XXXX最新中国煤炭行业分析

煤炭行业分析(二）——分析篇招商证券研究发展中心卢平、张顺、王培培、陈超二零一二年七月煤炭行业分析（二）——分析篇目录煤炭供给分析煤炭需求分析煤炭价格分析上市公司分析煤炭供给分析：产业集中度低中国煤炭产业前四家和前八家产业集中度只有25%和32%。美国为43%和60%。贝恩市场结构理论：4家企业产业集中度低于30%，或8家企业集中度低于40%的为竞争型市场结构。我国煤炭市场处于过度、无序、不规范的竞争状态。单位：万吨2005200620072008200920102015E前四家煤炭产量4218747866544566081481437124000前八家煤炭产量58232649277612285836103268175800前十家煤炭产量520005950071731.918445196300115974195800全国煤炭产量220500238200253600279300305000325000380000CR417%18%19%19%20%25%33%CR825%24%26%27%28%32%46%CR1024%25%28%30%32%36%52%煤炭供给分析：安全生产形势严峻我国的煤炭百万吨死亡率依然是世界平均水平的2倍以上，是美国的100倍。2004200520062007200820092010煤炭生产死亡人数6027593847463786321532152427煤炭产量（万吨）212300235000252900269200280200297300324000百万吨死亡率3.0812.8112.0411.4851.1841.1840.749煤炭供给分析：煤炭生产成本不完全目前情况未来目标煤炭资源税410%安全费用15-50提高中转产基金5推广全国环保基金10推广全国可持续发展基金17-23推广全国影响煤炭供给的政策提高资源税费征收采矿权暂停资源勘探，至13年底关闭中小煤矿建设十三个大型煤炭基地整合为主，新建为辅，组建亿吨级煤炭企业成本完全化，改变供给曲线价格市场化改革推动煤炭价格上涨影响煤炭供给的政策——提高资源税费调整时间调整内容11994年1月开始实施按煤炭销售量0.3-5元／吨缴纳煤炭资源税制度22004年1月陕西、青海煤炭资源税上调为2.3元/吨32004年7月内蒙古、山西资源税分别上调为2.3元/吨、3.2元/吨42005年5月上调8省(市)煤炭资源税：河南2.5-4元/吨；安徽2元/吨；宁夏2.3元/吨；重庆2.5元/吨、贵州2.5元/吨；云南2.5-3.0元/吨；福建2.5元/吨；山东3.6元/吨52006年4月江苏省提高至每吨2.5元；黑龙江省提高至每吨2.3元；陕西省提高至每吨3.2元；江西省提高至2.5元62006年9月辽宁省统一提高至每吨2.8元；四川省统一提高至每吨2.5元；河北省统一提高至每吨3元；吉林省统一提高至每吨2.5元72007年2月将焦煤的资源税适用税额标准确定为每吨8元各煤种相继调高至2.5-4元，07年2月炼焦煤资源税从3.2元提高到8元。影响煤炭供给的政策——征收采矿权采矿权从无偿划拨到国家定价。煤种矿业权价格（元/吨）焦煤、1／3焦煤、肥煤3.5-4.05炼焦配煤2.81-3.36无烟煤2.98-3.53贫煤2.48-3.03优质动力煤1.23-1.78其它煤种1.07-1.62项目硫分≤1%1%硫分≤1.5%1.5硫分≤2%硫分2%焦煤、1/3焦煤、肥煤灰分≤15%8.17.9-87.6-7.87.4-7.615%灰分≤25%7.97.5-7.87.4-7.67.2-7.4灰分25%7.77.4-7.67.2-7.47-7.2炼焦配煤（气煤、瘦煤）灰分≤15%6.726.42-6.626.22-6.426.02-6.2215%灰分≤25%6.526.22-6.426.02-6.225.82-6.02灰分25%6.326.02-6.225.82-6.025.62-5.82无烟煤灰分≤15%7.056.75-6.956.55-6.756.35-6.5515%灰分≤25%6.856.55-6.756.35-6.556.15-6.35灰分25%6.556.35-6.556.15-6.355.95-6.15贫煤灰分≤15%6.055.75-5.955.55-5.755.35-5.5515%灰分≤25%5.855.55-5.755.35-5.555.15-5.35灰分25%5.655.35-5.555.15-5.354.95-5.15优质动力煤灰分≤15%3.863.26-3.463.06-3.262.86-3.0615%灰分≤25%3.563.06-3.262.86-3.062.66-2.86灰分25%3.152.86-3.062.66-2.862.46-2.66其他煤类灰分≤15%3.242.94-3.142.74-2.942.54-2.7415%灰分≤25%3.042.74-2.942.54-2.742.34-2.54灰分25%2.842.54-2.742.34-2.542.14-2.34根据目前吨煤净利测算采矿权价款吨煤净利润对应采矿权动力煤8013无烟煤15024炼焦煤20032按照吨煤净利30年贴现按照资源储量计算的采矿权，假设资源储量/煤炭产量=2影响煤炭供给的政策——关闭中小煤矿第一阶段：（05年7月～06年6月），已关闭煤矿5931个，关闭产能为1.1亿吨。第二阶段：（06年7月～07年6月），计划关闭煤矿2652个，预计关闭产能0.53亿吨，第三阶段：（07年7月～08年6月），计划关闭煤矿2209个，预计关闭产能0.44亿吨。三阶段工作重点关闭煤矿数（处）核销能力（万吨）单矿平均产能（万吨/处）第一阶段：（05年7月～06年6月）以整顿关闭为工作重点5931110001.85第二阶段：（06年7月～07年6月）以整顿关闭和煤炭资源整合为工作重点265253042第三阶段：（07年7月～08年6月）以强化矿井安全管理，落实企业安全主体责任为工作重点，继续深化煤矿整顿关闭工作220944182总计10792207221.92影响煤炭供给的政策——建设十三个大型煤炭基地“十一五”期间，全国新开工大中型煤矿主要分布在大型煤炭基地内，重点建设10个千万吨级现代化露天煤矿和10个千万吨级安全高效矿井。2010年，大型煤炭基地产量达到22.4亿吨。大型煤炭基地发展规划功能定位神东适度提高生产和供应能力陕北适度提高生产和供应能力晋北适度提高生产和供应能力晋中对优质炼焦煤资源实行保护性开发晋东适度提高生产和供应能力冀中重点做好老矿区(矿井)生产接续、稳定生产规模河南重点做好老矿区(矿井)生产接续、稳定生产规模鲁西基地重点做好老矿区(矿井)生产接续、稳定生产规模两淮适度提高生产和供应能力西南云贵适度提高生产和供应能力西南、中南地区供给煤炭，并作为西电东送南通道电煤基地东北蒙东(东北)适度提高生产和供应能力东北三省和内蒙古东部地区供给煤炭黄陇(含华亭)适度提高生产和供应能力宁东适度提高生产和供应能力西北处于煤炭消费量大的东中部，担负向京津冀、中南、华东地区供给煤炭向西北、华东、中南地区供给煤炭中西部地区主要担负向华东、华北、东北等地区供给煤炭，作为西电东送北通道电煤基地东中部影响煤炭供给的政策——建设十三个大型煤炭基地煤炭基地建设以自然资源为基础，13个煤炭基地储量占全国70％影响煤炭供给的政策——整合为主，新建为辅，组建亿吨级煤炭企业10个亿吨级和10个5000万吨级大型煤炭企业集团已组建煤炭集团整合内容2010年目标产量下属上市公司中国神华整合内蒙古小煤矿2亿吨中国神华（H股）中煤集团1.5亿吨中煤能源（H股）、上海能源、煤气化同煤集团以晋北大同煤矿为基地，整合９个市营煤矿以及附近的煤运公司1.5亿吨大同煤业山西焦煤集团西山煤电、汾西矿业、霍州煤电1.2亿吨西山煤电、山西焦化龙煤集团鸡西、鹤岗、双鸭山、七台河等四大煤企联合1亿吨拟组建煤炭集团安徽省煤炭集团淮北矿业集团、淮南矿业集团、皖北煤电集团1亿吨恒源煤电河南省煤炭集团平煤、义煤、郑煤、鹤煤、焦煤、永煤、神火等7大煤炭企业为主体，组建河南省煤炭集团公司1亿吨平煤天安、郑州煤电、神火股份山东省煤炭集团正对省内7家规模较大的煤矿进行调查研究，准备将其整合为一个亿吨级的煤炭企业大集团1亿吨兖州煤业影响煤炭供给的政策——成本完全化，改变供给曲线关闭小煤矿供给曲线左移Q0Q1q1q0P0P1PQ小煤矿供给曲线加上大煤矿后的总供给曲线影响煤炭供给的政策——价格市场化改革推动煤炭价格上涨2004006008001000Jan-07Sep-07May-08Jan-09Sep-09May-10Jan-11Sep-11山西优混(5500大卡)中国神华下水煤合同价格元/吨0100200300400500600Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12山西优混与神华合同煤价差煤炭供给分析全国国有重点国有地方乡镇煤矿国有重点煤矿占比国有地方煤矿占比乡镇煤矿占比煤炭增速国有重点增速国有地方增速乡镇煤矿增速199010790048000205003940044%19%37%199110870048100204004000044%19%37%0.7%0.2%-0.5%1.5%199211140048300203004290043%18%39%2.5%0.4%-0.5%7.3%199311510045800204004890040%18%42%3.3%-5.2%0.5%14.0%199412300046900206005550038%17%45%6.9%2.4%1.0%13.5%199512920048200213005970037%16%46%5.0%2.8%3.4%7.6%199613740053700222006150039%16%45%6.3%11.4%4.2%3.0%199713250052900226005700040%17%43%-3.6%-1.5%1.8%-7.3%199812330050300213005360041%17%43%-6.9%-4.9%-5.8%-6.0%199910440051300214003170049%20%30%-15.3%2.0%0.5%-40.9%200012500053600194005200043%16%42%19.7%4.5%-9.3%64.0%200113100063000220004600048%17%35%4.8%17.5%13.4%-11.5%200213900071100263004180051%19%30%6.1%12.9%19.5%-9.1%200316670080800283005760048%17%35%19.9%13.6%7.6%37.8%200419559391916315007190047%16%37%17.3%13.8%11.3%24.8%2005215131102688291598355148%14%39%10.0%11.7%-7.4%16.2%2006233100111900320408920048%14%38%8.4%9.0%9.9%6.8%2007252341122261330839700548%13%38%8.3%9.3%3.3%8.7%20082748571377813497110210650%13%37%8.9%12.7%5.7%5.3%20093049891518193655311661650%12%38%11.0%10.2%4.5%14.2%20103413221694495163112024250%15%35%11.9%11.6%41.2%3.1%煤炭产能释放压力大Page17万亿在建规模，14亿吨产能亟待释放。煤炭开发重心进一步西移。煤炭产能释放远超规划的天花板数。万亿在建规模，14亿吨产能亟待释放Page18从金额上看