云南白药基本面分析报告

云南白药基本面分析报告一、宏观因素分析（1）宏观经济政策对证券市场的影响宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。1)利率对证券市场的影响。利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。2)汇率变动对证券市场的影响。近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。3)货币政策对证券市场的影响。国家的货币政策对证券市场的影响非常大。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。自2009年3月以来，股市明显上涨近30%，可以说得益于宽松的货币政策。4)财政政策对证券市场的影响。财政政策对证券市场产生一定的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。在金融危机爆发后，我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准了十个重点产业的调整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应，可以直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使证券市场受到负面影响，比如2007年被称之为530的大跌，就是因为出台上调印花税的政策。综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。（2）经济运行周期对证券市场的影响。在我国股市10余年的发展历程与经济运行的周期之间存在着必然的联系。如07年CPI指数和GDP达两位数时，股市形式中经历了几次熊市和牛市的交替，其证券市场周期初露端倪。而证券市场的周期一片大好，而08年两个指数下降时，股市也陷入下跌。当经济周期进入衰退期时，CPI，PPI指数双双下降，引起通货紧缩，通缩造成工厂利润减少，工厂倒闭，失业人数增加，消费减少，导致更多的工厂倒闭，这样恶行循环，导致公司的股息，红利分配随之不断下降，持股的股东也因收益下降纷纷抛售，使股票价格下跌证券市场也随即陷入衰退期。反之亦然。这是经济周期对证券市场影响之一。值得注意的是，经济周期与证券市场的周期并不一致，证券市场的反应相对宏观经济要慢一些。二、行业分析云南白药是处在产品成熟期的一家医药企业。业内的主要竞争者有吉林敖东、浙江医药、力升只要等大型制药企业。目前处于寡头垄断市场。医药行业是国民经济的重要组成部分，技术稳定、产品更新换代的时间比较长，国家对医药行业的发展给予大力扶持，医药是国民经济当中的生活必需品，受社会习惯改变的影响小。云南白药是一家处于成熟期的医药公司，其风险较小，收益大，抗风险能力强，垄断收益稳定。三、基本面分析（1）公司概况云南白药集团股份有限公司（以下简称云南白药）的前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字(1993)55号文批准,公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股(含20万内部职工股),定向发行400万股,发行价格3.38元/股,发行后总股本8,000万股。经中国证券监督管理委员会批准,1993年12月15日公司社会公众股(A股)在深圳证券交易所上市交易,内部职工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产22亿多，总销售收入逾32亿元，经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。（2）公司盈利能力分析2010年公司实现营业收入100.75亿元，同比增长40.49%。实现归属于母公司的净利润9.26亿元，同比增长53.41%，每股收益1.33元。医药工业实现销售收入36.18亿元，同比增长40.06%，贡献主营业务利润的8其中，药品同比增15%左右，17亿，除白药品牌药之外，普药业务也形成了有力支持；牙膏收入10亿，同比增70%以上；透皮逐步恢复增长，同比增速接近20%，达5.6亿。医药商业实现销售收入59.26亿元，同比增长29.36%，继续保持快于行业平均增速态势，贡献主营业务利润的11%。2010年公司营业利润率为30.51%，同比增长0.16%。其中工业销售营业利润率73.71%，同比增长0.32%；商业销售营业利润率5.77%，同比增长-0.31%。主要由于：1、2010年主要中药材涨价未影响到公司的成本,公司将文山七花将作为集团三七资源运作平台，加强了白药组方中重要药材三七的资源运作能力；在三七价格剧烈波动的环境下，这一举措将大大提高公司的抗风险能力。2、工业占总收入的比例同比提高。另外由于公司不断的进行优化创新和制度建设，销售费用率同比下降0.35个百分点，管理费用率同比下降0.82个百分点。显示出整个集团的运营效率进一步提高。公司的盈利能力比较稳定。（3）偿债能力分析2010年上半年云白药总负债达2,869,327,527元，而其中流动负债占总负债的绝大多数，说明企业的融资风险比较小。与上期相比，总负债增加了493,853,760元，主要是流动负债中应付账款增加幅度较大，这也反映了企业信用融资能力比较强。对云白药的偿债能力分析：1.短期偿债能力分析①流动比率（流动比率=流动资产／流动负债）年份2009同期2010上半年流动比率2.282.08从上表可以看出，云白药的流动比率有所下降，主要原因是企业流动资产、流动负债都有所上升，但流动负债增速快于流动资产，说明企业短期偿债能力下降，但仍维持在正常水平。②速动比率{速动比率=速动资产/流动负债（速动资产=流动资产—存货）}速动比率最佳为1年份2009年同期2010上半年速动比率1.531.36由表看出，云白药速动比率有所下降，主要原因还是企业流动负债增多，但速动比率都在一以上，说明企业短期偿债能力比较强，但持有大量速动资产使得企业资源得不到充分利用。2.长期偿债能力分析资产负债率分析：资产负债率=负债/总资产（企业资产负债率一般在1以下为好，大于1说明企业偿债能力弱）年份2009年同期2010年上半年资产负债率0.390.42由表看出，云白药的资产负债率上升，原因是企业负债增速大于总资产增速，而在负债中，短期负债增加的较多，其中，应付款项增多，说明企业信用融资能力较强。但这一指标的上升又说明了企业偿债能力有所下降，但总体上其偿债能力还比较强。四、总结云南白药股份有限公司是医药行业的领头羊，具有强大的市场竞争力，在未来的医药行业发展中能发挥举足轻重的作用。