关于中国酒店集团“走出去”的思考与实践

1关于中国酒店集团“走出去”的思考与实践2010年3月18日，锦江酒店联手美国德尔集团完成收购州际酒店与度假村（InterstateHotels&Resorts,IHR）所有事项，创造了中国酒店集团购并国际酒店集团的一个成功案例。本文结合此次购并对中国酒店集团“走出去”谈一些体会，请业内专家指正。一、机遇与使命经济全球化和中国经济的持续快速发展为中国酒店集团“走出去”创造了良好的机遇。经济全球化和企业国际化是当今世界经济的基本特征。中国加入世界贸易组织后，国际贸易迅速发展，贸易顺差不断增长；加上外国投资和国内企业境外融资的增长等因素，中国外汇储备不断增加。至2009年底，中国外汇储备已达2.4万亿元，这使得外汇对中国而言不再是一种稀缺资源。相反，随着国际货币美元发行量的不断增加，中国持有的外汇储备面临着不断贬值的风险，鼓励中国企业国际化发展，持有境外企业资产，并学习、引进国际先进企业的经验、技术和系统资源成为一种“国家战略”，从而也为中国酒店集团“走出去”创造了政策机遇。一些中国酒店集团在国际化竞争中拓宽了国际化视野，具备了“走出去”的基本条件。随着中国改革开放的不断深入，国际酒店集团不断加大在中国市场的拓展力度，主要国际酒店集团在中国市场形成了规模布局，中国酒店业国内市场竞争国际化的特征日益显著。中国酒店集团在与国际酒店集团的合作竞争中对国际化理念、标准和操作手2势有了较为深入的了解，对国际酒店业现状和发展有一定的了解，基本奠定“走出去”的基础。随着中国经济的持续增长，中国公民旅游消费能力提升，参与国际商务活动不断增加，推动出境旅游人数的增长。截至2009年底，中国公民旅游目的地已达140多个国家和地区，2009年出境游超过5400万人次，预计2020年将突破1亿人次。中国公民已经成为国际酒店市场一大新兴客户群体，而其对中国酒店品牌具有较高的文化认同度，使中国酒店集团“走出去”具备了一定的市场基础。2008年世界金融危机爆发以来，国际资本市场受到严重冲击，包括国际酒店集团在内的不少上市公司市值大幅下滑，在不同程度上存在价值低估的现象。这也为中国本土酒店集团实施国际购并、走出国门创造了较好的时机。“走出去”也是中国酒店集团的历史使命和内在需求。酒店品牌的知名度和影响力在相当程度上与目的地分布的多寡密切相关。中国酒店集团在改革开放和与国际酒店集团的竞争中不断成长，源于国企的中国酒店集团经历了从计划经济到市场经济、从卖方市场到买方市场，从政府接待型向经营型的转变；本土民营酒店集团发展及酒店集团上市公司不断增加，中国酒店业集团化程度不断提升，品牌化发展也率先在经济型酒店取得突破。不少中国酒店集团基本形成了酒店全国布局，“走出去”成为进一步发展的主要方向。中国公民在境外能住中国人自己的酒店，这在一定程度上象征中国的国际地位。跟随中国公民出境游及商务交流活动的步伐加紧走出国门，拓展国际市场，保持和强化中国公民对中国酒店品牌的文化认同，并打造具有国际竞争力的中国酒店品牌，成为中国本土酒店集团使命和必须面对的现实。3二、风险与挑战中国酒店集团“走出去”挑战与机遇并存。国际购并对中国酒店集团而言是一个全新的领域，购并对象所在国政治、法律和文化背景往往与国内差异大。同时，国内审批程序、中国酒店集团投资者的态度往往对“走出去”也有一定的影响。因此在法律、商业、业务和文化等方面面临着规避风险问题。一是法律风险。购并对象所在国法律依据和法定程序、资本市场运作的方式与国内差异很大。同时，尽管鼓励企业“走出去”已成为国家战略，但是国内仍有相关规范和审批程序必须遵循。如果实施国际购并的企业是上市公司，相关信息的管理、投资者关系的处理，法定程序的履行也必须规范运作。因此，组织模型和交易结构的选择，重要法律文件的框架和设计，法律风险的识别、分类和评级和控制非常重要，以实现国内国际两个法律体系的良性互动。二是商业风险。国际购并涉及商业因素多，投入费用大，因此存在较大的商业风险。购并对象的基本业务和财务状况一般可以预知，但也存在诸多难以预知的风险，如：购并对象资产的潜在状况、业务趋势的稳定性、购并对象所在国资本市场走势、购并对象债权人等利益相关方的态度也非常重要，这往往需要借助专业机构和十分熟悉购并对象国相关情况的合作伙伴来予以了解、沟通和把握。三是业务、文化整合风险。实现资产保值增值中国酒店集团“走出去”的目标之一，但不应是唯一的、根本的目的。“走出去”应着眼长远，通过学习借鉴国际先进经验，利用成熟国际酒店集团管理系统和团队，提升自身的核心竞争能力，实现管理和品牌的国际化。因此选择并购对象时要高度关注其业务是否与自身战略契合，能否及如何发挥协同效应；以及如何克服文化差异，形成团队合力。4三、实践与体会锦江酒店在探索国际购并的实践中，为更好地把握机遇、防范风险，选择与已有合作经历的美国德尔集团（ThayerLodgingGroup）联手，较为顺利地完成了收购州际酒店与度假村（InterstateHotels&Resorts,IHR）所有事项，后续合作正在有序开展。主要情况和体会如下：1、着眼长远规划国际购并事项。项目初始锦江酒店即有明确的战略规划，并将国际购并作为实施战略的关键路径之一。锦江酒店战略目标明确：加强在中国酒店行业内的市场地位；继续扩大中国市场份额，保持并强化自身在中国酒店行业内的竞争优势；实施品牌战略，提升管理水平，使锦江酒店达到国际先进酒店集团水平；适时积极拓展海外市场，实现酒店品牌和业务的国际化；通过努力在5-10年内将锦江酒店建成国际知名的酒店集团。上述战略目标通过境外收购、国内合资，走出去、引进来的方式，抓住国际资本市场机会，利用成熟国际酒店管理系统和团队，提升锦江酒店核心竞争能力，实现锦江酒店管理和品牌的国际化。2、选择合适的合作伙伴由于锦江酒店是初次跨出国门，对美国资本市场运作和相关法律法规尚不熟悉，与国际专业酒店投资公司合作，借船出海，合作共赢，风险共担则显得至关重要。美国德尔集团成立于1991年，是美国一家专业酒店私募风险投资公司，创始人及现任董事长为原美国万豪酒店集团总裁。公司发起并管理酒店投资基金直接投资和提供顾问服务。自1991年成立以来，德尔集团已经从第一期基金发展至第五期基金，基金的总规模达到25亿美元，共完成37家酒店投资项目，投资净资产实现了3.8倍的增长，年总投资回报率达29.2%。锦江酒店与德尔5集团在中央预订系统已有合作，对其专业经验和合作理念有较为深入的理解，为此锦江酒店此次国际购并选择与德尔集团合作，双方共同出资并购，以有利于境外收购的成功和收购以后对境外投资的有效管理，弥补了锦江酒店海外投资经验的不足。3、选择合适的收购目标州际酒店与度假村（InterstateHotels&Resorts,IHR）是北美最大的独立酒店管理公司，1960年成立于美国匹兹堡，运营和管理232家酒店和度假村，房间总数超过4.6万间，业务分布于美国、加拿大、墨西哥、俄罗斯、比利时、英格兰、爱尔兰及印度。IHR拥有这些酒店中56项（包括6项全资拥有的资产）的权益。IHR管理的大部分酒店由业主向品牌持有人支付品牌费，IHR依据管理合同收取管理费。IHR作为独立第三方酒店管理公司并不拥有品牌，与锦江酒店现有的品牌体系不构成任何冲突。该公司拥有成熟的管理团队，积累了丰富的酒店业务经验，其业务规模和网络都对锦江酒店具有良好的协同潜力，并为锦江酒店的管理业务和品牌提供了巨大的发展空间。另一方面，在IHR资金周转出现困难的同时，其本身业务情况并无实质改变，在锦江酒店注入资金后可以在一定程度上扭转其在资本市场上的表现。在购并后的业务整合中，中国市场的增加可协助海外公司在国内管理合同的发展，增加目标公司的业绩价值。根据酒店业以往的案例，中国业务的注入普遍有助于形成公司业务和盈利能力的新增长点。因此，锦江酒店对IHR的收购与锦江国际的战略高度契合，可形成双方优势互补的局面，使合作各方得到共同发展。4、创新设计交易架构6锦江酒店联合美国德尔集团成立合资公司进行境外收购是中国企业第一次联合具有丰富投资经验的境外公司走出国门。中外双方各50％的法律架构保障了双方利益的一致性，从而使锦江可以借助德尔的经验开展项目的尽职调查、谈判、乃至收购后的管理等一系列工作，规避境外市场投资风险，同时也学习了德尔的投资经验。5、规范有序实施购并步骤并购对象初步确定后，锦江酒店与德尔集团组成的工作团队对IHR进行了详细的考察和调查，尔后发出非约束力收购要约，并签署了排他条款的协议，聘请财务顾问、法律顾问、审计等专业机构与双方团队展开排他性独家尽职调查，在此基础上确定财务模型和收购方案、收购以后的债务安排和收购协议的谈判进程及关键条款。经过艰苦谈判，收购出价和债务安排的安排得到了IHR董事会的批准和债权人的同意，于2009年12月19日正式签署收购协议及相关文件，经美国证监会审核同意和IHR股东大会表决，于2010年3月18日完成收购所有事项。锦江酒店此次国际购并还履行了法律规定的所有内部审批和政锦江酒店(2006HK)CAPITALGATHERING,LLC美国德尔集团(Thayer)合资公司美国州际酒店与度假村(IHR)100%50%50%收购100%7府审批程序，包括H股董事会批准、锦江国际集团董事会批准、国资委登记备案、国家发改委审批、商委审批、外管局登记备案等程序。锦江酒店从而成为IHR唯一的中国投资方。6、多方位发挥国际购并效应锦江酒店此次国际购并完成后，建立了IHR的中国公司，拓展中国市场的第三方管理业务，首批几家酒店管理项目已在接收准备之中；上海绿地集团也明确将旗下酒店优先交由IHR中国公司管理。锦江酒店还将与德尔合资成立股权投资公司，促使锦江酒店资产价值的提升；并将视政策及市场条件合作成立酒店资产的房地产投资基金。同时，锦江酒店与德尔集团、IHR确定了3年培训100名锦江国际酒店管理专业人才计划，2010年内将启动第一批25名管理人员赴美培训6-12个月。从长远来看，中国酒店集团“走出去”是必然趋势，锦江酒店也只是跨出了第一步，后面还有很长的路要走。我深信还将有更多中国酒店集团“走出去”，创造更多、更好的成功案例，共同打造具有国际竞争力的中国酒店品牌，让更多中国公民在境外能住中国人自己的酒店。