快速崛起的中国液晶显示技术(TFT-LCD)

证券研究报告_行业深度研究报告2011年01月17日广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。TFT-LCD行业深度研究报告快速崛起中的中国液晶显示行业Table_Summary惠毓伦分析师电话：[phone]eMail：[e-mail]执业证书编号：S0260200010112TFT-LCD仍是未来平板显示的主流技术根据Displaysearch预测，2015年全球FPD产业产值将达到1480亿美元，出货面积将占所有显示器件的98%，其中TFT-LCD面板产值将达1337亿美元，占FPD产业的91%。目前，全球正在扩建或筹建中的平板显示生产线主要集中在高世代TFT-LCD和AMOLED生产线，其生产线折旧年限均在10年以上，但OLED的生产线规模相比还非常小，这决定了未来十年平板显示仍以TFT-LCD为主导，到2020年TFT-LCD仍将是主流的显示技术.TFT-LCD的上游材料具有高盈利高附加值的特点TFT-LCD产业有一个著名的理论叫做微笑曲线。微笑曲线两端朝上，在产业链中，高附加值部分体现在两端，即材料供给和销售，毛利率可以达到50%以上。处于中间环节的制造附加值最低，毛利率在-25%-+30%之间，获得的附加值最低，产业周期性波动较大。因此，就TFT-LCD产业链盈利能力而言，玻璃基板、液晶、背光源等上游材料公司具有显著的高盈利高附加值的特点。上游材料的关键技术和市场受到高度垄断由于技术门槛高、盈利能力强，上游材料的关键技术和市场基本掌握在全球少数企业手中，如玻璃基板被美国康宁公司日本旭硝子、电气硝子等垄断，液晶被德国默克和日本智索垄断，偏光片市场被日东电工、LG化学和住友化学垄断等。我国的液晶显示产业为高度垄断付出了昂贵的代价。国内上游材料企业受益于国内液晶显示行业的快速崛起2009年以来，我国进入了大尺寸TFT-LCD面板的投资高峰。仅2009年投资或拟投资的LCD面板生产线就多达7条，参与投资的企业有京东方、龙腾光电、中电熊猫、TCL、创维、LGD、三星等。随着我国面板和终端产品的快速发展和扩张，上游材料等配套产业迎来爆发式的增长机遇。我们认为，在未来几年中，在上游材料方面，很有可能受益于产业快速发展的上市公司有：彩虹股份、深纺织A、诚志股份、乐凯胶片、东山精密和长城开发；在中下游产业链中，京东方A、TCL集团、深天马A将会成为受益者。建议重点关注彩虹股份、深纺织A、诚志股份和乐凯胶片。风险提示一是行业景气度下降的风险；二是产品价格加快下降。行业走势市场表现1个月3个月12个月行业指数1.62%11.07%-6.27%沪深3001.00%8.66%-10.50%行业评级前次评级无识别风险，发现价值2011-01-17第2页行业深度研究报告目录索引一、核心观点..............................................................................................4（一）TFT-LCD仍是未来平板显示的主流技术...........................................................4（二）TFT-LCD的上游材料具有高盈利高附加值的特点............................................4（三）上游材料的关键技术和市场受到高度垄断........................................................4（四）国内上游材料企业受益于国内液晶显示行业的快速崛起...................................4二、TFT-LCD仍是未来FDP的主流技术...................................................5（一）平板显示的分类及应用领域..............................................................................5（二）TFT-LCD仍是未来十年FPD的主流................................................................6（三）TFT-LCD市场格局：韩国占据半壁江山...........................................................7（四）TFT-LCD市场需求：仍处高速成长期..............................................................8（五）TFT-LCD行业的产业特征................................................................................8二、TFT-LCD的构造原理与生产工艺........................................................9（一）TFT-LCD的基本构造与工作原理.....................................................................9（二）TFT-LCD的生产工艺.....................................................................................10三、TFT-LCD上游材料产业链分析..........................................................12（一）玻璃基板........................................................................................................13（二）液晶................................................................................................................14（三）偏光片............................................................................................................15（四）彩色滤光片.....................................................................................................16（五）背光源............................................................................................................18（六）驱动IC与控制IC...........................................................................................19四、中国TFT-LCD产业迎来增长高峰.....................................................19（一）中国迎来大尺寸LCD面板投资高峰...............................................................19（二）全球产能加速向国内转移...............................................................................21（三）国内上游配套产业迎来爆发式增长机遇..........................................................22（四）重点公司分析.................................................................................................23五、风险提示............................................................................................19图表索引图1：平板显示的技术分类...........................................................................................5图2：未来几年各类面板出货量预测情况......................................................................8图3：TFT-LCD产业微笑曲线......................................................................................9图4：TFT-LCD的结构构成.........................................................................................10图5：TFT的制造工序.................................................................................................10图6：Cell的制造工序.................................................................................................11图7：模块（LCM）工序的组成部件..........................................................................12图8：TFT-LCD产业链分析图....................................................................................12图9：2009年全球玻璃基板竞争格局..........................................................................13图10：2008-2010年上半年康宁公司玻璃基板分季度营业收入和净利润情况..............14图11：液晶的三种基本形态.......................................................................................14图12：偏光片的结构组成.........................................................................................16识别风险，发现价值2011-01-17第3页行业深度研究报告图13：TFT-LCD用偏光片的需求增长情况.........................................................