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第8章利率风险管理本章要点主要内容-利率风险的种类(重点掌握)-利率风险的度量(重点掌握)-利率风险管理工具(掌握)-利率风险管理策略(了解)第一节利率风险概述利率风险的定义利率风险的定义:在利率市场化条件下,由于利率波动而引起的金融机构资产、负债和表外头寸市场价值的变化,从而导致金融机构市场价值和所有者权益损失的可能性利率风险的定义建设银行2014年资产负债表表外头寸表外业务(Off-BalanceSheetActivities,OBS),是指商业银行所从事的,按照通行的会计准则不列入资产负债表内,不影响其资产负债总额,但能影响银行当期损益,改变银行资产报酬率的经营活动利率风险的成因1、利率水平的预测和控制的不确定性商业银行定价能力受到限制,必须与市场利率水平保持一致2、资产负债的期限结构不对称性利率风险的成因3、商业银行为保持流动性而导致利率风险4、非利息收入业务对利率变化越来越敏感非利息收入指商业银行除利差收入之外的营业收入,主要是中间业务收入和咨询、投资等活动产生的收入利率风险的类型一、重新定价风险(ReprisingRisk)二、收益曲线风险(YieldCurveRisk)三、基准风险(BasisRisk)四、内含选择权风险(EmbededOptionRisk)五、成熟期不相匹配的风险(Maturity-MismatchRisk)六、净利息头寸风险(NetInterestPositionRisk)利率风险的类型一、重新定价风险(ReprisingRisk)定义:又称为期限错配风险,指由于银行资产与负债到期日的不同(对固定利率而言)或是重新定价的时间不同(对浮动利率而言)而产生的风险资产负债现金100活期存款100半年期贷款1003年期借款10010年期贷款100所有者权益100总额300总额300利率风险的类型利率风险类型二、收益率曲线风险(YieldCurveRisk)收益率曲线是将各种期限不同的债券收益率用一条线在图表上连接起来而形成的曲线收益率曲线风险是指由于收益曲线斜率的变化导致期限不同的两种债券的收益率之间的差幅发生变化而产生的风险利率风险类型三、基本点风险(BasisRisk)在计算资产收益和负债成本时,采用了不同类别的基准利率,当基准利率的调整不一致时造成的风险叫基本点风险,又叫基准风险表现形式:存贷款利率波动不一致短期存贷款利差波动与长期存贷款利差波动不一致利率风险的类型四、内含选择权风险(EmbededOptionRisk)在存贷款合同中隐含着客户的选择权,即客户可根据意愿选择是否提前归还贷款本息、提前支取存款,而商业银行对此只能被动应对五、成熟期不相匹配的风险(Maturity-MismatchRisk)六、净利息头寸风险(NetInterestPositionRisk)净利息头寸=生息资产总额–有息负债总额利率风险的类型第二节利率风险的度量利率风险的度量利率敏感性缺口度量法——以银行资产、负债的账面价值为基础,讨论利率对净利息收入的影响持续期缺口度量法——以银行资产、负债的市场价值为基础,分析了利率变动对资产和负债市场价值的冲击及其对净值的影响利率风险的度量动态模拟分析度量法——模拟利率的未来走势及其对现金流量的影响,从利率变化对收益和经济价值的潜在影响进行详细的评估利率敏感性缺口度量法及管理策略利率敏感性缺口度量法一、利率敏感性缺口度量法定义由于金融机构账面利息收入与利息支出随利率水平变化,利率敏感性缺口度量法衡量某一特定期间内银行净利息收入对市场利率的敏感程度(一)利率敏感性负债与利率敏感性资产定义:指在一定时期内到期或需要重定价的资产和负债主要包括浮动利率的资产和负债、短期贷款和证券等利率敏感性缺口度量法资产负债现金100活期存款100半年期贷款1003年期存款15010年期贷款100所有者权益50总额300总额300利率敏感性缺口度量法(二)利率敏感性缺口利率敏感性缺口(RSG)=利率敏感性资产RSA﹣利率敏感性负债RSL利率敏感性缺口用于衡量金融机构净利息收入对市场利率的敏感程度资金缺口有三种状态:正缺口、零缺口和负缺口利率敏感性缺口度量法利率变化时,不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的变化GAP利率变化利息收入利息支出净利息收入正缺口>0↑↑>↑↑>0↓↓>↓↓负缺口<0↑↑<↑↓<0↓↓<↓↑利率敏感性缺口度量法净利息收入=总利息收入-总利息支出总利息收入=利率敏感型资产收入+非利率敏感型资产收入=敏感资产*R1+非敏感资产*R2总利息支出=利率敏感型负债支出+非利率敏感型负债支出=敏感负债*R3+非敏感负债*R4净利息收入=(敏感资产*R1+非敏感资产*R2)–(敏感负债*R3+非敏感负债*R4)=敏感资产*R1-敏感负债*R3+非敏感资产*R2-非敏感负债*R4=敏感资产*R1-敏感负债*R3+M利率敏感性缺口度量法原净利息收入=敏感资产*R1-敏感负债*R3+M新净利息收入=敏感资产*(R1+X)-敏感负债*(R3+X)+M=敏感资产*R1+敏感资产*X-敏感负债*R3-敏感负债*X+M=敏感资产*R1-敏感负债*R3+M+(敏感资产-敏感负债)*X=原净利息收入+(敏感资产-敏感负债)*X设利率变动为X%利率敏感性缺口度量法假设X%0当GAP=敏感资产-敏感负债=0(敏感资产-敏感负债)*X=0,新净利息收入=原净利息收入当GAP=敏感资产-敏感负债0(敏感资产-敏感负债)*X0,新净利息收入原净利息收入当GAP=敏感资产-敏感负债0(敏感资产-敏感负债)*X0,新净利息收入原净利息收入利率敏感性缺口度量法(三)利率敏感性比率利率敏感性比率(RSR)=利率敏感性资产(RSA)/利率敏感性负债(RSL)利率敏感性比率用于比较不同银行之间的利率风险利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口与利率敏感性比率的关系:缺口为0,比率为1缺口为正,比率大于1缺口为负,比率小于1利率敏感性缺口度量法二、利率敏感性缺口的计算(一)基本缺口计算法(二)标准化缺口计算法(三)期限级距计算法利率敏感性缺口度量法(一)基本缺口计算法Step1:设定一个考察期,将资产和负债到期期限与考察期相对比,找出利率敏感性资产和负债Step2:将考察期内敏感性资产总额与敏感性负债总额相减,得到基本缺口利率敏感性缺口度量法(二)标准化缺口计算法Step1:设定一个期限,判断出敏感性资产和敏感性负债Step2:计算出敏感性资产和敏感性负债的利率相对于基准利率的变动率Step3:计算出敏感性资产与敏感性负债利率变动额的差额利率敏感性缺口度量法Example某银行90天到期的短期贷款为30000万美元,CDs为20000万美元,均以90天国库券利率为基准利率。当国库券利率上升为10%时,该行短期贷款利率上升为7%,CDs利率上升为10%求:该行标准化缺口值利率敏感性缺口度量法(三)期限极距计算法Step1:设定不同的到期日,根据不同期限内的敏感资产和敏感负债分别计算出敏感性缺口(计算基本缺口)Step2:将缺口值相加,得到累积缺口(将基本缺口累加)利率敏感性缺口度量法Example期限级距敏感性资产总额敏感性负债总额敏感性缺口累计缺口1个月内$40$301-3月1201603-6月85656-9月2802509-12月455395利率敏感性缺口度量法三、利率敏感性缺口度量法的实际应用编制“缺口分析报告”GAPReports利率敏感性缺口度量法Step1:以某一时点银行的资产负债表为依据,将一定期间(一般为一年)的总跨度划分为若干个相对较短的期间段Step2:把商业银行所有的利率敏感性(需要重新定价的)资产和负债归入相应的时间段,对于固定利率且期限在一年以上的资产和负债则单独归类考察Step3:观察不同时间段的利率敏感性缺口利率敏感性缺口度量法Example中国建设银行2013年度利率敏感性缺口分析利率敏感性缺口度量法根据报告采用不同的管理策略-积极管理策略-被动管理策略利率敏感性缺口管理策略(1)积极管理策略:商业银行通过采取恰当的行动,利用利率变动来获取更大的净利息收入操作方式:预测利率的变动方向根据实际情况调整资产负债结构利率敏感性缺口管理策略利率变化时,不同定价缺口的利息收入、利息支出以及净利息收入的变化GAP利率变化利息收入利息支出净利息收入正缺口>0↑↑>↑↑>0↓↓>↓↓负缺口<0↑↑<↑↓<0↓↓<↓↑利率敏感性缺口管理策略利率预期变化最有利的敏感性缺口状态应采取的措施市场利率上升正缺口增加利率敏感性资产减少利率敏感性负债市场利率下降负缺口减少利率敏感性资产增加利率敏感性负债利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口(RSG)=利率敏感性资产RSA﹣利率敏感性负债RSL调整缺口敏感性的具体方式:1.改变资产结构,增加短期资产,减少长期资产2.改变负债结构,减少短期负债,增加长期负债3.以长期负债增加短期资产4.减少长期资产,偿还短期负债5.以固定利率交换浮动利率的掉期合同或其他表外业务利率敏感性缺口管理策略(2)被动管理策略(ImmunizationStrategy):采用零缺口(完全免疫)或微缺口“部分免疫”的方式避免利率风险利率敏感性缺口管理策略利率敏感性缺口管理法评价1.忽视了市场价值效应利率变动除了会影响以账面价值计价的净利息收入外,还会影响资产和负债的市场价值。而该价模型忽视了利率变动对市场价值的影响。利率敏感性缺口管理法评价利率的变动可能导致某笔贷款成为不良资产,商业银行要么计提贷款损失准备金,要么直接核销。但利率敏感型缺口模型却无法考虑这些事实2.过于笼统,主观性强对资产负债重新定价期限的选择取决于管理者的主观判断。利率敏感性缺口管理法评价对同一资产负债表的数据来计算不同期限的利率敏感性缺口,可能得到相反的结论,这使得风险管理者难以做出决策。同时,忽视了各个时间段内资产和负债的具体分布信息。GAPtt+n,不同的n所导致的问题利率敏感性缺口管理法评价3.资金回流问题在该模型中,假定所有的非利率敏感性资产或负债在规定的期限时间内均未到期利率敏感性缺口管理法评价现实中,银行一方面不断吸收与支付存款,另一方面不断发放和收回消费与抵押贷款,此外实际上所有长期贷款每个月至少向银行偿还一定的本金。因此银行能够将这笔从传统抵押贷款中收到的回流资金以市场利率进行再投资,所以这种回流资金是利率敏感性的。GAPtt+n,n内的现金流问题利率敏感性缺口管理法评价4.忽视了表外业务所产生的现金流利率敏感型缺口模型中所包括的利率敏感性资产与负债,都仅仅指资产负债表上所包含的资产与负债,而利率的变动也会影响表外业务现金流。利率敏感性缺口管理法评价金融机构很可能运用利率期权合同来规避利率风险的变动,随着利率的变动这些期权合同也会产生一系列现金流,而这些现金流在重定价模型中被忽略了。利率敏感性缺口管理法评价持续期缺口度量法和管理策略久期的概念久期(duration)也称为持续期,是美国经济学家FrederickMacaulay于1936年首先提出的。与到期期限比,久期是一种更准确地测定资产和负债敏感度的方法。因为它不仅考虑了资产(或负债)的到期期限问题,还考虑到了每笔现金流的情况。一、持续期(久期)的概念从时间上:久期是债券的平均到期时间久期是(生息)债券在未来产生现金流的时间的加权平均数,其权数是当期现金流的现值在债券当前价格中所占的比重久期的概念从功能上:反映对一项投资的平均收回时间反映未来利率水平变动对债券价格的影响程度,即久期反应债券价格对利率风险的敏感度提问:久期越长越好or久期越短越好?久期的概念贷款的久期Example银行发放一笔金额为1000元的1年期贷款。假设贷款利率为12%,年初发放贷款,要求在6月底时偿还一半本金,另外一半在年底时付清。利息每6个月支付一次。1、在6月底和年底银行从贷款中收到的现金流2、哪一笔现金流更重要?如何体现这种相对重要性3、
本文标题:第8章利率风险管理
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