东莞证券-农药化肥行业专题报告：农产品牛市是农药化肥的福音-110225

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。人多地少，我国农业农药化肥长期需求增势不改。俗话说“手中有粮，心中不慌”，我国以占世界8.9%的耕地养活了世界21.2%的人口，我国是世界第一人口大国，粮食需求巨大，要保证粮食安全必须立足于粮食自给。在我国未来粮食需求持续增加，我国耕地面积增长潜力有限的条件下，粮食增产的任务只有依靠提高单位面积粮食产量来完成，这其中一条最重要的途径就多施用化肥，使用农药减少病虫害。农药化肥是农业生产和粮食安全的基本物质保障。近期农产品牛市给农药化肥带来福音。据世界银行最新统计，从2010年10月到2011年1月，国际粮价大幅上涨15%，与一年前相比飙升29%，已逼近2008年粮食危机时创下的历史最高水平。由于农产品需求刚性，要想破解粮食危机最重要的还得从粮食供给来解决，扩大农产品种植面积，提高粮食产量，而这直接带来农药化肥需求的增长。另外，农产品价格的上涨使农民对农药化肥产品价格上涨的容忍度得到提高。近期国际化肥价格出现了普涨，国际磷铵美国二铵、波罗的海一铵分别上涨至603、588美元/吨。印度政府已决定从4月1日起将二铵指导价格由450美元/吨上调至580美元/吨。温哥华氯化钾价格由375美元/吨上调至400美元/吨。国内化肥价格也开始企稳上涨，长三角地区尿素价格从年初的1950元/吨上涨到目前的2080元/吨；磷酸二铵价格为3400元/吨，是近两年来价格高位。农业部预测今年农作物病虫害将显著超过常年。据全国农作物病虫害监测网预测，受干旱气候和病虫越冬基数大等多重因素影响，今年农作物重大病虫害发生将显著重于上年，各类病虫害发生面积预计将超过60亿亩次，防治任务和难度均超过常年。这种大面积的病虫害，以及从国务院自上而下的高度重视，将给国内农药的需求带来明显的增长，特别是杀虫剂农药。投资建议。随着春耕季节的来了，农药化肥需求迎来旺季。另外，国内外农产品牛市使农民种粮积极性提高，农药化肥的需求也随之增长。我们建议近期可以积极布局农药化肥板块。化肥板块强烈关注华鲁恒升、湖北宜化、盐湖钾肥、芭田股份；农药板块强烈关注扬农化工、联化科技、诺普信、长青股份、新安股份。李隆海SAC执业证书编号：S0340510120006电话：[phone]邮箱：[e-mail]细分行业评级化肥谨慎推荐农药谨慎推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯相关报告农药化肥行业农产品牛市是农药化肥的福音谨慎推荐(维持）农药化肥行业专题报告风险评级：一般风险投资要点：2011年2月25日证券研究报告行业研究·行业月报本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。农药化肥行业专题报告21.人多地少，我国农业农药化肥长期需求增势不改1.1人多地少，我国粮食安全长期面临严峻挑战粮食是人类社会存在和发展的最基本物质条件，俗话说“手中有粮，心中不慌”，粮食不仅直接关系到国计民生的安危，也影响到世界的和平与安定。我国以占世界8.9%的耕地养活了世界21.2%的人口，我国是世界第一人口大国，粮食需求巨大，要保证粮食安全必须立足于粮食自给。中国人口13.2亿，相当于美国人口的四倍以上和加拿大人口的40倍；面积约960万平方公里，土地资源条件和环境不如美国，可耕地资源不如加拿大。但是，各个领域占用农地大大超过美国和加拿大。据国家统计局的数据，我国耕地面积1957年达到高峰，其后经历了一次大幅度的减少；第二次大的滑坡发生在1965-1977年；第三次耕地面积减少集中在1980-1988年；第四次耕地面积缩小始于1992年。“十五”期间，全国耕地面积净减少9240万亩，年均减少1848万亩，人均耕地面积减少15%。从1996年到2005年，全国耕地面积从19.51亿亩减少到18.31亿亩。国土资源部公布的2008年全国土地利用变更调查结果显示，截至2008年12月31日，全国耕地面积为18.2574亿亩。2008年10月23日，《全国土地利用总体规划纲要（2006-2020年）》发布。在纲要中，国家提出未来要守住18亿亩的红线，全国耕地保有量在2010年和2020年要分别保持在18.18亿亩和18.05亿亩。由于我国建设用地供需矛盾突出，每年都有部分非农建设用地占用耕地。虽然每年国家都会通过加大复垦开发力度来补充耕地，但毕竟我国耕地资源补充能力有限，可开垦成耕地的不足7000万亩，农用地特别是耕地面临非常严峻的形势，未来我国耕地面积增长潜力有限，守住18亿亩红线已成为国家未来努力的一个目标，增加耕地面积更是难上加难。图1：我国耕地保有面积走势图（亿亩）资料来源：统计局、东莞证券研究所1.2农药化肥是粮食安全的重要保障根据联合国粮农组织FAO的数据，发展中国家通过施用化肥可提高粮食作物单产55%-57%，可提高总产30%-31%。全国化肥试验网的大量试验结果表明，施用化肥可提高水稻、玉米、棉花单产40%-50%，提高小麦、油菜等越冬作物单产50%-60%，提高大本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。农药化肥行业专题报告3豆单产20%。根据全国化肥试验网的肥效结果推算，1986-1990年我国粮食总产量中有35%左右是由施用化肥所形成的，所以化肥被称为“粮食的粮食”。另外，从历史统计情况来看，在农业生产中受病虫草害而损失的农作物产量高达实现产量的1/3。如果停止使用农药，一年后农作物将减产1/3，两年后将减产一半，甚至会造成绝产。在我国未来粮食需求持续增加，我国耕地面积增长潜力有限的条件下，粮食增产的任务只有依靠提高单位面积粮食产量来完成，这其中一条最重要的途径就多施用化肥，使用农药减少病虫害。因此，农药化肥是农业生产和粮食安全的基本物质保障。另外，国家对农业的支持力度不断加强。国家发改委近期发布通知，强调国务院常务会议的保粮措施。通知指出，国家继续在稻谷主产区实行最低收购价政策，并适当提高2011年最低收购价水平。2011年生产的早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高到每50公斤102元、107元、128元，比2010年分别提高9元、10元、23元。这进一步提高农民使用农药化肥的积极性。2.近期农产品牛市给农药化肥带来福音中国农业部2月21日发布的2011年第7周主要农产品国际价格周报显示，2月14日至18日，泰国100%B级大米曼谷离岸价(国际基准米价)和芝加哥商品交易所玉米最近期货合约收盘价分别为连续第2周和第3周上涨；与上年同期相比，大米价格低4%，玉米价格高94%。芝加哥商品交易所小麦价格在连续4周上涨后出现下跌，但与上年同期相比价格仍高出71%。据世界银行最新统计，从2010年10月到2011年1月，国际粮价大幅上涨15%，与一年前相比飙升29%，已逼近2008年粮食危机时创下的历史最高水平。据了解，全球粮食产量增幅近几年一直低于消费量的增长，目前全球粮食储备仅相当于2000年7成多。尤其是玉米的库存消费比(粮食安全的重要指标)不断下降，到2010/2011年度已降至6.8%，远低于联合国粮农组织提出的17%至18%的安全线。国际粮食市场供求趋紧，一些国家开始加大粮食进口和储备。据了解，北非和中东地区近几个月来加快了小麦进口，其中埃及2月初追加4.76亿美元的资金用于资助小麦进口；因霜降天气造成玉米大面积受损的墨西哥，可能提高玉米进口量以补充国内供应缺口；韩国考虑建立谷物战略储备，并计划购买玉米等主要粮食。俄政府去年8月5日发布谷物出口禁令，当月15日生效，有效期至当年12月31日。不过，政府随后决定把这一出口禁令延长至今年7月1日。据新华社电，俄罗斯官员2月22日说，可能延长一项将于今年7月1日到期的谷物出口禁令。这次粮食危机使我国粮食安全也面临着重大的挑战，据美国农业部发布的信息，2010年中国首次成为全球进口美国农产品最多的国家，进口额达到175亿美元，占美国去年农产品出口总额的15.1%。粮食是“百价之基”，高价的进口粮食将对国内维持物价稳定，防止通胀风险构成严重考验。回顾2008年的粮食危机，农产品价格的大幅上涨带来了农药化肥需求旺盛、价格上涨。那这次农产品牛市能不能给农药化肥带来牛市呢？此时非彼时，但是由于农产品需求刚性，要想破解粮食危机最重要的还得从粮食供给来解决，扩大农产品种植面积，提高粮食产量，而这直接带来农药化肥需求的增长。另外，农产品价格的上涨使本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。农药化肥行业专题报告4农民对农药化肥产品价格上涨的容忍度得到提高。近期国际化肥价格出现了普涨，国际磷铵美国二铵、波罗的海一铵分别上涨至603、588美元/吨。印度政府已决定从4月1日起将二铵指导价格由450美元/吨上调至580美元/吨。温哥华氯化钾价格由375美元/吨上调至400美元/吨。国内化肥价格也开始企稳上涨，长三角地区尿素价格从年初的1950元/吨上涨到目前的2080元/吨；磷酸二铵价格为3400元/吨，是近两年来价格高位。图2：长三角地区尿素价格走势（元/吨）资料来源：化工在线、东莞证券研究所图3：长三角地区磷酸二铵价格走势（元/吨）资料来源：化工在线、东莞证券研究所3.农业部预测今年农作物病虫害将显著超过常年据全国农作物病虫害监测网预测，受干旱气候和病虫越冬基数大等多重因素影响，今年农作物重大病虫害发生将显著重于上年，各类病虫害发生面积预计将超过60亿亩次，防治任务和难度均超过常年。据汇总分析，近期麦蜘蛛、蚜虫等病虫害由北向南在各麦区加重发生。截至2月本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。农药化肥行业专题报告515日，麦蜘蛛、蚜虫和纹枯病已在黄淮、江淮和华北麦区累计发生4780万亩，危害期提前10天左右。另据国家气候中心预报，今年春季我国大部分地区气温总体偏高，降水偏少，有利于麦蜘蛛、蚜虫等病虫害发生，预计随着气温回升，各种病虫害发生面积将迅速扩大，防治任务和难度均超过常年。为应对2011年农作物病虫害的发生和危害，农业部已于近日成立了14个重点省植保部门参加的联防联控协作组和专家组，要求900个农作物病虫害预警与控制区域站加强监测与防控指导。各地农业部门也提早制定了防控方案，加强病虫监测和防治准备，力争“早预警、早准备、早防控”。同时，为落实2月9日国务院常务会议精神，有关部门积极筹措防控资金，在小麦、水稻、玉米三大粮食作物主产区800个县和迁飞性、流行性重大病虫源头区的200个县，全面推行专业化统防统治，努力将重大病虫危害损失降至最低。图4：二月中旬七省小麦主要病虫害发生情况资料来源：农业部网站、东莞证券研究所这种大面积的病虫害，以及从国务院自上而下的高度重视，这将对国内农药的需求产生明显的增长，特别是杀虫剂农药。4.投资建议随着春耕季节的来了，农药化肥需求迎来需求的旺季。另外，国内外农产品牛市使农民种粮积极性提高，农药化肥的需求也随之增长。我们建议近期可以积极布局农药化肥板块。化肥板块强烈关注华鲁恒升、湖北宜化、盐湖钾肥、芭田股份；农药板块强烈关注扬农化工、联化科技、诺普信、长青股份、新安股份。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。农药化肥行业专题报告6东莞证券投资评级体系：公司投资评级推荐预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上谨慎推荐预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间中性预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间回避预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上行业投资评级推荐预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上谨慎推荐预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数5%-10%之间中性预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间回避预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以