结构金融商品与风险管理

结构金融商品与风险管理XX博士20XX年X月目录保本基金与风险管理结构化金融商品简介结构金融商品设计与风险对冲保本基金的方法I、定期保本策略II、保本+保息策略III、ProfitLock-in策略IV、OBPIV、CPPIVI、TIPPVII、DIFPI、定期保本–零息券投资策略V：投资额y：IRR（最好是零息券）T：投资期限B＝＝债券投资金额S＝V-B＝股票投资金额Ty)(1VII、保本+保息的投资策略r=保息收益率ryB=S=V-BTTT)y1r1(V)y1()r1(VIII、锁定获利(ProfitLock-in)的投资策略Ft:(t-1)时刻及以前的最高净值Vt:t时刻的净值Ft=VtBt=Bt+tTtt)y1(FVtSt=St-tTtt)y1(FVtyest=0Bt=V1÷(1+y1)T-tt=t+1Bt=Bt(1+yt)yesF0=V0St=Vt-BtSt=St(1+kt)Vt＞Ftt=TStopVt=Bt+StnonoIV、期权保护（OBPI）投资策略P：put的价值C：call的价值K：put与call的执行价格S+P=ProtectiveputP/LPSS+PSS0=KV、固定比例组合保险（CPPI）投资策略V=投资组合价值的底线St=m(Vt-V)Bt=Vt-Stm：杠杆倍数，反映了风险特点风险特点Continuousrebalance追涨杀跌不会放空，但可能需要融资CPPI原理CushionD路径相依资产保护增强业绩D+90风险资产无风险资产CPPI操作时期组合价值1stquarter增强的货币市场组合2ndquarter3rdquarter4thquarterCPPI理论基础定理1：在广义Black-Scholes市场中，假设初始财富为，PI策略的价值满足随机微分方程00FVPItVdtrmVFmSdSVFmVdVttPItttttPItttPItPIt))1(()1(推论1：标准CPPI策略的价值变化过程为tmmtrmSSFVtrFVmtCPPIt220000)(21)1(exp)(}exp{tmrtmFVCEt)1(exp)()(001)exp(2)1(2exp)()(22200tmtmrtmFVCVart核心风险理论上CPPI投资者通过正确的预测股权溢价提供一个正的收益。如果预测为错，则收益为负，因此对于CPPI投资者来讲，除了控制下跌风险(downsiderisk)之外，还必须具有选时(timing)的能力。CPPI投资策略的主动风险是timing的风险。结构化保本金融产品—案例产品一：期限6个月、挂钩上证50指数，保障100%本金，收益封顶到期客户收益分析：客户收益率=5%，如果到期上证50指数上涨不低于10%；客户收益率=涨幅*35%，如果到期上证50指数上涨在0到10%之间；客户保本100%，如果到期上证50指数下跌。客户最高年化收益率=10%产品二：期限12个月、挂钩上证50指数，保障100%本金，收益不封顶到期客户收益分析：指数客户收益率=0%，如果到期上证50指数上涨低于20%；客户收益率=超过20%涨幅部分*25%，如果到期上证50指数上涨超过20%；产品三：期限12个月、挂钩上证50指数，保障90%本金，收益不封顶到期客户收益分析：指数客户收益率=0%，如果到期上证50指数上涨低于20%；客户收益率=超过20%涨幅部分*50%，如果到期上证50指数上涨超过20%；产品四：期限12个月、挂钩上证50指数，保障95%本金，收益达到10%提前结束。结构金融商品对冲技术制作一个(Home-made)CALL权由特定比例的融资,购买特定比例的标的的股票（或指数）,可以复制(replicate)calloption，见下式：看涨期权=股票*（期权的Delta）-短期票券因为股票价位和Delta值变动频繁，因此需要不断的动态调整。经由动态资产调整法(dynamicassetallocation)，实现自制一个看涨期权(call)。例保本95%，参与率50%n到期日(T)=半年n行使价格(K)=$100n短期票券利率(R)=5.00%n股票波动率(SIGMA)=40%n股票价格(S)=$100CALL价格=12.5元谢谢各位！