中国及世界铜加工产业发展研究报告

铜加工产业发展研究报告报告撰写时间：2007年12月18日-2-前言™深刻理解：经济景气周期和产业周期，永远具有“天大”的意义¾我们在项目期间进行产业研究时，世界有色产业正处于产业周期的顶峰。我们认识到了产业发展的风险，但没有想到产业下滑如此之快，基于产业依然保持景气振荡基础上的企业战略在一年以后已经面目全非；¾经济景气周期和产业周期，对企业而言，永远具有决定性的意义，顺势而为才会事半功倍，否则遭受灭顶之灾也未可知；™在项目期间，企业对我们倾注了非常大的精力在宏观经济研究和产业周期研究上非常不解。经历了经济的剧烈振荡以后，虽然我们也没有预测准经济和产业走势，但企业对我们提出的企业应该对宏观经济和产业走势强烈关注的观点应该有了全新的认识。-3-前言™我们研究的阶段正处于产业高位振荡阶段。™虽然我们在对宏观经济走势的判断上不准确，但在产业规律的总结上还有值得借鉴的意义。图：国内外铜价走势-4-目录宏观趋势分析…………………………….………………………………………………..5系统风险……………………………………………………………………………...6经济大势…………………………………………….………………………………...9供需趋势……………………………………………….……………………………..18发展模式研究……………………………………………….……………………………..41国内竞争特点…………………………………………….………………………………..72铜板带…………………………………………….………………………………..74铜管……………………………………………………..………………………..82铜棒……………………………………………………………..………………..87铜线……………………………………………………………..………………..92漆包线……………………………………………………………..………………..96-5-宏观趋势分析-6-系统风险-7-铜加工产业存在系统风险™原材料：¾精炼铜价格在期货市场受资本力量的推动，波动频率高、幅度大。上海期交所2007年三月期铜周度价格差昀高为2万元左右；¾废杂铜价格根据精炼铜价格实时调整；™铜加工：¾利润相对固定，“电解铜价格＋加工费”的定价模式，普通级别产品的加工费占铜价的比例一般在5％以下，高精级别产品一般在10％－15％；™套期保值作用有限™原材料：¾精炼铜价格在期货市场受资本力量的推动，波动频率高、幅度大。上海期交所2007年三月期铜周度价格差昀高为2万元左右；¾废杂铜价格根据精炼铜价格实时调整；™铜加工：¾利润相对固定，“电解铜价格＋加工费”的定价模式，普通级别产品的加工费占铜价的比例一般在5％以下，高精级别产品一般在10％－15％；™套期保值作用有限•铜加工企业需要通过低产业利润来弥补高金融风险，难度很大，而且在行情出现大的动荡的时候，亏损几乎不可避免；•规模越大，风险越大，这就是铜加工产业的系统风险；•铜加工企业需要通过低产业利润来弥补高金融风险，难度很大，而且在行情出现大的动荡的时候，亏损几乎不可避免；•规模越大，风险越大，这就是铜加工产业的系统风险；-8-铜价走势是影响产业金融风险的主要因素™铜价走势的主要影响因素¾美元走势。决定了铜价高位还是低位的基础；¾供需变化。决定铜价的阶段涨跌走势；¾资本因素（基金）。对铜价的影响是放大紧张和过剩的程度，影响铜价振荡的幅度，但不会改变大趋势；™铜价走势的主要影响因素¾美元走势。决定了铜价高位还是低位的基础；¾供需变化。决定铜价的阶段涨跌走势；¾资本因素（基金）。对铜价的影响是放大紧张和过剩的程度，影响铜价振荡的幅度，但不会改变大趋势；•将来金田集团的期货研究和原材料贸易研究专业人员必须成为宏观和微观影响因素研究的专家。•将来金田集团的期货研究和原材料贸易研究专业人员必须成为宏观和微观影响因素研究的专家。-9-经济大势-10-美元贬值是铜价高位的主要原因，而且这种趋势估计还将继续2年左右的时间，铜价高位趋势依然继续™美元是全球大宗商品交易唯一的结算货币，当美元形成贬值趋势之后，大宗商品会成为重要的避险工具，这是铜价高位的主要原因。™自2001年以来，美元对几乎所有主要货币都在稳步贬值。从目前美国的经济形式分析，保守估计这种趋势还将继续2年左右的时间。™美元是全球大宗商品交易唯一的结算货币，当美元形成贬值趋势之后，大宗商品会成为重要的避险工具，这是铜价高位的主要原因。™自2001年以来，美元对几乎所有主要货币都在稳步贬值。从目前美国的经济形式分析，保守估计这种趋势还将继续2年左右的时间。图：美元汇率指数走势•美元贬值与美国经常项目赤字的不断扩大密切相关。截至2005年底，美国经常项目赤字在GDP中的比例接近7%，达到历史昀高水平；•美国通过美元贬值，既能减轻其外债负担，每次美元大幅贬值都能使美国债务减少三分之一，又能刺激其产品的出口，还能转嫁其各种经济危机；•美元贬值与美国经常项目赤字的不断扩大密切相关。截至2005年底，美国经常项目赤字在GDP中的比例接近7%，达到历史昀高水平；•美国通过美元贬值，既能减轻其外债负担，每次美元大幅贬值都能使美国债务减少三分之一，又能刺激其产品的出口，还能转嫁其各种经济危机；-11-美国经济未来两年处于低迷，略有下滑™铜作为一种工业产品，其需求的波动更多的与世界经济增长密切相关。™美国经济是世界经济的龙头，其走势会对其他国家的经济产生非常大的影响¾2007年8月，美国新屋开工环比下降了2.6%,同比下降19.1%，创出近十二年以来的昀低水平。¾美国50％的铜消费为建筑领域用铜材。建筑市场的萎缩一方面对相关铜产品出口造成影响，另一方面美国本土铜产品加工厂经营的困难可能会加速产业转移；¾房市调整对美国经济的负面影响将逐步扩大。不仅直接拖累美国经济增长，而且打击消费者信心，影响其他领域经济增长；™国际金融机构预计美国的经济未来两年还是保持低迷状态，略有下滑，但不会崩溃。预计2010年复苏图：美国新屋开工数(千栋)美国真实房价(左轴)美国个人消费(右轴)图：美国经济受房市影响深远-12-私人消费和出口是日本经济增长的主要引擎，受美国经济增长疲软影响，日本经济增长趋缓™日本出口对美国消费高度依赖，美国经济放缓，消费者信心指数下挫已经对日本出口构成压力。今年4月到7月日本对美国实际出口连续4个月同比减少，8月实际出口有所反弹，但增长率仍处于低位。™美国经济明年放缓将继续拖累日本出口。™IMF对日本2008年的经济增速预测由2%下调至1.7%，低于2007年1－9月2.2％的增长。美国个人消费(左轴)日本出口(右轴)图：日本出口与美国消费联系紧密数据来源：CEIC-13-德国经济增长在2007年达到高点后，2008年开始回落™德国昀新公布的IFO企业景气指数预示经济放缓。9月该指数为104.2，创19个月来昀低，亦为连续第四个月下跌，显示德国经济已经开始走下坡路。™出口是德国经济增长的重要动力，2006年净出口对GDP增长贡献1.1个百分点，但欧元对美元及人民币持续升值，给出口带来压力。™IMF预测德国2007年经济增长率会达到2.4%，但2008年增速下滑至2%。注：IFO企业景气指数是昀受关注的德国经济领先指标，从历史上看，Ifo企业景气指数与德国工业生产有高度关联，市场普遍认为其是昀佳的德国经济领先指标。-14-英国经济风险凸显，增速下滑™英国经济靠内需带动，而个人消费对融资依赖较高。¾次级债务危机造成的信贷紧缩可能会殃及消费从而拖累经济增速。自06年8月英国央行5次上调基准利率至5.75%，加之近期次按危机扰乱了市场信心，房价指数增长显著放缓。新房订单下行，英国房市趋于疲弱。¾近年来英国经常账户赤字占GDP的比重连年上升，06年以达到3.7%，拖累当年GDP增长0.36个百分点。™今年3季度以来英国出口连续微跌，考虑到英国出口主要依赖欧盟及美国市场，这些出口目的国经济增速将继续放缓，导致英国接下来出口增长有限。™IMF也将英国08年GDP增速预测由2.7下调至2.3。™英国经济靠内需带动，而个人消费对融资依赖较高。¾次级债务危机造成的信贷紧缩可能会殃及消费从而拖累经济增速。自06年8月英国央行5次上调基准利率至5.75%，加之近期次按危机扰乱了市场信心，房价指数增长显著放缓。新房订单下行，英国房市趋于疲弱。¾近年来英国经常账户赤字占GDP的比重连年上升，06年以达到3.7%，拖累当年GDP增长0.36个百分点。™今年3季度以来英国出口连续微跌，考虑到英国出口主要依赖欧盟及美国市场，这些出口目的国经济增速将继续放缓，导致英国接下来出口增长有限。™IMF也将英国08年GDP增速预测由2.7下调至2.3。图:出口整体表现弱于去年图:英国经济外部失衡严重图:英国房市趋于疲弱-15-中国经济还会保持10％增速，但出口对美国依赖较大，受美国房价下跌、次级债危机影响，未来1－2年中国出口有可能下降™对中国出口的影响：¾中国对美国的依赖依然较大。中国出口增速从未与美国消费增长脱节。2000-01年美国经济出现衰退，中国出口明显放缓。2001年以来，中国外贸依存度逐年提高，对美国出口占中国GDP的比重不但没有降低，反而从01年的4%左右上升至目前的7.7%。¾如果美国实体经济受损，消费下降，对中国出口会有相当程度的影响。美国私人消费下降1个百分点，将导致中国出口增速两年内累计下降5-6个百分点。图：1995－2007年美国经济衰退对中国出口影响较大图：中国出口增速从未与美国消费增长脱节数据来源：CEIC-16-2007年中央经济工作会议™会议精神：把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，保持经济“又好又快”的发展；™可能采取的政策：¾资源价格体系的改革将实质性启动，上游资源包括煤炭、石油、天然气等资源价格市场化的价格形成机制将稳步推进；¾汇率体制的改革可能会加快，包括适度加快人民币升值进程、更为市场化的汇率形成机制，进一步放宽国内资金的境外投资渠道；¾继续采取紧缩性的货币政策，继续上调存款准备金率、针对市场发行特别国债、加大央行票据发行力度、价格型手段提高利率仍然存在一定可能。™有可能明年经济会呈现前低后高、前紧后松局面。-17-总体向好，但做好“御寒”准备™明年经济形式可能会出现新变化¾美国次贷危机，日、德、英等发达国家经济增长趋缓，对中国的产品出口会产生高度负向影响；¾中国的货币明年加速升值，对中国出口产品竞争力造成负向影响；¾为抑制通货膨胀，国家货币紧缩政策。企业贷款难度加大。金田上市成功，贷款影响可能不大，但对下游中小规模企业可能会产生一定影响；™中国经济总体上处于高速发展的工业化阶段，GDP年增长率基本会保持在10％左右。但受到国际经济形势的影响，发达国家经济的趋缓、人民币的升值以及通货膨胀，可能会使外向型经济较为发达的珠三角和长三角区域受到较大的影响；™因此，虽然总体向好，但要做好“御寒”的准备。投资慎重、保持资金链的充裕；™繁荣期有兼并、收购，低潮期同样也是兼并、收购的大好时机，而且低潮期能够做到低成本扩张。-18-供需趋势-19-铜的供应：全球精炼铜的供需将一直处于微平衡状态™从2003年开始，精铜供需一举改变了以前供大于需的格局，需求出现较大的缺口，而且全球精铜库存总量从2004年的85万吨下降到目前的25万吨左右；™精铜产量处于稳定增长，增长率4.5%左右。1530.51522.51588.516591735181218950200400600800100012001400160018002000200220032004200520062007F2008F-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%产量增长率图：2002－2008年世界精铜产量及增长率图：1990－2008年世界精炼铜产量及消费量-20-虽然铜矿产量预期基本平衡，但实际生产并不稳定，会受到各种因素的影响™2005年和200