chp1 证券投资概述

1证券投资SecurityInvestment华东理工大学商学院金融系主讲教师：单亚玲E-mail：[e-mail]2股神沃伦·巴菲特•1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父本杰明·格雷厄姆的学生。•BerkshireHathaway投资公司的总裁。•2008年以620亿美元的身价，当选《福布斯》杂志富豪榜的首富。2010年以470亿美元名列第三。3投资大师的忠告•不要迷信权威•不要迷信内部消息•不要迷信冒险•不要迷信工具4投资大师的投资法则•投资法则一：永远不要赔钱•投资法则二：永远不要忘了法则一5第一章证券投资概述•投资与证券投资•证券投资的产生与发展•证券投资主体•证券投资学的发展阶段61.1投资与证券投资•投资的概念和类型•证券投资的概念和类型•证券投资与证券投机7一、投资的概念和类型投资是指经济主体为了获得预期利润而投放资本的经济活动8投资的构成要素投资主体投资客体投资目的投资方式9投资的类型A根据资产性质•有形资产投资无形资产投资B根据地域不同•国内投资国际投资C根据投资筹集和运用方式不同•直接投资间接投资D根据投资主体不同•个人投资法人投资政府投资10二、证券投资的概念和类型证券投资是指经济主体投入资本，通过购买有价证券，在证券持有期内获得与其所承担的风险相称收益的投资活动。11证券投资的类型A根据投资种类的不同股票投资债券投资基金投资金融衍生品投资B根据投资主体不同个人投资机构投资12三、证券投资与证券投机证券投机指证券市场的参与者利用证券价格的波动，短期内频繁地买进卖出证券，以赚取证券买卖差价收入的行为–积极作用：平衡价格；保持证券交易的流动性–消极作用：易造成市场混乱13证券投机的分类1按性质分为：合法投机违法投机2按程度分为：适度投机过度投机14证券投资与证券投机的区别与联系二者的区别动机与目的不同投资期限不同风险倾向和风险承受能力不同分析方法不同二者的联系在一定的情况下，可以相互转化一次良好的投资，实质上是一次成功的投机。151.2证券投资的产生与发展•证券投资的形成•证券投资的发展•证券投资的特点和作用•中国证券投资的发展16一、证券投资的形成16世纪中叶的海外扩张证券投资的形成条件：储蓄与投资相分离交易主体的自由选择信用票据化证券交易市场的出现17二、证券投资的发展20世纪初的30年，处于高速发展阶段表现为：证券投资品种的多样化证券投资主体的大众化和机构化证券市场的计算机化证券交易的国际化与自由化证券交易类型的多样化18三、证券投资的特点和作用特点：•投资额低，投资变现较快•投资主体广泛•投资活动的风险性与收益性•投资信息的公开性作用：•资源的合理配置19四、中国证券投资的发展萌芽阶段（20世纪80年代初至90年代初）大力发展阶段（1991－－1998年）规范发展阶段（1999年－－至今）20萌芽阶段（20世纪80年代初至90年代初）这一阶段特点目的是为了筹集资金发行具有计划经济色彩发行规模小，以国债为主证券投资的法律法规几乎空白21上海老八股序号原名现用名称股票代码1延中实业方正科技6006012真空电子广电电子6006023飞乐音响飞乐音响6006514爱使电子爱使股份6006525申华电工申华控股6006536飞乐股份飞乐股份6006547豫园商城豫园商城6006558凤凰化工ST方源60065622大力发展阶段（1991－－1998年）这一阶段特点：证券投资品种不断扩大市场规模迅速扩张发行方式逐步市场化市场结构与交易体系逐步完善23规范发展阶段（1999年－－至今）这一阶段特点：1加快证券市场的制度化建设2积极培育和发展机构投资者3加强监管，逐步建立了各种风险防范机制241.3证券投资主体•金融机构投资者•非金融机构投资者•个人投资者25一、金融机构投资者1存款性金融机构商业银行储蓄存款机构信用合作机构2非存款性金融机构26非存款性金融机构–保险公司–养老基金–证券公司–投资基金–信托公司–社会保险基金27二、非金融机构投资者政府投资主体一般公司企业28三、个人投资者资金来源投资目的投资特点29个人投资者的投资目的风险一定，收益最大：收益既定，风险最小具体来说：获取预期的投资收益实现投资多元化维持资产的流动性参与决策管理合理避税30个人投资者投资特点–投资活动具有一定的盲目性–是证券的需求者–投资目的单一311.4证券投资学的发展阶段•证券投资学的研究对象•证券投资学的早期发展阶段•现代证券投资学的形成与发展32一、证券投资学的研究对象•证券投资学是研究以证券资产为主要投资对象的投资环境、过程、方法、理论和管理的应用性学科。•金融投资与实物投资二者是互补关系•金融投资的一般形式：G买入Z持有Z+R卖出G+R+R’33投资过程投资政策投资策略证券分析证券组合构造证券组合调整证券组合评估34二、证券投资学的早期发展阶段•主要代表理论：稳固基础理论技术分析理论空中楼阁理论随机漫步理论35稳固基础理论•JohnWilliams美国投资理论家，1938年在其博士论文《投资价值理论》中提出股票的内在价值等于未来获得的全部股息收入的现值。•BenjaminGraham美国投资理论家,1934年出版《证券分析》，被称为投资者的圣经。•理论内容：任何投资都存在内在价值的稳固基点，投资者可通过分析现状和预测未来寻找这一稳固基点。36技术分析理论•CharlesHenryDow道琼斯公司的创始人以及《华尔街日报》主笔，后人将其观点归纳形成道氏理论。•Ｒ.Ｎ.Elliont于1939年在《金融世界》上发表关于波浪理论的系列文章。37空中楼阁理论•又称博傻理论，经济学家凯恩斯1936年出版的《就业、利息和货币通论》中认为投资者应把精力花在分析大众未来可能的投资行为，以及在景气时期如何在空中楼阁上寄托希望。38随机漫步理论•法国数学家巴契里耶1900年在其博士论文《投机理论》中用数学方法论证了股票价格变化无法预测。•1934年斯坦福大学的统计学教授HolbrookWorking研究发现商品期货交易的价格变动是随机的。•1953年英国伦敦经济学院的统计学教授MauriceKendall研究多个期货品种长期价格变动状况得出一致结论。39三、现代证券投资学的形成与发展•资产组合选择理论与CAPM模型•有效市场理论与期权定价模型•资本结构理论—MM定理40资产组合选择理论与CAPM模型•1952年HarryMarkowitz在《财务学杂志》上发表的论文《资产组合的选择》，标志着现代投资学的产生，1990获诺贝尔经济学奖。•詹姆斯.托宾，耶鲁大学经济学教授，1958年指出马氏模型缺陷，论述了风险和收益的关系，1981年的诺贝尔经济学奖得主。•威廉.夏普，斯坦福大学教授。1963年提出单因素模型，1964提出CAPM，1990年获诺贝尔经济学奖41有效市场理论与期权定价模型EugeneFama，芝加哥大学商学院教师，并留校任教。1965年提出有效市场理论。FisherBlack（1964哈佛大学数学博士）、MyronScholes（1968芝加哥大学商学院财务学博士，麻省理工学院任教）、RobertMerton（1969麻省理工学院经济学博士，1970参与研究）合作研究出期权定价公式。1997年MyronScholes和RobertMerton获诺贝尔经济学奖。42资本结构理论—MM定理•FrancoModigliani和RobertMerton1958年共同发表两篇著名论文《资本成本、公司财务和投资理论》认为由于市场信息是对称的，因此企业的市场价值取决于其盈利能力以及实际资产的风险状况，而与企业的债券和股票的比例无关。《股利政策、增长和股票股价》认为一旦企业对实际投资做出决策，那么企业的股利政策将不会影响股东对股票价值的判断。1985年FrancoModigliani获诺贝尔经济学奖。