融资方式选择与财务风险管理

2019/8/25我国企业承揽国际工程项目融资方式选择与财务风险管理赵月园经济学博士后研究员国务院政府津贴专家中国审计准则委员会委员财政部会计准则咨询委员会专家中国对外承包工程商会专家委员会委员2019/8/25讨论专题及背景透视一、讨论专题1、我国对外承包工程融资方式的选择（1）一般项目融资方式（2）出口信贷项目融资方式（3）BOT项目融资2、我国对外承包工程各种风险的防范（1）税收风险的防范（2）外汇风险的防范（3）政治风险的防范3、综合案例分析（项目融资方式与风险防范）2019/8/25讨论专题及背景透视二、背景透视国际承包工程市场分析及其对项目融资方式和风险管理的影响国际承包工程市场分析（电子）.ppt2019/8/25第一讲境外项目融资一、境外项目融资需要解决的主要问题1、保函（预付款、投标、履约、质保、关税）2、信用证3、设备购置费4、项目流动资金5、担保国际承包工程框架图.ppt6、外汇管制7、境外账户的管理2019/8/25第一讲境外项目融资二、一般项目融资方式1、保函（预付款、投标、履约、质保、关税）2、信用证3、工程预付款4、工程分包5、设备租赁（营业租赁与融资租赁）6、银行贷款（一般流动资金贷款与应收帐款质押贷款）7、企业内部贷款、垫支、投资、应付帐款占用2019/8/25第一讲境外项目融资三、出口信贷项目融资方式1、国家政策与融资方式kejia-1.wmv（1）国家政策C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\卖贷保单条款.doc出口信用保险是什么？有何好处？.doc（2）融资方式卖贷与买贷（3）融资框架2019/8/25出口信贷项目融资框架图图示马其顿政府马其顿电力公司保险公司中国银行中国政府中水电公司2019/8/25第一讲境外项目融资2、卖贷项目融资方式贷款种类（一）设备出口卖方信贷卖贷——设备出口.htm（二）高新技术产品出口卖方信贷卖贷——高新技术.htm（三）一般机电产品出口卖方信贷卖贷——一般机电产品出口.htm（四）对外承包工程贷款卖贷——对外承包工程.htm2019/8/25第一讲境外项目融资3、买贷项目融资方式买方信贷融资方式和政策规定买贷.doc苏丹大坝买贷案例（用石油资源担保）中央电视台新闻联播sd11.wmv苏丹大坝合同签订仪式s.wmv政府间贷款赠予成分计算公式赠予成计计算公式————————.doc卖贷与买贷的比较2019/8/25三、BOT项目融资方式•特许经营权•项目公司•项目效益•还款资金来源•外汇的汇出与保值•贷款行•担保2019/8/25案例一中国首例国际项目融资•山东日照火电厂一期项目•装机容量2X35万千瓦•预计总投资约50亿人民币•资本金25%，约12.5亿，由中电投、山东华能、山东电力等5家中资公司出资•贷款总额约3.5亿美元，其中出口信贷85%，约3亿美元由供货方德国、西班牙出，期限12至16年（12﹢4）；其余15%为商业信贷。2019/8/25日照电厂融资运作德国及西班牙银行、中国建行售电协议山东电力山东日照发电有限公司（借款人）德国银行西班牙银行贷款协议贷款协议支持协议中国政府代理人—安全文件5家股东2019/8/25案例二马来西亚南北大道（BOT）C:\DocumentsandSettings\Administrator\桌面\马来西亚地图（槟城）.doc•泰国到新加坡800公里高速公路中的一段•特许协议1988年至2018年，30年•总筹资约8亿美元•政府支持贷款6.5亿美元，偿还期25年•项目公司资本金占投资10%，股票筹资•给与原有309公里高速路的特许运营权，月收入约200万美元，收费随物价上涨，政府担保最少交通收入2019/8/25马来西亚南北大道项目结构马来西亚政府特许权协议联合公司银团6.5亿贷款9.3亿贷款项目公司（PLUS）施工合同咨询监理承包商2019/8/25其它海外BOT项目运作比较项目悉尼港海湾隧道Darfold桥英法海峡隧道曼谷二期高速公路BabiRiver电厂所在国澳大利亚英国英国泰国巴基斯坦项目发起人澳transfield和Kumagai欧洲几家银行欧洲隧道公司曼谷快车公司英Unjxre等公司特许协议1985年1988年1987年1988年1987年特许期限30年/1992-202220年/1988-200855年/88-200830年/1988-201823年/1990-2113筹资总额5.5亿美元3.1亿美元103亿美元8.8亿美元13亿美元融资结构1100万股票2.79亿债券2.23亿无息贷款1.21附属贷款证券1.85一辛迪加贷款85亿贷款(209家银行)17.2亿元股票8000万元政府股票(49%)1.4亿元股票6.5元出口信贷4.1元其它贷款资本债务比5：95较特殊20：8020：8020：80建设方式交钥匙固定价格交钥匙分包固定总价交钥匙程包固定总价履行保证5000万美元执行保证3600万元以外贷款18亿美元备用金承包商承担5%的固定价格收益来源悉尼桥通行费特许购买两个已获利的收费隧道自由确定通行费许与政府按比例分成WAPD以固定价格向电厂购电政府担保（支持）有限制利润上限收费价格与零售指数相联系特许商业自由，无二次设施担保最少营运收入，外汇自由汇出2019/8/25第二讲境外项目财务风险管理一、境外税收风险管理1、境外税收风险管理的特点（1）制度差异（2）内外帐并存（3）决策变量多中国制度东道国制度国际惯例2019/8/25母公司财务流实物流决策变量附属公司B附属公司A除权益性投资及股利外,类似于公司A同母公司的关系股利转让价格提前与推迟支付定价管理费及特许权资本结构公司内部贷款发票标价币种收支冲销资本商品技术管理中间产品产成品技术／市场信息股利管理费、特许权费、公司间其它间接费利息及贷款的归还权益性投资贷款赊销商品及服务跨国财务系统2019/8/252、国际转让价格及其对于企业所得税的影响案例分析机械设备名称规格及型号数量实际价格(1)国际转让价格(2)差价(3)=(1)-(2)提价率(%)柴油发电机组200GF45-14台75,486.18150,600.0075,113.8299.51步履式打桩机DJB-251台70,221.09120,000.0049,778.9170.89斯太尔自卸车20T20辆1,024,649.082,588,000.001,563,350.92152.57混凝土拌和站HZS50A一套117,341.07380,566.00263,224.93224.32推土机TY2204台176,011.611,196,000.001,019,988.39579.50合计1,463,709.034,435,166.002,971,456.97203.01表1我国某对外承包公司部分机械设备国际转让价格一览表金额单位:美元2019/8/25表2转移价格高低对所得税的影响金额单位:万美元定价战略集团内公司A集团内公司B合并后金额低价战略收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000毛利5007001,200间接费用100100200税前利润4006001,000所得税（30%/50%）120300420税后利润280300580高价战略收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000毛利8004001,200间接费用100100200税前净利7003001,000所得税（30%/50%）210150360税后净利490150640上表说明：在商品由低税率（30%）的集团内A公司向高税率（50%）的集团内B公司按低价战略转让时，其公司集团总的纳税额为420万美元，税后利润总额580万美元；反之，采用高价战略转让时，其公司集团总的纳税额为360万美元，税后利润总额640万美元。此时，采用高价战略较采用低价战略可为公司集团少纳所得税额60万美元，多增加税后利润60万美元。2019/8/25表3转移价格高低对包括所得税及关税在内的影响金额单位:万美元定价战略集团内公司A集团内公司B合并后金额低价战略收入1,5002,2002,200成本1,0001,5001,000进口关税（25%）375375毛利500325825间接费用100100200税前利润400225625所得税（30%/50%）120112.5232.5税后利润280112.5392.5高价战略收入1,8002,2002,200成本1,0001,8001,000进口关税（25%）450450毛利800(50)750间接费用100100200税前净利700(150)550所得税（30%/50%）2100210税后净利490(150)340上表说明：在考虑25%关税的情况下，上例应采用低价战略，这样可使整个集团的时候利润增加52.5万美元。2019/8/25从建立数学模型的方法看，只考虑转让价格高低对所得税的影响可以表述为在利润最大化目标下就公司集团的所得税总额最小，即在既定约束条件下求所得税总额T目标函数极小：目标函数T=（P2－P1）Ta+（P3－P2）Tb满足约束条件P3＞P2＞P1其它条件上式中P2代表国际转让价格，P1、P2、T1、T2分别代表公司集团转让商品的原始成本、最终售价、集团内公司A和公司B的所得税税率。这里的其它约束条件是指商品进口国海关商检部门、税务管理当局及有关中介机构对进口商品价格的限制。一些单位在东道国纳税申报的负担，而且可能要在当地多交预扣所得税（WithholdingTax）。2019/8/253、第11号国际会计准则及其对于所得税的影响国际会计准则委员会（IASC）在其第11号准则（IAS11）《建造合同》中规定承包商对建造合同收入的会计处理一般应采用“合同完工进度”法。确定合同完工进度可有以下三种方法：（一）根据累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定。这一种投入衡量法，是确定合同完工进度最常用的方法，其计算公式如下：合同完工进度=累计实际发生的合同成本合同预计总成本X100%（二）根据已完成的合同工作量占合同预计总工程量的比例确定。它是种产出衡量法，适用于施工项目较为单一、合同工作量容易确定的建造合同，其计算公式为：合同完工进度=已经完成的合同成本工作量合同预计总工作量×100%2019/8/25（三）其它方法，如形象进度或上述几种方法的综合等，它适用于无法据上述两种方法确定合同完工进度时所采用的一些特别方法。当完工进度确定后，则可按下属共识计量和确认当期的合同收入、利润和费用：当期确认的合同收入=合同总收入×完工进度－以前会计年度累计已确认的收入当期确认的合同毛利=（合同总收入－合同预计总成本）×完工进度－以前会计年度累计已确认的毛利当期确认的合同费用=当期确认的合同收入－当期确认的合同毛利－以前年度预计损失准备11当合同预计总成本大于合同总收入时，应计提合同损失准备。参见国际会计准则第11号有关预见亏损准备的规定。2019/8/25为便于分析问题，先举一简例如下：详见IAS11。建造承包商签订了一份金额为9000的固定造价合同，造一座桥，合同订明的最初收入金额是9000。承包商最初预计的合同成本是8000，将用三年的时间建这座桥。至第一年末，承包商的估计合同成本已增加到8050。第二年，客户同意增加合同收入200以及预计附加合同成本150。第2年末，已发生的成本包括为完成工程而在工地贮存准备在第三年使用的标准材料100。承包商通过计算至计算日止已发生的合同成本占最近预计的总合同成本的比例来确定合同的完工程度。建造期间的财务数据概括如下：第一年第二年第三年合同订明的最初收入额900090009000变化—200200合同收入总额900092009200至计算日已发生的合同成本209361688200完成合同将发生的合同成本59572032—预计合同总成本805082008200预计利润95010001000完工程度26%74%100%2019/8/25在确定第二年的完工程度（74%）时，自