九芝堂股份公司财务分析

九芝堂股份公司财务分析一、偿债能力分析一）、短期偿债能力1、营运资本营运资本的计算公司为：流动资产-流动负债，另外还有一个计算公式是长期资本-长期资产，就是说企业的长期资金来源（如长期负债、股本）多于长期资产的部分，也就是剩余的部分，这部分资金来源就投入到流动资产。九芝堂公司2005年和2006年的营运资本情况如下：2005：711,668,199.56-161,947,674.92=549,720,524.642006：757,983,138.94-350,438,848.31=407,544,290.63比较而言，虽然06年流动资产增加了，但流动负债也增加了，且增加的幅度更大一些，所以营运资本下降了。分析表项目本年上年增长金额结构(%)金额结构(%)金额增长(%)结构(%)流动资产757,983,138.94100%711,668,199.56100%46,314,939.386%100%流动负债350,438,848.3146%161,947,674.9223%188,491,173.3954%407%营运资本407,544,290.6354%549,720,524.6477%-142,176,234.01-35%-307%长期资产600,752,513.26536,487,517.50330,667,407.40长期资本1,008,296,803.891,086,208,042.14472,843,641.41从上表可以看出，上年营运资本配置比例为77%，流动负债提供流动资产所需资金的23%，即1元流动资产需要偿还0.23元的债务。本年营运资本配置比例为54%，流动负债提供流动资产所需资金的46%，即1元流动资产需要偿还0.46元的债务。结论：营运资本下降比例过大，主要原因是流动负债增加过多，说明企业运营资金缺口在加大。（以上只是与本企业历史数据相比较，没有与行业数据比较，但总的来说，以上指标还是比较不错的）2、短期债务的存量比率本年上年变动流动比率2.164.39-2.23速动比率1.794.38-2.60现金比率1.153.35-2.21以上三个存量比率均有大幅度下降，其中现金比率下降幅度最大。05年与06年相比较，现金（货币资金+交易性金融资产）减少78,543,698.06，而负债却增加了188,491,173.39，分析的结果还是一个，企业出现资金缺口，要么有大的投资，要么硬撑面子发股利。3、短期债务与现金流量的比较本年数：现金流量比率=经营现金流量/流动负债=150,603,447.77/[（350,438,848.31+161,947,674.92）/2]=58.8%如果按期末负债计算=150,603,447.77/350,438,848.3=43%上年数：现金流量比率=经营现金流量/流动负债=71,787,337.59/[（163,875,814.12+161,947,674.92）/2]=44.06%如果按期末负债计算=71,787,337.59/161,947,674.92=44.32%现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度，该比率越高，偿债越有保障。与上年相比虽然负债增加了，但经营活动现金净流量也有大幅度提高，所以现金偿债能力并未受到多大影响。经营活动现金净流量的增加主要原因是销售收入的增加，另有一项收到的其他与经营活动有关的现金49,259,085.39元，不知原因。二）长期偿债能力分析1、资产负债率本年资产负债率：350,438,848.31/1,358,735,652.20=26%上年资产负债率：161,947,674.92/1,248,155,717.06=13%2、产权比率本年产权比率=350,438,848.31/1,008,296,803.89=35%上年产权比率：161,947,674.92/1,086,208,042.14=15%3、权益乘数本年权益乘数=1,358,735,652.20/1,008,296,803.89=1.35上年权益乘数=1,248,155,717.06/1,086,208,042.14=1.15以上这个指标在反映偿债能力时具有相同的作用，本身它们是可以相互换算的。资产负债率=产权比率/权益乘数，资产负债率=1/（1+1/产权比率）也就是说知道其中一个指标，就可以算出其他两个指标。资产负债率指标反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，这个指标越低，企业偿债越有保证。另外，它还可以代表一个企业的举债能力，指标值越低，举债越容易。看九芝堂的指标值，26%已属于较低水平，也就是说财务状况良好，但与上年相比，指标值提高了，主要是由于本年度举增加，财务状况的良好程度较上年有大幅度下降，但远未到恶化的地步。4、长期资本负债率长期资本负债率=[非流动负债/（非流动负债+股东权益）]*100%本年长期资本负债率=0/1,008,296,803.89=0上年长期资本负债率=0/1,086,208,042.14=0此指标的意义在于分析企业的长期资本结构，在资产结构管理中大多使用此指标。九芝堂没有长期负债，此指标分析无意义。5、利息保障倍数指标值=息税前利润/利息=（净利润+利息+所得税）/利息本年指标值=（41,529,309.94+629,764.91+7,248,287.74）/629,764.91=79上年指标值=0如果保障倍数小于1，表明自身收益不能支持现有的债务规模，即便是等于1也是很危险的，因为税前收益受经营风险的控制，是不稳定的，而利息是固定的，是每期必须偿还的，这个指标的值越大，公司偿还利息的缓冲资金越多，财务状况越好。九芝堂公司的这个指标相当好。6、现金流量利息保障倍数指标值=经营现金流量/利息=150,603,447.77/629,764.91=2397、现金流量债务比率指标值=经营现金流量/债务总额=150,603,447.77/350,438,848.31=43%按平均值计算=150,603,447.77/[（350,438,848.31+161,947,674.92）/2]=58.8%由于公司没有长期负债，此指标的计算值与上述短期负债指标意义相同。三）其他影响偿债能力的因素1、可运用的银行贷款指标2、准备很快变现的非流动资产3、偿债能力的声誉4、长期租赁5、债务担保6、未决诉讼以上因素对财务状况不好的公司有很大的影响，对于九芝堂来说基本无影响。二、资产管理能力分析1、应收帐款周转率应收帐款周转率有以下几个表现形式，应收帐款周转率，应收帐款周转天数，应收帐款与销售收入比，这几个表现形式都反映同一个经济意义，就是应收账款的管理效率，这项指标值的大小在反映应收账款管理效率这一经济意义时没有直线关系，就是说，不能以指标值的大小来判定应收账款管理效率的好坏，要配合公司的收帐政策、折扣政策来具体分析。由于账政策定的宽松，则周转天数就多，但销售额会有一定程度的增加，对于企业整体价值的提升具有一定意义，但也要考虑到账政策定的宽松会导致坏帐损失的增加。指标计算=销售收入/[年初（应民账款+应收票据）+年末（应民账款+应收票据）]/2本年应收账款周转率=429,872,408.20/{[（41438047.08+21629990.1+10115404.66）+（58577231.27+18173739.7+5877557.3）]}/2=5.52上年应收账款周转率=374,763,924.72/{[（41438047.08+21629990.1+10115404.66）+（40,297,049.06+28,964,924.85+8,265,385.18）]}/2=4.97通过计算发现应收账款周转率提高，这是好的现象。使用连环替代法：本年与上年应收帐款平均余额分别为：77,905,985.06和75,355,400.47；倒数分别为：1.3270×10-08、1.2836×10-08应收账款周转率的分解本年上年变动销售收入429,872,408.20374,763,924.7255,108,483.48应收账款77,905,985.0675,355,400.472,550,584.59应收账款的倒数1.2836×10-081.3270×10-08-4.34465×10-10周转率5.524.970.541、因平均余额变动产生的影响：429,872,408.20*（-4.34465*10-10）=-0.192、因销售额增加产生的影响：55,108,483.481*1.3270*10-08=0.73变动总量：0.73+(-0.19)=0.54这样的话应收账款周转率的增加主要原因是销售收入的增加引起的，与上年相比，销售增长了14.7%.其他指标的计算：应收账款周转天数：360/5.52=65天应收帐款与销售收入比：77,905,985.06/429,872,408.20=18%管理状况较好。2、存货周转率依九芝堂公司的数据，2005年、2006年平均存货余额为：123553963.9，66886641.36上年存货周转率=374763924.7÷123553963.9=3.03本年存货周转率=429872408.2÷66886641.36=6.43本年与上年相比，周转率提高一倍以上,指标值相当好,主要原因是销售收入增加，但存货存量减小，关键是存货的降低。自2004年-2006年存货余额分别为161,274,031.1、85,833,896.6、47,939,386.12，可以看出下降幅度比较大，每年下降接近一半。从存货增加量来看，粗算2005年新增存货93,316127.02元，2006年新增存货155,213126.3元。注意事项：1、不是存货周转率越高越好，存货过多会浪费资金，过少会不能满足流转需要；2、应注意应付账款、存货、应收账款之间的关系；3、应关注存货的构成形式，如果产成品下降幅度较大，说明产品市场比较好。由于无法取得相关资料，所以无法分析九芝堂的相关产品构成情况。3、流动资产周转率上年流动资产周转率=374763924.7÷686995334.5=0.55本年流动资产周转率=429872408.2÷734825669.3=0.58从指标值来看，变化不大，说明公司流动资产中应收帐款和存货占的比重不大。我们来看，在06年底货币资金、应收票据、其他应收款占有绝对比重，其中又以货币资金为最，05年也是这样。这样的话，公司明显已进入成熟期。4、非流动资产周转率上年非流动资产周转率=374763924.7÷590295856.9=0.63本年非流动资产周转率=429872408.2÷568620015.4=0.765、总资产周转率上年总资产周转率=374763924.7÷1277291191=0.29本年总资产周转率=429872408.2÷1303445685=0.33驱动因素分析:通常使用“资产周转天数”和“资产与收入比”，一般不使用资产周转次数，因为各项资产周转之和不等于总资产周转次数，不便于分析影响程度。金额资产与收入比资产周转天数上年数本年数上年数本年数变动上年数本年数变动收入374,763,924.72429,872,408.20货币资金402,714,909.09543,268,407.151.071.260.19386.85454.9668.11短期投资74,565,000.0012,555,200.000.200.03-0.1771.6310.5161.11应收票据41,438,047.0858,577,231.270.110.140.0339.8149.069.25应收股利应收利息应收账款21,629,990.1018,173,739.700.060.04-0.0220.7815.22-5.56其他应收款84,125,535.5371,990,010.290.220.17-0.0680.8160.2920.52预付账款1,271,102.475,439,947.100.000.010.