公司财务管理

1第九章流动资产管理2教学目的与要求：通过本章的教学，要求学生能够掌握：营运资金的概念现金管理方法应收账款信用决策存货管理方法3营运资金概述流动资产持有政策现金管理应收账款管理存货管理教学内容4教学重点：四大财务活动、财务目标教学难点：财务管理的环境5第一节营运资金的概述一、概念（WorkingCapital）营运资金、营运资金净额、净营运资金流动资产−流动负债6（一）流动资产概念特点：周转速度快、变现能力强、财务风险小分类（二）流动负债概念特点：成本低、偿还期短、风险高分类自发性流动负债（自然融资）临时性流动负债（协议融资）7二、营运资金与现金周转营运资金各项目变化会影响公司现金周转采购生产加工销售收现存货周转期应收账款周转期应付账款周转期现金周转期付现8三、营运资金的特点与管理原则（自学）自学9第二节流动资产的持有政策资产的特性流动性收益性反向变动10流动资产持有政策流动资产长期资产流动资产长期资产流动资产长期资产宽松型适中型紧缩型保守型适中型冒险型11（一）现金持有动机交易性动机补偿性动机预防性动机投资性动机第三节现金管理一、现金管理的目的与内容广义现金特点：变现能力强、非盈利资产12现金管理的目的流动性与收益性之间进行权衡满足企业交易需要减少闲置增加收益13（二）现金成本（重点）1、持有成本2、转换成本3、短缺成本管理费用----在一定范围内属无关成本机会成本----与现金持有量成正比与现金持有量成反比依委托成效额计算的------无关成本基于转换次数计算的-----与现金持有量呈反比14（三）现金管理的内容编制现金收支计划确定现金最佳余额进行现金日常控制企业现金收支数量现金短缺：短期融资策略现金多余：还款或有价证券投资15二、现金预算管理自学16(一)成本分析模式相关成本：机会成本、短缺成本无关成本：管理费用、转换成本思路：相关总成本之和最低现金持有量机会成本短缺成本相关总成本总成本三、最佳现金持有量（重点）17(二)存货模式相关成本：1、机会成本（持有成本）2、转换成本现金有价证券适用于现金支出较稳定，需要求量已知的情况18成本现金持有量总成本持有成本转换成本最佳现金余额分析模型与存货基本经济批量相似自学19虚线H：为现金存量的上限虚线L：为现金存量的下限实线R：为最优现金返回线。HRL时间现金持有量O（三）随机（米勒-欧尔）模式在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。1、当现金存量达到了现金控制的上限时，企业应用现金购买有价证券，使其存量回落到现金返回线的水平。2、当现金存量达到了现金控制的下限时，企业则应出售有价证券换回现金，使其存量回升到现金返回线的水平。3、现金存量在上下限之间的波动属控制范围内的变化，是合理的，不予理会。4、关系式：2L3RHL4i3bδR32b---每次有价证券的固定转换成本i---有价证券的日利息率δ---预期每日现金余额变化的标准差管理思路21四、现金日常控制早收晚付自学截止2004年末，公司应收APEX公司的货款近4.64亿美元（人民币近38.39亿元）其中:账龄1年以内：0.36亿美元（2.95亿元）；账龄1-2年：4.24亿美元（35.13亿元）；账龄2-3年：0.04亿美元（0.31亿元）。2004年12月28日，四川长虹董事会决议:采用个别认定法计提坏账准备计提(人民币)25.97亿元。该项会计估计变更对2004年度利润总额的影响数为(人民币）22.37亿元第五节应收账款管理四川长虹的悲哀232001年到2003年底，邓白氏国际信息咨询公司给APEX的信用评级多为3A4。根据2001-2003年的法庭记录，APEX公司的很多货款都是以存货、设备和应收账款抵押给进供应商。抵押给银行很正常，抵押给供应商则比较少见，这意味着供应商对货款回收非常担心。3A为公司净资产在最高级5A中的排位，4表示风险等级，从低到高为1-424欧美各国企业赊销比率平均80％—90％我国企业目前平均赊销率只有不到20％美国企业的平均坏账率只有0.25－0.5％中国企业的平均坏账率2.5%－10％。----刘宏程《赊销与风险控制》北京大学出版社25一、应收账款的成本1、机会成本2、坏账损失3、管理成本4、现金折扣成本机会成本率平均收现期360年赊销额机会成本注意取值存在现金折扣时现金折扣期的加权平均数根据经验估计收现期应收账款平均占用资金额不存在现金折扣时信用期（值）根据经验估计收现期27[例]企业目前信用条件“n/30”,赊销额3600万元，预计信用期延长为“n/50”赊销额为7200万元，资金成本率为10％，应收账款机会成本有何变化？万元7　　　　　　　　10%30360360010%503607200机会成本变动额028机会成本率变动成本率平均收现期360年赊销额机会成本另一种观点29二、应收账款政策的制定信用政策信用标准信用条件收账政策不同信用政策，企业赊销收益与赊销总成本不同。决策的基本原则：收益大于成本。301、概念：客户获得企业商业信用所应具备的最低条件。2、表示：预期的坏账损失率（一）信用标准3、影响：严格----减少销售量减少应收账款机会成本、坏账损失宽松----增加销售量增加应收账款机会成本、坏账损失31（二）信用条件1、概念企业接受客户信用定单时所提出的付款要求。2、信用期限期限越长，销售越大，毛利增加，信用成本也增加。3、现金折扣率与折扣期限现金折扣率越高，折扣期限越长，销售越大，毛利增加，同时应收账款占用资金减少，现金折扣损失增加。32[例]某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件：N/30，销售利润率25%，资金成本率为10%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：（A）维持N/30的信用条件；（B）将信用条件放宽到N/60；（C）将信用条件放宽到N/90。相关信息见下表：33项目ABC年赊销额240027002800坏账损失率2%3%5%收账费用244056试决策企业应否改变信用期，如何改变？34决策：B方案1．销售利润=2700×25%=675（万元）3．净收益=销售利润–信用成本=509（万元）同理可计算A和C方案净收益分别为508万元和434万元。重点：机会成本计算①坏账损失=2700×3%=81（万元）②收账费用=40（万元）③机会成本=（万元）4510%6036027002．信用成本成本合计16635[例]接上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为20万元。36D方案：（1）销售利润=2700×25%=675（万元）（3）净利润=546.55（万元）B方案相关损益=509（万元）成本合计128.45（2）信用成本应收账款平均收现期=60%×10+15%×20+25%×60=24（天）④现金折扣=2700×60%×2%+2700×15%×1%=36.45（万元）②坏账损失=2700×2%=54（万元）③收账费用=20（万元）（万元）1810%243602700①机会成本=37（三）收账政策制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失，减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。38收账费用坏账损失饱和点A收账费用与坏账损失的关系图39三、应收账款日常控制（一）企业的信用调查1、直接调查2、间接调查财务报表信用评估机构银行其他40（二）企业的信用评估1、5C评估系统①信用品质（Character）②偿付能力（Capaity）③资本（Capital）④抵押品（Collateral）⑤经济状况（Conditions）2、信用评分法（三）收账的日常管理自学41存货管理非常随意，既不按经济批量，也不按物料计划，更不考虑电子产品高速的贬值速度。在爱多的原材料仓库里，能用两三年的零部件竟然有十多种。在危机发生以后，爱多仓库里囤积了价值2亿多零部件，但却偏偏组装不出一台VCD来。爱多的存货管理第六节存货管理42一、存货的成本1、采购成本2、订货成本3、储存成本4、短缺成本固定订货成本变动订货成本订货次数×每次订货成本固定储存成本变动储存成本平均存货量×单位储存成本Q----经济订货批量S----年需求量F----每次订货成本H----单位存货年储存成本43二、经济批量控制经济批量（EconomicOrderQuantity）一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。基本模型扩展模型数量折扣模型存货陆续供应与使用保险储备量441、基本模型的假设条件①企业能够及时补充存货②能集中到货，而不是陆续入库③需求量稳定，每天耗用均衡④单价不变⑤不允许缺货⑥现金充足⑦存货市场供应充足采购成本----无关成本缺货成本----无关成本平均库存量Q/2存货库存量时间（一）基本模型452、基本模型的分析FQSH2QTCH2QFQS2QQSQ全年订货次数平均库存量全年订货成本全年储存成本全年总成本Q----经济订货批量S----年需求量F----每次订货成本H----单位存货年储存成本463、基本模型推导：总成本=订货成本+储存成本订货成本=储存成本2SFHTCH2SFQH2QFQS0TC'H2QFQSTCP2Q经济批量占用资金S/Q360最佳订货周期47[例]某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本2元，每次订货成本25元。则：千克30022536002Q元总成本60010253600212次3003600订货次数1500元102300经济订货批量占用资金48（二）数量折扣模型（1）相关成本订货成本、储存成本、采购成本（2）相关总成本计算TC=（S/Q）F+（Q/2）H+P(1-折扣率)A相关总成本的变动规律是：在同一折扣率下，进货批量越小，相关总成本越低。Q：取某一折扣下进货数量范围的下限购买量49[例]某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每吨材料的年储存成本为40元，该种材料买价为1500元／吨。要求：（1）计算经济订货批量，及其相关总成本。？（2）若一次订购量在500吨以上时可获2％的折扣，在1000吨以上时可获3％折扣，要求填写下表，并判断公司最佳经济订货量为多少？502、数量折扣模型下：因此最佳经济订货量为每次定购1000吨吨40040480002Q006000元4040082相关总成本10001、51（三）订货点控制1．再订货点：在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量(RP)。RP=R×DT正常订货提前期（交货时间）每日正常平均需用量52存货库存量时间再订货点结论：订货提前期模型有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等无变化，与基本模型时相同，所不同的是发出订货单时间。532．保险储备与再订货点SS----保险储备量RP=R×DT+SS结论：保险储备量不影响经济订货批量，但会提高再订货点。54（四）考虑不确定性的存货成本相关总成本:订货成本、储存成本、缺货成本决策：相关总成本之各达到最小例：P27255（五）ABC分类控制法思想：分清主次，突出重点分类标准类别金额数量A71B22C17A类存货-----分品种重点管理B类存货-----分类别一般管理C类存货-----按总额灵活控制56自主完成书面作业六第七部分营运资金管理四、计算分析题：2、5