推动中国投资银行发展的策略研究

天津师范大学硕士学位论文推动中国投资银行发展的策略研究姓名：李娜申请学位级别：硕士专业：政治经济学指导教师：王洪20070401推动中国投资银行发展的策略研究作者：李娜学位授予单位：天津师范大学相似文献(10条)1.学位论文张晶投资银行与企业融资分析2007近年来，在新形势下，政府积极转变观念，大力提倡企业通过资本市场进行直接融资，而这必将为资本市场中扮演重要角色的投资银行提供发展机会。因此如何认识投资银行与企业融资的关系，如何看待投资银行在企业融资过程中的重要作用，以及我国投资银行如何拓展企业融资业务，对解决我国企业融资的难题将有十分重要的现实意义。通过本文的分析论述，可以看出投资银行参与企业融资是十分必要的。企业融资，是指企业以一定的渠道和方式获取资金的一种经济活动。它是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产的保证。按照不同的分类方式，可以把企业融资分为内源融资和外源融资；一年以内的短期融资和一年以上的长期融资；公司融资和项目融资。通过研究MM理论、平衡理论、新优序理论及战略公司财务理论，可以对企业融资有一个深层次理解。企业融资过程实质上是一种以资金供求形式表现出来的资源配置过程，不同行业、不同企业获得资金的渠道、方式与规模实际上反映了社会资源配置的效率。将有限的资源配置于产出效率高或最有助于经济发展的企业或部门，不仅可以提高社会资源配置的效率，同时也将刺激效率低的部门提高效率，否则它们就会因资金断绝而被淘汰。投资银行在世界各国有多种称谓和定义。本文比较赞同库恩所下的第二个定义，认为投资银行是充当了资本市场的媒介，为资金需求者提供中长期(一年或一年以上)资金融通服务的中介金融机构，其业务包括证券发行与承销、公司理财、收购兼并、银行业务、基金管理、风险资本运作、私募发行、咨询服务等。但是不包括向客户零售证券、不动产经纪、保险以及其他类似的业务。综观投资银行的发展历程，可以看到投资银行的诞生经历了漫长的历史过程，可以说，它是商业经济发展的产物，也是金融市场发育日趋成熟的象征。投资银行业务大致分为两类：传统型和创新、引申型。传统型业务主要包括证券承销、经纪和自营，这是投资银行最本源、最基础的业务，也是投资银行业兴起至今给该行业带来最丰厚利润的业务。创新、引申型业务是20世纪60-70年代发展起来的诸如企业并购、重组等收费性咨询业务和近20年来兴起的资产管理和新的衍生品交易等。从整个行业总体上看，传统的以承销、经纪等为核心的业务构成逐渐在发生变化，新的业务给这个行业带来的利润在整个利润结构中占有越来越大的比重。为了在市场上争得一席之地，各个投资银行需要根据不同的历史时期适时地调整其核心业务结构。企业融资业务实际上是一个较笼统的概念，它不仅包括传统的证券一级市场业务，而且还包括新兴的项目融资业务、资产证券化业务、企业并购中的融资安排、风险投资中的融资中介业务等。随着现代社会科技进步的加快以及经济的日益专业化和社会化，投资银行凭借其拥有的庞大资金渠道优势，在资本市场中发挥资源配置作用，扮演中长期资本运营枢纽的角色，并进行了一系列的金融工具的创新，有力地推动了证券市场的发展，已经成为资本市场最活跃、最具影响力的中介机构。因此投资银行也被喻为资本市场的“核心”、“灵魂”。这在客观上促进了投资银行参与到企业融资中。投资银行在参与企业融资的过程中，其地位特殊，无法被替代。首先投资银行作为资金供求双方的媒介并不介入投资者和筹资者之间的权利和义务，投资者与筹资者相互接触，并且相互拥有权利和承担相应的义务。而同样作为沟通资金余缺的商业银行则不然。其次作为资金媒介的侧重点也不相同。商业银行侧重于短期资金市场，而投资银行则是企业筹措中、长期资金的根本途径。虽然近年由于电脑技术的广泛应用和经营管理方式的多样化使筹资者与投资者可以直接联系，但是投资银行在企业融资中的作用仍然难以取代。投资银行作为一个专业的中介机构可以为投资者咨询和鉴别投资安全性，为筹资者开辟筹资途径，其优势就在于投资银行所具有的超然的地位、崇高的声誉、灵敏的信息、丰富的经验和大胆的创新精神。因此就市场经济而言，投资银行这种重要的金融机构，在企业融资中核心作用的发挥依然是不容忽视的。但作为一个新兴行业，中国投资银行在发展连程中仍存在很多问题。表现在：第一，业务种类匮乏，缺乏创新。第二，资产规模偏小，限制了其竞争力与业务的拓展。第三，观念跟不上现代投资银行发展趋势，发展方向单一。第四，尚未构建起复合型专家型投资银行人才队伍。第五，行业重组等待时机，业务拓展升级需要国家政策予以明确。随着社会主义市场经济的确立和金融体制改革的进一步深化，投资银行作为资本提供者和资本使用者之间的桥梁以及促使市场经济下资源有效配置和有效转换的中介机构，已经开始登上金融舞台。在我国证券市场尚在发育和逐步完善的今天，认识我国企业融资的现状、我国投资银行开展企业融资业务的现实障碍，对于我国投资银行拓展企业融资业务有极其重要的意义。在中国经济体制改革的进程中，企业面临的最大问题就是资本的短缺问题。这种状况可以通过企业将储蓄资源吸引到企业，即融资来解决。尽管如此，对于不同类型的企业，其融资发展状况在我国却不尽相同。在传统的计划经济体制下，国有企业的资金来源主要通过财政渠道划拨，改革以来这种状况有了很大地变化，财政与银行的职责分工有了较大的调整，企业的外部资金来源已从依靠财政转变为主要依靠银行。我国中小企业作为一支最具活力的生力军，在全国经济整体中已占据大半壁江山，在国民经济发展中处于举足轻重的地位。但融资难的问题目前仍困扰着我国中小企业，80％的中小企业缺乏资金，30％的中小企业资金还十分紧张。中小企业融资主要依靠银行获取资金，而实际上我国中小企业整个外源融资额非常有限，远远满足不了自身发展的需要，更多是要依靠自身积累发展。另一方面由于中小企业经营风险大，资信等级低，又无足够的资产作抵押，银行往往不愿意向其提供贷款，给予资金支持。直接融资的发展程度是衡量市场经济发达水平的重要标志之一。随着我国经济体制的转轨，我国融资体制改革和国有企业股份制改革也已基本完成，企业融资环境得到了很大的改善，融资渠道和融资方式迅速拓宽，直接融资得到了一定程度的发展，资本结构也有了一定程度的优化，其中以股票融资的发展最为迅猛。但就目前状况看，不仅同发达国家存在较大差距，与我国经济发展的自身要求相比，直接融资的发展也显滞后，规模仍然偏小。我国作为一个发展中国家，经济总体发展水平并不高，但其经济增长速度较快，资金需求量很大。在我国直接融资和证券市场刚刚起步，大多数投资者尤其是居民个人的风险承受能力较低的情况下，通过银行等金融机构的间接融资似乎更有利于降低整个社会的筹资成本。再加上长期受计划经济体制下形成的资金供给制的影响，企业到市场上进行直接融资还比较困难，只把银行当作唯一的筹资目标，从而形成了企业的单一间接融资机制。我国企业债券市场发展二十余年来，为经济发展做出了一定的贡献，并且企业债券市场近期发展态势也较以前有所突破。但总体来看，企业债券市场的发展仍相当落后和缓慢，不仅和发达国家公司债券市场存在巨大差距，与国内其它证券市场相比，企业债券市场的发展也逊色得多，在整个证券市场所占的地位相对来说还很低，其作用还没有得到充分发挥。在了解了当前我国企业融资的状况，也清楚了存在的不利于我国投资银行开展企业融资业务的障碍后，对于我国投资银行如何拓展企业融资业务的问题便成为我们所关注的焦点。如何更好地改善我国企业融资的现状，为企业融资服务，需要我国的投资银行抓住机遇，克服非市场因素的限制，按照市场规则的要求开展企业融资业务。那么我国投资银行如何拓展企业融资业务呢?第一，要学习借鉴西方成功经验；第二，要认清形势，抓住机遇；第三，要走规范化、专业化的道路；第四，要积极引导企业拓宽融资渠道；第五，要发挥人才优势，创新融资工具；第六，要寻求与商业银行合作；第七，要与资本市场同命运共发展。只有这样，我国的投资银行业才能在资本市场中游刃有余，我国的企业才能克服资金瓶颈的制约。2.期刊论文马艳敏.MaYanmin资本市场开放下的中国投资银行发展战略-山西科技2007,(3)资本市场是社会经济高度发展的产物,投资银行作为资本市场的核心业务,伴随着资本市场的开放正在蓬勃发展.鉴于中国资本市场起步较晚,较年轻,我国投资银行发展尚要经过很长时间去完善.中国投资银行在我国加入WTO后,正面临着巨大的发展空间,但这是一个循序渐进的过程.借鉴国外先进经验,着眼于国际化现代投资银行的竞争要求,我国投资银行应及早做出明智选择.3.学位论文顾文军企业并购与资本市场2002近年来，在中国证券市场上企业的并购行为越来越多，同时，很多国际知名投资银行和著名学者也纷纷预测：中国加入WTO后，在国家对国有经济实施战略性改组和国外公司强大竞争的共同作用下，中国将会面临一轮新的并购高潮。同时，中国的资本市场也将在未来10多年继续规范和发展，到2020年，上市公司估计会达到3000家，(周小川，2002)。因此，研究资本市场如何来推动企业并购的发展，研究资本市场与企业并购的关系，显然是有重要意义的。企业并购、资本市场都是近年来的研究热点。但大量的研究局限于各自本身，如对企业并购的研究大多是研究其动因理论或操作策略，本文更多的着眼与企业并购和资本市场的相关性，研究企业并购与资本市场的相互作用。熊彼特曾经说过：“经济科学家与一般对经济问题说过、谈过和写过文章的人的区别在于科学家掌握了三种基础学问——历史、统计和理论。这三门学问结合在一起构成了我们所谓的经济分析。”(1)我决不敢把自己看作“经济科学家”，但我在论文中试图采用历史、统计和理论等多种方法。包括：1.规范和实证相结合的方法。规范分析法和实证分析法，是科学研究的两种基本方法，两者的结合是现代科学研究的发展趋势。本论文在论述并购对一个国家产业结构调整作用和上市公司的产业提升作用时就运用了美国的历史演变实证和中国上市公司通过并购改变产业构成的实际资料。2.历史与逻辑相统一的方法。历史考察是科学研究的重要方法之一，“以史为鉴，可以知兴衰”。论文在研究并购与资本市场这一问题时，也采用了历史的考察方法，比如考察了资本市场机构投资银行的演变历史，考察了资本市场对几次并购浪潮的推动等。3.比较分析的方法。没有比较，就没有区别。本文在多处应用了比较分析.的方法。如在对企业并购管制方面，对美国和日本的模式进行了比较。从逻辑上讲，木文遵循中总——分——总的思路，首先在评析有关企业并购基础理论前提下，对并购与资本市场进行了一般分析；接着深入一步，研究了企业并购与资木市场的几个主要方面如上市公司、投资银行、市场行为等的相关性，最后从监管的角度提出了一些政策建议。除导论外，本文通过8章内容来对主题进行论述。第一章首先梳理了企业并购的一般理论与思想，在集中就是并购的意义上，马克思进行了独树一帜的研究。而西方学者，则从不同方面对并购进行了丰富多样的阐释，本章对西方学者的理论进行了系统评析后，也对中国学者在改革开放以来对并购的理论思考进行了归纳。第二章研究了企业并购与资本市场的背景既宏观经济的关系，西方学者证明，并购与宏观经济周期为正相关，而对中国的研究表明：这个结论在中国不成立，而且，中国已有的两次并购浪潮都是在经济发展减缓时达到高潮。原因是中国的并购具有其特殊的制度基础。其次，企业并购可以推动一个国家经济结构调整，经济结构调整又可以为企业并购提供机会。第三章对企业并购与资本市场关系进行了一般分析。资本市场的功能包括：融资、分散风险、降低信息成本、减少信息不对称和价格发现等。这些内在的功能能够推动企业并购的发展；这些功能的推动作用不是无条件的，要充分发挥资木市场的推动作用，资木市场木身要逐渐规范。美国五次并购浪潮与资本市场的相互作用也证明了这一点。第四章从企业并购融资角度出发，对企业并购融资的演变、并购融资的理论基础和决策过程进行了分析，剖析了我国资本市场及其他因素对企业并购融资的约束：包括资本市场结构的约束、上市公司股权结构的障碍等，并探讨了优化并购融资的途径。从第五章到