XXXX年电网建设运营行业风险分析报告

1525351450212国家发展改革委中国经济导报社1北京世经未来投资咨询有限公司摘要本报告所分析的电网行业包括电网输电和配供电行业。在《国民经济行业分类》（GB/T4754—2002）属于D门类（电力、燃气及水的生产和供应业）下属的44大类（电力、热力的生产和供应业）中的4420小类（电力供应业）。一、行业地位稳中有升电网行业在国民经济中的地位比较稳定。2009年，电网行业经营环境并不理想，上半年受经济危机的持续影响销售电量增速放缓，电价矛盾压缩利润空间等因素严重影响了电网企业的经营，行业利润大幅下降，但总体规模仍在继续扩张，2009年电网行业的工业总产值占GDP的比重为5.68%，相对2008年有所增加。2006-2009年电网行业工业总产值占GDP比重年份国内生产总值（现价）增长率工业总产值增长率电网行业所占比重200620940710.711333.8221.195.41200724661911.412724.2420.375.1620083006709.015013.3113.674.9920093353538.719037.808.975.68资料来源：国家统计局1525351450212国家发展改革委中国经济导报社2北京世经未来投资咨询有限公司二、行业发展环境持续改善2009年，中国整体宏观经济环境大大改善，经济实现“V”字复苏，投资大幅增长，居民消费大量增加，进出口额增速也转正，货币政策方面，适度宽松的政策得到了有效传导，对扩张总需求、支持经济回升、遏制年初的通货紧缩预期发挥了关键性作用。电网行业的政策环境、社会环境和技术环境都对发展十分有利。国务院、发改委、电监局和能源局等部门都制定了一系列制度和政策，保障电力行业的正常发展，推进电力体制改革。整体稳定的社会环境为电力行业的发展提供了保障。技术环境方面，特高压和智能电网都开始启动，技术的改进和革新提高了中国电力运输的效率，符合可持续发展的要求，为电网行业带来新的增长点。11.414.210.69.66.27.17.88.711111.314.414.5141212.812.75678910111213141506Q106Q206Q306Q407Q107Q207Q307Q408Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q4%GDP同比增速数据来源：国家统计局2006-2009年中国国内生产总值同比增速三、售电量逐渐回升2009年，全社会用电量为36430千瓦时，同比增长5.96%，增速相对2008年有所下滑。但将从2009年各月累计售电量增速来看，虽然全年售电量增速下降，但可以看到，基本上走的是上行轨道，也反映出经济正在逐渐回暖的过程，电力需求与实体经济的发展状况是高度相关的。可以预计，2010年的用电量增速将回到正常水平。1525351450212国家发展改革委中国经济导报社3北京世经未来投资咨询有限公司-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00%2007年20.1416.5516.7816.5716.7416.9817.0616.7716.7916.7815.792008年12.8915.0314.9415.0614.3213.7412.5311.4810.548.987.522009年-3.33-2.29-4.87-2.26-1.58-0.440.773.133.625.477.631-21-31-41-51-61-71-81-91-101-111-12数据来源：中电联2007-2009年各月累计售电量增速四、电网投资大规模增加从2004-2009年电网投资和电源投资情况来看，过去，电网行业的投资大大落后于电源投资，这十分不利于电力行业的发展，使电力供应跟不上国民经济的用电需求，给经济拖了后腿。随着经济发展的实际需求，电网行业投资于电源投资比例逐渐平衡，2008年开始超过了电源的投资，2009年的投资额高达3847.1亿元。1237.31526.22105.82451.42884.63847.12047.63228.13122.13041.52878.73711.3010002000300040005000600070008000200420052006200720082009亿元电网投资电源投资数据来源：中电联2004-2009年电网和电源投资情况从电网投资的结构来看，在输电线路回路长和公用变电设备容量方面，投资最多的1525351450212国家发展改革委中国经济导报社4北京世经未来投资咨询有限公司仍然是220千伏电网，新增线路长度为22296千米，新增变电设备容量为12831万千伏安，但是，就同比增速而言，电压越高，增速越快，750千伏电网的长度和变电设备容量的增速更是分别高达120.32%和150%，反映了电网投资的趋势是增加高压线路和变电设备的投资比例。2010年电网投资结构单位：千米，万千伏安，%1525351450212国家发展改革委中国经济导报社5北京世经未来投资咨询有限公司输电线路回路长度新增规模同比增长公用变电设备容量新增规模同比增长35千伏及以上1254031-7.23282050-16.03其中：220千伏及以上3997294030811.381651472716117.09其中：特高压1000千伏交流640640-600600-特高压±800千伏直流14381438-250250-750千伏13882021120.3216501080150500千伏1218681238512.85628021162019.44330千伏18738152812.09528278017.09220千伏255657222969.46945631283113.54数据来源：中电联1525351450212国家发展改革委中国经济导报社6北京世经未来投资咨询有限公司五、行业财务状况表现较差2009年，电网行业企业财务指标整体表现较差，主要指标相对2008年继续恶化。行业整体受销售电价太低拖累，生产经营面对较大的困难和挑战，发展速度进一步减慢。从具体指标来看，盈利指标全部下降到近5年的最低点；偿债能力下降，亏损增加；发展能力指标显示行业规模进一步扩大，但经营风险也加大；营运能力变动不大。2005-2009年电网行业财务指标状况1525351450212国家发展改革委中国经济导报社7北京世经未来投资咨询有限公司2009年11月2008年11月2007年11月2006年2005年盈利能力销售毛利率（％）2.694.886.706.676.26销售利润率（％）0.351.805.054.303.07资产报酬率（％）1.672.614.293.452.82偿债能力负债率（％）60.3755.5447.0947.2848.30亏损面（％）21.0817.2616.1814.5516.58利息保障倍数（倍）1.171.984.233.422.76发展能力1525351450212国家发展改革委中国经济导报社8北京世经未来投资咨询有限公司应收帐款增长率（％）18.745.762.98-5.90-20.85利润总额增长率（％）-77.82-57.1978.9072.7736.67资产增长率（％）14.283.0810.528.114.06销售收入增长率（％）8.9612.8319.8021.6522.76营运能力应收帐款周转率（次）37.1040.5240.9343.4833.26产成品周转率（次）2894.592077.052070.432782.391210.29流动资产周转率（次）4.565.114.834.553.54数据来源：国家统计局，世经未来整理六、各区域电网行业差距较大2009年，各区域电网行业的差距较大。从资产规模来看，华北和中南、华东区域的资产规模占绝对优势，可以推断，地区资产规模基本与经济发展水平相关联，这三个区域分别在环渤海经济圈、长三角经济圈、珠三角经济圈的经济拉动和支持下，电网企业规模更大。从销售收入来看，最多的为华东、中南两区，均超过了5000亿元，主要原因是这两个区域电力需求相对较高，2009年全国售电量为30586亿千瓦时，华东地区和1525351450212国家发展改革委中国经济导报社9北京世经未来投资咨询有限公司中南地区的售电量分别占到全国售电量的31%和25%；华北地区为3756.33亿元；其余三个区域收入分布在800-1600亿元的区间内，收入最少的是西北区域。从盈利指标来看，整体盈利状况最好的是华北地区，销售利润率和资产报酬率都大大高于其他地区，盈利状况最差的是东北地区，三项盈利指标都为负。其他地区的盈利状况都相对齐平，差距不大，其中，西南地区销售毛利率最高，但销售利润率为负，说明西南地区购电成本较高，成本过高，利润减少。2009年各区域电网行业主要指标单位：亿元；%1525351450212国家发展改革委中国经济导报社10北京世经未来投资咨询有限公司资产规模销售收入利润总额销售毛利率销售利润率资产报酬率华北地区9472.183756.3395.974.152.562.09东北地区1776.171226.89-47.26-3.19-3.85-1.4华东地区6271.485794.8415.0710.261.5中南地区6823.225019.0212.344.830.251.75西南地区2311.311527.65-1.083.48-0.071.3西北地区1603.54842.48-12.042.08-1.430.96资料来源：国家统计局，世经未来整理七、电价调整上调疏导电价矛盾利用价格总水平低位运行和经济企稳回升的有利时机，2009年11月20日，国家发改委出台了电价调整方案。将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱，并对各地区标杆上网电价做了有升有降的调整，其中10个省（区、市）燃煤机组标杆上网电价适当提高，7个省（区、市）适当下调。这次电价调整，按照“突出重点、促进环保、推进改革、关注民生”的原则，统筹解决了2008年8月20日火电企业上网电价上调对电网企业的影响；提高了可再生能源电价附加标准，适当解决了电厂脱硫加价对电网的影响，1525351450212国家发展改革委中国经济导报社11北京世经未来投资咨询有限公司对可再生能源持续、健康、快速发展起到了积极促进作用。这次电价调整在2009年年末推出，对电网企业可以说是一场及时雨，由于2008年电价单边上调之后，面对盈利空间的逐渐压缩，电网企业无能为力，2009年，行业利润大幅下降，经营出现了极大困难。经过这次调整之后，销售价格问题得以解决，电网企业的盈利指标将逐渐转好。八、智能电网成为新的增长点智能电网是未来电网发展的大趋势。传统电网存在不支持大规模间歇性电源与分布式电源接入、输电损失巨大、且用户侧无法互动等问题，无法满足低碳经济时代的要求。智能电网作为先进信息技术和高级物理电网的充分结合，是解决未来能源输送问题的理想方案。国家电网公司2009年公布了智能电网发展规划。国家电网表示将全面建设以特高压电网为骨干网架、各级电网协调发展的坚强电网为基础，以信息化、数字化、自动化、互动化为特征的自主创新、国际领先的坚强智能电网。将在2020年全面建成统一的智能电网。国家电网智能电网规划特高压是我国坚强智能电网的关键组成部分。由于我国资源分布和用电负荷分布的特点，长距离低损耗送电是我国电网必须解决的问题，特高压作为骨干电网正解决了这个问题。未来几年，特高压电网都将是智能电网投资的重点。2020年，特高压投资总规模有望达到3400亿元。大规模的投资将推动电网行业规模的进一步扩大，带动相关行1525351450212国家发展改革委中国经济导报社12北京世经未来投资咨询有限公司业的发展。智能电网成为电网行业新的增长点。九、2010年电网行业授信建议2010年，电网行业的总体信贷原则是：支持清洁能源丰富地区的电网建设和改造，推进清洁能源装机和入网，清洁能源入网符合国家的能源政策，并且符合实际的能源生产和输送的要求；支持高压电网和特高压电网建