钢铁行业投资策略分析(PPT41页)

2019/8/281钢铁行业投资策略分析厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析闫丽梅漆帆马云飙二零零九年五月厦门2019/8/282投资要点钢铁行业的发展关键看需求，需求看下游相关行业的景气度钢材价格一定程度上反映着钢铁行业的景气度，钢材价格的强弱在一定程度是反映了经济活动的强弱需求不足和产能过剩仍是制约钢铁行业发展的最大矛盾2009年钢铁行业将继续在低位运行，市场盘整将是行业运行的主情调2008年钢铁企业盈利能力显著下滑，2009年持低盈利预测短期内，长材走势由于板材，重点关注生产长材且估值较低的公司2009年是行业整合的最佳时机，重点关注行业淘汰产能的力度，长期关注并购重组类公司厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/283报告目录一、行业特征二、09年的钢铁行业三、行业进一步分析四、鞍钢盈利预测厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/284一、行业特征厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/285钢铁行业属于基础性行业，产业关联度较高铁矿业煤炭业有色金属业钢材深加工业汽车制造业建筑业设备制造业船舶制造业钢铁生产的副产品行业物流运输业金融业钢铁业政策关联度钢铁行业地位的特殊性，国家政策对其影响很大厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/286钢铁行业属于周期性行业,受经济发展周期影响较大总体而言，世界钢铁市场的发展是周期性的。但是，各地区周期循环的各阶段又是不同的。我国钢铁作为大宗贸易商品，与世界经济关联度高厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析钢铁行业具有典型的规模经济特征钢铁产业是较典型的规模经济产业，国际上钢铁联合企业的规模都实现装备大型化和企业规模化。这要求有相应的产业组织结构调整，形成较高的产业集中度，抑制恶性竞争，保障资源合理布局，规模经济和较强的市场竞争能力。2019/8/287产品种类类型包括产品用途长材铁道用钢材钢板桩大、中、小型型钢冷弯型钢棒材钢筋和盘条工、槽、角钢用于各种建筑结构、桥梁、车辆和船舶制造钢轨用于铁道和矿山运输等窗框钢用于工业和民用建筑钢板桩用于水利和矿山建设盘条即线材主要用于生产钢丝、钢丝绳、螺钉、螺平材（钢板）厚钢板薄钢板钢带涂镀层钢板电工钢板中厚板和特厚板用于制造船舶、坦克、原子能反应堆、蒸汽锅炉等薄板除大量直接用于汽车、油桶、罐头、轻工市场等以外，又是制造较大口径焊管和冷弯型钢的原料管材无缝钢管焊管钢管多用于输送水、气、油等，在石油、煤气、化学、汽车、飞机、地质钻探等部门中，有着广泛的用途国防工业中用于制造各种常规武器(如枪筒、炮筒等)厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/288厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析行业发展回顾我国钢铁产业从2002年钢价上涨开始经历了六年的高速发展。粗钢产量连续13年居世界第一。进入21世纪以来，我国钢铁产业快速发展，粗钢产量年均增长21.1%。2008年，粗钢产量达到5亿吨，占全球产量的38%，直接出口折合粗钢6000万吨，占世界钢铁贸易量的15%。钢铁产品基本满足国内需要，部分关键品种达到国际先进水平。2008年，中国钢铁工业经历了严峻的考验，生产增速大幅下降、产品出口下滑、行业利润增幅回落、市场价格急剧下滑。2019/8/289二、2009年的钢铁行业厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/2810主要观点市场盘整，价格上涨压力大有效需求不足下游行业不确定性风险低盈利预测产能过剩依然是隐忧，供给过剩社会库存有所缓解长材走势优于板材政策预期改善供给厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/281109年钢铁行业分析市场钢材价格需求面供给面原材料价格公司业绩回顾投资策略厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/2812钢材价格市场表现——季节性需求引领钢价阶段性上涨厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/2813图：国内市场钢材价格综合指数厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析7090110130150170190210230250Jul-00Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09MyspiC综合周指数6080100120140160180200220240260280300320340Jul-00Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09CRU-NorthAmericaIndexCRU-EuropeIndexCRU-AsiaIndex图：CRU各地区的综合指数阶段性需求引领钢价反弹，但是闲置产能将制约钢价上涨空间2019/8/28142000250030003500400045005000550060006500Jan-03Jan-04Jan-05Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09元/吨线材(6.5mm)厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析30003500400045005000550060006500700075008000Jan-03Jan-04Jan-05Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09元/吨冷轧板(1mm)线材价格表现优于板材2019/8/2815需求面——国内需求不足、国际需求低迷厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析2019/8/2816厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析图表：主要下游行业变动08年09年同比变动（%）3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月城镇固定资产投资25.925.725.626.827.327.427.627.226.826.124.328.6房地产开发投资额31.631.631.737.519.618.912.211.07.710.67.3商品房销售面积1.5(12.0)(13.8)(7.4)(26.8)(35.7)(15.7)(28.9)(32.9)(19.3)16.4商品房施工面积13.311.219.115.9(3.1)4.1(8.2)(16.6)(9.5)(0.2)7.1新开工面积24.47.917.616.7(8.2)(2.6)(13.2)(21.2)(15.7)(9.4)(17.8)工业附加值17.815.716.016.014.712.811.48.25.45.711.08.3机械工业总产值32.731.832.930.627.124.524.518.413.217.818.311.1汽车产量21.322.221.714.813.2(3.3)3.2(0.7)(15.9)(18.9)(20.5)20.23.5发电设备79.528.4(10.1)0.7(37.4)(10.7)27.0(17.3)(6.2)18.5(6.1)52.8(28.6)洗衣机23.239.528.415.927.017.10.70.5(10.6)5.1(13.4)21.37.7电冰箱22.917.513.5(19.3)(14.3)(6.0)6.53.1(9.0)28.6(16.8)31.626.4空调9.98.416.420.6(7.7)18.220.7(22.9)(27.3)(31.4)52.63.8(12.9)2019/8/2817厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析图11：中国采购经理PMI指数图12：房地产仍处低谷，回暖不明显2019/8/2818厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析全国主要市场钢材库存变化050100150200250300350400450500Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09螺纹（万吨）线材（万吨）2345678Jan-01Jun-01Nov-01Apr-02Sep-02Feb-03Jul-03Dec-03May-04Oct-04Mar-05Aug-05Jan-06Jun-06Nov-06Apr-07Sep-07Feb-08Jul-08Dec-08-40%-20%0%20%40%60%80%大中型钢铁企业钢材库存（百万吨）增长率全国主要市场钢材库存变化5060708090100110120130140Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09中板（万吨）全国主要市场钢材库存变化80100120140160180200220240260280300Mar-06May-06Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09热轧（万吨）冷轧（万吨）图1：社会库存下降、长材尤为明显图：大中型产品的库存略有下降图：中板库存仍面临压力图：热轧冷轧库存下降缓慢2019/8/2819厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析0246Jan-01Jun-01Nov-01Apr-02Sep-02Feb-03Jul-03Dec-03May-04Oct-04Mar-05Aug-05Jan-06Jun-06Nov-06Apr-07Sep-07Feb-08Jul-08Dec-08-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%中国钢材出口量（百万吨）增长率由于国际经济仍在低谷徘徊，所以钢铁出口仍继续恶化。IMF认为2009年的世界经济增长预计至0.5%，这将是第二次世界大战以来的最低增长率。IMF强调各国政府尽管采取了各种政策行动，但金融压力仍然严重，摧垮了实际经济。在金融部门的功能得以恢复、信贷市场得以畅通之前，不可能实现持久的经济复苏。2019/8/2820供给面厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析——钢铁生产商闲置产能巨大，行业利用率低，供给过剩。2019/8/2821厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析图：钢材产量3月份又创新高图：线材板材悲喜两重天2019/8/2822原材料市场：铁矿石厦门大学财务学系FinanceDepartment,XMU钢铁行业投资策略分析020406080100120140160180Apr-02Oct-02Apr-03Oct-03Apr-04Oct-04Apr-05Oct-05Apr-06Oct-06Apr-07Oct-07Apr-08Oct-08进口澳矿到岸价（美元/吨