49万达集团并购AMC支付方式案例

万达集团并购美国AMC影视公司&32目录案例背景并购动机支付方式和融资方式的选择和优缺点14并购前后财务分析5建议案例背景Part.1案例背景大连万达集团中国最大连锁百货＋＋全球最大五星级酒店亚洲第一电影院线1988年成立2013年注册资本1.2亿总资产3800亿增速30%利润2011年票房收入22.2亿2012年86家影城和730块银幕案例背景美国AMC影院公司曾在美国上市，后因经营不善退出。被并购后重新上市，目前在美国电影运营业排名第二，紧随第一名的Regal集团，远远超过了排名第三的喜满客。并购过程201020122010.052012.09并购开始对外公布达成协议并购完成并购过程26亿美元并购价款100%股权价款部分债务AMC公司将成为万达的一家子公司继续营业，AMC的员工还将继续留任本公司，其高级管理层保持不变并购动机Part.2万达集团010203争取国家政策上的支持“十二五规划--文化产业发展为支柱性产业”实现公司战略发展目标董事长王健林--要使万达成为中国文化产业投资额最大的企业海外扩张使万达院线上市获得进口电影牌照美国AMC影院公司01资金出现问题，融资受到限制美国影院业饱和欲争取中国顾客获得新资金02AMC获得新顾客支付和融资方式选择及其优缺点Part.3股东及管理者的态度融资能力我国资本市场成熟度并购时间的限制信息传递影响因素支付方式的选择并购支付方式有一个控制权稀释理论，学者们认为股票支付方式需要发行新股，因而会在一定程度上稀释控制权，以及分享企业的收益，当管理层所持有的股份在(5％，25％)范围内时，倾向于使用现金支付。大连万达集团并购AMC，并购对价金额折合成人民币约为164亿，截止2011年末，万达集团总资产达到1950亿人民币，于万达集团来说，资金充足，而且其融资能力也超强，在四大国有银行的信贷额度高达920亿人民币。资本市场还不成熟，证券市场不规范，相应金融工具较少，融资渠道较窄，而且发行股票手续繁琐，成本较高，因而其股票支付方式受到限制。现金支付方式直接将股权转让款划转至被并购公司即可，如果选择股票支付，需先发行股票、在中央证券登记公司登记，再办理股权转让事宜，程序较多、时间较长。使用现金支付能够向二级市场传递其利好信息，表明公司的经营业绩好、现金流充裕，未来发展前景较好，能够吸引更多的投资者以及塑造正面的企业形象。提振市场信心过程简便决策时间短不影响股东控制权现金支付方式的优点不利于并购整合经营风险急剧增加偿债风险加大成本较高现金支付方式的缺点不影响股东控制权易获取银行信贷融资自有资金充足融资方式分析融资成本增加原因优点缺点并购前后财务分析Part.4评价大连万达集团收入持续呈现涨幅并购后AMC公司扭亏为盈财务指标分析销售净利润率上升资产周转率下降权益净利润率下降资金周转出现危机协同效应没有充分发挥建议Part.5建议鼓励混合支付方式允许多种资金进入并购融资领域重视并购前准备工作及并购后的整合加强资本市场资源配置功能完善支付方式配套法规完善上市公司股权结构和公司治理结构THANKYOU