第六章-货币供给(货币理论上)

第六章货币供给第一节基础货币第二节货币乘数第三节货币供给的外生论和内生论——对应教材第七章货币理论（上）◆货币供给（MoneySupply）：是指一定时期内一国银行系统向经济中投入货币的行为过程。◆货币供给量（MoneySupplyQuantity）：指一国各经济主体（包括个人、企事业单位和政府部门等）持有的、由银行系统供应的债务总量。◆货币供给有名义货币供给与实际货币供给之分，名义货币供给不考虑通货膨胀因素，实际货币供给则相反。货币供给与货币供应量9－3现代银行制度下货币供给特点货币供给形成的主体是中央银行和商业银行,两个主体各自创造相应的货币。货币供给的形成主要有两个环节：中央银行提供基础货币商业银行创造存款货币中央银行在整个货币供给中居于核心地位,可以利用各种政策工具进行调控。【知识点】▲基础货币的概念▲影响基础货币的因素▲货币供给的模型▲货币乘数的决定因素▲货币乘数的概念基础货币与货币乘数一、基础货币的概念指商业银行的准备金（准备存款与现金库存）与流通于银行体系以外的社会公众所持有的现金之和。（MonetaryBase，通常用B表示，书上用H表示），通常指流通在外的通货（C）和准备金（R）之和，即：B=C+R。它只是整个货币供应量的一部分。由于基础货币通过货币创造可以产生数倍货币，因此又称为“高能货币”或“强力货币”。基础货币中央银行创造基础货币负债资产流通中的通货商业银行等金融机构的存款贴现和放款外汇和黄金储备政府债券和财政借款基础货币问题：基础货币和银行准备金哪一个更容易为中央银行所控制？基础货币比银行准备金更容易为中央银行所控制，只要掌握了它与货币供给之间的联系，中央银行就可以利用这种联系对货币供给进行控制。问题：为什么说基础货币比银行准备金更容易为中央银行所控制？中央银行控制基础货币的主要方法：（1）公开市场业务操作与银行进行证券买卖，影响银行准备金，使货币供给成倍增加向非银行公众买卖证券，影响流通中的现金，使货币供给等额增加公开市场业务操作同时改变流通中通货和银行准备金数量，对货币供给的影响不定（2）贴现贷款业务贴现贷款的发放数量的多少虽然与中央银行制定的贴现率有关，但不完全取决于中央银行，而与商业银行的决策有着密切的关系。贴现贷款对基础货币的影响，与证券买卖相同。不过，贴现贷款的利率由央行决定，是否借入央行贴现贷款则由银行决定，因此，其影响基础货币的效果不如公开市场确实可靠。例：货币供给过程的参与者1中央银行(美联储）。2银行(存款机构)。包括商业银行、储蓄和贷款协会、互助储蓄银行及信用社。3储户。包括个人和机构。美联储的资产负债表货币负债流通中的现金：指公众手中持有的货币准备金:存款机构所持有的货币资产政府证券:持有的政府证券会提高货币供给并增加利息贴现贷款:为银行体系提供准备金，赚取贴现率联邦储备体系资产负债政府证券流通中的现金贴现贷款准备金（一）公开市场业务-购买银行增加100美元的准备金流通中的现金没有变动基础货币同样增加了100美元银行体系联邦储备体系资产负债资产负债证券-$100证券+$100准备金+$100准备金+$100（1）向银行进行的公开市场购买：假定中央银行从银行购买100美元债券，并支付100美元支票。银行将支票或者存入中央银行的准备金账户或者兑换成现金。C（通货不变）+R↑（准备金）=M↑（货币供给增加）个人或者企业将债券销售给美联储；将美联储的支票存入银行结果和向银行购买无区别银行体系联邦储备体系资产负债资产负债准备金+$100支票存款+$100证券+$100准备金+$100(2)向非银行公众进行的公开市场购买情形一：假定中央银行向个人或者企业购买100美元的债券，债券卖者将支票存入当地开户银行C(不变)+R↑=M↑个人或者企业将美联储的支票兑换成现金准备金不变流通中的现金增加；相当于公开市场购买的规模基础货币增加；等同于公开市场购买的规模非银行公众联邦储备体系资产负债资产负债证券-$100证券+$100流通的现金+$100现金+$100(2)向非银行公众进行的公开市场购买情形二：假定中央银行向个人或者企业购买100美元的债券，债券卖者将支票在中央银行或者当地开户银行兑换成现金C↑+R（不变）=M↑结论：公开市场购买对货币供给M的影响是确定的，基础货币的增加量等于公开市场购买的规模；对R的影响是不确定的，取决于债券出售方以现金还是以支票存款形式持有其收入。公开市场购买对准备金的影响比对基础货币的影响具有更大的不确定性。公开市场出售基础货币相对应地减少准备金保持不变公开市场操作对基础货币的影响比对准备金的影响更为确定非银行公众银行体系资产负债资产负债证券+$100证券-$100流通的现金-$100现金-$100（一）公开市场业务结论：中央银行的公开市场业务对基础货币的影响是确定的，它每买入或卖出一定数量的政府债券，就会使基础货币发生等量的增加或减少，但是它对银行准备金的影响却是不确定的，中央银行在实施货币政策时，往往把注意力放在容易控制的基础货币上而不是放在准备金上。公开市场业务对基础货币的影响，可以只表现为银行准备金的变动，也可以只表现为流通中现金的变动，还可以表现为二者的同时变动（当公众将出售政府债券所得支票进行部分兑现的时候）即使中央银行不实施公开市场业务，从存款向现金的转换也会影响银行体系的准备金，但不会影响基础货币。这是中央银行对基础货币比对准备金控制力更强的另外一个原因。假定某个存款人用$100在甲银行开户，后来因故撤销账户，发誓不再存入任何其他银行。从存款到现金的转换存款到现金的转换非银行公众银行体系资产负债资产负债支票存款-$100准备金-$100支票存款-$100现金+$100联邦储备体系资产负债流通的现金+$100储备金-$1001、对美联储的货币负债总量没有影响2、准备金的随机波动可能是存款和现金随机转换的结果3、基础货币是一个更为稳定的变量CRMB不变结论：对于每天都在银行的储蓄所大厅发生的这种现金和存款的转换，中央银行一般是很难加以控制的，但是它并不影响中央银行对基础货币的控制，因为它只影响基础货币的构成，而不影响基础货币的数量。因此，基础货币是一个较银行准备金更容易为中央银行所控制的变量。（二）贴现贷款美联储的货币负债增加100美元基础货币也等量增长银行体系联邦储备体系资产负债资产负债准备金+$100贴现贷款+$100贴现贷款+$100准备金+$100(向美联储借款)(向美联储借款)银行偿付美联储的贴现贷款货币负债和基础货币都减少基础货币的变动与向美联储借款的变动是一一对应的银行体系联邦储备体系资产负债资产负债准备金-$100贴现贷款-$100贴现贷款-$100准备金-$100(向美联储借款)(向美联储借款)货币乘数是研究货币供应量问题的基础，在这里，我们通过分析货币供应变动与基础货币变动之间的关系，推导出货币乘数，并考察影响货币乘数的因素。二、货币乘数（一）货币乘数的概念：货币供给量（M）与基础货币（B）之间的比值，用m表示货币乘数，即：m=M/Bm=货币乘数=货币供应量/基础货币=M/B表示货币供应量随基础货币B的变动而变动，它是基础货币转化为货币供应量的倍数。货币乘数总是大于1-高能货币M=货币供应=货币乘数*基础货币=m*B（二）货币乘数公式：在推导货币乘数之前，和存款货币乘数推导过程一样，我们必须做出一些指标假定：流通中现金（C）和支票存款（D）的保持的固定比率为漏现比率k：k=C/D非交易存款（定期存款）（T）和支票存款的比率为t=T/D银行持有的总准备金为R，超额准备金为E.其中，超额准备金占支票存款的比率为e，支票存款的法定准备金率为rd，定期存款的法定准备金率为rt我们要计算货币乘数，只需分别写出货币供应M和基础货币B的表达式，再令二者相除就可以了。货币供给决定的一般模型采用狭义的货币定义M1。M1=D+CCETrDrCDCRCDBMmmBMtd11总准备金R等于支票存款的法定准备金rdD和非交易存款的法定准备金Trt以及超额准备金E之和，即：R=rdD+rtT+EB=R+CM=D+C货币供给决定的一般模型DeEDEeDtTDTtDkCDCkketrrkBMketrrkDkDeDtrDrDkDmtdtdtd111R=（rd+trt+e）D我们就推导出了狭义货币供给量M1的乘数m，类似还可以推导出M2的乘数。超额准备金率为e、支票存款取现率为k、支票存款向非交易存款转化的比例为t，非交易存款的法定准备金率为rt货币供给决定的一般模型——扩展货币定义扩展为M2。即：货币供给包括通货、支票存款和非交易性存款（定期存款）。ketrrtkBMketrrtkDkDeDtrDrDtDkDCETrDrTCDmtdtdtdtd112228根据上式可以判断，货币乘数的大小取决于：法定存款准备金率r超额准备金率为e支票存款取现率为k（现金漏损）支票存款向非交易存款转化的比例为t（活期存款变为定期存款）非交易存款的法定准备金率为rt（定期存款的法定准备金率）其中，中央银行能够完全控制r、rt，而k、e、t主要取决于商业银行和非银行社会公众的行为。只要（rd+trt+e）1,货币乘数m就大于1，而这一条件一般是会满足的，因此，基础货币的增减将会导致数倍的货币供给增减。例：假定漏损现金比率k=0.3，非交易存款比率t=2.5，支票存款的法定准备率rd=0.06、非交易存款的法定准备率为rt=0.01，银行的超额存款准备金率e=0.02，则有m=1+0.3/（0.06+0.01*2.5+0.02+0.3）=3.21表明，基础货币每增减1元，货币供给M1将增减3.21元。货币乘数与存款乘数的关系可见，货币乘数公式与前面存款货币乘数十分相似。分母相同，分子更大，说明货币乘数大于存款乘数。因为，货币供给量的计量中不仅包括银行存款，而且也包括流通中的现金。但是引起倍数增加的只有存款准备金R。ketrrktd1mketrrtd1d9－31中央银行商业银行存款者借款者CRB=C+RM1=mBM1=C+DCD基础货币和货币供给量的关系三、货币供给的完整模型ketrrkBMtd11货币乘数大于1货币供给之所以和基础货币之间具有倍数（乘数）关系，主要是由于银行准备金R的多倍存款创造作用。通过以上讨论，可知货币供应的变量，主要是基础货币和货币乘数。中央银行能否对货币供应实施有效的控制，就取决于它能否有效影响基础货币和货币乘数的变动。四、影响货币乘数的因素分析中央银行可以对基础货币实施一定程度的控制，比如通过公开市场业务和贴现政策能改变基础货币的数额。对货币乘数的控制就比较困难？33根据上式可以判断，货币乘数的大小取决于：法定存款准备金率r超额准备金率为e支票存款取现率为k（现金漏损）支票存款向非交易存款转化的比例为t（活期存款变为定期存款）非交易存款的法定准备金率为rt其中，中央银行能够完全控制r、rt，而k、e、t主要取决于商业银行和非银行社会公众的行为。由于r、e、t、rt位于分母上，所以与货币乘数呈负相关关系，通过求导也可发现，k与货币乘数同样呈负相关关系。因为后三个因素实际上是经常变动得，其中超额准备金率e取决于银行的行为，流通中现金k及非交易存款同支票存款的比率t则取决于非银行公众的行为。因此，要想对整个货币供给过程有一个比较全面的了解，就必须对银行及非银行公众的行为加以分析。影响银行超额准备金率的因素影响非银行公众通货持有比率（对流通中现金的选择）影响非交易存款和支票存款比率的因素（即定期存款与活期存款的选择，两者比率）（一）影响银行超额准备金率的因素