财务管理基本原理相关知识

第1页第一章财务管理基本原理本章考情分析考点一公司制企业的特点（掌握）优点：（1）无限存续；（2）股权可以转让；（3）有限责任。正是由于公司具有以上三个优点，因此，其更容易在资本市场上筹集到资本。公司对债务负有限责任，公司无限存续，降低了投资者的风险；股权便于转让，提高了投资人资产的流动性。缺点：（1）双重课税；（2）组建成本高；（3）存在代理问题。【提示】特殊的普通合伙企业适用于以专门知识和技能为客户提供有偿服务的专业机构。譬如，律师事务所、会计师事务所、设计师事务所等。特殊普通合伙企业必须在其企业名称中标明“特殊普通合伙”字样，以区别于普通合伙企业。合伙企业法规定，在特殊的普通合伙企业中，一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限责任或者无限连带责任，其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。☆经典题解【例题•单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。这一现象所揭示的公司制企业的缺点主要是（）。A.产权问题B.激励问题C.代理问题D.责权分配问题【答案】C【解析】当公司的所有权和经营管理权分离以后，所有者成为委托人，经营管理者成为代理人，代理人有可能为了自身利益而损害委托人利益，这属于委托代理问题。所以选项C正确。【例题•单选题】与普通合伙企业相比，下列各项中，属于股份有限公司缺点的是（）。A.筹资渠道少B.承担无限责任C.企业组建成本高D.股权转移较为困难【答案】C【解析】股权可以转让、承担有限责任和融资渠道较多属于公司制企业的优点。公司制企业的缺点：（1）组建成本高。（2）存在代理问题。（3）双重课税。所以，选项C正确。考点二财务管理的目标（掌握）公司财务管理的目标的主要观点、理由及解释和存在的问题可以概括为下表：观点理由及解释存在的问题利润最大化利润代表企业新创造的财富，利润越多则说明企业财富增加得越多，越接近企业的目标（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑投入资本额与获得利润之间的配比关系；（3）没有考虑获得利润和所承担风险的关系每股收益最大化把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益净利率）来概括企业的财务管理目标（1）仍然没有考虑货币时间价值因素；（2）仍然没有考虑每股收益的风险。与利润最大化观点相比较，唯一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系股东财富最大化（本书观增加股东财富是财务管理的基本目标。（1）股东财富可以用股东权益第2页点）的市场价值来衡量；（2）股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量【提示】（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。（2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。【相关链接】企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。☆经典题解【例题•单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（）。（2014年）A.利润最大化B.每股收益最大化C.每股股价最大化D.企业价值最大化【答案】C【解析】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。因此，每股股价最大化能够体现股东财富最大化这一财务管理目标。【例题•多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加股权投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量【答案】BCD【解析】利润最大化仅仅是企业财务目标的一种，所以，选项A错误；财务目标的准确表述是股东财富最大化，企业价值=权益价值+债务价值，企业价值的增加，是由于权益价值增加和债务价值增加引起的，只有在债务价值不变以及股权投资资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，只有在股东投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C正确；股东财富的增加被称为“权益的市场增加值”，权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D正确。【例题•单选题】下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（）。A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财富【答案】A【解析】股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看，经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加经营现金流的主要因素，成本费用是减少经营现金流的主要因素，所以选项A表述正确。股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量，所以选项B表述错误；只有当企业的投资报酬率大于股东自己支配使用资金的收益率（即企业使用资金的机会成本），将多余现金用于再投资才有利于增加股东财富，所以选项C表述错误；股利支付率的高低影响企业当期收益中企业留存多少和股东分走多少的问题，相当于财富在股东的左口袋和右口袋分配的问题，因此不影响股东的财富总额，所以选项D表述错误。【例题•单选题】以下各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（）。A.每股收益第3页B.每股净资产C.每股市价D.每股股利【答案】C【解析】对于上市公司，在资本市场完全有效的情况下，其股票价格可以代表公司股权的价值。股价高低代表投资大众对公司股权价值的客观评价，反映资本和获利的关系，反映每股收益的大小和取得时间，反映每股收益的风险。考点三股东、经营者和债权人的利益要求与协调（掌握）项目冲突表现协调方法股东和经营者之间的冲突与协调股东和经营者的目标并不完全一致。股东的目标是使自己的财富最大化，经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间和避免风险经营者背离股东目标的表现，主要体现在以下两方面，即道德风险和逆向选择制度性措施是监督和激励。最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小股东和债权人之间的冲突与协调债权人希望到期安全收回本金和利息；而股东由于其承担有限责任，在总资产报酬率高于借款利息率的前提下，希望进一步扩大负债，以充分发挥负债筹资的财务杠杆效应，争取更高的权益净利率（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使公司管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失债权人防止其利益被损害的方法，除了寻求立法保护外，通常采取以下制度性措施：（1）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等；（2）发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款☆经典题解【例题•多选题】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（）。（2016年）A.提高股利支付率B.加大为其他企业提供的担保C.提高资产负债率D.加大高风险投资比例【答案】ABCD【解析】提高股利支付率，减少了可以用来归还债务本金和利息的现金流，所以选项A正确；加大为其他企业提供的担保（承担连带付款责任）和提高资产负债率，均会增加企业的偿债风险，可能损害债权人的利益，所以选项B、C正确；加大高风险投资的比例，等同于拿债权人的资本去冒险，一旦投资失败股东承担有限责任，绝大部分损失将由债权人承担，可能损害债权人利益，所以选项D正确。【例题•多选题】为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的制度性措施有（）。（2015年）A.给予经营者股票期权奖励B.对经营者实行固定年薪制C.要求经营者定期披露信息D.聘请注册会计师审计财务报告【答案】ACD【解析】为了防止经营者背离股东目标，一般有两种制度性措施：（1）监督；（2）激励。选项C、D属于监督，选项A属于激励。【例题•单选题】企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（）。A.提高利润留存比率第4页B.降低财务杠杆比率C.发行公司债券D.非公开增发新股【答案】C【解析】选项A、B、D均可以提高权益资本的比重，使债务资本的偿还更有保障，符合债权人的目标；选项C会增加债务资本的比重，降低债务人的偿债能力，不符合债权人的目标。