风险投资家第二期(1)

风险投资家维哲资本研究院中国华尔街网联合出版CWSInstituteofCapitalCnWallStreet.comNo.22005822总©CWSI版权所有2005年《风险投资家》电子杂志是CWSI维哲资本研究院、中国华尔街网共同编辑发布的系列电子杂志之一。它致力于推动中国风险投资以及私人股权投资领域的观察评论、专业研究和知识扩散。本期封面故事风险投资：轮到印度了吗？全球化成为了风险投资新一轮周期开始的特点。这一轮新周期始于2003年下半年，于2004年达到高峰。美国的风险投资家们开始将目光转向新兴的科技创新中心。随着经济的高速增长，中国成为世界风险投资活动的集中地。而印度，也常常随同中国一同被提及。但是往往放在中国之后。印度不具备中国同样的优势，因为对于美国硅谷和波士顿的那些创业投资者来说，印度是一个服务业的成本套利机会。这即是说，风险投资为人熟知的商业模式将在印度开始，虽然目前还有许多挑战，但一些投资先行者已经在印度开始投资活动寻找商机。印度投资协会也努力推进风险投资，联合极为成功的印度海外投资组织进行本土投资。印度的风险投资时代很快要拉开帷幕。©CWSI版权所有行业大事记----------------------------11风险投资呈现9大特点-----------------------------17风险投资的萎缩-----------------------------------18机构追踪2005外资创投在中国-------------------------------22凯雷投资的中国投资之道---------------------------25投中国之“机”--外资高科技企业VC在中国----------27人物追踪全球头号风险投资家选哪？-------------------------29VC/PE学堂创业投资系列讲座之三：创业投资机构的主要形式------31创业投资系列讲座之二：创业投资的运作程序----------34如何撰写让风险投资人感兴趣的商业计划书------------36论坛集粹连载：如何投资半导体工业（1）----------------------53刊首语在第一期的《风险投资家》中，我们向大家报道了关于世界范围内风险投资所出现的新的一些趋势，以及对新一轮风险投资周期的分析。这其中就包括今年来风险投资领域所出现的一个重要特征，就是全球化。而在这一轮全球化的投资活动中，受益的显然不仅仅是中国，还有同在亚洲的印度。近期以来，关于中国和印度经济发展的比较研究和评论越来越多。虽然两个国家都拥有同样悠久的历史和丰富多彩的文化，但是在经济发展等很多方面又有着很大的不同。近期美国《外交政策》杂志刊登的一篇文章就认为：印度借助国内高效率的银行和资本市场，在长期内最终可能推动其经济超越中国。印度的经济发展主要依靠依靠本国的私营公司推动，其在吸引外国直接投资方面远远落后于中国。印度政府也一直在为本国私营公司的发展创造各种便利条件和一个宽松的投资环境，印度政府除了提供法律制度和市场规则的基本框架之外，在更多时候充当的是私营部门服务者的角色。印度近年来以软件产业的发展备受世人瞩目并取得了巨大的成功。而风险投资机制的缺乏使得印度发展种子期和初创阶段的风险投资困难重重。然而现在风险投资为人熟知的商业模式将在印度开始，虽然目前还有许多挑战，但一些投资先行者已经在印度开始投资活动寻找商机；这些投资活动依据其他的调研者调查结果，并且利用他们的调查结果去发现商机。印度投资协会也努力推进风险投资，联合极为成功的印度海外投资组织进行本土投资。印度的风险投资时代很快要拉开帷幕。封面故事通过一系列发生在印度的活跃的风险投资活动给大家带来了这方面更详尽的信息。另外，从本期杂志开始，我们将在论坛集萃栏目中连载刊登中国华尔街网特约的WarrenWang先生发表在中国华尔街网金融社区中的作品《如何投资半导体工业》，希望通过文章宽广的视野和生动的语言让对这个领域感兴趣的专业人士带来一些新的启发。魏德俊2005年8月22日CWSI维哲资本研究院中国华尔街网封面故事风险投资：轮到印度了吗？--------------------------3印裔专家执掌的硅谷创投挥师印度--------------------5Peterson纵论Black-Stone进军印度之路--------------6凯雷任命前美林专家负责印度收购--------------------7软银投资专家力陈印度投资机会----------------------8创投基金Pequot领衔对印度通讯公司投资-------------9印度航空公司AirDeccan正在筹备上市---------------10印度Essar斥资12亿收购电讯公司BPL----------------10《风险投资家》编委：魏德俊关歆龚俭本期杂志责任编辑：张莹璇投稿信箱：[e-mail]©CWSI版权所有页风险投资家-封面故事-全球化成为了风险投资新一轮周期开始的特点。这一轮新周期始于2003年下半年，于2004年达到高峰。美国的风险投资家们开始将目光转向新兴的科技创新中心。随着经济的高速增长，中国成为制造业基地，拥有着强有力的成本竞争优势，因此也成为世界风险投资活动的集中地。而印度，也常常随同中国一同被提及。但是往往放在中国之后。印度不具备中国同样的优势，因为对于美国硅谷和波士顿的那些创业投资者来说，印度是一个服务业的成本套利机会。这不是无根无据的。印度软件产业服务全球市场的巨大成功，使得该国其他产业黯然失色。印度模仿以色列的模式，由独自创立的品牌越来越走向美印合作的品牌模式。风险投资机制的缺乏使得发展种子期和初创阶段的风险投资困难重重。印度存在着许多挑战，还是一个发展中的市场。这即是说，风险投资为人熟知的商业模式将在印度开始，虽然目前还有许多挑战，但一些投资先行者已经在印度开始投资活动寻找商机；这些投资活动依据其他的调研者调查结果，并且利用他们的调查结果去发现商机。印度投资协会也努力推进风险投资，联合极为成功的印度海外投资组织进行本土投资。印度的风险投资时代很快要拉开帷幕。目前的投资状况除了通用电器业务外包并购活动的5亿美元，根据TSJ风险投资媒体印度投资摘要，2004年，风险投资和私人股权公司投资了66家印度公司总计11亿美元。这个数字相比去年的5.07亿美元增长了将近一倍。但是其中，私人股权的交易占了很大比例。扩张阶段、成熟阶段和退出交易占了总交易数量的72％以及总交易额的87%。跨国公司如Warburg风险投资：轮到印度了吗？来源：中国华尔街网编译自安永报告Pincus,OakInvestmentPartners,andCVC国际，成为2004这场私人股权投资大戏的主角。业务外包公司占了投资交易的大多数，有十家公司筹集了1.48亿美元，相比2003年的24家外包公司筹集的1.82亿美元有了急剧的减少。数据储备公司MoserBaer接受了最大的一笔私人股权投资，来自WarburgPincus投入的1.49亿美元。水泥、医药、建筑、保健以及其他发展成熟的产业也同样提高了私人股权投资的比例。这些数据和并购活动说明外包产业已经成熟。创建阶段和成长阶段的交易需要投入大量的资金，占交易数量的29％却占了交易额的12%。6家创建阶段和成长阶段的公司接受了总额达1.26亿美元的投资。这些交易都偏好采取印美合资的方式。TSJ媒体指出将近三分之一的创建、成长阶段的公司投资活动采取印美合资方式。比如JulySystems,inSilica公司、Nevis网络公司。风险投资的中坚力量如BatteryVentures,CharlesRiverVentures,CarlyleGroup,andIntelCapital在这个领域都非常活跃。专业从事跨境交易投资的公司如NewPathVentures和WestBridgeCapitalPartners也同样十分积极。风险投资上哪儿去找？即使已经报道的19家创建和成长阶段的投资交易，相比风险投资时代对于印度这样一个国家规模来说，仍然是太少了。VishMishra，是基于MenloPark的ClearstoneVenturePartners的高级风险投资合伙人.同时是TiE的会员和高级主管。他认为：“印度缺乏创建阶段的风险资金投入”。他近期正作为Clearstone的合伙人代表到印度市场寻©CWSI版权所有页风险投资家-封面故事-找投资机会。问题的部分原因应该归咎于泡沫经济时期投入了表现令人失望的风险投资，使得印度缺乏风险资金的投入。在Bangalore地区的Ernst&Youn风险投资咨询集团中的GaganKapur说：“许多风险投资家在2000年间的投资受到了损失。现在他们会将注意力放在风险较小的私人股权增长良好的机会中，风险资本对于风险的偏好在这儿其实行不通，他们依然是风险规避的。”另外一个重要的因素是外国基金规模巨大。少于1千万美金的投资项目他们认为不值得考虑。他们的进入门槛的标准设立得比一般的印度公司创立初期需要的资金多得多。相比印度经济的规模之大，印度公司所需要的资金规模小的很多。印度企业家的文化思维同样起了重要作用。Sycamore网络的创立者总裁DeshDeshpande说：“印度的企业家还有许多的东西需要学习，因为他们只想一味地筹集资金，而不关注风险控制，就如同美国25到30年前一样。在印度筹集资金很困难，但是这部分是由于本土企业家不知道如何与国外风险投资家进行合作的原因。DeshDeshpande是印度最热初创企业Tejas的引领投资家。其他的投资者，比如GanapathySubramanian，他是初创企业投资公司JumpstartUp的合伙人，同样也强调了印度企业家倾向于关注价值创造而缺乏风险控制的理念。最后，印度可能成为它自身成功服务业的牺牲品。风险投资很大程度上是被知识产权的商业化驱动，将之货币化和被保护起来。印度集中投入于服务业，可能会以风险投资机会的创造为代价。FertileGroundforVentureCapital风险投资的热土现阶段的初创企业融资困难掩盖了印度市场成为有吸引力的投资地的许多因素。首先，印度——亚洲第四大经济体，正经历着高速的经济增长，预期今年增速在6％－6.5％之间，经济被广泛的投资活动推动向前。根据国际数据组织IDC预计，2005年印度的信息产业市场将是亚太地区发展最快的市场。IDC预计22％的IT市场的增长来源于掌上小型机器，安全防护软件，网络和系统管理软件，信息传达发送软件，笔记本电脑和IT外部采购等。Mishra说：“风险资本是用来再生资金的，现在在印度已经有真正的资本回报了，”他认为无线跟踪、半导体、因特网、数据存储和安全防护软件是技术革新的高端部门。印度有14门官方语言，印度同时也产生了许多媒体和出版业的革新发明。“医药用品，药物研发和优选法实验组织推动了生命科学的新发明。新发明已经产生于印度经济体的各个领域，这些领域同世界市场息息相关。”Deshpande说.通信产业尤其经历了高速的增长。印度的入网密度——每100人拥有的电话数量——在2005年三月达到9台，这在世界排名第六位。但是，相比美国的117台和中国的51台依然很低。由于增长速度很快，而且印度被视为2008年之前未来世界最大的通信市场之一。比如，仅仅2005年2月这一个月中，210万订户加入了印度的通信网络，其中有170万户是手机用户。预期印度到2010年的入网密度将达到100人拥有25台电话，基础设施和附加值服务将会得到更大的发展机会。外国投