杂性主要体现在难以描述、难以分析性、难以预测性等方面。目前描述股票价格的形成机制、股价的波动模型主要有随机游走模型(RandomWalk)、对数正态分布模型、ARCH以及GARCH类模型和SV(随机波动率)模型等。而SV模型与其它波动模型相比，在一定程度上能更精确地描述股票市场的价格波动现象。风险度量的方法有很多，笔者主要针对VaR的原理，基于MCMC方法展开对GARCH模型和SV模型的实证比较研究。目前VaR已成为商业银行、投资银行、非金融公司、机构投资者测量市场风险的主流技术。计算VaR的方法有：历史模拟法、分析法和蒙特卡洛模拟法。但历史模拟法假定回报率分布在整个样本时期内是固定不变的，且不能提供比所观察样本中最小回报率还要坏的预期损失；分析法虽然简化了VaR的计算，但它要求市场因子必须服从正态分布、价值函数非线性程度低，虽然使用了GARCH模型族在不同的分布假定下来描述市场因子，但现实中经常无法满足这两个假定，这也使得至今没有一种统一的方法和标准来衡量金融市场风险。针对分析方法在处理非线性证券组合时的不足，近年来基于马尔可夫链的蒙特卡洛模拟(简称MCMC)被引入到VaR的计算，它可以克服传统的蒙特卡洛方法的缺陷，提高估计的精度。目前已有的研究表明，利用MCMC方法估算得到的参数值会比利用MC模拟估算得到的参数值更精确，有更好的拟合效果和更精确的波动率预测。在国内的研究中，在金融学领域，使用MCMC方法的研究还比较少。王春峰(2000)等首次提出将MCMC方法应用于VaR的计算，通过对美元国债的实证分析和计算，验证了MCMC方法的优越性。孙米强等(2004)首次将随机波动SV模型应用于VaR的计算，说明了基于SV模型下的VaR更具有动态性和准确性，更贴近金融市场的风险水平。近几年随机波动模型在我国得到了不断的发展，研究者提出了众多的扩展模型，例如厚尾SV模型，均值SV模型等。但是此类标准SV模型的扩展模型模拟我国金融时间序列的优劣程度并无确切标准，难以达成共识，必要的标准体系有待确立。本文旨在利用波动率模型来测量股市的VaR值。从GARCH模型和SV模型两个角度，采用理论与实证研究相结合，刻画中国股市的波动率，进而求得VaR。并且主要运用MCMC理论中最常用的Gibbs抽样方法结合中国上海股票交易所的几只行业股和上证综合指数进行实证研究，结果得出了基于两种模型下的综合上证指数和农林牧渔业指数、工业指数、商业指数、地产指数、奥运指数、金融指数6支行业股指数测算的VaR值，最后对GARCH模型和SV模型估计的结果进行比较研究，在定性研究和定量研究的基础上得出SV模型能够更好地刻画我国股市股价变动的波动率和风险价值。本文的研究内容大致可以分为以下几个方面：(1)从金融风险度量的重要性谈起，引出VaR提出的背景和必要性。(2)完整介绍VaR的计算原理、计算方法和模型的正确性检验。(3)MCMC理论及其应用，根据MCMC方法中的Gibbs抽样方法和Metropolis-hasting抽样方法各自的特点，针对具体情况应用何种方法，都进行了描述。(4)介绍SV模型和GARCH模型的理论基础和应用。(5)根据上证股市的数据，利用Gibbs抽样方法对随机波动模型进行了参数估计，同时利用极大似然估计进行GARCH模型的参数估计，最后进行二者的比较研究。本文的创新之处在于：(1)运用一种比较新颖的统计方法，对我国金融高频数据进行研究，涵盖了MCMC理论中的具体方法Gibbs抽样，对MCMC方法的应用进行了详细的实证研究和分析。(2)除了研究综合指数，将行业股指数引入，用实证方法证明综合指数和行业股指数的波动率变动是否一致或者近似；将GARCH模型引入作为对比研究，说明了MCMC方法的SV模型更能够刻画指数的变动，当然不同的指数得出来的结果也是有差异的，这在实证的结果中会进行详细的阐述。(3)运用一种较为实用的统计软件Winbugs展开实证分析研究，和以往的研究思路有所不同，首先需对软件的原理要透彻理解，同时需要必要的编程方可进行实证对比分析。实证比较研究表明，基于MCMC方法的SV模型对VaR的估计更为精确，动态变化更明显，但在风险的度量上应将两种方法结合起来使用，对风险的预测才会更为准确和到位。从实证结果可以看出，VaR值有时候也表现出较强的集聚性，即一个较高的VaR之后必然会有一段较高的VaR值持续存在，虽然两种模型对VaR的预测几乎没有交集，但由于SV模型对VaR的预测反应更快，更准确，持续的时间也会更长，所以说VaR的持续性也是金融风险管理应该关心的一个问题，即波动的集聚性。这次由美国“次贷危机”进而进发经济危机也从侧面告诉我们必要的风险度量体系有待确立和完善，风险度量不能仅仅停留在研究阶段，VaR的准确性也有待进一步探讨。6.学位论文陈黎金融风险扩散的机理及应用研究2009金融是商品经济发展到一定阶段的产物，并在信用经济产生之后迅速的发展壮大，成为市场经济的重要组成部分。并且，金融在现代经济中处于核心地位，金融市场是整个市场经济体系的动脉，金融业是一国国民经济发展的晴雨表。金融行业是一个庞大的体系，它包含银行业、保险业、证券业以及信托业等等。金融风险是指金融交易过程中因各种不确定性因素而导致损失的可能性。本文选取金融风险作为研究对象，因为金融风险不仅关系到一国金融业的安全，更关系到整个国民经济的兴衰。并通过提出几种常见金融风险的扩散模型，理解其扩散的特点，着重分析金融风险扩散的方式、途径及扩散的机理，对于金融风险的管理及应用有着重要的意义。本文沿着金融风险扩散的基本概念---扩散的要素--风险扩散的过程一一扩散的方向与路径--扩散模型--扩散机理的应用研究这一逻辑主线，综合运用金融风险管理的相关理论、模型、系统分析方法、数理统计方法等工具，系统研究了金融风险扩散的机理及利用这些机理在实际经济活