青岛海尔财务分析经典报告

第一章会计分析对青岛海尔进行会计分析的主要目的在于评估会计信息对公司基本经营状况的反映程度。本章所进行的会计分析是一个广义概念，即通过分析青岛海尔会计政策和会计估计的稳健性、适当性和灵活性，判断关联方交易的合理性、公允性和真实性，关注信息披露的充分性、完整性和准确性，在此基础上评价青岛海尔会计信息的真实质量程度，提高财务分析结论的可靠性和相关性。本章选取2008—2012年青岛海尔合并财务报告作为分析基础，以企业会计准则及其相关解释作为分析框架，按以下四个步骤进行流程分析：（一）确认关键政策和会计估计；（二）分析关键会计政策和会计估计；（三）关注信息披露质量；（四）会计分析简要结论。需要说明的是，由于会计分析的绝大部分资料来源于青岛海尔的财务报告，可以相互佐证的资料较少，因此我们的分析结果只是基于资料范围的受限而做出的合理推断，其中涉及到对其财务报告真实性和公允性的怀疑，也只是我们基于此所做出的合理猜测，并不必然表明青岛海尔确实存在此种操纵行为。此外，基于重要性的考虑，我们只选择关键项目进行分析。一确认关键政策和会计估计青岛海尔属于家电制造企业，存货管理是其生产经营的关键，因此需要重点关注青岛海尔的存货计价政策，存货减值准备估计，应收账款坏账准备估计，收入确认政策；同时由于青岛海尔为上市企业，股权结构相对复杂，关联方较多，因此需要重点关注其长期股权投资后续计量政策、关联方交易及其披露状况；此外，由于青岛海尔目前执行差异化战略，技术研发对于其拓展市场份额具有举足轻重的作用，因此需要重点关注其研发支出资本化政策。1存货会计政策和减值准备估计青岛海尔的存货主要包括生产经营过程中为销售或者耗用而持有的原材料、在途物资、低值易耗品、在产品和库存商品。存货日常以标准成本核算，对存货的标准成本和实际成本之间的差异，通过成本差异科目核算，并按月结转发出存货应负担的成本差异，将标准成本调整为实际成本。存货跌价准备按单个存货项目的成本与可变现净值计量，但如果某些存货与在同一地区生产和销售的产品系列相关、具有相同或类似最终用途或目的，且难以与其他项目分开计量，可以合并计量成本与可变现净值；对于数量繁多、单价较低的存货，可以按照存货类别计量成本与可变现净值。产成品、商品和用于出售的材料等可直接用于出售的存货，其可变现净值按该等存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定；用于生产而持有的材料等存货，其可变现净值按所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定；为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货，其可变现净值以合同价格为基础计算；企业持有存货的数量多于销售合同订购数量的，超出部分的存货可变现净值以一般销售价格为基础计算。对于存货因遭受毁损、全部或部分陈旧过时或销售价格低于成本等原因，预计其成本不可收回的部分，提取存货跌价准备。2应收账款坏账准备估计青岛海尔将应收账款区分为三大类：（一）单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款，其中“单项金额重大”是指占年末余额5%的应收账款；（二）按组合计提坏账准备的应收账款；（三）单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项。相应的坏账准备计提方法是：（一）在资产负债表日，对单项金额重大的应收账款单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提减值准备；（二）对单项测试未减值的应收款项，按类似的信用风险特征划分为若干组合，再按这些应收款项组合在资产负债表日余额的5%计算确定减值损失，计提坏账准备。（三）有确凿证据表明可收回性存在明显差异，单独进行减值测试，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提减值准备。3收入确认政策青岛海尔选择的销售商品的收入确认政策是：将商品所有权上的主要风险和报酬转移给买方，并且不再对该商品实施继续管理权和实际控制权，与交易相关的经济利益能够流入公司，并且与销售该商品相关的成本能够可靠得计量。4研发支出资本化政策青岛海尔选择的研发支出政策是：自行研究开发的无形资产，其研究阶段的支出，应当于发生时计入当期损益；其开发阶段的支出，同时满足下列条件的，确认为无形资产：（一）完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；（二）具有完成该无形资产并使用或出售的意图；（三）无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产将在内部使用的，应当证明其有用性；（四）有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产；（五）归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。二分析关键会计政策和会计估计1存货质量分析作为一家典型的制造企业，青岛海尔采用的是大规模生产、低成本、差异化的竞争战略，因此存货的有效管理成为影响其生产经营的重要因素。由于资产中存货比率较高，因此与存货相关的会计政策和会计估计是否合理，直接影响到青岛海尔财务信息的质量。与此同时，这些会计政策和会计估计灵活性较高，需要管理层综合各方面因素进行判断，因此将分析重点聚焦于管理层是否利于会计弹性隐瞒或歪曲公司的真实情况。表1青岛海尔的存货情况（单位：元）项目2008年2009年2010年2011年2012年存货余额1,887,469,9501,779,513,5033,630,538,0656,120,489,9877,334,530,489跌价准备34,552,71336,970,96973,470,415151,378,870235,885,294存货净值1,852,917,231,742,542,533.3,557,067,650.5,969,111,1177,098,645,195跌价计提例1.83%2.08%2.02%2.47%3.22%存货周转率12.6213.9213.059.438.41存货比率15.15%9.96%12.15%15.03%14.29%注：存货周转率=主营业务成本/存货均值；存货比率=存货净值/总资产由上表可以发现，青岛海尔的存货水平整体保持上升趋势，2012年的存货金额为2008年的3.88倍,这在一定程度上与青岛海尔金融危机后采取扩大冰箱和空调销售政策有关，但同时也可能由于受白色家电行业不景气影响有关，造成部分存货积压滞销，从存货跌价准备计提比率逐渐上升，可以佐证这一点，但是需要注意的是在2008年我国白色家电行业受金融危机影响应该最为广泛，因此从理论上这一年的跌价准备计提比率应该最高，从表中我们可以看出处于最低端，因此合理推断2008年青岛海尔计提减值准备可能相对不足，从而影响利润。与竞争对手格力电器和美的电影20%以上的存货比率水平相比，可以看出青岛海尔的存货水平相对较低，这表明青岛海尔能够较为有效的控制存货水平，而且存货周转率虽然呈现下降的趋势，但相对较高，这也显示出与行业竞争对手相比，青岛海尔的存货管理效率较高。另外从跌价准备计提比率不断上升，以及存货周转率不断下降这一点上我们可以看出在目前的趋势下，青岛海尔靠“以质量追去差异化，不打价格战”的策略并没有被市场认同，并没有形成核心竞争力，因此依然面临着较大的经营风险，尤其是在价格依然是竞争的关键因素的情况下。这从另一方面也提醒我们要合理关注青岛海尔的研发资本化政策是否合理。2应收账款质量分析（1）应收账款的异常增长。正常情况下，应收账款的增长率应当与主营业务收入的增长率相匹配，这是因为高销售收入通常需要相应的应收账款资产来支持，并且公司的销售信用政策通常保持平稳。青岛海尔所属的家电行业目前处于成熟期，厂商之间竞争激烈，并且通常以价格战作为竞争手段，因此主营业务收入的急剧增长通常比较困难。通过表2可以看出在2010年和2011年销售收入出现强仅反弹，特别是2010年，增长率高达83.72%。与主营业务收入的增长相比，青岛海尔应收账款的增长率却明显更快，保持在30%以上，特别是2009年到达51.61%,而与此同时，而主营业务收入增长率却只有8.46%。因此我们可以合理推断青岛海尔可能是利用宽松的信用政策以刺激销售增长。这种政策，一方面使得应收账款增长率高于主营业务收入增长率，应收账款周转率有下降的趋势；另一方面加大了应收账款收不回来的风险，从而造成资产损失，同时也占用大量营运资本，影响公司正常的经营运转。表2青岛海尔应收账款的异常增长趋（单位：万元）项目2008年2009年2010年2011年2012年应收账款79457120465214152308183419672主营收入3040804329794260588257366257985660应收账款增长率/51.61%77.77%43.91%36.18%主营收入增长率/8.46%83.72%21.58%8.42%应收账款占主营收入比率2.61%3.65%3.53%4.18%5.26%（2）坏账准备分析。根据上述分析，青岛海尔的应收账款质量可能存在一定的问题，因此应当根据应收账款可收回性计提相应的坏账准备，从而真实的反映应收账款质量信息。表3青岛海尔的坏账准备（单位：元）账龄2008年2009年2010年2011年2012年1年以内账面余额799,734,6701,215,149,4252,209,027,6123,208,989,7564,268,618,832坏账准备39,986,73360,757,471110,451,380160,426,388213,430,941计提比率5.00%5.00%5%5.00%5.00%1—2年账面余额23,792,85142,366,22317,166,73818,139,281132,415,422坏账准备1,189,6422,118,311858,336906,9646,620,771计提比率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%2—3年账面余额12,762,17910,431,84520,743,54615,362,42216,273,598坏账准备638,108521,5921,037,177768,121813,679计提5.00%5.00%5.00%5.00%5%比率3年以上账面余额100,277104,3387,293,2871,513,751292,503坏账准备5,0135,216364,66475,68714,625计提比率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%总计账面余额836,389,9781,268,051,8322,254,231,1843,244,005,2114,417,600,357坏账准备41,819,49863,402,591112,711,559162,177,160220,880,017计提比率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%根据青岛海尔财务披露信息，可以得知其坏账准备计提方法是：①单项金额重大应收款项是指占年末余额5%以上的应收款项。对于单项金额重大且有客观证据表明发生了减值的应收款项，根据其未来现金流量现值低于其账面价值的差额计提坏账准备。对于经测试后未减值的应收款项本公司按照余额百分比法计提坏账，计提比例为5%；②单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收款项是指帐龄三年以上的应收款项，但不包括单项金额重大应收款项。对于单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收款项，有客观证据表明其发生了减值的，根据未来现金流量现值低于账面价值的差额，确认为减值损失，计提坏账准备。对于经测试后未减值的应收账款，本公司按照余额百分比法计提坏账，计提比例为5%。从上述政策可以看出青岛海尔在坏账准备计提上还是相对谨慎的，一方面进行减值测试，另一方面对于经减值测试没有发生减值的应收账款按余额百分比法计提坏账准备，这样从政策层面上充分考虑了估计坏账损失的可能性，在一定程度上确保了没有高估资产。但是这里有三点疑问需要关注：第一，基于何种考虑将坏账准备计提比例确定为5%，从披露的信息中没有查阅到相关根据和解释；第二，基于上面对其坏账准备政策的两面分析，可以合理得出坏账准备计提比率（无论