厦门XX行业分析及诊断分析报告（PPT 79页）

厦门金龙公司价值分析报告1项目及报告背景简述2002年8月28日，远卓管理顾问（以下简称“远卓”）和华能综合产业公司（以下简称“华能”）就厦门金龙投资价值分析项目合作达成协议并签订合同，远卓将于2002年8月28日至2002年9月10日为华能提供咨询服务。在本项目中，远卓将为华能完成大、中型客车行业分析、厦门金龙联合汽车公司（以下称厦门金龙）的现状诊断和未来发展前景预测、华能投资价值建议方面的咨询服务。在本次项目进行过程中，我们得到了来自华能综合产业公司、厦门金龙、厦门金旅苏州金龙、厦门汽车等多方面人员的支持和协作，在此表示一并感谢。通过双方的共同努力工作，在15个日历日的时间里，远卓华能团队在项目总监李放的指导下，投入一名项目经理，两名资深顾问、两名资深商业分析员，并通过三地访谈（北京、厦门、苏州）和大量的内外部资料搜索和分析，提交本次报告阐述远卓的独立观点和判断，供大家来共同商讨。2报告目录¶厦门金龙业务主体所在的行业分析¶厦门金龙现状诊断分析¶厦门金龙发展前景预测分析3行业分析说明•分析目标：通过对厦门金龙产品销售和产品线状况的了解，远卓认为厦门金龙的业务主体是客车行业中的大中型客车领域，具体的定义范围如下：－大型客车（车长介于9米至12米之间）－中型客车（车长介于6米至9米之间）•分析中所使用的资料来源：－互联网上的公开信息－图书馆中查询的内外部刊物资料－《中国汽车工业年鉴》、国家统计局等权威数据－远卓所付费购买的专业行业资料－远卓汽车行业的项目积累和行业经验积累－客户所提供的资料和访谈所得（北京华能、厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅等）－由于统计口径的差异，部分数据由远卓根据实际情况进行调整，供大家参考4报告目录¶厦门金龙业务主体所在的行业分析－国内大型客车行业分析及竞争分析－国内中型客车行业分析及竞争分析¶厦门金龙现状诊断分析¶厦门金龙发展前景预测分析532.4%-0.5%49.9%-10%0%10%20%30%40%50%60%从销量来看，大型客车在过去三年中呈增长、停滞、高速增长的震荡发展历程，国家政策的变化给行业的发展带来较大的影响和不确定性199920002001大型客车销售增长率1999年的销售增长主要原因是80年代末我国进口的大客车陆续到达使用年限，企业需要更新车辆，这样造成了需求的增大。但这种增长有时间性，随着这轮更新的结束，特别是客运行业竞争的加剧，企业难以承受价格高昂的的大客，造成需求迅速的萎缩。2001年国家推出了客运行业资质评定新标准，提高了高级客车和车辆新度系数的指标。为了达到国家标准，占领客运市场份额，各客运企业纷纷购买新车，造成了2001年市场对大型客车的爆炸式需求。•大型客车行业的需求具有时间上的阶段性。•国家政策的变化对于市场有重大的影响•拉动大型客车需求的因素具有较大的不确定性数据来源：中国汽车工业年鉴，chinainfobank6从车辆的数量上看，大型客车的整体市场容量占整个客车行业的比重很小，市场整体空间不大1.67%98.33%大型客车其他1.73%98.27%大型客车其他2001年销量比重图2001年保有量比重图100％＝82.4万辆其中大型客车约为1.37万辆数据来源：中国汽车工业年鉴，chinainfobank100％＝578万辆其中大型客车约为10万辆70%5%10%15%20%25%30%35%40%高档大客中挡大客中客轻客微客但同其他车型相比，大型客车售价较高，有较高的利润空间，同时也吸引越来越多的竞争者，利润率已开始呈较大下滑趋势数据来源：访谈，chinainfobank30%~40%8%~10%4%3%以下2001年各型客车平均利润率•大型客车（尤其是高档大型客车）的利润率远高于其他客车的水平•较高的利润率也吸引了较多的进入者•竞争的加剧将会降低大客的利润率1%~1.5%8从过去两年的情况来看，大型客车的的销售价格已呈下降趋势，高利润的“好时光”已逐渐过去数据来源：金龙公司数据，访谈，远卓推算62.1758.785758596061626320002001金龙大客平均销售价格变化图（万元）5.44%以金龙公司为例：说明：•根据金龙公司提供的销售数据，远卓推算出金龙大型客车的平均销售价格•金龙公司每年都不断的推陈出新，因此销售价格的变化不代表同一类型产品的价格变化•考虑新品在刚上市时价格较高，实际同一类型产品的降价幅度更大9导致大型客车价格下降的因素较多，但主要是竞争加剧的结果成本因素•大型客车的许多重要部件总成如发动机、底盘等有相当一部分为进口产品•汽车零部件进口关税由前几年的80%~100%降至目前实际为9%左右•工人的技术熟练度的提高使生产效率增加，降低了人工成本•企业生产规模的扩大产生的规模经济效应竞争因素•高额利润的吸引众多厂商纷纷进入产品特点：多品种，小批量厂商特点：主要是组装厂产量要求不高，无核心自有技术，固定资产投入不大原先的中型客车制造商如河南少林也开始生产高档大型客车的年需求辆不足1500辆，而生产能力已经为6000辆。由于产品差异化水平低，造成了厂商之间的竞争手段主要为价格竞争，降价是必然趋势价格下降10市场竞争的手段和格局已呈现多元化的趋势，竞争在产品、价格等多方面展开，竞争较为激烈价格服务渠道行业领先者（如金龙）行业挑战者（如郑州宇通）细分市场领先者（如西沃）潜在进入者（如力帆）技术产品产品系列齐全，覆盖高、中、低档，产量高价格领先，比主要竞争对手要低10%售前、售中、售后一体化服务以直销为主，便布全国的销售和服务网络居行业前列，能迅速推出新技术，新产品，但车身匹配技术不及合资厂商产品系列比较齐全，产量有限价格紧跟领先者24小时服务以直销为主，覆盖全国，但深度不够居行业前列，不断推出新技术，新产品单一的细分市场产品高价24小时服务以直销为主，针对特定用户主要以引进技术为主，居市场首位以某一市场热销的产品为切入低价策略未建立或不完善利用已有的渠道引进技术或对原有相关技术进行改造说明：颜色框表示具有一定优势的领域√√√√√√√√√√√11竞争的加剧使得各厂商盈利能力下降；预计市场竞争将会进一步加剧，而目前大客市场尚有一定盈利空间，所以估计利润率将会呈进一步下降趋势6.0%5.2%2.0%7.3%6.2%3.3%17.9%10.3%7.6%3.3%2.3%0.8%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%199920002001数据来源：中国汽车工业年鉴，上市公司报表，远卓综合分析中通客车郑州宇通扬州亚星安徽安凯客车行业4家上市公司近三年销售净利润率变化图12目前大型客车目前的行业集中度不高，但未来发展有提高的趋势2000年大型客车制造商销量图•目前大客在册制造厂商为17家，但国内的一些中型客车制造商及其他行业的厂商也正在纷纷介入大客领域•但行业销量前四名的厂商占整体销量的比例在逐步加大，行业集中度目前虽不算太高，但有增加的趋势数据来源：金龙公司数据，汽车工业年鉴，chinainfobank，远卓调整、整理东风汽车18%厦门金龙17%常州长江10%辽宁黄海13%其他42%东风汽车27%厦门金龙17%常州长江13%辽宁黄海8%其他35%100％＝9209辆100％＝13772辆行业销量前四名占整体销量的58％2001年大型客车制造商销量图行业销量前四名占整体销量的65％13从产品的发展趋势上来看，会逐步向高档发展技术等级将大幅度提高，产品将向100~150万的高档产品集中主要技术上的表现为：•发动机：达到欧洲Ⅱ排放标准•采用自动变速器•缓速装置：电涡流缓速器，液力缓速器•前独立悬架•集中润滑•空气悬架•ABS/ASR和EBS•电子控制动力转向系统•独立空调系统数据来源：中国汽车工业年鉴，chinainfobank，远卓综合分析14国家政策的引导和中国加入WTO将会进一步的扩大大客市场容量政策的扶持公路交通的发展WTO的相关规定•目前我国公路通车里程140万公里、高速公路1.6万公里•根据交通部规划，2010年前平均每年公路通车里程增加2~3万公里，高速公路增加800~1500公里•2001年客运企业达标评定活动•十五期间公交车辆的更新换代•旧车淘汰更新制度的严格执行•城市化进程的加快•汽车排放标准的提高•目前大型客车的进口关税为50%，2005年降到25%•零件进口税率2006年7月1日全部降至10%，目前部分实际已为9%•入世后不允许外方控股综合分析：•大型客车的市场发展前景还比较乐观，在2~3年内还将会有一段较快的增长•入世后对于国内的客车制造业冲击不会很大，由于人力成本的优势，反而会有利于客车出口数据来源：交通统计年鉴，WTO议定书，chinainfobank15综上分析，在未来的5年内，远卓认为：大型客车的整体增长速度将放慢，但还是高于客车行业的平均水平；竞争将会更加激烈，行业集中度将会进一步提高，利润率会在下降到一定程度后维持在较低的水平165262040925715326583427405000100001500020000250003000035000200220032004200520062002-2006年大型客车销售量预测•大型客车未来5年的年均增长率为20%（乐观估计），不太可能会出现2001年高达50％的增长势头，但还是高于同期客车行业预期的年均增长率（客车行业为10.73%）•由于尚属于客车行业中高利润区域，未来新进入厂商将会更多（包括从其他行业领域加入，如摩托车等），竞争将会更加激烈•领先厂商之间由于技术和产品的产品的差距越来越小，产品领域将会相互渗透，很难出现某些厂商垄断格局来攫取高利润状况•价格竞争将会是该领域竞争的主要手段，这将进一步降低大客行业的利润率水平•价格竞争将会使小规模的企业越来越难以维持，行业集中度将会进一步提高，利润在竞争相对稳定的情况下维持低水平状况数据来源：中国汽车工业年鉴，chinainfobank，远卓综合分析20％23.5％26％27％5％年增长率行业预测综述16在完成对整体大客行业状况分析之后，远卓再从用途和价格两个维度对市场进行进一步的细分分析来帮助金龙找到具有潜力的细分领域旅游客运城市公交其他团体低中高价格用途50万元50~100万元100万元30万元30~70万元70万元30万元40~60万元60万元50万元50~100万元100万元17从用途上看对比各细分市场，远卓认为：旅游市场开始有所萎缩，而客运和城市公交发展较为迅速旅游市场客运市场城市公交市场其他团体客户需求特点•主要用于接待重要的旅游客户•主要用于城间中长距离（200公里以上）的客运•主要用于城市公共交通•主要用于企事业单位自己用车产品要求•要求提升企业的整体形象•客车的舒适性、可靠性以及品牌成为企业选购客车重点考虑的因素•对于价格的敏感程度较低•价格敏感度高，性价比决定竞争优势•产品更新换代要求快•根据各地方经济发展状况，要求产品的档次不同•价格及付款方式是购买的关键因素•受经济环境的影响，企业的价格承受能力有限市场状况•市场总量狭小，平均年需求不足1500辆•且增长缓慢，2002年反而呈明显下滑趋势•随着公路交通的发展，客运市场在未来会有较大的快速发展•目前普遍以低档产品为主，但中档的低地板公交车是发展的方向•市场容量大，发展前景不错•随着企业市场化的进程，需求减少竞争状况•金龙在该领域占据70％以上的份额，处于绝对优势地位•高额利润的驱使使客车制造商纷纷进入，市场竞争激烈•市场竞争激烈，各大厂商已纷纷进入该领域•有地方保护，相比旅游和客运市场竞争不算十分激烈•有一定的地域特点18旅游市场的高端产品由于高额利润的吸引，目前该领域竞争激烈用途旅游客运城市公交其他团体低中高价格50万元50~100万元100万元30万元30~70万元70万元30万元40~60万元60万元50万元50~100万元100万元生产厂商技术状况绩效表现进入和退出壁垒中通博发豪华大客产品价格180万安凯赛特拉180万以上西沃XW61281