第一章外汇与汇率

第一章导论一、国际金融学的内涵•是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标实现问题的一本独立学科。〉〉返回章目录□货币金融角度：不仅包括国际货币关系，而且包括国际借贷和金融资本交易的关系。□开放经济：商品、资本和劳动力在国际间的自由流动，一国经济与世界经济相互依存性高。□内外均衡:内部均衡（国内总需求等于国内总供给），外部平衡（国际收支既无逆差也无顺差，达到平衡）。□独立学科：区别于宏观经济学和货币银行学。•宏观经济学研究开放条件下的产出、就业、经济增长等宏观经济问题。•货币银行学研究货币供给及国内价格问题、货币市场均衡问题。二、国际金融学课程主要内容（一）、内外均衡实现的市场基础——国际金融市场（二）实现内外均衡的理论与政策〉〉（一）国际金融市场1、外汇与汇率2、外汇市场及其衍生品市场3、离岸金融市场〉〉（二）、实现内外均衡的理论与政策1、内外均衡的度量2、国际收支理论与政策3、汇率决定理论与政策4、货币危机理论与政策5、国内政策搭配理论与实践6、汇率制度选择理论与实践7、国际政策协调理论与实践〉〉三、国际金融学的产生与发展1、早期依附于国际贸易学，在国际贸易教材中顺带讨论国际金融问题；外部均衡问题体现为贸易收支问题。2、二战后，布雷顿森林体系规定了外部均衡的形式与调节机制，是国际金融开始具有某些独立特征，并与国际贸易并列构成国际经济学；•3、20世纪70年代，布雷顿森林体系崩溃，之后，从货币金融角度研究开放经济内外均衡问题越来越与国际贸易相脱离而独立，80年代，独立的国际金融学方面的教材开始出现〉〉四、参考教材•姜波克，《国际金融新编》（第四版），复旦大学出版社。•陈雨露，《国际金融》，中国人民大学出版社，2005年；〉〉第二章外汇与汇率•第一节外汇•第二节汇率的内涵•第三节汇率的经济分析：汇率决定与变动•第四节汇率的经济分析：汇率变化的经济影响•第五节人民币汇率第一节外汇•一、外汇概念•二、外币成为外汇的条件•三、外汇的具体范围《返回章目录一、外汇（foreignexchange）概念•外汇的静态概念：外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产•外汇的动态概念：指国际汇兑，即人们通过特定的金融机构将一种货币转换成另一种货币，并把它汇寄给国外债权人来了结国际间债权债务关系。•日常生活及本书中的概念是指其静态概念《二、外币成为外汇的三个条件1、自由兑换性；2、普遍接受性；3、可偿性。《•自由兑换性：这种外币资产能自由兑换为本币资产《•普遍可接受性：这种外币资产在国际经济交往中被各国普遍接受和使用《•可偿性：这种外币资产是可以保证得到偿付的《三、外汇的具体范围我国《外汇管理条例》中外汇的具体范围：1外国货币，包括纸币、铸币；2外币有价证券，包括政府债券，公司债券，股票等；3外币支付凭证，包括票据，银行存款凭证，邮政储蓄凭证等；4特别提款权，欧洲货币单位；5其他外汇资产。《第二节汇率(exchangerate)内涵•一、汇率概念•二、汇率标价方法•三、汇率种类回到章目录一、汇率概念•两种不同货币之间的折算比价，一种货币表示的另一种货币的相对价格。《回到节目录二、汇率标价方法•（一）直接标价法（directquotation）•（二）间接标价法（indirectquotation）•（三）美元标价法（dollarquotation）《回到节目录（一）直接标价法•以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。•＄1=￥7.5546(2007.9.3)《（二）间接标价法•以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。•￡1=＄2.017•间接标价法国家：英国、英联邦国家、美国和欧元区国家。《（三）美元标价法：•非本国货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币（keycurrency）为标准的。•如二战后，由于美元是世界货币体系的中心货币，各国外汇市场上均以美元为标准公布外汇牌价，这种情况可以称为“美元标价法”。《三、汇率种类•1、买入价、卖出价和中间价•2、即期汇率与远期汇率•3、基础汇率与套算汇率•4、电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率•5、官方汇率与市场汇率•6、贸易汇率与金融汇率•7、固定汇率与浮动汇率•8、名义汇率、实际汇率与有效汇率《回到节目录1、从银行外汇买卖角度划分•（1）买入价（buyingrate）:银行从客户或同业买入外汇时使用的汇率•（2）卖出价（sellingrate）：银行向客户或同业卖出外汇时使用的汇率•※在不同的标价方法，买入卖出价的表示不同。•（3）中间价：买入和卖出价的平均价•中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2•※常见于报刊杂志或经济分析之中。一般所说的某一货币汇率就是指其中间价《•直接标价法下：买入价---卖出价•$1=CAD11.9033—11.9073间接标价法下：卖出价---买入价•￡1=$1.6808—1.6816•※买入与卖出都从银行角度而言•在外汇市场上，我们一般将0.0001（日元为0.01）称为1点《2、按外汇买卖交割时间的长短（1）即期汇率（spotexchangerate）（2）远期汇率（forwardexchangerate）《（1）即期汇率又称现汇率，指买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所用的汇率。•例：￡1=$1.6808—1.6816《（2）远期汇率•又称期汇汇率，是买卖双方事先约定的据以在未来一定时间内进行外汇交割的汇率。•远期汇率的两种标价方法：•A直接标出远期外汇的实际汇率•B用升水、贴水和平价标出远期汇率和即期汇率的差额。•（a）不区分买入卖出价•（b）区分买入卖出价《升水、贴水和平价•升水（atpremium）：直接标价法下，当远期汇率高于即期汇率时；当远期汇率低于即期汇率时即为贴水(discount)；两者相等时为平价。《（a）不区分买入卖出价•在直接标价法下，存在升水的外汇远期汇率等于即期汇率加上升水额，存在贴水的外汇远期汇率等于即期汇率减去贴水额。在间接标价法下，相反。•《（b）区分买入卖出价•在以升贴水方法报出远期汇率时，若还要区分买入价和卖出价，则计算方法：•例：$1=CAD1.2917/1.292226/32（掉期率）•(远期升水)•$1=CAD1.2943/1.2954••$1=CAD1.2917/1.292234/25(远期贴水)•$1=CAD1.2883/1.2897•口诀：“左低右高往上加，左高右低往下减”3、按汇率制定的方法划分•（1）基础汇率•（2）套算汇率•（3）套汇活动《（1）基础汇率（basicrate）•一国所制定的本国货币与基准货币（关键货币）之间的汇率。《（2）套算汇率（crossrate）•是在基础汇率基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。(见下例1、例2)《例1：•计算加元与日元之间汇率•$1=CAD1.2462$1=￥106.9350•CAD1=106.9350/1.2426=￥86.0575•计算英镑与加元之间汇率•$1=CAD1.2462￡1=$1.6812•￡1=CAD1.2462×1.6812=CAD2.0951《例2•、•当要套算出汇率买入与卖出价时，要区分两种情况：•1、两种汇率标价方法相同时，将竖号左右的相应数字交叉相除；•2、两种汇率的标价方法不同时，将竖号左右的相应数字同边相乘。《•□计算日元与瑞士法郎汇率，由于两种汇率标价方法相同，所以交叉相除，即：•USD/SFr1.3894/1.3904•USD/JPY：120.00/120.10•可得：1SFr=JPY86.3061/86.4402《•同为间接报价货币买入价卖出价EUR/USD：1.10101.1020•GBP/USD：1.60101.6020(交叉相除)买入价卖出价EUR/GBP=0.68730.6883•计算日元与英镑汇率，由于两种汇率标价方法不同，故要同边相乘，即：•￡1=＄1.6808/1.6816•$1=JPY120.00/120.10•得：￡1=JPY?/?《（3）套汇活动•□两角套汇•□三角套汇《□、两角套汇•利用某一汇率在不同市场的公开差异获利。•例如：在纽约外汇市场上$1=JPY120.00，而在东京外汇市场上$1=JPY120.20，•投资者套汇获利？（解答）《《□、三角套汇•利用某一汇率与套算后得出的相应汇率之间差异中获利。这一汇率差异是隐含的，既可能在同一市场，也可能在不同市场上。（见下例）《•例如：在伦敦市场，￡1=＄1.6812，$1=JPY120.00，而在法兰克福市场上￡1=JPY201.766，•投资者如何套汇获利？（解答）《《4、按外汇交易中支付方式划分•（1）电汇汇率（telegraphictransferrate,T/Trate）•（2）信汇汇率(mailtransferrate,M/Trate)•（3）票汇汇率(demanddraftrate,D/Drate)•（4）现钞汇率《（1）电汇汇率•也称电汇价，是以电汇方式支付外汇时所使用的汇率。•特点：•1、电报、电传等通信方式付款•2、外汇付出迅速，占用利息少•3、收取价格高（汇率高）•※是一种代表性汇率，使用较多。《（2）信汇汇率•也称信汇价，是银行用信函方式通知给付外汇的汇率。•特征：•□用信函通知支付•□所用时间长，可获得在途利息•□汇率较电汇汇率为低《（3）票汇汇率•也称票汇率，是银行买卖即期汇票的汇率。•※因买卖即期汇票时间较长，汇率较电汇汇率低《（4）现钞汇率：•银行买入或卖出外币现钞是所使用的汇率。•在外汇指定银行公布的外汇牌价中，现钞买入价小于现汇买入价，而现钞现汇的卖出价则相等。（原因）•表2-2-3-4时中国工商银行2007年9月4日的人民币即期外汇牌价。《《中国工商银行人民币即期外汇牌价•日期：2007年9月4日星期二单位：人民币/100外币•汇买、汇卖•币种中间价现汇买入价现钞买入价卖出价基准价美元(USD)755.56754.05748.00757.07755.56港币(HKD)96.9296.7395.9597.1196.94日元(JPY)6.51746.49136.28286.54356.5160欧元(EUR)1028.241024.13991.221032.351028.43英镑(GBP)1524.641518.541469.751530.74--瑞士法郎624.84622.34602.35627.34--(CHF)加拿大元(CAD)717.53714.66691.70720.40--澳大利亚元(AUD)621.83619.34599.44624.32--《5、按外汇管制程度划分•（1）官方汇率•（2）市场汇率《（1）官方汇率•也称法定汇率，是外汇管制较严的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。《（2）市场汇率•是外汇管制较松的国家自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。《6、按外汇适用范围划分•（1）贸易汇率（commercialrate）•（2）金融汇率（financialrate）《（1）贸易汇率•用于进出口贸易及其从属费用计价结算的汇率。《（2）金融汇率•用于非贸易往来如劳务、资本移动等方面的汇率。《7、按国际汇率制度划分•（1）固定汇率（fixedexchangerate）•（2）浮动汇率（floatingexchangerate）《（1）固定汇率•规定本币与其他国家货币之间维持一个固定的比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。《（2）浮动汇率•本币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而又外汇市场供求关系决定，可自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才敢于市场。•包括：自由浮动、管理浮动、联合浮动、盯住浮动等。《8、按汇率是否经通货膨胀调整划分•（1）名义汇率（nominalexchangerate）•（2）实际汇率（realexchangerate）•（3）有效汇率（effectiveexchangerate）《（1）名义汇率•由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。•※一