风险投资家(1)

风险投资家维哲资本研究院中国华尔街网联合出版CWSInstituteofCapitalCnWallStreet.comNo.12005715总©CWSI版权所有2005年《风险投资家》电子杂志是CWSI维哲资本研究院、中国华尔街网共同编辑发布的系列电子杂志之一。它致力于推动中国风险投资以及私人股权投资领域的观察评论、专业研究和知识扩散。本期封面故事VC/PE进入了一个新的发展周期？从2000年起，每轮投资的间隔时间首次缩减了，表明风险投资公司本身的实力在不断增长，而且获得风险回报、现金流回笼的速度更快，尤其在公司的发展早期。而在中国，虽然国家外管局的两个文件让外资VC的投资行为一度陷入低谷，但是这并没有影响外资的投资热情，产业投资基金这个在海外非常流行的投资手段，于2005年的上半年在中国传统产业展开大规模的收购战。-国际风险投资发展趋势-新一轮风险投资周期的特征-中国的三代风险投资-中国创业投资季度报告-VC进入冰冻期，PE展开大规模收购-......©CWSI版权所有行业大事记------------------------------3中国风险投资政策大事记/中国创业投资大事记--------4六年磨一剑中国创业板市场建设大事记---------------7中国创业投资季度报告（2005年1季度）--------------9封面故事国际风险投资发展趋势-----------------------------14全球进入新一轮的风险投资周期---------------------17中国风险投资的发展状况---------------------------22中国的三代风险投资-------------------------------23中国远景--访谈孙畅------------------------------30中国的风险投资机构-------------------------------32VC进入冰冻期产业投资基金兴起展开大规模收购------33机构追踪黑石集团：阴影中的赢家---------------------------39黑石集团欲建全球最大的收购型基金-----------------40人物追踪中国创投业大旗阎焱：意想不到的精彩人生路---------41经典案例美国TTI公司获得风险投资过程分析------------------48VC/PE学堂创业投资系列讲座之一：创业投资的概念与特点--------45创业投资系列讲座之二：创业投资与创业企业发展的相关阶段------------------------------------------------46论坛集粹2005年中国企业并购与融资高峰会暨2005年首届中国投资人论坛公司治理实务高级课程邀请函--------------------------------------------53刊首语《风险投资家》作为CWSI系列专业电子期刊中第一本面世的电子出版物，现在终于能够如期地出现在大家的面前，我们由衷地感到欣慰，但同时心里也怀揣着忐忑不安。欣慰的是我们的这样一种尝试终于能够在所有工作团队的努力和全体cnwallstreet.com网站会员的支持下走出了第一步，能够有些东西可以向大家交待；而忐忑不安的是我们不知道这份东西是否能够得到大家的认可、是否能够给我们的读者带来些许价值。风险投资在美国科技泡沫破灭以后，曾经一度略显沉默。然而，根据我们的观察，自从2004开始国际范围内的风险投资开始进入一轮新的增长周期，并且明显表现出了全球化的特征，新兴市场国家尤其是中国和印度等市场成为了热点。并且，私人股权投资呈现出了超越一般意义上的风险投资的势头，国际上各大私人资本公司纷纷成功募集创纪录的私人股权投资基金，从而使得PE这个金融领域中比I-Banking还要耀眼的行当成为了大众的焦点。而在中国，持续高速增长的经济催生了一大批的有巨大增长潜力的企业，从而使得中国成为国际顶级风险投资机构的新舞台，即使在中国仍然存在着众多不利的因素，比如外管局11号文和29号文对投资项目推出通道形成的限制，以及中国资本市场的缺陷等等。同时以猛牛案例的成功的示范效应以及中国国有企业改组所带来的巨大市场机遇，私人股权基金在中国开始大战拳脚，我们有理由相信在未来的数年内，私人股权投资在中国这个舞台上会有更精彩的演出。另外，我们从这期杂志开始将不断地为大家介绍一些活跃在中国市场中的一些风险投资/私人股权投资机构以及那些屡屡创造故事的投资家们。我们希望这些故事能够给大家带来些许启发和借鉴。作为一种尝试，我们的第一期杂志就这样摆在了您的面前，也许她缺点多多，但是我们希望我们的持续努力和改进，能够使得这个杂志能够成为您工作中的一个朋友。也希望您能够给我们提出宝贵的意见或建议。魏德俊2005年7月15日CWSI维哲资本研究院中国华尔街网《风险投资家》编委：魏德俊关歆本期杂志责任编辑：张莹璇©CWSI版权所有．2005-7-110家中小板公司出现在证监会公布的第二批42家股权分置试点公司中，于此同时，管理层有消息表明，年内有可能全部解决中小板的股权分置问题。业内人士认为，这一问题的解决，将加速中小板转变为真正的创业板，为创业投资提供顺利的退出通道，增强创业资金投向中小企业的积极性，同时，这也意味着将吸引更多高科技企业来中小板上市，为中小板带来新的发展机遇2．2005-7-1外管局透露，央行、商务部与国家税务总局等相关部门起草《有关企业跨境换股规定》，主要提出让符合条件并通过审批的公司按境外股权交换境内股权的办法实现境外上市。3.2005-7-1在大连举行的第三届软交会“国际资本投资中国”项目对接签约仪式上，博彦科技集团、“日中架桥投资基金”与SynapseCo．Ltd．三方共同签署了投资条款协议，600万美元国际资本注入博彦科技。4.2005-7-3２００５年深圳市创业投资同业公会会员大会上透出信息，深圳市创业投资同业公会将与深交所展开合作，组织会员参与深交所创业企业培育工程，挑选中小企业板上市项目源，并联合全国创投协会和创投机构，配合深交所推进中小企业板上市企业全流通过程。5．2005-7-4，6月分众传媒（中国）控股有限公司正式向美国证交会递交了上市申请。美国证监会网站公告栏中的信息显示：分众传媒将在美国纳斯达克以ADS（美国存托凭证）的方式发行股票，融资最高额可达１亿美元。按照正常流程，７月上旬，分众传媒有望成为第一家在纳斯达克登陆的中国广告传媒股。6．2005-7-5，百度已经选定高盛和瑞士信贷第一波士顿作为自己首次公开招股的承销商，七月VC/PE行业大事记来源：CWSI整理预计百度的上市时间为今年7月底。随着百度在美国上市日期的临近，Google对百度的关注程度也与日俱增，有消息称Google有意收购这家中国最大的网络搜索服务供应商。7．2005-7-5博客中国创始人方兴东日前表示，计划于明年下半年到纳斯达克上市，预计市值超过10亿美元。并且，他希望通过首次公开募股（IPO）使博客中国超越新浪。8．2005-7-7证监会官员透露，《证券法》、《公司法》都有望在年内完成修订并出台。中小企业融资难一直是个难题，即使在中小企业板创立之后，这个问题也没有得到很好解决。而新的《公司法》将原则性放宽对中小企业的融资限制。9.2005-7-8中国内地第二大液晶显示屏广告公司聚众传媒计划今年下半年在纳斯达克上市，预计融资1.5亿美元。聚众传媒董事会主席兼CEO虞锋表示：“我们可能会在未来六个月内赴海外上市。”不过到目前为止，聚众传媒还没有指定上市承销商.10.2005-7-11聚众传媒董事长兼首席执行官虞锋透露，可能会在未来六个月内实现海外上市计划，预计融资1.5亿美元。在凯雷集团追加2000万美元投资后,聚众传媒月内有望再度引进梅隆金融公司的2000万-3000万美元的风险投资。11.2005-7-11荷兰媒体集团VNUNV宣布，该公司将以70亿美元现金加股票收购保健数据供应商IMS健康公司(IMSHealthInc.)，完成此次收购后，该公司的规模几乎扩大了一倍，在美国地区的业务量也显着增加。12.2005-7-11《EETimes》日前发表的一份研究报告，继上半年增长缓慢之后，电子和半导体公司获得的风险资本投资将会在今年©CWSI版权所有页风险投资家-行业动态-下半年增加。但2005年全年风险投资额将难以超过2004年。13.2005-7-12分众传媒控股有限公司递交给美国证监会（SEC）的招股文件显示，分众传媒估计本周在美挂牌。14.2005-7-12市场研究机构ThomsonVentureEconomics和全美风险资本协会(NationalVentureCapitalAssociation，NVCA)日前联合发布的一份调研报告显示，过去的6个月时间内，在美国，风险投资所资助的公司大都交上了好运，大多直接由大的集团公司购买了股票，只有少数公司在股市进行公开募股。15.2005-7-12除正在进行试点的10家公司外，中小板剩余40家公司均获得有关方面通知可于7月15日上报股权分置改革的初步方案。16.2005-7-13由黑龙江辰能哈工大高科技风险投资有限公司和哈尔滨市科技风险投资中心共同发起组建的“黑龙江省风险投资机构联盟”在哈成立。中国风险投资政策大事记|中国创业投资大事记（1984-2001)1、1984年，国家科委（注：1998年国务院机构改革后更名为科技部）科技促进发展研究中心，组织了“新的技术革命与我国的对策”的研究，提出了建立创业投资机制促进高新技术发展的建议。2、1985年1月，中共中央、国务院颁布《关于科学技术体制改革的决定》，指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持。”3、1986年，经国务院批准，国家科委、财政部共同出资成立了“中国新技术创业投资公司”，该公司是我国第一个股份制的、以从事创业投资为目的的企业。4、1989年，经国务院、外经贸部批准，由香港招商局集团、国家科委和国防科工委联合发起成立“中国科招高技术有限公司”。该公司主要负责国家高技术计划（863、火炬等）成果的产业化投资，同时也是中国第一家中外合资的创业投资公司。5、1991年，《国务院关于批准国家高新技术产业开发区和有关政策规定的通知》（[1991]国发12号），指出：“有关部门可以在高新技术产业开发区建立风险投资基金，用于风险较大的高技术产业开发。条件成熟的高新技术开发区可创办风险投资公司。”6、1991年，国家科委、财政部和中国工商银行联合发起成立“科技风险开发事业中心”。7、1992年，沈阳等地科技风险开发事业中心成立，其后，山西科技基金发展总公司、广东科技创业投资公司、上海科技投资公司、浙江省科技创业投资公司等也相继成立。美©CWSI版权所有页风险投资家-行业动态-国国际数据集团（IDG）下属的太平洋技术风险投资基金自1992年进入中国大陆，先后与北京、上海、广东等地科委合作设立了三个创业投资公司，专门从事科技产业投资。据不完全统计，到1996年底，以各地科委和财政为主成立了20多家各类创业投资机构。8、1995年，中共中央、国务院作出《关于加速科学技术进步的决定》，强调要“发展科技风险投资事业，建立科技风险投资机制。”9、1996年，《国务院关于“九五”期间深化科学技术体制改革的决定》，指出:要“积极探索发展科技风险投资机制，促进科技成果转化。”全国人大通过的《中华人民共和国促进科技成果转化