第四章宏观与行业分析

导论（2失业率日本泡沫经济破灭之后，宏观经济陷入下降通道，日经指数从危机前1989年的的38915点跌到1992年的14309点，跌幅达到63%，导致股票市场的恐慌。1929年10月29日，美国发生经济危机（黑色星期二），美国股市在历经了10年的大牛市后，几天内从顶巅跌入深渊。危机期间，股指从363最高点跌至1932年7月的40.56点，最大跌幅超90%。2008年至今的全球性金融危机使世界各国股市大幅动荡。为避免市场恐慌情绪蔓延，至少有7个国家暂停股市交易，其中包括俄罗斯、比利时、冰岛、巴西、巴基斯坦、印尼、泰国等，而日本和韩国则采取了盘中紧急暂停股市交易。010002000300040005000600070001990/12/311991/09/301992/06/301993/03/311993/12/311994/09/301995/06/301996/03/291996/12/311997/09/301998/06/301999/03/311999/12/302000/09/292001/06/292002/03/292002/12/312003/09/302004/06/302005/03/312005/12/302006/09/292007/06/292008/03/312008/12/312009/09/302010/06/302011/03/312011/12/302012/09/282013/04/08-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%上证指数涨跌幅第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第4章证券投资的宏观经济分析第一节宏观经济分析概述第二节宏观经济运行对证券市场的影响第三节宏观经济政策与证券市场第四节本章案例4.1宏观经济分析概述4.1.1判断宏观经济形势的基本变量1.判断经济增长与经济周期的主要指标（3）通胀率（1）GDP（2）失业率经济指标（4）国际收支4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（1）GDP（2失业率我们通常用国内生产总值的增长速度衡量经济增长率，而经济增长率的变化也反映了经济在经济周期的不同阶段运行情况。我国GDP现状初步核算，2012年国内生产总值519322亿元，比上年增长7.8%。其中，第一产业增加值52377亿元，增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率2003-2012年我国GDP走势1358231598781838682108712466193140453409034015134731045193221010.110.411.111.49.69.210.49.37.805000010000015000020000025000030000035000040000045000050000055000020032004200520062007200820092010201120127.588.599.51010.51111.5GDPGDP增长率4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2失业率主要经济体GDP增长情况20082009201020112012全球2.8-0.64.84.2-美国0-2.62.62.32.3欧元区0.5-4.11.71.5-0.4日本-1.2-5.22.81.52.04.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率失业率是指失业人口占劳动人口的比率，旨在衡量闲置中的劳动产能。失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。失业率被视为落后指标。我国失业率情况2012年我国就业人员76704万人，其中城镇就业人员37102，城镇登记失业率为4.1%，与上年末持平。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率失业率是指失业人口占劳动人口的比率，旨在衡量闲置中的劳动产能。失业率与经济增长率具有反向的对应变动关系。失业率被视为落后指标。我国失业率情况2012年我国就业人员76704万人，其中城镇就业人员37102，城镇登记失业率为4.1%，与上年末持平。失业率200720082009201020112012中国44.24.34.14.14.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（2）失业率主要经济体失业率情况国别200020052008200920102011日本4.74.445.15.14.6美国45.15.89.39.69法国8.58.97.49.29.49.3德国6.911.77.57.87.16.5意大利10.27.76.87.88.48.4荷兰2.66.53.94.85.55.4波兰1418.29.81112.112.4俄罗斯10.77.66.28.47.56.6西班牙14.19.211.31820.121.6英国5.54.95.77.67.98.1澳大利亚6.35.14.35.65.25.1新西兰63.74.26.16.56.54.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀通货膨胀是指反映一个国家物价是否稳定的主要指标。，过高的通货膨胀会造成物价飞速增长，不利于经济良性发展。近年来我国通货膨胀情况年份200720082009201020112012CPI4.84.14.34.14.12.64.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀2007年我国通货膨胀率2.22.73.333.44.45.66.56.26.56.96.50123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%CPI4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（3）通货膨胀主要国家通胀率国别200020052008200920102011日本99.4698.0997.41101.75101.94101.65美国125.03124.59126.63127.6129.89130.89法国116.63116.74118.52119.93120.38121.37德国115.45115.88117.18118.25116.78118.46意大利120.67121.57123.34125.4127.66127.91俄罗斯272.48304.29325.21274.55291.3328.88西班牙125.84125.47127.73133.44132.03130.93英国126.13125.48131.3125.17131.87135.98澳大利亚128.35130.69134.42138.46143.56145.85新西兰124.41126.98129.91129.06136.84138.14.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支国际收支：是指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或者地区）与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。46%82%25%16%71%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%050010001500200025003000350040004500500020032004200520062007国际收支顺差额国际收支顺差增速亿美元4.1.1判断宏观经济形势的基本变量（4）国际收支-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%01000200030004000500060002008年2009年2010年2011年国际收支总顺差同比增速2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币量，它包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。按照流动性不同，划分如下：MO，流动中的现金M1，MO+活期存款M2，M1+定期存款M3，M2+债券/票据2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量M2余额是反映市场流动性的一个重要指标18.5022.1225.4129.8834.5640.3416.8719.5814.8617.5715.6816.740.005.0010.0015.0020.0025.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00200220032004200520062007M2M2增幅万亿元2.判断金融市场形势的主要指标（1）货币供应量M2余额是反映市场流动性的一个重要指标年份M2M1M1/M22001158301.959871.5937.82%200218500770881.7938.31%2003221222.884118.5738.02%200425410795969.737.77%2005298755.7107278.835.91%2006345603.6126035.136.47%2007403442.2152560.137.81%2008475166.6166217.134.98%2009606225220001.536.29%2010725851.8266621.536.73%2011851590.9289847.734.04%货币和准货币（M2）货币（M1）M1/M2数量同比数量同比（亿元）增长（亿元）增长2013年02月份99860015.20%2961009.50%29.65%2013年01月份99210015.90%31130015.30%31.38%2012年12月份97420013.80%3087006.50%31.69%2012年11月份94480013.90%2969005.50%31.42%2012年10月份93640014.10%2933006.10%31.32%2012年09月份94370014.80%2868007.30%30.39%2012年08月份92490013.50%2857004.50%30.89%2012年07月份91910013.90%2831004.60%30.80%2012年06月份92500013.60%2875004.70%31.08%2012年05月份90000013.20%2786003.50%30.96%2012年04月份88960012.80%2750003.10%30.91%2012年03月份89560013.40%2780004.40%31.04%2012年02月份867177.613.00%270312.94.30%31.17%2012年01月份855898.912.40%270010.43.10%31.55%2.判断金融市场形势的主要指标（2）利率6.936.665.585.315.565.816.066.316.566.310123456782008.10.092008.10.302008.11.272008.12.232010.10.202010.12.262011.02.092011.04.062011.07.072012.06.07调整后的一年期贷款利率利率政策是调控经济的主要手段，当国家上调利率时，市场对证券市场收益预期下降，投资者会将资金撤出股票市场2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。汇率升高——本币贬值——出口增加——GDP增加（外汇储备增加）汇率下降——本币升值——出口减少——GDP下降(外汇储备减少）一国汇率最终会因该国的国际收支状况、通货膨胀率、利率、经济增长率等的变化而波动；同样，汇率波动又会影响一国的进出口额和资本流动，并会影响一国的经济发展。从2005年我国实行有管理的浮动汇率制度以来，人民币升值的幅度达到，平均每年升值26.61%。2.判断金融市场形势的主要指标（3）汇率汇率变动是国际市场商品和货币供求关系的综合反映。汇率升高——本币贬值——出口增加——GDP增加（外汇储备增加）汇率下降——本币升值——出口减少——G