安信证券-中国医疗器械行业发展之路：新茁兰芽,早树争春-100917

敬请参阅报告结尾处免责声明 1 维持评级医疗保健 T_ReportAbstract 新茁兰芽，早树争春中国医疗器械行业发展之路报告关键点：&技术革命、医疗需求带动全球医疗器械行业迅速增长&消费结构调整推动我国医疗器械市场迅速增长&我国医疗器械企业迅速崛起，从进口替代到行业整合&关注医疗器械龙头企业的投资机会报告摘要：Ø技术革命、医疗需求带动全球医疗器械行业迅速增长。全球医疗器械市场发展迅速。美国领先医疗器械企业凭借技术革命和产品创新占据市场先机，通过并购加速成长并提高进入壁垒。美国领先企业现阶段四大研发方向是：同类产品更新换代，增加高附加值产品线，高科技创新产品开发，针对中、低端市场的本地化研发。美国医疗器械企业具有同类产品资源整合、拓宽产品线、发展全球市场的三大并购发展趋势。Ø消费结构调整推动我国医疗器械市场迅速增长。我国过去十年的医疗器械市场增速始终快于药品市场；即便如此，我国医疗器械行业目前仍处于“初生”阶段。目前我国医疗器械市场规模占医药总市场规模的14%，与全球医疗器械占医药总市场规模的42%相比，存在消费结构调整带来的巨大发展空间，预计未来我国医疗器械市场增速仍将会继续快于药品行业增速。中短期看，在新医改政策下，国家加大对基层医疗服务体系的建设，“填补缺口”和“更新换代”将促进中低端医疗器械市场的迅速增长。而消费升级、人口老龄化、技术革命是推动我国医疗器械市场长期快速增长的内生性动力。Ø我国医疗器械企业迅速崛起，从进口替代到行业整合。随着技术进步，我国医疗器械企业逐步实现进口替代，从中低端市场向高端市场突破。同时各国降低医疗卫生费用的大背景下，我国医疗器械企业产品出口将面临前所未有的发展机遇。医疗器械行业涉及多学科交叉技术，行业呈现出多、小、散、跨度大的特点，行业集中度提升和行业整合是大势所趋，假以时日，具备优秀基因的中国本土企业将脱颖而出。Ø重点关注医疗器械细分行业及上市公司。A股上市公司中，建议重点关注战略明晰，拥有强大OTC营销实力的国内医疗器械龙头企业鱼跃医疗；专注心血管高端耗材领域，打造冠脉介入手术（PCI）产品组合的乐普医疗；将受益于新版 GMP认证的国内消毒灭菌设备龙头新华医疗；国际订单有较大的弹性，正在积极开拓国内市场的家用医疗电子健康产品领军企业九安医疗；华润集团入主，整合预期强烈的国内X光机龙头万东医疗；真空采血行业龙头企业阳普医疗；通过收购汶河医疗进入医疗器械领域的红日药业。行业深度分析 T_RankInfo 医疗保健领先大市­A 上次评级领先大市­A T_ReportDate 报告日期 2010­09­17 12 个月行业表现 T_Graph ­30% ­20% ­10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 09­09 09­10 09­11 09­12 10­01 10­02 10­03 10­04 10­05 10­06 10­07 10­08 医药生物(申万)上证综合指数 T_Analyst 研究员洪露首席行业分析师 021­68766073 [e-mail] 证书编号 S1450210010306 李秋实行业分析师 021­68765361 [e-mail] 证书编号 S1450210070003 T_RelatedReport 前期研究成果星汉灿烂，若出其里—中国生物制药产业未来发展之路2010-08-28风鹏正举，扶摇云霄—中国特色原料药产业升级之路2010-08-01医院产业，扬帆起航—中国医院产业改革发展之路2010-04-12医疗保健敬请参阅报告结尾处免责申明 2 目录1.全球医疗器械行业：技术革命和医疗需求带动迅速增长..............................61.1.医疗器械定义及产品分类...................................................61.2.全球医疗器械市场发展迅速.................................................61.3.美国领军全球医疗器械市场.................................................71.4.创新产品占据先机，并购拓展市场...........................................71.4.1创新产品占据市场先机，研发是持续发展的动力............................71.4.2并购拓展业务和市场，规模效益和协同效应提高进入壁垒....................91.5.医疗器械企业发展趋势...................................................101.5.1美国领先企业现阶段四大研发方向......................................101.5.2并购发展史三大趋势：同类产品资源整合、拓宽产品线、发展全球市场.......112.消费结构调整推动我国医疗器械市场迅速增长.....................................112.1.我国医疗器械行业增速快于药品市场，消费结构调整推动快速增长...............122.2.需求因素：短期看新医改政策，长期靠内生性推动............................132.2.1.新医改政策将在短期内刺激中低端医疗器械市场.........................132.2.2.内生因素推动医疗器械需求持续快速增长...............................143.我国医疗器械企业迅速崛起，从进口替代到行业整合...............................153.1.国内企业从进口替代开始，从中低端市场向高端市场突破......................153.1.1.外资医疗器械企业在中国：从高端产品向低端产品延伸...................153.1.2.我国医疗器械企业：从中低端市场向高端市场突破.......................163.1.3.各国降低医疗卫生费用为我国医疗器械出口带来机遇.....................173.2.站在巨人的肩膀上：借鉴美国成功企业看我国企业的研发发展方向...............193.3.行业集中度提升和行业整合是大势所趋......................................204.重点关注医疗器械细分行业及上市公司...........................................214.1.高端耗材：进口替代趋势明显..............................................214.1.1.乐普医疗(300003）：专注心血管领域，打造PCI产品组合.................244.1.2.威高股份(1066.HK)：国内高端耗材龙头企业............................254.1.3.微创医疗(0853.HK）：心脏药物支架领军企业...........................264.2.医院高端精密仪器：国内企业渐成气候......................................264.2.1.迈瑞医疗(MR.US）：设备龙头，走向世界................................284.2.2.东软医疗：普及型CT龙头，开发高端医疗设备..........................304.2.3.万东医疗(600055）：X光机龙头，整合预期强烈..........................314.3.医院基础设备：技术升级引领消费升级......................................324.3.1.阳普医疗(300030)：真空采血行业龙头企业.............................334.3.2.新华医疗(699587)：消毒灭菌设备龙头，将受益于新版GMP认证............344.3.3.红日药业（300026）：通过收购汶河医疗进入医疗器械市场................344.4.家用医疗保健器械：品牌与渠道的胜利......................................354.4.1.鱼跃医疗(002223)：战略明晰，三轮驱动发展...........................364.4.2.九安医疗(002432)：家用医疗电子健康产品领军企业.....................37行业深度分析敬请参阅报告结尾处免责申明 3 图目录图1世界医疗器械市场规模...............................................................6图2全球医疗器械市场份额...............................................................7图3全球医疗器械技术发展历史...........................................................8图41995-2008年美国医疗器械公司研发费用占收入比例.......................................8图5美国心脏起搏器市场份额.............................................................9图6美国可植入心脏除颤器（ICD）市场份额.................................................9图72004-2010年GE医疗在有关医疗器械市场的并购交易数目.................................10图82005-2010年美敦力在医疗器械市场的并购交易金额......................................10图9领先医疗器械企业研发方向..........................................................11图102000-2009年中国医疗器械市场规模及增长速度........................................12图11全球药品和医疗器械市场占比.......................................................12图12中国药品和医疗器械市场占比.......................................................12图13各国医疗器械人均费用比较.........................................................13图14我国医疗器械市场各类产品市场份额.................................................13图15我国65岁人口数量和占人口总数比例.................................................14图16我国人均医疗器械费用.............................................................14图17我国医疗器械高端市场被跨国公司垄断................................................15图18部分高端医疗器械的进口情况1..............