交通运输行业研究报告：长江证券-交通运输行业：关注流通大会和集运美线年度谈判-120405

请阅读最后一页评级说明和重要声明行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级600153建发股份推荐600787中储股份推荐601006大秦铁路推荐600548深高速谨慎推荐600377宁沪高速谨慎推荐601866中海集运中性关注流通大会和集运美线年度谈判报告要点物流（维持看好）：流通大会渐近，警惕利好兑现风险4月，我们依然看好物流板块，流通大会渐进政策扶持预期依然存在，基于流通业基本面，推荐资产优质及持续盈利能力更强的建发股份和中储股份。我们认为，板块目前依然有来自于政策扶植预期的支撑。从基本面出发，处于商贸流通环节的建发股份，中储股份，飞马国际和怡亚通所面临的经营环境会享受更多的政策扶持与刺激，推荐资产优质及持续盈利能力更强的建发股份和中储股份。建议关注短期盈利能力强，估值较为合理的飞马国际。铁路（维持看好）：建设环比首现改善，防御价值依旧4月，行业基本面没有过大起伏因素，改革预期已经持续降温，我们依然关注铁路在大势整体承压时所体现的防御配置价值。建议仍然以防御及年报分红为投资主线，关注大秦铁路、铁龙物流。海运（维持中性）：关注集运美线年度谈判，2季度扭亏可期海运板块整体维持中性评级，建议关注集运业4月美线年度谈判，如果最终合同价格能有所突破将对船东未来1年的盈利产生较大影响，同时2季度扭亏概率也会提高。投资标的为中海集运。港口（维持中性）：外需回落确认，等待转暖港口板块维持中性评级，1-2月港口累计数据反映的还是外需回落和国内投资放缓所带来的影响，个股方面不作推荐。航空机场（维持中性）：货运反弹，客运平淡，油价居高不下欧洲主权债务危机对全球进出口贸易和商旅出游造成巨大影响，预计短时期内难以好转。中国经济进入下行通道可能导致需求增速放缓，而燃油成本和人工费用的持续走高使得行业盈利预期难有乐观。另一方面，机场流量将因票价水平的走低而有所增长，弱市下仍推荐防御性见长的机场。公路（维持中性）：风险释放，板块重回常态，关注车流变化4月，我们对板块整体依然持谨慎态度，从车流基本面出发，建议关注目前收入增速已经处于历史底部的深高速（3月表现微幅优于沪深300指数0.3%）及高分红预期的宁沪高速（3月相对沪深300收益2.4%）。行业相对市场表现（近12个月）-40%-32%-24%-16%-8%0%8%2011/42011/72011/102012/1运输沪深300资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较建发股份10A11E12EPE9.607.515.93PB2.782.121.62EV/EBITDA9.638.337.64中储股份11A12E13EPE18.7914.7111.34PB1.771.581.40EV/EBITDA11.658.636.55相关研究《关注物流政策预期和集运提价持续性》2012-3-2《政策压力消散，板块终回常态》2012-3-2《政策完善，营改增利在长远》2012-2-13分析师：韩轶超(8621)[e-mail]执业证书编号：S0490512020001联系人：张明淇(8621)[e-mail]运输行业行业深度研究报告维持“中性”2012-4-52请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录四月投资策略.......................................................................................6海运（维持中性）：关注集运美线年度谈判，2季度扭亏可期...............................6港口（维持中性）：外需回落确认，等待转暖.......................................................6航空机场（维持中性）：货运反弹，客运平淡，油价居高不下..............................6公路（维持中性）：地区车流分歧较大，板块难以整体而为..................................6铁路（维持看好）：建设环比首现改善，防御价值依旧.........................................7物流（维持看好）：流通大会渐近，警惕利好兑现风险.........................................7行业三月股指表现回顾.........................................................................7大交运、子行业和大盘走势比较...........................................................................7行业三月运营数据分析.........................................................................8海运：集运欧线提价成果巩固，干散市场弱势反弹..............................................8港口：剔除春节因素，吞吐量增幅普遍放缓.........................................................13航空：货运好转，客运下滑..................................................................................14机场：走出春节因素，货运有所回升....................................................................17公路：货客运量同比微降，成熟地区车流增长依然领先.......................................18铁路：货优客弱，投资环比首现改善....................................................................25物流：成本增长压力不减，需求总额增长有所放缓..............................................30交运板块个股解禁情况.........................................................................34行业重大动态回顾................................................................................34风险提示...............................................................................................353请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）图表目录图1：集装箱行业目前闲置运力91.3万TEU（占比5.8%）.....................................10图2：干散货船队拆解量............................................................................................10图3：油轮船队拆解量................................................................................................11图4：美国新房开工总数............................................................................................12图5：主要国家PMI指数...........................................................................................12图6：我国粗钢产量...................................................................................................12图7：国内外煤炭价格价差........................................................................................12图8：储油轮储油量...................................................................................................12图9：美国炼油厂开工率............................................................................................12图10：国内航线旅客运输量......................................................................................15图11：国际航线旅客运输量.......................................................................................15图12：四大航国内航线旅客周转量............................................................................15图13：四大航国际航线旅客周转量............................................................................15图14：四大航国内航线客座率...................................................................................15图15：三大航国际航线客座率...................................................................................15图16：2月份货邮运输量大幅反弹............................................................................16图17：三大航总运输周转量......................................................................................16图18：油价持续上行.................................................................................................16图19：人民币升值趋缓..............................................................................................16图20：虹桥机场2月运营数据...................................................................................17图21：浦东机场2月运营数据..