信托行业深度报告

信托行业行业深度报告行业研究.深度报告2011年7月13日湘财证券研究所规模快速增长，结构持续优化——信托行业深度报告行业评级：买入近十二个月行业表现0%10%20%30%40%50%10-710-1011-111-411-7重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公沪深300信托%1个月3个月12个月相对收益-26-5绝对收益2019注：相对收益与沪深300相比分析师：李晓彬执业证书编号：S0500511040003E-mail：[e-mail]联系人：戚海鹏Tel：021-68634518-8251E-mail：[e-mail]金融行业中最为灵活的子行业-信托信托行业的主营收入来自固有业务和信托业务，其资金可以广泛的用于证券型投资、货币型投资、股权投资、权益投资等领域，信托资金可以投向基础产业、房地产、证券市场、金融机构和工商企业等方面，其有着金融类子行业中最为灵活的经营方式。信托行业有着先天的优势，可以追逐市场的热点投资领域，回顾信托业的发展历程，其紧密跟随着国民经济的发展、随着固定资产投资的增长而扩大。尽管屡次遭遇整顿，但拉长时间维度来看，信托行业保持着快速增长的态势，尤其是新的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》和《信托公司净资本管理办法》实施后，更加促进信托行业回归“受人之托，代人理财”的主业，促使公司调整优化业务结构。信托业近年的快速增长近年来信托行业高速发展，至2011年1季末，信托资产达32,680亿元，与2005年底的1,558亿元相比，年复合增速达到78.6%；2010年底，信托行业总资产为1,708亿元，从2005年底算起的复合增速达26.5%；净资产1,169亿元，复合增速97.6%；净利润达到156亿元。同时信托业务的结构持续得到优化，从历年数据来看，信托费率较高的集合信托和资金投向房地产的信托项目近两年发展迅速。信托业未来增长的驱动因素短期来看，从信托业2009年至2010年的增长可以证明，紧缩型货币政策对信托业务起促进作用。长期来看，中国高净值人群的增长保证了信托业未来的发展。重点上市公司分析：安信信托（600816）：安信与中信的交易受关注已久，按2007年公布的方案，中信集团与中信华东将分别持有安信信托54%和13%的股权，安信信托将持有中信信托100%股权，中信信托完成借壳上市。中信信托信托资产规模居行业第1位，增长速度较快，背靠中信集团股东背景，业务结构中利润率高的主动管理型信托和集合信托占比高。经纬纺机（000666）：2010年，经纬纺机出资12亿元购买中融信托36%股权。中融信托信托资产规模居行业第2位，增长速度显著高于行业，业务结构中，手续费率较高的主动管理型信托项目占比增多；资金投向中，手续费率较高的房地产项目占比高于行业。陕国投A（000563）：2011年7月，陕国投公告拟向陕煤化集团、西安投资控股非公开发行不超过2.2亿股，陕煤化将成为公司第一大股东。交易前，公司净资产只有7.75亿元，限制了业务增长，再融资募集21亿元资金后，公司的资本增长明显，解决公司发展面临的障碍。行业催化剂：短期、紧缩货币政策；长期、高净值居民财富的增长。风险提示：房地产信托项目被整顿风险。司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。第1页信托行业深度报告敬请阅读末页之重要声明目录一、金融行业中最为灵活的子行业-信托...........................................................................31、经营方式最为灵活的金融子行业..................................................................................32、历经整顿的行业...........................................................................................................43、政策引导信托行业回归本业，精细化运作...................................................................5二、信托业的发展现状.....................................................................................................71、快速发展的行业...........................................................................................................72、高度集中化的行业.......................................................................................................83、信托结构持续优化.......................................................................................................94、集合信托增长快速.....................................................................................................10三、信托行业增长的推动因素..........................................................................................111、短期内，货币紧缩环境有利于信托业务的增长...........................................................112、长期信托行业的发展与国民财富增长相关联..............................................................12四、行业重点上市公司分析............................................................................................131、安信信托（600816）................................................................................................132、经纬纺机（000666）................................................................................................163、陕国投A（000563）.................................................................................................18第2页信托行业深度报告敬请阅读末页之重要声明图表目录图表1、信托业务构成.....................................................................................................3图表2、信托业经营资产构成（2011年1季末）............................................................4图表3、信托行业经营收入构成（2011年1季末）.........................................................4图表4、信托行业发展回顾..............................................................................................4图表5、信托行业发展回顾（续）...................................................................................5图表6、信托行业信托资产增长状况................................................................................7图表7、信托行业净利润增长状况...................................................................................7图表8、信托行业总资产增长状况...................................................................................7图表9、信托行业净资产增长状况...................................................................................7图表10、信托产品发行情况............................................................................................8图表11、信托产品发行规模............................................................................................8图表12、年度信托资产/GDP...........................................................................................8图表13、信托业务多种结构分类方式..............................................................................9图表14、集合信托占比增长..........................................................................................10图表15、集合信托增长情况...........................................................................................11图表16、2010年集合信托资金投向...............................................................................11图表17、信托行业增速与货币政策间的关系.................................................................12图表18、高