第十二章企业财务风险管理

第十二章企业财务风险管理2019年8月26日星期一0LOGO财务危机和风险的信号•营业额持续下降•经营现金净流入量减少•平均收账期延长•不能及时偿付到期债务•超限度投资•存货周转期增加•综合毛利率降低2第一节财务风险管理概述企业财务风险的含义与分类含义：财务状况的不确定而产生的实际财务结果与预期财务结果发生偏离，从而遭受损失的可能性分类：流动性风险、信用风险、筹资风险、投资风险财务风险的来源外部环境：经济、法律、市场和社会文化与及资源财务本身：如自有金与借款金的比、多元化投资、利润分配比、应收款管理。企业规模越大，问题越复杂财务风险管理的可控程度问题主要表现在：外部环境变化不可控、判断较主观、信息不对称3财务风险管理的识别与评估识别与评估的常用方法•定性方法•专家意见法、阶段诊断、幕景分析等•定量方法–单变量分析、多变量分析与其它4财务风险应对策略风险降低法：一、通过提高产品质量、研发新产品和开拓新市场、提高产品竞争力二、建立风险控制系统、风险基金、对投资项目进行充分的可行研究三、采用资金成本最低的融资组合、最佳的资本结构和动态平衡负债比例风险回避法：风险分担法：联合经营、多元化经营与多元化投资大风险投资项目：联合经营共同融资互补性产品：多元化投资金融衍生工具组合对冲风险风险自留：5建立财务预警系统识别风险源计算风险度财务风险预报6第二节：流动性风险的识别、评估与应对流动性风险的定义：流动性风险的产生原因外生流动性风险：外部环境的不确定和资产特性造成的内生流动性风险：营运资金不足、财务政策过于激进、交易过量等原因造成的二、流动性风险的识别与评估•（一）定性分析•分析经营现金流•分析投资现金流•分析筹资现金流•（二）定量分析•偿债能力的计算8（一）管理现金流完善现金流管理制度，杜绝单一职工或部门单独处理（二）增加现金流入1.提高销售收现能力2.确保金融资产的变现能力3.确保筹资能力（三）管理现金周期1.加速现金回收并提高应收款的可收回性2.延期支付应付款（四）现金预算确定合理的现金预算额度和最佳的现金持有量三、流动性风险的应对猝死于狂奔之中!五谷道场的发迹史2001年--以王中旺为首的13位股东出资180万元创建了河北中旺食品有限公司(中旺集团前身)。2003年--获得“康师傅”公司注资3亿元。2005年--集团总部由河北省隆尧县迁至北京，五谷道场品牌开始运作，中旺集团步入了二次腾飞阶段。2006年--五谷道场销售额达到15亿，中旺集团荣登第五届中国成长企业100强的榜首。2007年--誓言拿下方便面市场份额60%的五谷道场命运急转直下，衰落速度比成长时还要快。似曾相识的“火箭式”发展王中旺—脱离华龙另起炉灶牛根生--出走伊利潜心创业01年“内蒙乳业第二”02年“百年蒙牛强乳兴农”03年“强壮中国人”05年“酸酸甜甜就是我”06年“每人每天一斤奶”“组合拳”三太子“斗法”龙王----与华龙正面冲突“非油炸,更健康”----挑战方便面行业两板斧=差异化+快速扩张一.急速上升的“过山车”(目标市场营销)市场细分---“油炸”和“非油炸”“非油炸更健康”的营销事件引爆了整个行业与社会,五谷道场搅乱当前的市场格局、重新洗牌，利用“非油炸”这一利器对市场进行了重新细分,让对手措手不及.---实际,这是王中旺在日本考察后发现的新出路.所谓“不破不立”.目标市场选择---消费目标剑指现代都市的白领阶层,也就是中高档市场---与竞争对手彻底划清界限。这个阶层的消费者有较为深厚的文化底蕴，追求能体现高品位人生价值的生活方式。五谷道场对其进行了深入的研究，并通过对品牌内涵的精心打造、深层挖掘，使之与目标消费群在文化层面上进行了正确的对接.市场定位---抢占先机,使自己在方便面新的高档领域跑在第一名，做产品另一类别的“老大”.而将原来的低端市场的优势资源转移到五谷道场这一产品上来.2005年11月，五谷道场在全国12个中心城市集中上市，仅仅4个月后，又迅速在全国遍地开花：国内分公司达38个，员工人数达2000人，办事处达到80家，等着拉货的大型货车，在各地的厂房排起了长龙……一年后，在国内一家媒体发布的2006年中国成长百强企业中，五谷道场的控股母公司中旺集团以2003.27%的成长速度高居冠军，五谷道场和王中旺本人，成为全国当之无愧的明星企业和明星企业家。二.惨淡的结局BECDA拖欠工资办事处大换血债务危机2006年夏天开始---占用经销商货款品牌危机三.成也萧何,败也萧何市场细分---02年王中旺不顾自己高层团队的反对孤注一掷押宝“非油炸”事实上,油炸不等于致癌,非油炸在口感上存在劣势.在这一点上,面对五谷道场的疯狂进攻,传统方便面厂商竟出奇地保持一致：首先，没有人站出来和五谷道场理论，没有给这个刚冒头的“小兄弟”平等对话的机会；其次，积极与政府有关部门加强沟通,待风头一过立即反攻。面对层层压力，五谷道场风头大减,广告语也不得不从“拒绝油炸，留住健康”修改为“非油炸更健康”。在“非油炸、更健康”与营养的关系上，五谷道场没有经过认真认证,说“非油炸”就能实现“健康”，中间缺少更多逻辑。“健康”的诉求无法直接落地，消费者并不能在第一时间直接体会。同时，非油炸的味道也远不如油炸方便面鲜美，背离了消费者对“鲜美滋味”的最直接诉求。目标市场选择---“五谷道场目标群是有一定健康理念、消费能力较强的人，她们不会在乎比普通方便面贵几毛钱，只要更健康，口感更好，就会有市场。”任立表示,在他的规划中,五谷道场初期已经走过了第一个阶段——品牌认知阶段，接下来是尽快缩短成长期，进入第二个阶段——提高品牌美誉度阶段.但是任立与老板王中旺的分歧点就在于培育五谷道场品牌的方法上,王中旺没有认识到目标市场的需求是变化的,即消费者认识到“非油炸”和“健康”没有必然的联系,导致其针对目标市场的营销策略未及时进行转变.王中旺过分纠缠于“非油炸”和“健康”的关系,却忽视了对“非油炸”概念的拓展,例如可以表现“五谷道场”真正内涵的五谷杂粮、绿色食品等.市场定位---五谷道场2005年11月在央视一套打出“拒绝油炸，留住健康”的广告概念一度使五谷道场的销量大增，但是这一最大的卖点也使五谷道场站在了其他所有方便面企业的对立面，成为众矢之的“大跃进”是急于做到行业老大的最集中体现。在企业资金出现危机时，仍不断建立大型生产基地，北京、广东、江西、山东、四川、陕西、湖北等等，甚至放出豪言，将建立48条生产线。对中旺集团来说，其传统优势在于中低端方便面，如果能够及时收缩，以强有力地中低档作为进军高档领域的后盾,也许可以度过难关.王中旺本人---1.面对初期的成功,信心暴膨,想一口吞下大半个市场(60%)2.想做孤胆英雄,拒绝来自统一和康师傅的合作要求3.固守“差异化＋快速扩张”这一信条,导致资金链断裂4.缺乏管理才能,没有做好创业者与管理者角色转换其他---巨额广告支出成为其资金链短缺之一大原因重营销、轻管理的经营理念带来的管理漏洞巨额的免费派送和不计成本的进入商场、超市的全部进场费不断消蚀大量资金99%同行的敌对态度四.反思五谷道场的悲剧，其实也正是中国许多民营企业的悲剧2.现代的企业家起步之初就会采用外部融资手段，把自己的一分钱通过资本运作手段，撬动别人的一元钱。可是，王中旺主要还是用自己的钱开拓市场3.要想成为快公司，成为快速发展壮大的企业，做老板的就要敢于要割掉“自己的尾巴”，摆脱一些自己身上固有的一些坏毛病，才能让企业也能真正长大成人4.王中旺能否成为下一个史玉柱?1.营销理念要有所创新-------没有一招鲜!值得怀念的是精神，沦为笑谈的是荒诞。恍如是一场马拉松比赛，突然从后面大部队中杀出一健步如飞的选手，并迅速加入第一方阵，然而就在人们以为又多了一个强有力的竞争者者时，那选手却猝然倒地……第三节信用风险的识别、评估与应对•一、信用风险及其产生原因•（一）信用风险定义与特征•债务人违约或不能及时收回现金•特点：非对称性；累计性；内源性和行为因素•（二）信用风险的来源•债务人不能偿还到期债务•二、信用风险的识别与评估•从量和质方面进行评估，考虑违约概率、清收风险和敞口风险•三、信用风险的应对•（1）风险回避：•（2）风险承担：•（3）风险转移：•（4）风险降低：案例分析：四川长虹的应收款第四节筹资风险的识别、评估与应对•一、筹资风险及其产生原因•定义•来源：•（1）筹资规模风险•（2）资本结构风险•（3）筹资成本过高•（4）筹资期限结构风险•二、筹资风险的识别和评估•1、资本结构•2、长期负债比率•3、利息保障倍数•4、资金成本•三、筹资风险应对•（1）确定企业所需资金的总额•（2）组合优化筹资期限•（3）确定合理的资本结构•（4）利用金融衍生工具案例分析：德隆系的资金链案例分析：是谁要她死第五节投资风险的识别、评估与应对•一、投资与投资风险•定义：•风险来源：•二、投资风险识别与评估•（一）财务指标分析法•1、资产结构2、现金盈利值3、投资回收期4、净现值法•5、资本回报率6、资产周转率7、内部报酬率8、经营利润率•9、每股收益•（二）盈亏平衡分析法•（三）敏感性分析•（三）概率树法•三、投资风险的应对•对于可分散风险：多元化投资•对于不可分散风险：风险降低、风险回避、风险转移和自留29•信贷风险是指贷款人或合同的另一方因不能履行合约而使公司产生经济损失的风险•常见的信贷风险包括：–贷款未能回收–应收帐款未能回收–债券跌价(因信贷评级的减值或债务人未能履行付款义务)–买卖金融市场产品而未能兑现–企业因合资、合作、联盟、外包等经济活动而产生或暴露的信贷风险30•市场风险是指因市场价格或利率波动而使公司产生经济损失的风险•构成市场风险的三大因素：–因买卖或投资金融产品而产生的风险–因资产与负债错配、或原材料与产成品价格不能同步浮动而产生的风险–资金流动性风险•常见的市场风险包括：–利率风险–外汇风险–股票与债券市场风险–商品价格风险–期货、期权与衍生工具风险市场风险31•操作风险是指企业内部流程、人为错误或外部因素而令公司产生经济损失的风险，它包括了公司的流程风险、人为风险、系统风险、事件风险和业务风险等•流程风险是指交易流程中出现错误而引致损失的风险，流程包括如：销售、定价、记录、确认、出货/提供服务等环节。流程风险也包括合规性风险•人为风险概指因员工缺乏知识和能力、缺乏诚信或道德操守而引致损失的风险•系统风险是指因系统失灵、数据的存取和处理、系统的安全和可用性、系统的非法接入与使用而引致损失的风险•事件风险是指因内部或外部欺诈、市场扭曲、人为或自然灾害而引致损失的风险•业务风险是指因市场或竞争环境出现预期以外的变化而引致损失的风险，所涉及的问题包括市场策略、客户管理、产品开发、销售渠道和定价等领域操作风险1985-1992：前传1986年，大学刚毕业的唐万新和其朋友，投资400元创办彩扩部，当年挣了约60万元1988～1990年间，唐万新开始四处出手，涉足各个领域，但是，这些尝试基本以失败告终，一度拖欠银行及客户资金180万余元1991年，唐万新一度成为新疆最大的电脑散件供应商，才基本挽回此前亏损德隆之发家史直到1992年，唐万新大体上是一个屡挫屡奋、屡奋屡挫的个体户1992年在西安，他们包销黄河机器厂、国棉五厂的股票。然后再在新疆等地以1倍或2倍的价格出手。这给唐万新带来了千万财富”1992年，新疆德隆实业公司、新疆德隆房地产公司注册成立，德隆进入娱乐、餐饮和房地产投资领域1994年开张的北京JJ歌舞厅，至1997年赚了3000多万元。1994年注册资本1亿元人民币的新疆德隆农牧业有限责任公司成立，并由此获得了地方政府的认可和支持1994年，唐万新通过国债回购业务，先后向海南华银国际信托投资公司、中国农村发展信托投资公司融资3亿元。1992-1995：德隆起点德隆之发家史正是这3亿元资金，让唐万新的产业整合、战略投资的理念，得以生根、发芽2002年11月，新疆德隆董事局主席唐万里当选中华全国工商业联合会副主席，德隆“去草莽化”成就