项目融资风险的控制与规避

项目融资风险的控制与规避土木工程黄军翔指导教师邓华【摘要】项目融资是20世纪70年代以后国际金融市场推出的一种新型融资方式，它以项目自身的预期收入和资产对外承担债务偿还责任，可用较少的资本金获得数额比资本金大得多的贷款，使许多重大项目实现了在传统融资方式下无法实现的融资目标。项目融资在20世纪80年代后期引入我国，并在一些项目中得到成功运用。我国正处于经济快速发展和构建和谐社会的发展阶段，基础设施建设资金需求越来越大。项目融资的出现既丰富了我国基础项目融资方式，也使一大批项目由规划提前进入实际建设阶段，已经取得了成功，并将有更大的发展前景。但是项目融资时间长、规模大、参与方多、结构复杂，项目融资所带来的风险也是非常大的。发达国家一直都十分重视项目融资风险的管理，我国对项目融资风险的认识却存在一些不足。因此，对项目融资风险管理的研究有一定的现实意义。主要工程项目融资模式包括BOT(Build-Operate-Transfer)、ABS（Asset-Backed-Securization）、BT（BuildTransfer）等，这些工程项目融资模式在我国基础设施建设中发挥了极大的作用，但其存在的风险以及如何管理风险也一直是项目参与者关注的问题。本文主要分析主要项目融资模式的风险类型以及如何进行控制与规避。【关键词】融资风险风险类型风险控制2目录项目融资风险的控制与规避............................................11绪论..............................................................31.1研究背景....................................................31.2研究意义....................................................31.3研究内容....................................................42项目融资发展概况..................................................52.1国外发展运用状况............................................52.2我国发展应用历史............................................53项目融资风险的内容................................................63.1完工风险...................................................63.2信用风险...................................................73.3生产风险...................................................73.4政治风险...................................................73.5金融风险...................................................84主要融资风险的控制与规避.........................................94.1完工风险的规避.............................................94.2生产风险的控制...............................................94.3市场风险的规避和分散........................................94.4政治风险的控制与规避.......................................94.5金融风险的应对............................................105结论与展望.......................................................11参考文献...............................................................12谢辞...................................................................1331绪论1.1研究背景近年来随着我国经济的高速发展，尤其是西部大开发的不断深入，我国基础设施建设资金需求越来越大。世界经济发展的事实证明，一个国家的经济的发展离不开大型基础项目的建设，我国正处于构建和谐社会的发展节段，更要求有充足的基础项目作为新阶段发展的基础。世界银行(1994年发展报告》指出：基础设施存量增长1％，国内生产总值(ODP)就会增长1％，各国都是如此。兴起于20世纪70年代的项目融资逐渐成为国际金融市场上的一种新型筹资方式，近年来己经发展成为大型工程项目建设筹集资金的显著成效的手段，在国际上得到了非常广泛的运用[1]。我国于二十世纪八十年代中期首次引进项目融资。随着我国基础设施项目招商引资的力度不断加大，项目融资在我国得到了快速的发展，为解决我国大型基础设施项目资金和技术缺乏的问题做出了重大的贡献[2]。但我国项目融资起步较晚，很多研究方面还处在探索阶段，加之受计划经济的影响，人们普遍对项目融资中的风险认识不足，把风险管理狭义地理解为风险控制或是风险处理[3]。又由于项目融资时间长、规模大、参与方多、结构复杂，导致融资风险极大，因而项目融资要求从前期的项目可行性研究开始到项目的谈判、签约、建设施工直至运营，实行全过程的监督和严格的风险应对，才能保证项目发挥效益[4]。所以项目融资风险研究一直是国内学者希望能得到实质性突破的方向。1.2研究意义本文通过对项目融资的风险的表现形式进行划分识别四种风险，对项目风险的表现形式进行比较全面的描述，提出项目风险的应对控制措施，进而有效地识别与规避项目融资风险，为市政工程、基础设施工程项目融资的成功提供关键条件，为处理好地方政府债务融资平台的风险识别、化解提供有力的保障。由于项目融资本身的特殊性，以及我国经济社会环境的复杂性，西方项目融资理论难以阐释和解决中国的实际情况，使得我国项目融资风险研究的水平落后于西方发达国家。本文结合国内研究实际情况，通过对项目融资进行理论阐述，介绍项目融资风险的表现形式识别划分方法，提出项目风险的应对措施，为有效地识别与规避项目融资风险，保证项目融资成功提供关键条件。41.3研究内容通过分析项目融资风险的内容，分析风险的控制措施，结合东莞谢岗水厂的项目融资实例，为借款人在融资过程中安排各项融资活动和风险应对措施，可以有效的规避和控制风险，保障项目顺利进行提供保障。52项目融资发展概况2.1国外发展运用状况在国际上，有关项目融资风险管理的学术机构和学术会议很多，但最重要的也最有影响的国际项目管理机构是国际项目管理协会(InternationalProjectMmlagementAssociation简称nVa'A)，该协会每两年召开一次世界项目管理大会，出版了论文集(ManagementbyProjects》，收集了大量项目融资风险管理的文章。此外在俄罗斯、美国、印度、芬兰和英国等国家都有项目管理协会，它们也定期召开管理大会，商讨项目融资风险管理的发展问题，以及出版相关的刊物。在出版论文和专著方面，英国的学者J．ETurner的著作《11lcHandbookofProject-baseManagement)专辟一章讨论风险管理问题，最具有代表性的期刊是英国的(：InternationalJournalofProjectManagement)。其中经常刊登项目融资风险的期刊还有：英国的{ProjectAppraisal))，美国的{JournalofmskandUncertainty)(TheEngineeringEconomics)等，这些对项目融资风险管理技术开发和理论体系的完善起着重要的作用。2.2我国发展应用历史目前，国内对项目融资风险的研究尚处于起步阶段，对项目融资风险管理的研究还不很成熟，主要是一些较为初步的定性分析。杨宇、穆尉鹏（2008）提出在PPP项目融资风险分担过程中应用灰色关联模型，针对PPP融资模式的特征，深入剖析其融资风险因素，从项目参与方的角度建立多层次评价指标体系，采用灰色关联分析评价参与方对融资风险的承担能力以及承担风险的意愿[5]。王耀辉，马荣国（2009）从基础设施建设BT项目融资风险分类与风险的特殊性，构建了BT项目融资风险评价指标体系与模糊综合评价模型，提出隶属度函数的确定方法[6]。仝自力（2010）从ABS资产证券化方式在项目融资中的应用，探讨ABS项目融资的风险应对策略，主要包括资产质量风险、环境风险、证券化运作风险的应对，以期为ABS资产证券化的风险管理提出了一种可行的思路[7]。黄德春、徐敏、马慧妍（2011）基于项目融资风险中存在大量的相互作用关系，运用网络层次分析法(ANP)建立IT风险投资项目的融资风险评价模型，通过实证分析并对比基于层次分析法(AHP)[8]。63项目融资风险的内容项目融资的分类有多种，有根据项目工程进度进行分类，有根据参与方进行分类，有根据风险的来源进行分类；本文是借鉴以前的研究成果，根据自己的见解，进行项目融资风险的分类。3.1完工风险项目不能按期、按质、按量完工，甚至完全停工就构成了完工风险。在项目建设时期也是贷款人面临最大风险的时期，因为随时会因为事先预料不到的费用超标、耽搁、劳资问题等而影响项目建设的进程。在分析一个项目的完成风险时，要注意支撑这个工程项目的基础设施是否完善，诸如能源供应、运输设备等。由于债权人对债务人的追索仅限于项目建成后经营现金流量和项目资产，因此这些风险一旦发生，后果将是包括利息在内的成本支出增加，贷款偿还期延长和市场机会错过。识别这类风险并进行有效管理，是保证项目工程顺利建成并交付运营商使用的重要手段。完工风险包括工程不能完工风险、成本超支风险、项目达不到设计规定的技术指标和完工延迟风险。．(1)不能完工风险。由于项目选址不当，使用了复杂的技术、工程设计不合理、在工程施工中改变设计方案、项目发起人和工程总承包商技术能力和经验不足以及其他一些原因，导致不能完成该项目的建设或者完成的项目达不到预期设计标准。(2)完工迟延风险。由于通货膨胀、建筑承包商技术不过关、经验不足，建筑材料和设备不能及时取得或者劳动力来源得不到保障，以及其他一些原因，可能导致项目不能按照预计的时间完成工程建设从而使项目发起人和债权人道受完工迟延风险。工程迟延使建设期融资本息以及其他费用增加。同时，由于项目不能按时投入运营，预期的项目利润也不能按计划取得。倘若延期过久，劳动力和原材料因通货膨胀其成本也会大大提高，严重影响项目的经验效益，甚至于工程延期造成超支过多，使发起人和债权人只能放弃这个项目。(3)成本超支风险。成本超支风险是指项目在建设期间的费用(包括设备安装、调试费用)超过了预计的费用。迟延完工、通货膨胀、汇率波动、利率变化以及环境和技术方面产生的问题都是造成此风险的原因。由于项目运营费用和还贷资金的来源基于预计的项目收益，成本超支便给项目带来严重后果，除非超支费用能够有资金来源，否则这个项目很可能半途而废或不能按期产生偿还项目债务的资金流量。在这种情况下，又会迫使债权人再为项目发放新的贷款。在项目当中，像为了克服建设工地上的一个地理或地质环境而须采用新的甚7至未经过实验的技术，或者因为没有预料到的问题而需要付出没有预料到的开支的现象时有发生，这些都有可能导致工期延误，因而完工风险也是我国项目融资所面临的高风险之一。3.2信用风险项目融资参与