1.2-财务管理目标4

一、财务管理的目标二、财务管理目标与利益冲突第二节财务管理的目标1一、财务管理的目标2是企业理财活动希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。是财务管理体系中的基本要素和行为导向，是在财务管理实践中进行财务决策的出发点和归宿。美国王安电脑公司投资目标20世纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中国某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织了一次高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有人说是为了促进通讯电子产业发展。美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一个，那就是赚钱赚钱再赚钱。中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症结是什么?政府目标不能取代公司目标，公司运营是要按客观经济规律来操作的，这一经济规律就是企业目标。—作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财富增值是企业的最终目标。四大财务管理目标●利润最大化●企业价值最大化●股东财富最大化●相关者利益最大化以利润最大化为目标•有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？（1）如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？•如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？（2）如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？•如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？（3）在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考缺点1、没有考虑获得利润所需的时间，即没有考虑资金的时间价值2、没有考虑风险因素3、没有反映所创造的利润与所投入的资金之间的对比关系4、利润是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力。5、没有考虑对企业进一步发展导致短期行为6、利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。利润最大化•【提示】每股收益最大化•利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。每股收益除了反映所创造利润与投人资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。•【例题单选题】每股收益最大化的优点是()•A.考虑了资金时间价值•B.考虑了风险•C.考虑了创造利润与投入资本之间的关系•D.避免短期行为2.股东财富最大化1、考虑了货币时间价值和投资的风险价值2、有利于克服企业的短期行为3、对上市公司而言，较易量化，便于考核与奖惩。优点股东财富最大化，是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。①对于上市公司，股价是受多种因素影响的结果，特别是在即期市场上的股价不一定能够直接揭示企业获利能力，只有长期趋势才能做到这一点；②为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用相互持股。法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣；③对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种评估不易做到客观和准确。④过于强调股东的利益.主要缺点3.企业价值最大化企业的价值:企业价值是指企业全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和。它是以一定期间企业未来的现金流量，按照资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。企业价值的计量：nttitNCFV1)1(113企业的价值企业价值通俗地说是指企业本身值多少钱。要买卖必然对企业进行市场评价，通过市场评价来确定企业的市场价值。在对企业进行评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业未来的获得能力，反映了企业潜在或预期获利能力。只有投入市场才能通过价格表现出来。结论：企业的价值是将其出售时的价格。而个别股东的财富是其拥有股份转让时所得的现金。1.考虑时间价值2.考虑风险与报酬的关系3.将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，克服企业经营短期行为优点企业价值最大化1.只适于上市公司，对非上市公司则很难适用；2.过于理论化，不易操作。3.股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡量。缺点•【例题4•单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）。（2010年）•A.有利于规避企业短期行为•B.有利于量化考核和评价•C.有利于持续提升企业获利能力•D.有利于均衡风险与报酬的关系4.相关者利益最大化•利益相关者的内容•企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等。•相关者利益最大化的具体内容•（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。•（2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。•（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。•（4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。•（5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。•（6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。•（7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。•（8）保持与政府部门的良好关系。相关者利益最大化目标的优点•（1）有利于企业长期稳定发展；•（2）体现了合作共赢的价值理念，实现经济效益和社会效益的统一；•（3）这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；•（4）体现了前瞻性和现实性的统一。1967年的英镑贬值风险1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险，减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求；但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标相矛盾。请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银行保持良好的长期合作关系，可以在未来换取更大的利益，而不能只顾眼前利益。•【例题•多选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中正确的有（）。•A.强调尽可能降低风险•B.强调所有相关者的首要地位•C.加强对企业代理人的监督和控制•D.保持与政府部门的良好关系•【答案】CD•【解析】相关者利益最大化目标的具体内容是强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内，不是强调尽可能降低风险，所以选项A不正确。相关者利益最大化目标强调股东首要地位，所以选项B错误。•【例题•单选题】根据相关者利益最大化财务管理目标理论，承担最大风险并可能获得最大报酬的是（）。•A.股东•B.债权人•C.经营者•D.供应商•【答案】A•【解析】相关利益者最大化的观点中，股东作为企业的所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬。所以选项A正确。•【提示】关于财务管理目标，可作如下理解：•（1）按照利润最大化目标，企业价值=企业利润。•（2）按照股东财富最大化目标，企业价值=股东权益。•（3）按照企业价值最大化目标，企业价值=股东权益+债权人权益。•（4）按照相关者利益最大化目标，企业价值=股东权益+其他相关者权益。•【例题•多选题】在某公司财务目标研讨会上，张经理主张“贯彻合作共赢的价值理念，做大企业的财富蛋糕”；李经理认为“既然企业的绩效按年度考核，财务目标就应当集中体现当年利润指标”；王经理提出“应将企业长期稳定的发展放在首位，以便创造更多的价值”。上述观点涉及的财务管理目标有（）。•A.利润最大化B.企业规模最大化•C.企业价值最大化D.相关者利益最大化•【答案】ACD•【解析】张经理的主张主要是体现合作共赢的理念，所以涉及的是相关者利益最大化目标；李经理的主张涉及的是利润最大化目标；王经理的主张强调的是创造的价值，所以涉及的是企业价值最大化目标。各种财务管理目标之间的关系•1.以股东财富最大化为核心和基础；没有股东财富最大化的目标，利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化的目标也就无法实现。•2.考虑利益相关者的利益；•3.结论：•在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。•【例题•多选题】下列各项企业财务管理目标中能够同时考虑避免企业追求短期行为和风险因素的财务管理目标有（）。•A.利润最大化B.股东财富最大化•C.企业价值最大化D.相关者利益最大化•【答案】BCD•【解析】只有利润最大化是没有考虑避免企业追求短期行为和风险因素，选项B、C、D都是同时考虑了避免企业追求短期行为和风险因素的财务管理目标。•【答案】BCD•【解析】只有利润最大化是没有考虑避免企业追求短期行为和风险因素，选项B、C、D都是同时考虑了避免企业追求短期行为和风险因素的财务管理目标。山田本一获马拉松冠军的诀窍1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了，被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后，我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗?—财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。财务管理的分部目标•企业筹资管理的目标：在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。•企业投资管理目标：进行投资项目的可行性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险。•企业营运资金管理的目标：合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果。•企业利润管理目标：采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润二、财务管理目标与利益冲突1.委托----代理问题与利益冲突33按照詹森(Jensen)和威廉•麦克林(WilliamMeckling)定义，委托代理关系是指这样鲜明或隐含的契约，根据这个契约，一个或多个行为主体指定雇用另一些行为主体为其提供服务，并根据其提供的数量和质量支付相应的报酬。2、代理问题产生的主要原因是：①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿。三、现代企业中的代理制度35股东的目标实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标（1）代理关系与利益冲突之一：股东与管理层管理层的目标最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。36经营者对股东利益的背离:（1）道德风险:经营者为了自己的目标，不尽最大努力去实现企业财务管理的目标，他们没有必要为提高股价而冒风险（2）逆向选择:即为了实现经营者的目标，从而背离股东目标而使股东财富受损，自己从中渔利。（如在职消费）焦点：享受成本支出（1）股东与管理层：代理冲突表现案例——高管的行为简介安然有限公司是一家位于美国的能源类公司。在2001年宣告破产之前，安然拥有约21000名雇员，是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一，2000年披露的营业额达1010亿美元之巨。公司连续六年被《财富》杂志评选为“美国最具创新精神公司”。然而真正使安然公司在全世界声名大噪的，却是这个拥有上千亿资产的公司2002年在几周内破产，持续多年