期货基础知识培训讲义(PPT-46页)

期货基础知识2010年12月诚信专业创新图强目录1、期货交易特点2020/5/522、期货市场的各种制度3、期货品种和合约要素4、期货价格的分析5、期货投资策略什么是期货•期货合约是在交易所达成的标准化的、受法律的约束，并规定在将来某一特定地点和时间交割某一特定商品的合约。•期货市场的基本功能在于给生产经营者提供套期保值、规避价格风险的手段，以及通过公平、公开竞争形成公正的价格。期货交易特点1.保证金交易（杠杆交易）2.双向操作3.T+0制度4.到期交割保证金交易的影响•“双向交易”下的“保证金杠杆”——放大效应交易方向价格方向相悖交易方向价格方向一致放大收益放大损失保证金成也萧何，败也萧何！股票与股指期货交易比较股票现货股指期货交易标的个别公司股票股票价格指数交易方向只能做多，推出融资融券后部分权重股可做空买卖双向，做多做空皆可交易规则T+1T+0，日内可多次交易资金运用全额资金，如采用融资交易，杠杆倍数一般约为2倍较低比例的保证金，杠杆倍数较大，约6到8倍交易时限除非退市，否则可长期持有有时间限制交易成本高，融资需另付手续费和利息低，且不需缴纳印花税交易方式价差投机投机、套保、套利2020/5/56目录1、期货交易特点2020/5/572、期货市场的各种制度3、期货品种和合约要素4、期货价格的分析5、期货投资策略投资者适当性制度保证金制度当日无负债结算制度强行平仓制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度强制减仓制度交割制度套期保值管理制度交易所会员制度期货市场的各种制度投资者适当性制度•申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元。法人的净资产应当不低于人民币100万元。•具备股指期货基础知识，通过相关测试（80分以上）。一般法人投资者的指定下单人、结算单确认人、资金调拨人等应当参加测试，不得由他人替代。•具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录•不存在严重不良诚信记录•自然人综合评估得分在70分以上，包括了基本情况(15分)、相关投资经历（占20分，两项取最大）、财务状况（占50分，两项取最大）、诚信状况（15分）保证金制度•保证金制度是指买卖交易需中无需支付全额资金的一种交易制度。•保值金制度为期货交易带来了杠杆。•通常，波动越大的品种其保证金比率越高。例：2010年1月8日入金18万元，以3500点的价格卖出1手IF1002合约期初保证金：3500*300*15%=15.75万元当天结算价：3400点浮动盈亏：（3500-3400）*300=3万元客户总权益:18+3=21万元当日结算保证金:3400*300*15%=15.3万元当日无负债结算制度当日交易结束以后，交易所按照结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金等。对应收应付款项实行净额一次划转。2020/5/511强行平仓制度强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并且未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为防止风险进一步扩大，实行强行平仓制度。同上例，假设价格在投资者卖空以后向不利方向变动，如价格大幅上涨，当天结算价为3600点。客户总权益:18-3=15万元当日结算保证金:3600*300*15%=16.2万元15万16.2万，需要追加保证金或者自行平仓，否则面临期货公司强行平仓的风险投资者适当性制度保证金制度当日无负债结算制度强行平仓制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度强制减仓制度交割制度套期保值管理制度交易所会员制度期货市场的各种制度期货交割制度商品——实物交割（1）一次性交割（2）滚动交割股指——现金交割：交割时卖方无需交付股票组合，买方也无需交付合约总价值，只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。（交割手续费万分之一）2020/5/514到期日现货指数HS300最后2小时的算术平均价一般结算价：期货最后1小时的加权平均价套期保值管理制度•客户申请套期保值额度的，应当向其开户的会员申报，会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。会员申请套期保值额度的，直接向交易所办理申请手续。•申请套期保值应提供的资料：（一）自然人客户应当提交本人身份证复印件，会员或者法人客户应当提交营业执照副本复印件、组织机构代码证复印件以及近2年经审计的财务报告；（二）近6个月的现货交易情况；（三）申请人的套期保值交易方案；（四）申请人历史套期保值交易情况说明；（五）会员对申请人材料真实性的核实声明；（六）交易所规定的其他材料。套期保值管理制度•套期保值额度自获批之日起6个月内有效，有效期内可以重复使用。•获批套期保值额度可以在多个月份合约使用。•在某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用。•获批套期保值额度的会员或者客户在套期保值额度内频繁进行开平仓交易的，交易所有权对其采取谈话提醒、书面警示、调整或者取消其套期保值额度、限制开仓、限期平仓、强行平仓等措施。股指期货会员制度与结算制度(分类监管达C类)(分类监管达B类)注册资本：5000万(分类监管达A类)注册资本：1亿目录1、期货交易特点2020/5/5182、期货市场的各种制度3、期货品种和合约要素4、期货价格的分析5、期货投资策略可投资的期货品种大连大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、LLDPE、PVC上海铜、铝、锌、黄金、天胶、燃料油、钢材郑州白糖、棉花、强麦菜籽油、PTA、早籼稻大豆、豆粕、豆油、玉米、白糖、小麦、菜油、棉花、棕榈油、早籼稻农产品13燃料油天胶、塑料、PTA、PVC能源化工2铜、铝、锌黄金螺纹钢金属金融期货——股指期货中金股指期货期货合约要素——股指期货合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.2点（60元）合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00合约交易保证金合约价值的12%涨跌停上一个交易日结算价的正负10%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延交割日同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF（9：10开始集合竞价）季月首日：20%交割日：20%商品期货与股指期货的比较•见Word表格目录1、期货交易特点2020/5/5222、期货市场的各种制度3、期货品种和合约要素4、期货价格的分析5、期货投资策略与现货市场关系密切国际国内价格联动性强价格上涨下跌均有投资机会商品价格特征国际性信息公开双向性商品期货的国内外联动性铜铝锌LMECBOT大豆豆油天胶TOCOM黄金美元汇率国内国际大马交易所棕榈油ICE糖影响商品期货价格的因素供给需求价格面积单产天气上游产业库存贸易运费下游产业消费结构工农业品比价国家政策宏观经济季节性替代品股指期货的影响因素资金面宏观面微观面新增A股、基金开户数、基金发行新股发行、M1、M2同比增速整体市盈率、市净率营业收入、盈利利润增速经济增长、通货膨胀、财政政策货币政策、汇率政策、其他经济政策26沪深300指数的行业影响力中证一级行业分类中证二级行业分类行业占比（％）行业占比（％）金融地产38.15银行20.86工业15.6原材料（钢铁、有色等）14.44原材料14.44资本品（设备制造、机械制造、工程建筑等）10.57可选消费8.68能源（煤炭、石油、石化等）8.58能源8.58房地产6.91主要消费4.35综合金融（证券、信托等）5.33公用事业3.71保险5.05医药卫生3.41运输4.98电信业务1.92食品、饮料与烟草4.21信息技术1.26公用事业3.71金融地产板块的影响较强目录1、期货交易特点2020/5/5282、期货市场的各种制度3、期货品种和合约要素4、期货价格的分析5、期货投资策略期货投资策略趋势交易（投机）套期保值套利趋势交易的投资理念1、入市前要有明确的操作计划2、管理好资金，尽量不要重仓3、止损计划要坚决执行4、不要有死多头的思维5、不要逆势搏回调或者反弹（捡芝麻，丢西瓜）6、假期、敏感期尽量不要隔夜趋势交易的资金管理单笔交易占总投资比例累计投资占总投资比重不同期货品种间的资金分配确定单笔最大亏损额度不超过２５％不超过４０％１０－１５％内不超过５％趋势交易的投资理念1、入市前要有明确的操作计划2、管理好资金，尽量不要重仓3、止损计划要坚决执行4、不要有死多头的思维5、不要逆势搏回调或者反弹（捡芝麻，丢西瓜）6、假期、敏感期尽量不要隔夜止损的重要性(留住青山）•重大亏损的主要原因1、看错拖95%2、孤注一掷4%3、运气1%•宜小不宜大止损原则及时止损，多次错误造成的亏损仍然可以通过少次的盈利弥补止损方法•时间法一周、一个月（无法预计风险）•资金法2%、5%（未充分利用信息）•技术法依靠支撑和阻力技术性止损以均线作为止损（止盈）线止损位不断提高期货投资策略趋势交易套期保值套利股指期货套期保值的类型卖出套期保值买入套期保值2020/5/5预测股价下跌，通过卖出股指期货合约对手中持有股票进行保护看好后市，不久才有足够的现金到账，买入股指期货，锁定买入成本股指期货套期保值流程图找出个股与大盘相关性(系数)↓计算股票组合与大盘之β值↓计算出需要避险之股票组合市值↓计算应进行避险之期指数量（组合市值×β/1手股指期货名义价值）↓依实际变动不定期调整避险部位↓解除避险部位期货投资策略趋势交易套期保值套利跨期套利利用同一交易所同一品种不同交割月的价差进行套利期现套利利用现货与期货的价差进行套利跨品种套利利用相关品种之间的价差进行套利期货套利的类型套利策略2020/5/5422020/5/543IF1005期现价差期现套利——无套利区间的确定•交易成本印花税、过户费、以及券商和期货公司收取的佣金•资金成本自有资金的成本或者借贷成本•现金分红•冲击成本指瞬间大量买卖使得预先设置的理论价格无法获取而产生的问题，尤其是在市场深度不足的情况下，这种问题产生的后果将非常严重。•组合跟踪误差复制现货组合产生的误差,(1()()/365)tTtFTSrdTt各种现货复制方法的优劣性比较ETFLOF一般指数基金成分股全复制成分股抽样交易成本较低（高）较低（较高）较高高高实时性好（一般）好（差）差好好流动性一般（高）差（高）高较高高冲击成本较高（低）高（低）低较低低跟踪误一般（较小）一般（较小）较小最小一般操作性容易（较难）容易（容易）容易难较难T+0可以不可以不可以不可以不可以注：ETF和LOF括号内为一级市场交易•1、有事业的峰峦上，有汗水的溪流飞淌；在智慧的珍珠里，有勤奋的心血闪光。•2、人们走过的每一个足迹，都是自己生命的留言；留给今天翻过的日历，留给未来永久的历史。•3、人生是一座可以采掘开拓的金矿，但总是因为人们的勤奋程度不同，给予人们的回报也不相同。•4、理想之风扯满人生的帆；奋斗之杆举起理想之旗。•5、人应该学会走自己的路，但更应该掌握手中的罗盘。•6、不能因为人生的道路坎坷，就使自己的身躯变得弯曲；不能因为生活的历程漫长，就使求索的脚步迟缓。•7、人生的意义在理想的光辉中闪烁；生命的价值在创造的生活中闪现。•8、只有走完平凡的路程，才能达到伟大的目标。•9、奋斗目标是人生的精神支柱。•10、共同的事业，共同的斗争，可以使人们产生忍受一切的力量。——奥斯特洛夫斯基•11、属于每个人的道路，都在每个人的足下；属于每个人的历史，都在每个人的身后。•12、终于有一天，海水和泪都是甜的。•13、有志者自有千方百计，无志者只有千难万难。•14、贫不足羞，可羞是贫而无志。——吕坤•15、人，只要有一种信念，有所追求，什么艰苦都能忍受，什么环境也都能适应。——丁玲•16、人生的途程是遥远的，只要双脚不息地前行，道路就会向远方延伸。•17、理想是人生的坚实支柱，如果失去了生活的理想，精神也就会随之而瘫痪