金融控股公司及其在中国的发展

金融控股公司及其在中国的发展巴曙松中山大学岭南学院金融学教授中国证券业协会发展战略委员会副主任(注意此PPT文件仅供研究生参考，未获巴博士授权)2安邦公司客户年会专题报告材料巴曙松博士后中国证券业协会发展战略委员会副主任，兼任中山大学岭南学院金融学教授、中国经济体制改革研究会特约研究员、中国社科院国际金融研究中心特约研究员等，曾担任中银香港有限公司风险管理部助理总经理、中国银行杭州市分行副行长等。主要研究领域为金融机构经营管理与金融市场监管。电邮：[e-mail]或者[e-mail]个人主页：声明：文中观点仅仅代表作者个人的意见和看法，不代表任何机构的看法目录第一章金融控股公司在全球范围内的兴起：市场与体制的推动第二章金融控股公司在当前中国金融改革中的独特作用第三章引人关注的中国金融控股公司热潮第四章金融控股公司的风险监管小结金融控股公司在全球范围内的兴起：市场与体制的推动第一章5分业与混业的形成与演变：全球金融业的两种模式全球金融业主要采取了两种模式：全能型，以德国为代表，银行可经营证券和保险业务分业型，以1999年之前的美国为代表，银行、证券和保险分别由不同的机构经营金融分业指银行与其他金融机构及商业部门相互分离的“分离银行”体制分业体制的模式是“一个法人，一块执照，一种业务”。现在美国虽然已经没有银行与其他金融机构相分离的限制，但是在一个金融控股公司之内，银行与证券公司也要有防火墙。而且银行与商业分离的限制至今还存在混业指金融业务的混合、交叉经营，即业务的混业，即“一个法人,多块执照，多种业务”德国的银行体系是全能银行的原型。德国的全能银行有两个特点：不光能提供短期银行信贷和中间业务，而且能通过承销和股票投资而开展长期资本业务；银行与其投资和持股的商业和工业部门之间可以通过董事会建立紧密的关系欧洲大陆上还有其他一些国家的银行，如西班牙、瑞士、比利时、荷兰和挪威等国的银行也能看到全能银行的影子6当前全球金融业发展趋势除了以德国为代表的部分发达国家一贯坚持采用全能银行体制外，其他国家的金融业在经过几十年的分业经营之后，重新出现了银行、保险和证券三业兼营的趋势银行、证券等业务混营严格的分业经营防止混业经营造成的风险顺应世界经济全球化、一体化的大趋势适应客户多元化金融服务要求出现了旨在全球经营的金融机构并购浪潮混业混业分业金融一体化1929年大危机使人们认识到混业经营的巨大风险美国颁布Glass-Steagal法金融业规模迅速发展扩大，金融创新不断涌现高新技术发展推动监管和风险管理能力增强美国颁布“1999年金融服务业现代化方案”30年代60-70年代80年代以后7新趋势呼唤综合性金融服务集团分业经营的经济原理是，混业经营所带来的规模、协同效应不足以弥补其造成的风险。随着时代的发展，科技、信息以及金融服务业自身技术水平的不断提高，风险控制能力得到巨大的提高。在这种情况下，如何通过金融一体化经营获得更高的经济效益，便显得更为突出，这为综合性金融服务集团的盛行奠定了基础促进综合性金融服务集团发展的因素金融市场全球化、一体化趋势明显，金融市场竞争不断加剧技术进步推动金融创新不断涌现，各种金融业务相互渗透、互相融合客户对全方位的金融服务的需求迅速增长金融监管由机构监管、外部风险控制向业务监管、内部风险控制模式发展，各国法规逐渐开放，允许金融机构提供多方面金融服务8综合性金融服务集团的优势能同时为客户提供多种金融产品及服务统一专业化的风险和资产负债管理多渠道的销售网络金融产品的多元化和交叉销售综合性金融服务集团的主要优势经营多元化提高了抗风险能力和经营稳定性集团内专业技能和资源共享9大型综合性金融服务集团迅猛发展在混业经营的大趋势下，全球大型综合性金融服务集团以空前的速度不断涌现美国花旗银行与旅行者集团合并，成为世界最大的金融服务机构之一德国安联保险与德累斯顿银行合并，成为世界最大的综合金融集团之一瑞士CreditSuisse与Winterthur合并，成为世界最大的资产管理金融集团之一美国/荷兰INGGroup与EquitableofLowa合并，成为世界最大的综合金融集团之一瑞典SEbanken与Trygg-Hansa合并，成为斯堪的那维亚第一大综合金融集团金融控股公司在当前中国金融改革中的独特作用第二章11决定金融体制的基础是一国的金融监管能力金融企业的本质是经营风险的企业。金融作为一国经济体系的基础，国家必须通过有效的监管以避免金融风险在银行业和证券业之间的传递以及降低系统性风险，因而在过去几十年中绝大部分国家采用了分业监管的金融体系以确保金融安全进入九十年代末以来，随着全球金融市场一体化趋势的增强与风险控制能力的提高，金融企业竞争形势日益加剧，经济金融环境发生了巨大变化，金融混业成为了全球性的趋势混业经营对金融监管提出了更高的要求，如果监管力度和方式不当，就会给金融业的稳定和发展带来风险和负面效应。商业银行从事投资银行业务虽然可增加利润来源，但同时也不得不分担证券业的风险从这个意义上来说，金融监管当局的监管能力是影响一国选择金融分业或者混业体制的基础，金融体制的选择必须与一国金融监管的水平与风险管理的能力相适应12金融控股公司是实现从分业向混业平滑过渡的灵活选择全球金融的趋势是从分业向混业的发展，而鉴于各国金融监管水平的参差不齐，选择一种合理的过渡形式成为必须采用金融控股公司的方式可以将各金融业务的经营牌照与其股权分离，实现“分业经营，股权集中”，可以适应分业与混业两种监管模式。如，在分业体制下，金融控股公司是在一个法人金融集团公司内设多个法人子公司，统一被控制在一个母公司之下，但彼此之间实行完全的分业经营，完全的分业管理。这是实现从分业向混业平滑过渡的灵活选择在分业经营的制度框架下，通过金融控股公司这一组织形式，既能发挥金融企业集团综合经营的优势，又能在不同金融业务之间形成良好的“防火墙”，从而有效地控制风险采用金融控股公司这一组织形式，不仅有利于银行业的集团化改造和综合经营，而且也有利于产业资本和金融资本的融合不仅如此，金融控股公司模式具备多种运营方式，包括投资管理型控股与经营型控股等，这为未来伴随着金融监管水平的提高，整体金融体系向混业经营的逐渐转变奠定了基础13金融控股公司的含义与特点根据1999年2月国际上三大金融监管部门——巴塞尔银行监管委员会、国际证券联合会、国际保险监管协会联合发布的《对金融控股公司的监管原则》，金融控股公司指“在同一控制权下，所属的受监管实体至少明显地在从事两种以上的银行、证券和保险业务，同时每类业务的资本要求不同”作为多元化经营的金融企业集团，金融控股公司具有如下特点：集团控股，联合经营：集团控股是指存在一个控股公司作为集团的母体，控股公司既可能是一个单纯的投资机构，也可能是以一项金融业务为载体的经营机构,前者如金融控股公司，后者如银行控股公司、保险控股公司等法人分业，规避风险：法人分业是金融控股集团的第二个重要特性，指不同金融业务分别由不同法人经营。法人分业的作用是防止不同金融业务风险的相互传递，并对内部交易起到遏制作用财务并表,各负盈亏：根据国际通行的会计准则,控股公司对控股51%以上的子公司，在会计核算时合并财务报表。合并报表的意义是防止各子公司资本金以及财务损益的重复计算，避免过高的财务杠杆。另一方面，在控股公司构架下，各子公司具有独立的法人地位，控股公司对子公司的责任、子公司相互之间的责任，仅限于出资额，而不是由控股公司统负盈亏，这就防止了个别高风险子公司拖垮整个集团14金融控股模式有利于实现分业向混业的转型在金融分业监管体制下，设立控股公司，由控股公司持有证券、银行、保险和其他金融资产的股权，是实现由分业经营向混业转型的最佳模式以控股公司作为资本运作平台，通过兼并收购或设立新的子公司以开展其他金融业务，构建金融服务平台，建立全功能金融服务集团银行证券保险信托资产管理金融控股公司(资本运作平台)金融服务平台其他金融业务金融控股集团15控股公司模式具有监管上的灵活性在金融业分业经营的监管体制下，设立控股公司，由控股公司持有银行和其他金融资产的股权，各金融业务子公司各自持有相关业务牌照，独立经营，接受各自监管部门的监管，符合分业经营、分业监管的精神。同时减少一金融机构同时开展其他金融业务带来的监管压力监管压力公司治理结构控股公司在公司治理结构上拥有更大的灵活性，不用满足各金融业务监管当局对公司治理结构的规定例如，在香港，按照《银行业条例》，金融监管局有权审批银行董事会的委任，银行在公司治理方面受到的约束将大于控股公司16控股公司模式有利于形成协同效应金融控股公司通过收购、兼并不同种类的金融机构，使得金融控股公司本身具有巨大的协同效应的优势此外金融控股公司在制定企业发展战略时，可以将不同地区、不同金融品种之间的优势加以组合利用在金融业激烈竞争的环境下，可以有两种选择：增加单一金融服务产品的数量，如扩大银行地区分行和营业网点，可以多吸收存款。这样作法的意义是大银行只要收购一家小银行，就可以降低小银行的高额成本，由于平均成本的降低而带来了规模经济增加金融服务产品的种类，如银行经营证券业务和保险业务。银行的一个网点，可以同时销售证券、基金、保险等不同金融服务产品，这就大大地降低了成本，比分别设立网点要节省许多人力和设立网点的费用。通过增加金融服务产品的种类，由于平均成本的降低带来了范围经济17控股公司模式有利于业务发展金融控股公司产生与存在的动力就在于它的创新业务，即金融部门内部各要素的重新组合和衍生在控股公司下，银行、证券、保险等子公司独立运作，业务发展空间更大、自由度更高，有利于各子公司在各自领域更充分地发展业务在控股公司模式下，各种业务和产品间的交叉销售更加市场化，透明度高，关联交易的处理也更加规范明确，有利于更好地实现业务和产品的交叉销售20世纪后半是金融创新业务飞速发展的时期，与金融控股公司相关的金融创新业务主要内容包括“金融超市”或“一站式金融服务”以及网络金融服务18控股公司模式有利于降低风险控股公司模式有助于降低风险各项金融业务分别在独立的子公司里进行，一家子公司无需为其他业务的风险承担损失即使一家子公司出现经营危机，其他子公司还可照常经营，无需以自身的资金去承担责任，从而有利于保障其自身的资金安全控股公司模式有利于降低管理风险。控股公司只行使股权投资的职能，不同业务子公司的管理互相独立，可以保证较高的业务管理能力，避免一金融机构同时管理其他金融业务的巨大压力控股公司模式有利于降低市场风险。在控股公司模式下，银行与其他业务间的交叉销售等商业活动处于市场的监督之下，透明度更高，风险更低19控股公司模式有利于资本运作从募集资金用途来看，控股公司在资金调配上拥有更大的灵活性例如，当银行因资本金过剩要降低资本金水平时，需要得到有关监管当局的认可，这一过程可能会耗时较长，而控股公司则没有上述限制，有利于提高资本金的使用效率控股公司模式在后续融资上更便利例如按香港的有关规定，向控股公司注入其他资产，只需遵守《香港上市条例》及《收购合并守则》，不需要香港金管局的批准；而任何资产注入上市银行时，都要接受证券监管机构和金管局的双重监管引人注目的中国金融控股公司热潮第三章21中国金融分业经营的发展由于我国金融监管水平不尽如人意，为了控制金融风险，避免风险在整个金融体系的传递，从80年代中期以后，我国一直坚持采取金融分业经营1988年，人行开始加强对金融市场的管理，对专门经营证券业务的证券公司建立审批制，正式提出“实行银行业和证券业分业管理”1990年，人行正式颁布《证券公司管理暂行办法》，明确提出证券公司是专门经营证券业务的金融机构1993年，分业管理作为原则明确写入国务院的有关文件1997年底，国务院进一步提出分业经营、分业管理的原则，