有色金属行业周报：风险和机遇并存

重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行业务服务。本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。行业周报2008年9月26日09.22~09.26第36周有色金属行业风险和机遇并存投资观点：受国内政策方面3大利好消息的带动，本周有色金属股也出现大幅反弹，涨幅逾3.84%，同期沪深300指数上涨8.23%，有色金属股表现弱于市场整体走势。金属价格低迷持续，减产成为国内外共识。本周金属市场上，我们看到的最多声音就是减产，减产的金属产品从铅锌扩展到铝镍，国内四川启明星25万吨的产能关停17%，豫光金铅（600531）关闭33%的铅冶炼产能，贵研铂业（600459）下属元江镍业公司停产，澳大利亚消减锌、镍产量预期，金属价格的持续低迷事实上已经使生产成本较高的生产上被迫做出停产决定，相反对于另一部分企业来说，我们相信更是机遇。同时全球股市的持续动荡不安，矿业股首当其中，泥沙俱下，跌幅纷纷大于基准指数，优势矿业公司的价值已经凸显，相信未来一段时间无论国际还是国内矿业公司的并购交易将兴起。中国黄金集团继续扩张。中金黄金（600489）虽然通过去年的定向增发收购了集团部分资产，但这些资产都位于中国北方金矿主产区，而中国南方金矿主产区特别是西南地区的黄金储量同样惊人，预计未来也将逐步分批注入上市公司中。EPSPE名称股价08E09E08E09E投资评级包钢稀土11.080.630.8817.5912.59增持宝钛股份16.441.161.4514.1711.34增持中金黄金35.191.872.6818.8213.13增持中孚实业7.791.091.647.154.75增持紫金矿业4.590.240.3019.3715.20持有中国铝业9.270.680.9113.6710.16持有驰宏锌锗11.20.580.7219.3115.56谨慎持有西部矿业8.520.440.4719.3618.13卖出股市表现期市表现研究员兰可[e-mail]有色金属行业周报敬请关注最后一页重要声明2**重要市场动态**1、金属价格低迷，减产消息层出不穷近期在重庆召开的国际有色金属大会上不断传出减产消息；总产能25万吨/年的四川启明星铝业称由于价格低迷和需求不旺准备将其中一个12.5万吨系列电解槽关停1/3，未来几天将关闭50个电解槽，重启时间预计将延迟至2009年4月。豫光金铅（600531）也宣称将关闭其31万吨产能的1/3，关停将从10月6号开始，持续大约35-45天。（Reuters）2、中国铝业否认大规模减产中国铝业股份有限公司总裁罗建川昨天在第13届世界铝业大会上表示，虽然市场中的原铝价格正在下降，但公司没有大规模减产的计划。罗建川称，考虑到国内一些小炼厂处于亏损状态，因此他们考虑对产量进行调整是合理的，但是究竟减产多少还是难以衡量的。当前的全球金融危机将影响铝的消费量，但需要更多时间来对影响的程度进行评估。此前，受山西电力供应紧张影响，中国铝业所属的山西两家电解铝企业从6月26日开始减产。中铝表示，这两家小厂的减产只是个例，公司不会大规模减产。（京华时报）3、铅锌减产波及澳洲，价格期待反弹澳大利亚农业与资源经济局周一发布的季度报告称将澳大利亚2008财年（06/08-06/09）锌和镍产量预测分别调减12%和8%至149万吨和23.6万吨，但仍然看好其价格会在未来6-9个月出现反弹。澳大利亚锌镍产量分别占全球的13%和17%。（Reuters）4、加拿大中型矿业公司被抛售恐引发并购浪潮加拿大多伦多TSX综合指数近期以较年内最高点跌去15%，而多数矿业公司的跌幅更加惊人，lundin、hudbay、FNX等著名矿业公司的跌幅分别达到63%、66%和59%，ThompsonCreekMetals和Quadra跌幅也接近50%，部分市场人士认为已脱离这些公司的基本价值，加拿大国内养老金、私募股权基金和海外投资者可能成为潜在的并购者购入这些资产。（Reuters）5、中国黄金集团携巨资淘金广西凤山近期，中国黄金集团公司增资扩股3亿元开发凤山金矿，成为广西凤山县宏益矿业有限责任公司的最大股东，占有85%的股份。2007年7月，为了实施规模化、集约化经营，提高企业生产经营效益，中国黄金集团公司与开采江洲乡那林金矿的广西凤山宏益矿业有限责任公司达成股权转让协议。股权转让后，该公司完成了冶炼厂的选址、征地和选矿厂、尾矿库的选址等工作。目前，该公司各项目建设工作正有条不紊地进行。凤山县已探明黄金储量达61吨，占广西储量40%，已探明的金矿储量6667万吨，开采前景十分广阔，其中金牙乡那元金矿储量为国家中型以上。（河池日报）6、ICSG宣称今年1-6月铜市场短缺16万吨ICSG周一称，2008年1-6月精炼铜市场供应短缺130,000吨，而2007年1-6月精炼铜市场供应短缺约265,000吨。ICSG称今年6月精炼铜市场供应过剩约15,000吨，但全球精炼铜使用量和产量经季有色金属行业周报敬请关注最后一页重要声明3节调整后，6月精炼铜市场供应过剩量较大，为43,000吨。2008年1-6月全球精炼铜产量为910.9万吨，消费量为923.9万吨。2008年前6个月全球精炼铜使用量本质上较2007年同期未发生变化。（Reuters）7、中国五矿同意搁置购买Gaby铜矿49%股权的交易智利国家铜业公司周二称，双方同意暂时搁置五矿购买其Gaby铜矿49%股权的交易。中国五矿2005年投资5.5亿美元让智利铜业公司进行了Gaby铜矿建设，作为交换获得15年铜产品供应合同和购买Gaby铜矿49%股权的权利，此次双方的协议终结了智利国内对智利国有铜业公司与五矿这项交易的质疑。Gaby铜矿位于智利北部，年产铜15万吨。中国五矿周三称，公司购买智利Gaby铜矿49%股权的大门依然是敞开的，公司同时称两家公司将合作寻找和开发在拉美和非洲的更多勘探投资机会。（Reuters）西南证券投资评级说明类别级别涵义强烈买入股价明显低估，未来6月内有30%的涨幅增持股价明显被低估，未来6月内有15%的涨幅持有股价定位合理，未来6月内股价波动在-5%--10%之间谨慎持有股价基本合理，未来6月内股价波动在5%---10%之间卖出股价被高估，未来6月可能出现-15%以上的跌幅公司强烈卖出股价明显高估，未来6月内有-30%的跌幅强于大市行业基本面向好，未来6个月内，行业指数将跑赢综合指数跟随大市行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数将跟随综合指数行业弱于大市行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数将跑输综合指数重要声明本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行业务服务。本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。西南证券研究发展中心北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层邮编：100032电话：[phone]、3507邮箱：[e-mail]网址：