五粮液财务分析报告 (1)

五粮液财务分析报告作者：石继鹏一、公司简介五粮液集团有限公司（公司简称：五粮液，股票代码：000858，上市交易所：深圳证券交易所）是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。经中国证券监督管理委员会[1998]24号文和[19098]25号文批准,于1998年3月27日通过深圳证券交易所系统成功地向社会公众公开发行每股面值1.00元人民币普通股股票7200万股(另向本公司职工与售800万股)。公司已于1998年4月21日在四川省工商行政管理局注册登记,注册资本为32000万元。五粮液在中国市场中占非常重要的地位，是浓香型白酒的杰出代表，五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌，形成了有效的多品牌组合。数年来五粮液品牌连续在中国白酒制造业和食品行业最有价值品牌中排位第一。五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”中国西南腹地的四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。五粮液集团有限公司是以五粮液及其一系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。公司不仅成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地。二、财务报表分析资产负债表横向分析：五粮液资产负债表横向分析表项目10年09年08年10增长额09增长额08增长率07增长率单位百万元百万元百万元百万元百万元%%货币资金7,543.595,925.404,060.771,618.191,864.630.270.46交易性金融资产23.718.098.0915.620.001.930.00应收票据1,842.13601.75523.941,240.3877.812.060.15应收账款102.765.176.7997.59-1.6218.87-0.24预付款项195.6945.467.62150.2237.843.304.96应收利息29.3452.8243.22-23.489.60-0.440.22其他应收款68.8625.9427.5942.93-1.661.66-0.06存货3,476.842,076.931,805.871,399.91271.060.670.15流动资产合计13,282.928,741.556,483.894,541.362,257.660.520.35长期股权投资29.9827.4726.392.511.080.090.04固定资产6,935.934,334.384,670.662,601.55-336.280.60-0.07在建工程218.46327.72322.90-109.274.83-0.330.01无形资产308.0960.9062.49247.19-1.594.06-0.03商誉1.620.000.001.620.00长期待摊费用66.360.000.0066.360.00递延所得税资产5.744.395.321.34-0.930.31-0.18非流动资产合计7,566.174,754.875,087.762,811.31-332.890.59-0.07资产总计20,849.0913,496.4211,571.657,352.671,924.770.540.17应付账款239.0738.0830.31200.997.775.280.26预收款项4,376.271,052.92711.593,323.35341.333.160.48应付职工薪酬41.7137.48193.364.24-155.890.11-0.81应交税费1,046.11827.80941.73218.31-113.930.26-0.12应付股利220.630.000.00220.630.00其他应付款339.9684.2065.93255.7518.283.040.28流动负债合计6,263.752,040.481,942.914,223.2697.572.070.05长期应付款1.000.002.501.00-2.50-1.00递延所得税负债3.880.000.003.880.00非流动负债合计4.880.002.504.88-2.50-1.00负债合计6,268.632,040.481,945.414,228.1495.072.070.05实收资本3,795.973,795.973,795.970.000.000.000.00资本公积953.20953.20953.200.000.000.000.00盈余公积2,318.891,985.201,803.74333.70181.450.170.10未分配利润7,206.964,645.703,016.472,561.261,629.230.550.541资产变动：五粮液集团2009年的总资产比2008年增加1,924,769,601.14元，增长幅度为16.63%，说明五粮液2008年的资产规模有一定幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流动资产的大幅度增加，流动资产比2008年增加2,257,660,078.40元，增加的幅度达到了34.82%。而非流动资产出现了下滑，出现了负数。所以2009年的资产主要是流动资产。2008年—2009年，五粮液集团2010年的总资产比2009年增加7,352,669,807.49元，增长幅度为54.48%，说明五粮液2009年的资产规模有一定幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流动资产的大幅度增加，流动资产比2008年增加4,541,364,625.65元，增加的幅度达到了51.95%。而非流动资产增加了2,811,305,181.84，。所以2010年的资产主要是流动资产。资产结构分析资产结构是指负债与所有者权益、流动负债与长期负债、投入资本与留存利润等的相对比例。负债与所有者权益相对比例的大小，影响到债券人和所有者的相对投资风险，以及企业的长期偿债能力。负债比重越大，公司的财务风向越大，企业的长期偿债能力越弱。表3-1五粮液集团资产结构分析年份流动资产占总资产比重固定资产占总资产比重10年74.5%22.2%09年63.7%33.3%08年64.8%32.1%07年56.0%40.4%从五粮液集团公司的资产结构来看，公司的流动资产部分，从2007年的56%到2010年的74.5%占比逐渐增加，而固定资产部分从2007年的40.4%到2010年的22.2%逐年减少。说明公司的财务管理重点应该慢慢转向流动资产，加强对流动资产的管理，也不对固定资产松懈，同时转变融资方式，以前以固定资产做抵押的融资方式应在一定程度上被其他方式替代，而无形资产也在逐年减少。2所有者权益变动：所有者权益合计14,580.4611,455.949,626.243,124.531,829.700.270.19负债和所有者权益总计20,849.0913,496.4211,571.657,352.671,924.770.540.17五粮液集团2009年的权益总额较2008年同期增加了1,924,769,601.14元，增加的幅度为16.63%，说明集团的权益总额存在一定幅度的增长。权益总额增加的主要原因是：2009年负债增加了95,069,708.59元，增长的幅度为4.89%，使权益总额增长了4.94%。其中流动负债增加了97,569,708.59元，增长幅度5.02%，主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款的增长，公司巨额的预收款项对偿债能力的影响值得关注。2009年股东权益增加了1,829,699,892.55元，增长幅度为19.01%，对权益总额的影响为95.06%。股东权益的增加，主要是由盈余公积、未分配利润、各种所有者权益的大幅度增加而引起的。五粮液集团2010年的权益总额较2009年同期增加了7,352,669,807.49元，增加的幅度为54.48%，说明集团的权益总额存在一定幅度的增长。权益总额增加的主要原因是：2010年负债增加了4,223,264,118.46元，增长的幅度为206.97%，使权益总额增长了27.27%。其中流动负债增加了4,541,364,625.65元，增长幅度51.95%，主要表现为应付账款、预收款项、其他应付款的增长，公司巨额的预收款项对偿债能力的影响值得关注。2010年股东权益增加了229,571,092.42元，增长幅度为302.59%，对权益总额的影响为95.06%。股东权益的增加，主要是由盈余公积、未分配利润、各种所有者权益的大幅度增加而引起的。3负债变动：五粮液集团2009年的负债与2008年的相比是呈平衡发展状，2009年的负债额略有增加，增长额为9507万元，增长率为5%，其中，主要表现为流动负债的增加，且非流动负债大量减少，这加大了企业的偿债风险，企业的还债压力较大。但到了2009年，企业开始大幅度的借外债，2010年企业负债金额达到6,268，63万元，比2009年增加4,228，14万元，增长幅度高达2.07%。负债的增加也主要是流动负债的增加导致，在2009年，企业的流动负债额为2,040，48万元，到2010年，增加为6,263，75万元，增加额为4,223，26万元，增长率高达2.07%，与负债总额的增长率几乎一致。（因为只保留了四位小数，所以此处的增长率一样，实际是上的流动负债增长率要比20.7%低一些。）利润表横向分析：从上表可以看出，五粮液集团2009年实现净利润1,829,699,892.55元，比上年度增长了356,915,794.1元，增长的幅度较大。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是由利润总额的增长引起的。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所以利润总额的增长导致了利润增长了356,915,794.1元。从上表可以看出，五粮液集团2010年实现净利润3,466,668,431.51元，比上年度增长了1,636,968,539.0元，增长的幅度较大。从水平分析表看，公司净利润的增长主要是由利润总额的增长引起的。营业外支出和非流动资产处置损失虽有较大变动，但却相互抵消。所以利润总额的增长导致了利润增长了1,636,968,539.0元。同行业比较（茅台细比）五粮液利润表横向分析项目10年09年08年10增长额09增长额08增长率07年增长率单位百万元百万元百万元百万元百万元%%一、营业总收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%营业收入11,129.227,933.077,328.563,196.15604.5140.29%8.25%二、营业总成本6,561.195,503.525,148.151,057.675,503.5219.22%106.90%营业成本3,860.663,618.073,377.98242.59240.096.70%7.11%营业税金及附加798.59565.75582.63232.84-16.8941.16%-2.90%销售费用1,164.15890.83782.76273.32108.0730.68%13.81%管理费用838.97588.99497.94249.9991.0542.44%18.28%财务费用-109.73-159.95-92.2350.22-67.73-31.40%73.43%资产减