外汇风险管理cy

第四章外汇风险及其管理学习目的：l掌握外汇风险的概念和分类；l了解外汇风险的测量和预测；l熟悉外汇经济风险的管理；l掌握外汇交易风险的管理及其各种方法；l了解外汇会计风险的管理。第一节外汇风险的概念与分类一、外汇风险的涵义外汇风险(ForeignExchageExposure)指一个经济实体或个人，在参与的国际经济、贸易、金融等括动的一定时期内，其以外币计价的资产(债权)或负债(债务)因外币汇率的变化而引起价值的增减所造成的损失。二、外汇风险的构成因素：本币、外币和时间。三、外汇风险的类型(一)交易风险(TransactionRisk)：汇率变动使交易的本币价值发生变动。例如：①在商品进出口中，货物装运后，货款尚未收支这一期间汇率变化所发生的风险。②国际信贷中，在债权债务未清偿前，由于汇率变化所发生的风险。③待交割的远期外汇合约的当事人在合同到期时，由于汇率变化可能带来的风险。案例1、在进出口贸易中的情况由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币（或其他货币）或多付本币（或其他货币）。P169例某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，共计32000000000日元（320亿日元）。1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247，320亿JPY约合1．3亿＄。其后日元不断升值，到1986年4月中旬预付定金时，JPY升值为＄1＝JPY170，折合为1．8亿＄，该企业蒙受汇率损失5800万＄。仅此一项损失占该地区1986年用汇计划的7％。案例2、在资本输出入中的情况由于汇率的变动使债权人少收本币（或其他货币），债务人多付本币（或其他货币）。如我国日元债务，由于日元汇率上升，使我国还债时多付美元还日元（我国外汇储备中美元占大部分）。案例3、在外汇银行外汇买卖中由于持有外汇头寸的多头或空头，汇率的变动使其蒙受损失。P170例日本某银行在买进的100万＄中，卖掉了80万＄，还剩下20万＄，即该银行持有＄多头20万，持有多头将来在卖掉时会有可能因汇率的波动而带来损失。如果当日收盘价为＄1＝JPY150，则该银行卖出20万＄可收回3000万JPY，如果翌日＄对JPY的汇价跌至＄1＝JPY120，则该银行只能收回2400万JPY，损失600万JPY。（二）会计风险（转换风险）概念：由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时可能产生的帐面损失。（三）经济风险（潜在风险）由于意料之外汇率的变动，使企业的未来预期收益遭受损失的可能性。小结：小结：★会计风险：汇率的变化影响财务报表。★交易风险：汇率的变化影响结算。★经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量。第二节、外汇风险管理的一般方法外汇风险是由于汇率变动而引起的。当经济活动中涉及到货币间的兑换和折算时，必然牵扯到汇率问题。同时经济活动中外汇债权、债务的清偿与债权、债务的发生必然存在着时间差，这段时间内的汇率变动就会造成汇率风险。可见货币兑换与时间是构成外汇风险的两个基本要素，这为外汇风险管理提供了依据与方法。（一）恰当选择交易计价货币1、选择本币计价结算用本币收付无外汇风险。2、选择硬币或软币计价结算一般情况下，出口时选择硬币；进口时选择软币。但需对被选货币的汇率走势作出准确判断。硬币：是指汇率稳定且具升值趋势的货币。软币：是指汇率不稳定且具贬值趋势的货币。由于受各种客观因素制约，当出口商必须接受软币计价结算时或进口商必须接受硬币计价结算时，进出口商均可采用价格调整的方法来冲抵一部分外汇风险。具体方法可分为加价保值或压价保值。加价保值用于出口、压价保值用于进口。加价保值公式：加价后价格＝原价格×（1＋货币贬值率）压价保值公式：压价后价格＝原价格×（1－货币升值率）3、选择多种货币计价结算3、选择多种货币计价结算如美元40%，欧元30%，英镑30%，按订合同时的汇率折算。有升有跌可减少风险。（二）提前或推迟结算法根据计价货币汇率的变动趋势，将合同中的结算日提前或推迟，以减轻外汇风险损失或获得汇率变动收益的方法。（三）自动抛补法（货币收付平衡法）这种方法要求交易者在一笔交易发生的同时或发生之后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额和货款结算日期完全相同，但交易性质恰好相反的交易，从而使两笔交易的外汇风险相抵的方法。二、采取保值措施保值方法主要有：（一）货币保值法选择一种或几种货币作为合同计价货币的保值货币，以防范汇率风险的方法。包括硬币保值和“一篮子”货币保值。1、硬币保值选择某种硬币作为合同中计价货币的保值货币有两种情况：①规定计值货币和保值货币之间的固定比价。到合同结算时，计值货币汇率发生了不利变动，其中一方即可要求对方按计值货币与保值货币的固定比价调整其汇率，以确保实际的外汇收入（外汇支出）水平不变。案例10②规定计值货币与保值货币之间的汇率波幅。合同结算日，汇率波幅在规定的范围内，合同货币金额保持不变，汇率波幅超过规定的波幅，可要求调整其合同货币金额。2、“一篮子”货币保值原理同硬币保值，只是选择“一篮子”货币作为合同计价货币的保值货币。（二）黄金保值条款该方法用于固定汇率时期，货币有法定含金量，现很少用。该方法支付金额应根据货币贬值的幅度进行调整，保持货款的含金量不变。（三）价格调整保值条款1、加价保值主要用于出口交易用“软币”计价，将汇价损失计入出口商品价格中。2、压价保值条款主要用于商品进口交易中，将汇价损失从进口商品价格中剔除。价格调整能消除外汇风险吗？价格调整可以降低风险，但仍然存在风险，因为仍然存在本币与外币的兑换问题。（四）参加外汇保险（五）进行保付代理或票据贴现三根据实际情况选用结算方式防止外汇风险的原则和方法四、外汇交易与借贷投资措施（一）即期合同法适应于在两个营业日内有外汇的收付发生，当即卖掉或买进来消除外汇风险。（二）远期合同法即利用远期外汇交易来消除或减少外汇风险（三）外汇期货合同法通过外汇期货市场进行外汇期货买卖，以消除或减少外汇风险。1、多头套期保值（适应于进口付汇情况）先买进期货合同，付汇时再卖出期货合同对冲（若外汇涨了，可在期货市场上获利）。2、空头套期保值（适应于出口收汇情况）在期货市场上“先卖后买”，若外汇跌了，在期货市场上可获利。（四）外汇期权合同法1、进口商购买“看涨期权”2、出口商购买“看跌期权”（五）掉期合同法（六）借款法先向银行借外汇（期限、金额、币种与远期收进的外汇相同），待收进外汇时还借款。P180例。我国A公司半年后将从美国收回一笔100万＄的出口外汇收入，为了防止半年后US＄贬值的风险，于是向银行借款100万＄，期限为半年，并将这笔US＄作为现汇卖出，以补充其RMB的资金流动。半年后，再利用其从美国获得的US＄收入，偿还银行的＄贷款。这样，即使半年后US＄贬值，对我国A公司也无任何影响，从而避免了外汇风险。0天180天USD100万USD100万USD100万A公司借入＄后，若持＄（不立即卖出＄），外汇风险并未避免，且要支付利息和承担利率风险。因此，立即卖出＄是重要的。（七）投资法通过将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连同利息收回这笔资金用于付汇。第三节外汇风险管理的基本方法一BSI法（Borrow—Spot—Invest)1、BSI法在应收外汇账款中的具体运用★借外汇通过即期交易把借入的外汇换成本币将本币投资★到期应收外汇款收回还银行外汇借款日本某公司在60天后有一笔100万＄的应收帐款，为了预防＄贬值的外汇风险，该公司可向银行借入相同金额的100万＄，借款期限为60天，该公司借得这笔贷款后，立即按即期汇率＄1＝JPY100卖出100万＄，买入1亿JPY，随后该公司将1亿JPY投资于日本货币市场，投资期限为60天。60天后，该公司将100万＄的应收帐款还给银行。这样便可消除这笔应收帐款得汇率风险。但是，要对投资收益与应利息的差额与汇率风险进行比较。如果（应付利息－投资收益）﹥汇率风险损失还不如不做BSI操作。0天60天上述图示未考虑利息因素及投资收益率。日本公司卖即期＄100万投资JPY1亿借100万＄收到100万＄得1亿JPY还银行100万＄收回JPY投资1亿2、BSI法在应付外汇账款中的具体应用★借本币通过即期购买外汇投资外汇收回外币投资付外汇应付款★到期还本币借款P183例某日本公司从美国进口100万＄的商品，支付条件为60天的信用证。该公司为了防止60天后＄汇率上涨，首先从日本银行借入本币，期限为60天。然后与该银行或其他日本银行签订即期外汇购买合约，以借入的JPY购买100万＄。接着将刚买入的100万＄投放到欧洲市场或美国市场，投放的期限为60天。60天后，即该公司的应付＄帐款到期时，恰好其＄的投资期届满，以收回的＄偿付其对美国出口商的债务。最后剩下的是偿还本币的债务，消除了外汇风险。若（利息支出－投资收益）＞汇率风险损失？0天60天日本公司借JPY投资＄付＄货款还银行JPY收回＄投资卖即期JPY买即期＄（二）LSI法（Lead—Spot—Invest)与BSI方法类似，只不过将第一步从银行借款改为请债务方提前支付并给与一定的折扣。1、LSI法在应收外汇账款中的具体应用提前支付（折扣）通过即期把外汇换成本币投资本币折扣有损失，但可通过投资收益补偿。P184例2、LSI法在应付外汇账款中的应用先借本币通过即期换成外汇提前支付实际上应叫BSL法（五）BSI法Borrow—Spot—Invest1.应收账款例：某美国出口商3个月后将收到10万英镑。①向银行借入10万英镑，期限3个月。②做一笔即期交易，将10万英镑兑换成美元本币。③对这笔美元进行投资。3个月后，收到10万英镑的货款，再偿还贷款。（六）LSI法Lead—Spot—Invest1.应收账款例：某美国出口商3个月后将收到10万英镑。①与进口商协商，提前收取货款，给予对方一定的折扣。②做一笔即期交易，将10万英镑兑换成美元本币。③对这笔美元进行投资。2.应付账款（B-S-L）例：某美国进口商3个月后将支付10万英镑。当日即期汇率GBP1=USD2.1205~2.1220①向银行借入21.22万美元，期限3个月。②做一笔即期交易，将21.22万美元兑换成10万英镑。③提前支付进口货款，得到一定的折扣好处。