企业财务管理(两天外新)

企业财务管理中山大学刘娥平第一部分筹资管理资产=负债+所有者权益110.5亿=23.7亿+86.8亿214亿=361亿+（-147亿）资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产所有者权益无形及其它资产资产总计负债及所有者权益总计一、负债与所有者权益1、负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。1、流动负债：可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。2、长期负债：偿还期限在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。2、所有者权益是指企业所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债的余额。总资产8000万元，负债2400万元，净资产为5600万元。所有者权益实收资本（股本）（股东权益）资本公积（净资产）盈余公积未分配利润留存收益（1）实收资本是指投资者作为资本投入到企业中的各种资产的价值。股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。股东按照实缴的出资比例分取红利。（2）盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。包括：法定公积金（按税后利润的10%提取，法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。）、任意公积金（经股东大会决议提取）。（3）未分配利润留待以后年度进行分配的结存利润或待分配的利润。从数量上讲，未分配利润是期初未分配利润，加上本期实现的净利润，减去提取的各种盈余公积和分出利润后的余额。企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。利润总额100万元所得税-33税后利润67法定公积金-6.713.4任意公积金-6.7可分配利润53.6向股东分配-40未分配利润13.6实收资本100所有者权益资本公积盈余公积未分配利润–50（4）资本公积是指企业收到投资者的超出其在企业注册资本（或股本）中所占份额的投资。主要来源有：资本溢价或股本溢价。例：某有限责任公司是由甲、乙、丙三位股东各出资100万元组成。三年后留存收益为150万元，这时丁加入，希望占25%的股份，问丁应出资多少？甲乙丙丁100100100？1/4实收资本300+100资本公积+80盈余公积未分配利润150450+180二、筹资方式1、权益资金的筹资方式股东直接投入发行股票企业内部积累2、负债资金的筹资方式银行借款发行债券融资租赁股东拥有参与企业经营管理的权利，而债权人没有；股东不能直接从企业抽回投资，而债权人到期可收回投资；股东投资收益不确定，而债权人收益预先确定；股东投资风险大，而债权人投资风险相对较小。如果企业扣除生产经营中的成本费用后收益100万元。付10万元的利息时，企业剩余：100–10–90×33%=60.3万元付10万元的股息时，企业剩余：100–100×33%–10=57万元利息抵税=利息×所得税率=10×33%=3.3万元权益融资可增强企业的信誉和偿债能力，没有固定的费用负担和到期日，财务风险小；但分散企业控制权，资金成本高，不能享受财务杠杆利益。负债融资成本低，能产生杠杆作用，不影响企业控制权；但有固定负担，增加企业财务风险，降低企业经营灵活性。三、资金成本资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用。包括资金筹集费和资金使用费，如发行股票、债券的手续费,银行借款、发行债券的利息支出,股东投资的分红等。资金使用费资金成本率=筹资总额-筹资费用1000×12%资金成本率==12.5%1000–40资金来源金额资金成本率银行借款2008%发行债券30010%股东投入50015%合计1000？加权平均资金成本率=（200×8%+300×10%+500×15%）/1000=12.1%资金成本可用于评价企业经营成果。如果企业经营中产生的收益在满足了债权人利息和股东期望报酬后还有剩余收益，才能给股东带来增加的价值。经济增加值（EVA）＝经营利润－资金成本＝投资额×（投资利润率－资金成本率）企业投资额1000万元，经营利润200万元。其中自有资金600万元，股东期望的报酬率为12%；借入资金400万元，利息率10%。利润＝200－40＝160EVA=200－(600×12%+400×10%)=88加权平均资金成本率＝(600×12%+400×10%)/1000=11.2%EVA=1000×(20%－11.2%)=88四、资金结构资金结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成比例，主要是权益资金和负债资金的比例。在企业资金结构中，一定程度的负债有利于降低企业的资金成本。负债筹资具有财务杠杆作用，负债资金占比重越大，财务杠杆作用越明显。总投资100万元，预计每年息税前利润为20万元。（1）股东投入100万元，20%（2）股东投入50万元借入50万元，年利率10%30%（3）股东投入20万元借入80万元，年利率10%60%总投资100万元，预计每年息税前利润为8万元。（1）股东投入100万元，8%（2）股东投入50万元借入50万元，年利率10%6%（3）股东投入20万元借入80万元，年利率10%0当息税前利润率利息率时，负债经营是有利的，因为它能提高股东的收益，产生财务杠杆的正作用；反之，当息税前利润率利息率时，负债经营是不利的，因为它会降低股东的收益，产生财务杠杆的负作用。经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。（1）经营风险小的企业应多负债，经营风险大的企业应少负债。（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利能力差的企业应少负债。（3）有形资产份额大的企业应多负债，无形资产份额大的企业应少负债。第二部分投资管理一、资金的时间价值资金的时间价值是指资金经历一段时间的投资与再投资后所增加的价值。资金的时间价值是客观存在的，因为资金的所有者不会将资金闲置，而总是将资金利用起来。或存入银行，或借出，或购买股票、债券，或投资实业，以获得利息、利润等投资收益。现金流量图横轴表示时间，垂直线代表不同时点的现金流量，箭头向上表示现金流入，箭头向下表示现金流出。几个概念：1、现值（P）F2、终值（F）012…n3、年金（A）P1、复利终值F=?01…nP例：P=1000，i=8%，n=5F=1000(1+8%)5=1469niPF)1(2、复利现值F01…nP=?例：F=100，i=6%，n=5P=100（1+6%)-5=74.7nniFiFP)1()1(3、年金现值P=？012…n-1nAAAAiiAPn)1(1例：某项目初始投资100万元，有效期10年，投资者要求的报酬率为10%，问每年至少要收回多少？万元年万元27.16145.6100145.6100145.6%10%)101(110%,10,10010AAniP购买商品房，分析银行按揭贷款利率0012…15100101010按揭贷款的利率=?二、财务基础数据的评估财务基础数据评估的内容●项目总投资●总成本费用●营业收入、营业税金和利润●现金流量1、项目总投资主要包括建设投资和流动资金。建设投资分别形成固定资产原值、无形资产原值。固定资产原值可用于计算折旧费，无形资产原值可用于计算摊销费。流动资金等于流动资产与流动负债的差额。流动资产一般包括存货、库存现金、应收账款和预付账款；流动负债一般只考虑应付账款和预收账款。2、总成本费用是指运营期内为生产产品或提供服务所发生的全部费用。总成本费用=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费＋修理费+财务费用（利息支出）+其他费用经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费＋修理费+其他费用总成本费用估算表序号项目合计计算期1外购原材料费2外购燃料及动力费3工资及福利费4修理费5其他费用6经营成本（1+2+3+4+5）7折旧费8摊销费9利息支出10总成本费用合计（6+7+8+9）其中：可变成本固定成本总成本费用可分解为固定成本和可变成本。固定成本是指总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，一般包括折旧费（租金）、摊销费、修理费、工资及福利费（计件工资除外）和其他费用等，通常把运营期发生的全部利息也作为固定成本。可变成本是指总额随业务量变动而成正比例变动的成本，主要包括外购原材料、燃料及动力费和计件工资等。3、利润利润总额=营业收入－营业税金及附加－总成本费用营业收入=业务量×单价营业税金及附加是指增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等。净利润=利润总额－所得税利润表序号项目合计计算期1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4利润总额（1-2-3）5弥补以前年度亏损6应纳税所得额7所得税8净利润（4-7）本量利关系：是指成本、业务量和利润之间的关系。利润=（单价－单位可变成本）销量－固定成本盈亏平衡分析：在何种业务量下企业将不亏不盈。固定成本盈亏平衡点销售量=—————————单价－单位可变成本成本或收入销售收入总成本固定成本0盈亏正常销售量平衡点销售量例如，某企业年固定成本200,000元，每件售价100元，每件可变成本60元，则200,000盈亏平衡点销售量=————＝5,000件100－60当销售量为10,000件时，利润=（100-60）10,000-200,000=200,000元多种商品销售时：固定成本盈亏平衡点销售额=—————————1－可变成本率可变成本率＝可变成本/销售收入边际贡献率＝1－可变成本率盈亏平衡点销售额=200,000/(1-0.6)=500,000元经营安全性分析：是指企业经营安全的程度，用安全边际率反映。正常销售量（额）—盈亏平衡点销售量（额）安全边际率=——————————————————100%正常销售量（额）安全边际率40%以上30%-40%20%-30%10%-20%10%以下安全等级很安全安全较安全值得注意危险安全边际率=（8000-5000）/8000=37.5%4、现金流量初始现金流量：主要包括建设投资和流动资金。营业现金流量：是指项目投入运营后所产生的现金流入量与现金流出量。期末现金流量：项目寿命期最后一年的现金流量，包括回收的固定资产余值和回收的流动资金。所得税前营业净现金流量=营业收入－营业税金及附加－经营成本=利润总额+折旧所得税后营业净现金流量=所得税前营业净现金流量－所得税＝净利润+折旧营业收入100营业税及附加-5原材料-50人工-10经营成本水电-10折旧-15利润10三、投资项目的财务分析投资项目的财务分析主要是通过计算财务指标，分析项目的盈利能力、偿债能力，判断项目的财务可行性。财务分析可分为融资前分析和融资后分析，一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。融资前分析是从投资项目角度出发，以全部投资作为计算基础，也就是假定全部投资为权益资金，所以本金利息都不作为现金流出。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性。项目投资现金流量表序号项目合计计算期1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现金流量融资后分析是从股东投资角度出发，以股东投资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付都作为现金流出。融资后分析主要是用于考察项目在拟定融资条件下的盈利能力和偿债能力，用于比选融资方案，帮助投资者做出融资决策。项目资本金现金流量表序号项目合计计算期1现金流入1.1营业收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿