五矿有色——钨产业发展战略和整合平台报告(V42)-修改

以钨资源控制力为基础，以技术开发为先导，建设世界一流的综合性钨业集团，成为中国钨产业的领导者——五矿有色钨产业战略报告2004年7月©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy2报告目录国内钨行业概况五矿有色钨产业发展战略五矿有色钨产业整合方案框架建议©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy3随着五矿有色整合中国钨产业战略的实施，世界钨行业格局产生了一系列的变化需求•全球对原钨的需求非常稳定，近年来随着世界经济的缓慢复苏而有所回升•近两年，我国经济的高速发展，拉动了钨消费特别是硬质合金消费的快速增长供给•中国在全球市场上继续扮演着重要的原钨供应国的角色•五矿对资源的整合、政府的治理整顿以及国外钨矿供应的减少，使得市场上钨矿供应总量受到了控制产业链•五矿对钨矿资源的整合，已经改变了钨行业资源端的定价模式，资源供应方也由被动变为主动财务•由于资源价格的上涨，整体行业绩效有所提高•矿山企业的绩效状况有了较大程度的改善•通常，通过资源端的优势获得的利润不仅非常有限，而且持续时间比较短技术•行业内企业都将产能提升和技术改造相结合，借此来提高产品规模和质量•主要钨品生产厂商都加大了研发的力度，同时也在积极引进国外先进技术外部变革•五矿有色整合中国钨产业•钨行业治理整顿初见成效•钨主要消费国经济复苏营销•国家逐年减少钨品出口配额，并且逐步向深加工产品倾斜•随着国内冶炼、加工企业产能产量的增长，今后国内市场与出口并重将会逐渐成为中国钨企业产品营销的方向产能改变•由于国内钨企业都有了深加工的发展意识，导致国内市场上冶炼产品、粉末产品的产能、产量都大幅度增长纵向整合•五矿对钨矿资源的整合，促使一些深加工企业努力地寻求稳定的资源供给•行业内的重要竞争者都贯通了整条价值链进行整合，已经初步呈现出多寡头竞争的格局企业行为C绩效模式P行业结构S行业生产商生产商©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy4全球对原钨的需求非常稳定，近年来随着世界经济的缓慢复苏而有所回升全球原钨需求情况统计0500010000150002000025000300003500040000450005000019941995199619971998199920002001200220032004(e)2005(e)吨资料来源：美国钨市场现状、中国钨市场报告、2003年钨市场述评•影响需求波动的主要原因是世界经济的周期性波动•全球对钨的需求不具有价格弹性，影响价格的主要因素是供给•近年来随着世界经济，特别是美国经济的缓慢复苏，世界钨需求逐步恢复正常©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy5近两年，我国经济的高速发展，拉动了钨消费特别是硬质合金消费的快速增长•2003年我国GDP的增长率为9.1％，是1997年以来最高的•全社会固定资产投资率高达26.7％，是1995年以来最高的•汽车、机械、电子、石油化工等行业的高速增长使得我国的钨消费特别是在硬质合金领域的消费有较快增长资料来源：2003年钨市场述评，中国钨业我国特钢耗钨量（金属量，吨）1710230020032001CAGR＝16%我国硬质合金消费（金属量，吨）6287910020032001CAGR＝20%©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy6中国在全球市场上继续扮演着重要的原料供应国的角色4.8%9.0%8.6%1.8%0.9%12.8%62.1%中国加拿大俄罗斯美国玻利维亚葡萄牙其它0%20%40%60%80%100%199819992000200120022003玻利维亚朝鲜葡萄牙奥地利加拿大俄罗斯中国全球钨矿产量情况统计资料来源：MineralCommoditiesSummaries，20043.2%7.9%6.8%1.6%0.4%12.0%68.0%中国加拿大俄罗斯美国玻利维亚葡萄牙其它2003年世界各国钨储量（全球总储量290万吨）2003年世界各国钨储量基础（全球总储量基础620万吨）©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy72003年，五矿对资源的整合、政府的治理整顿以及国外钨矿供应的减少，使得市场上钨矿供应总量受到了控制Sandvik和Osram中止了与北美钨业公司的购销合同并且撤资，北美钨业被迫关闭CanTung钨矿，减少了市场上钨的供应量DLA没有抛售钨库存北美钨业停产美国国防后勤局自2000年开始每年均以招标方式出售2000吨左右的钨金属，对世界市场供给形成较大冲击。至今为止，DLA还没有公布2004财年的钨品抛售计划国内钨业的源头老大——江西稀有稀土金属钨业集团和国内的终端销售巨头——五矿有色金属股份有限公司共同出资组建江西钨业集团，并于2003年12月挂牌成立五矿整合钨产业资料来源：2003年钨市场述评，中国钨业经过最近几年的清理整顿，钨行业治理已取得初步成效。目前，我国共拥有矿山企业118家，迄今共关闭取缔非法钨矿145座，矿山企业基本达到持证开采治理整顿初见成效五矿对国内钨产业的整合，是2003年钨行业最具影响力的大事，对钨行业的产业结构和企业行为都产生了很大影响•市场上钨矿的供给总量受到了控制•更凸现了钨矿资源的战略价值•国内各钨业巨头都在谋求稳定的资源供给•资源端的定价模式发生了改变©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy8这也决定了04年以来钨精矿的价格走势，但结合远卓原来的分析判断，可以预测钨精矿的长期均衡价格将会稳定在3万元/吨左右均衡价格下限钨精矿受制于国际市场，其价格虽然有可能突破价格“天花板”，但不会长时间稳定在全球价格上限之上国际钨精矿价格上限均衡价格上限中长期趋势下，钨精矿的价格轨迹：在3万元/吨左右波动，但振幅可以比较大钨精矿的长期均衡价格32000价格：元／吨280001500030000理想的中国钨业成本线理性、稳妥地整体提高钨精矿价格，并维持在一个合理的区间波动，使各个环节的企业都能够获取各自合理的利润2004中长期2004年需求回升、供应紧张，直接促使钨精矿价格维持在高位运行，甚至超过国际价格上限资料来源：中钨战略报告示意图©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy9五矿对钨矿资源的整合，已经改变了钨行业资源端的定价模式，资源供应方也由被动变为主动钨矿资源钨矿资源资源整合前资源整合后•由下游冶炼产品的价格反过来决定上游资源的价格•钨精矿供应方往往是被动接受价格，利润空间受到挤压•由钨矿资源的价格来决定下游冶炼产品的价格•资源具备自我定价的能力，主体是钨精矿供应方冶炼产品冶炼产品资源整合使钨矿供应总量受控，并且给市场带来一种积极的信号，使各厂商的行为更加理性；©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy10同时，也加剧了行业内企业对钨矿资源的危机感，促使一些深加工企业努力地寻求稳定的资源供给•五矿对国内钨矿资源整合后，得以获得了38.6%的开采配额（第二位仅5.5%），对中国钨精矿总供给量形成了一定的调控能力，能够调控钨精矿价格控制了较多的钨矿资源，获得了公司发展钨冶炼、中间产品、深加工的资源基础五矿香炉山江钨赣钨加速了国内钨品生产企业向钨矿资源绑定的步伐：厦钨栾川601柿竹园自贡五矿厦钨©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy11目前，钨行业内的主要竞争者都贯通了整条价值链进行整合，已经初步呈现出多寡头竞争的格局钨矿资源冶炼中间产品应用领域江钨柿竹园601金鹭601601江钨603金鹭多寡头竞争格局603厦钨栾川764伟良764764伟良香炉山603江钨香炉山五矿601-柿竹园厦钨-栾川764－大余伟良（存在可能性）已经形成的寡头：赣南、江浙民营企业集团军可能形成的寡头：©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy12任一寡头企业若要发展到旗舰格局并非不可能，但是需要付出很高的代价，因此中短期来看，钨行业仍然会保持多寡头竞争的格局?多寡头格局旗舰格局•从多寡头格局发展到旗舰格局是每一个竞争对手的目标•任何一方想成为旗舰都会受到来自其它竞争者的极大阻力•五矿必须在资金、技术、营销等各方面都具有很强的实力，也需要比较长的时间•若想成为旗舰格局，则需要进行大规模的并购，这在当前既不可取也没必要©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy13当前，国家逐年减少钨品出口配额，并且逐步向深加工产品倾斜05000100001500020000199920002001200220032004资料来源：2003年我国钨品进出口分析，中国钨业吨钨品的出口配额（钨含量）CAGR＝-3%35.8%35.0%45.7%47.7%6.9%5.5%11.6%11.8%0%20%40%60%80%100%20032004钨粉钨酸WO3APT不同钨品的出口配额比例在未来，钨粉等高附加值的中间产品的出口配额将会逐渐增加，而APT等初级产品的出口配额将会逐渐减少©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy14020004000600080001000012000140001996199719981999200020012002200333.1%28.1%20.6%21.2%23.0%33.2%31.3%26.5%32.3%31.7%5.3%3.3%1.7%6.9%4.2%14.0%16.8%19.7%19.1%18.6%13.9%18.8%27.0%20.4%22.5%19992000200120022003钨粉、钨材钨铁钨酸及其它氧化钨APT由于国家政策导向和企业自身发展要求，中国整个钨产业在向深加工方向升级中国钨产品出口结构（1999－2003）近几年，APT、氧化钨、钨酸等初级产品在出口中的比例大幅度下降，而高附加值产品的出口比例正在逐年上升22212.323047.923277.820049.526043.3吨吨资料来源：2003年钨市场述评，其中硬质合金产量包括混合料我国硬质合金产量（1996－2003）CAGR＝15%©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy15由于钨企业都有了深加工的发展意识，导致国内市场上冶炼产品、粉末产品的产能、产量都大幅度增长2236452634915737221249560100020003000400050006000APT兰钨WO320022003资源企业冶炼、加工企业试图向下游延伸试图向下游延伸•江西赣州金龙公司建成APT生产线•世瑞矿产品公司积极与美国硬质合金公司合作•江西崇义章源公司建成硬质合金微型钻生产线，等等•自贡在赣州投资组建钨业公司，主要生产和销售钨钼冶炼产品和以APT为主的副产品，等等资料来源：五矿有色－16家主要冶炼企业产品产量680020293999350302000400060008000W粉WC20022003吨吨02、03年我国16家主要冶炼企业产品产量©2004Capgemini-AllrightsreservedJul2004-MinmetalsStrategy16但是，我国冶炼和中间环节的集中度仍然比较低，