印刷组日报表

页1/1股票研究行业专题报告电力设备行业风电设备：乘风驭电，尚待时日2005年1月17日投资要点：虽然，在新能源、节能环保等概念的热捧下，风电设备的市场前景乐观，但是，我们认为，由于国家政策、市场竞争、设备成本、设备技术、配套服务等等多方面因素，乘风驭电，尚待时日。近年，全球风力发电持续高速发展，发达国家努力迈向风力12；相比之下，中国风能资源丰富，而风电投资刚刚起步。由于实际投资较多考虑风电的内部成本，风电还不具备与常规发电竞争的实力。据各国经验，风电发展很大程度依靠政策倾斜。我们认为，发改委《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》的颁布将影响风电投资积极性，进而影响风电设备市场。风电投资中，设备占比约为70%，扩大风电投资规模当从降低风电设备成本入手。风电设备行业发展趋势正是通过产能扩张、购并等手段扩大生产规模，开拓销售渠道，降低平均成本。而国际制造商还可以通过登陆中国市场来降低成本。国际大型电力设备制造商看好风电前景，均已立足风电设备市场。一直以来，中国市场被技术领先的欧洲制造商垄断，金风科技勉强占到一成多。为顺利达到2020年目标，国家当前推进风电设备国产化进程的心情迫切，支持国产设备是降低未来风电投资成本的主要途径。我们认为，国产风电设备投资需谨慎谋划，量力而行。主要原因在于：虽然，市场前景乐观，且短期内设备价格可维持，但是，核心配件供应紧张可能造成制造成本上升，且产品质量与配套服务尚令人担忧。在《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》颁布后，我们更加认为，风电设备投资通过供需联合，可有效加快风电设备产业化；进行国际技术合作，可为设备自主研制创造条件，并降低设备成本。相关上市公司（湘电股份，长城电工等）尚处于风力发电机配件的生产阶段，概念远远大于实质。且风电配件业务占公司收入比重小，即使较大幅度增长对公司业绩影响也有限。分析员：王稹[e-mail]彭继忠[e-mail]相关研究：《国泰君安2006年电力设备行业策略报告》，2005年11月页2/2目录1.全球努力迈向风力12，中国风电投资加速......................................................................31.1.持续高速发展的风力发电.............................................................................................................31.2.中国风能资源丰富，风电投资刚刚起步.....................................................................................41.3.政策倾斜鼓励风电投资.................................................................................................................41.4.风电投资市场化进程中还需更多政策扶植.................................................................................52.风电设备市场风起云涌....................................................................................................72.1.全球市场：群雄逐鹿，Vestas独占鳌头......................................................................................72.2.国产设备：金风科技一支独秀.....................................................................................................72.3.设备生产：欧洲制造商遥遥领先，国产设备差距明显.............................................................83.风电设备行业展望...........................................................................................................93.1.行业趋势：扩大规模，降低成本.................................................................................................93.2.支持国产设备制造是降低未来风电投资成本的主要途径.........................................................93.3.风电设备投资：谨慎谋划，量力而行.........................................................................................93.4.国产设备：供需联合、技术合作，双线出击...........................................................................104.相关上市公司概念多于实质...........................................................................................124.1.湘电股份.......................................................................................................................................124.2.长城电工.......................................................................................................................................12图1：全球风电装机容量历史与预测数据——持续高速增长的风力发电........................................3图2：2004年风电装机容量——西班牙、德国遥遥领先，印度抢得第三.......................................3图3：2004年风电人均装机容量——欧盟遥遥领先，大洋洲紧随其后...........................................4图4：2004年全球风电装机的市场份额...............................................................................................7图5：国产风电设备行业SWOT分析.................................................................................................10表1：2004年中国风电累计装机容量...................................................................................................4表2：世界各国政策................................................................................................................................5表3：风能发电的成本（单位：元）....................................................................................................6表4：风电的上网电价测算....................................................................................................................6表5：2004年中国新增风电装机的市场份额.......................................................................................7表6：2004年中国累计风电装机的市场份额.......................................................................................8表7：设备企业与发电企业的产需结合..............................................................................................10表8：国内设备企业的国际技术合作..................................................................................................11页3/31.全球努力迈向风力12，中国风电投资加速1.1.持续高速发展的风力发电近年来，全球风力发电增长迅速。欧洲风能协会和绿色和平组织的《风力12》报告，期望并预测2020年全球的风力发电装机将达到12.31亿千瓦。目前,德国、美国、西班牙、丹麦、新西兰、印度等国的风电发展较为领先。相比之下，中国风电发展刚刚起步，虽然装机容量已经跻身世界前十，但是人均容量几乎为零。发改委风电发展规划草案中2020年风电装机目标为3000万千瓦，显示出中国对于未来风电发展的重视程度大幅增加。与陆上风电相比，海上风电优势明显。欧洲地区有十三座离岸1km以外的风电场，其中近三年建成的HornsRev，Nysted，NorthHoyle，ArklowBank和ScrobySands具有很强的代表性。中国东部沿海岸外风能潜力很大，目前，沿海地区几乎都在规划建设风电场。我们认为，向海上风能要电力是风电发展的必然趋势的，目前技术已经基本成熟，但是投资需要考虑到：一、近海风电造价比陆地高，设备安装维护复杂，投资回收可能较慢；二、集中的近海风电场的建设可能受制于电网建设。图1：全球风电装机容量历史与预测数据——持续高速增长的风力发电02004006008001000120014001994199619982000200220042006E2008E2010E2012E2014E2016E2018E2020E容量（GW）数据来源：GWEC图2：2004年风电装机容量——西班牙、德国遥遥领先，印度抢得第三05001000150020002500SpainGermanyIndiaUSAPortugalItalyNetherlandsChinaAustriaJapanUK总装机容量数据来源：EWEA，AWEA，CWEA全球风力发电增速喜人，中国加强对风电的重视。向海上风能要电力是