2016郑晓博基础班讲义(全)

1第一章财务管理基本原理知识结构与考点分析题型分布年份题型201320142015试卷I试卷Ⅱ试卷I试卷Ⅱ单选题1题1分1题1.5分1题1.5分1题1.5分1题1.5分多选题1题2分-1题2分1题2分1题2分合计2题3分1题1.5分2题3.5分2题3.5分2题3.5分学习提示本章主要是绪论性质的知识。（1）本章多理解性的知识，基本没有计算分析性的知识，考查方式主要是选择题，学习起来将是轻松愉快的。（2）本章涉及对后续章节知识的“剧情提示”，所以现在即使有个别地方看不懂，也不必感到沮丧，后面章节会有更加细致的讲解。（3）财务管理“目标”和“原则”是传统考点，经常出题；“金融工具与金融市场”近年常出考题，可能结合财经热点命题。第一节财务管理的内容与职能一、企业的组织形式（一）企业的三种组织形式2个人独资企业合伙企业★公司责任形式无限责任无限连带责任有限责任存续年限受限于业主寿命受限于合伙人寿命无限存续权益转让转让困难转让困难转让容易代理问题不太突出不太突出比较突出税收待遇只收一次税只收一次税双重课税组建成本成本较低成本适中成本较高筹集资金难适中易（二）公司制企业的优点和缺点公司的优点：（1）有限责任制度，降低了风险；（2）无限存续，降低了风险；（3）所有权便于转让，提高了流动性。以上三个因素，使公司容易从资本市场上筹集资金。二、财务管理的主要内容3（一）理解“长期投资”4提示：个人/机构投资者的投资是证券投资。（投资的对象是股票/债券等金融资产）投资的方式是直接投资：在投资后继续实际控制实物资产，直接控制投资回报提示：个人/机构投资者的投资是间接投资：通过契约或更换代理人间接控制投资回报投资的目的是获取经营活动所需的实物资源，并运用资源赚取营业利润。提示：不是为了再出售获利。补充知识：股权投资的判断5无论是对子公司的投资、还是对合营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资，目的都是从被投资方的经营中获得利益。投资的主体=公司不是个人或机构投资者投资的对象=长期经营性资产不是流动资产、金融资产投资的方式=直接投资不是间接投资投资的目的=获得实物资源不是再出售获利对子公司、合营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资。（二）理解“长期筹资”1.筹资的主体是公司筹资包括直接融资（不通过金融中介，直接在资本市场上向投资人发行，如发行股票、债券）和间接融资（通过金融中介，如银行贷款）。2.筹资的对象是长期资本长期资本是指企业可长期使用的资本，包括权益资金和长期负债资本，两者之比称为资本结构。3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要长期筹资决策的主要问题是资本结构决策和股利分配决策。资本结构决策是最重要的筹资决策。区分投资和融资直接投资是公司继续控制实物资产，直接控制投资回报。间接投资是通过契约或者更换代理人间接控制投资回报。直接融资是指不通过金融中介，直接在资本市场上进行的融资。间接融资是指通过金融中介（尤其是银行）进行的融资。6（三）理解“营运资本管理”营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。营运资本投资管理主要是：制定营运资本投资政策，决定分配多少资本用于应收账款和存货、保留多少现金以备支付，以及对这些资本进行日常管理。营运资本筹资管理主要是：制定营运资本筹资政策，决定向谁借入短期资本，借入多少短期资本，是否需要采用赊购融资等。三、财务管理的基本职能财务分析和财务预测是财务决策和财务计划的基础条件，财务决策和财务计划是财务分析和财务预测的延续。（一）财务分析定义：以财务报表资料及其他资料为依据，对企业过去的筹资/投资/经营/分配活动进行分析。目的：为了解过去、评价企业现状、预测企业未来作出正确决策提供信息或依据。方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法。（二）财务预测定义：根据企业财务活动的历史资料,考虑现实的要求和条件,对未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。目的：测算企业投资、筹资各项方案的经济效益,为做出财务决策提供依据;预计财务收支的发展变化情况,为编制财务计划服务。7分类：按预测对象分为：投资预测和筹资预测；按预测时期分为：长期预测和短期预测；按预算值多寡分为：单项预测和多项预测。方法：时间序列预测、相关因素预测、概率分析预测。（三）财务决策(相当于单选题/多选题)定义：对财务方案进行比较选择，并作出决定。目的：确定合理可行的财务方案。财务决策是多标准的综合决策，可能既有货币化、可计量的经济标准，又有非货币化、不可计量的非经济标准。（四）财务计划（相当于计算题）定义：以货币形式协调安排计划期内投资、筹资及财务成果的文件。目的：为财务管理确定具体量化的目标。财务计划包括长期计划和短期计划。随堂练习【提示】点击上面的”随堂练习”即进入相关的试卷。第二节财务管理的目标与利益相关者的要求一、财务管理的基本目标1.利润最大化的观点利润最大化（有合理之处，也有缺陷）利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。缺点（欠缺考虑之处）■没考虑利润的取得时间■没考虑利润和所投入资本的关系■没考虑利润和所承担风险的关系如果假设：时间相同、投入相同、风险相同，那么：利润最大化也是个可以接受的表述。2.每股收益最大化的观点每股收益最大化（有合理之处，也有缺陷）每股收益最大化（或权益净利率最大化）把企业利润和股东投入的资本联系起来考察每股收益=归属普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均数缺点（欠缺考虑之处）8■没考虑每股收益的取得时间■没考虑每股收益和所承担风险的关系如果假设：时间相同、风险相同，那么：每股收益最大化也是个可以接受的表述。3.股东财富最大化的观点股东财富最大化（财务管理的目标是增加股东财富）立场正确股东创办公司是为了增加财富。如果企业不能为股东创造价值，股东就不会为企业出资；而没有了权益资金，企业就不存在了。因此，企业要为股东创造价值。考虑周全■考虑到了利润的取得时间。■考虑到了利润和所投入资本的关系。■考虑到了利润和所承担风险的关系。顾及他人股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。股权权益是剩余权益，只有满足了其他各方利益后才会有股东利益。测量准确股东财富的增加用“股东权益的市场增加值”衡量。股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本总结：财务管理目标的三种观点4.股东财富最大化的测量财管目标特点股东财富最大化立场正确：站在股东的立场上；测量准确：用“股东权益的市场增加值”衡量（增量的概念）。理解股东财富最大化的测量9股价最大化的说法财管目标特点股价最大化测量不准确：使用了存量的概念；例如：企业与股东之间的交易，如分派股利、回购股票也影响股价，但不影响股东财富。如果：假设股东投入资本不变；那么：股价最大化与增加股东财富具有同等意义。理解股东财富最大化的测量5.企业价值最大化财管目标特点企业价值最大化立场不坚定：站在股东+债权人共同的立场上；测量不准确：使用了存量的概念。如果假设：1.股东投入资本不变，2.债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义。10理解股东财富最大化的测量知识总结【历年真题2009年多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量【答案】BCD【历年真题2014年单选题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（）。11A.利润最大化B.每股收益最大化C.每股股价最大化D.公司价值最大化【答案】C【解析】二、从财务管理目标到利益相关者要求1.企业是一个利益的集合体……就像把一块石头扔到湖水里，以这个石头（个人）为中心点，在四周形成一圈一圈的波纹，波纹的远近可以标示社会关系的亲疏。--费孝通《乡土中国》122.利益相关者的要求（1）委托代理理论经营者与股东的利益冲突13超纲：道德风险和逆向选择随堂练习【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。二、从财务管理目标到利益相关者要求经营者与股东的利益协调监督和激励，都可以减少经营者违背股东意愿的行为，但都不是完全有效的、也不是没有成本的。最佳的解决办法，是使监督成本+激励成本+偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法。14债权人与股东的利益冲突债权人与股东的利益协调【知识总结】主要利益者的冲突与协调利益主体冲突协调经营者和股东之间道德风险监督逆向选择激励债权人和股东之间资产置换限制性条款债权稀释提前解除合同【历年真题改编2012年单选题】企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（）。A.提高利润留存比率B.降低财务杠杆比率C.发行公司债券D.非公开增发新股【答案】C15【历年真题改编2015年多选题】为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（）。A.给予经营者股票期权奖励B.对经营者实行固定年薪制C.要求经营者定期披露信息D.聘请注册会计师审计财务报告【答案】ACD【解析】3.利益相关者的要求（2）利益相关者理论利益相关者的概念狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人。广义利益相关者的分类广义的利益相关者包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。16合同利益相关者和非合同利益相关者合同利益相关者非合同利益相关者定义主要客户、供应商、员工一般消费者、社区居民与企业存在法律关系，受到合同的约束。与企业有间接利益关系。利益协调一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关者的要求，此外，还需要道德规范的约束。享受到的法律保护低于合同利益相关者；公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。第三节财务管理的核心概念一、财务管理的基本原理和核心概念财务管理的基本原理是净现值原理如果一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，它就会增加股东财富。反之，则会减损股东财富。财务管理的核心概念是净现值净现值=现金流入的现值-现金流出的现值净现值为正值的项目会增加股东财富。净现值为负值的项目会减损股东财富。二、净现值涉及的概念1.现金、现金流投资人只对现金流入感兴趣。股东财富的增加或减少必须用现金来计量。财务管理强调现金流，看淡净利润。2.现值、折现率现值：把未来现金流量折算为基准时点的价值。折现率：把未来现金流量折算为现值时所用的比率。3.资本成本资本成本是指公司筹集和使用资本时所付出的代价，一般包含筹资费用和用资费用。第四节财务管理的基本理论17一、现金、现金流量和自由现金流量现金广义的现金是指库存现金、银行存款、其他货币资金的合称。现金是公司流动性最强的资产。现金流量现金流量包括现金流入量、现金流出量、现金净流量。自由现金流量自由现金流量（FreeCashFlows）是指真正剩余的、可自由支配的现金流量。以自由现金流量为基础的现金流量折现模型，是理论最健全、使用最广泛的价值评估模式。二、会计上现金流量与财务上的现金流量会计财管计量口径包含现金等价物不含现金等价物计量对象企业整体企业、证券、项目计量分类经营活动投资活动筹资活动企业：实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量证券：现金流入、现金流出、现金净流量项目：初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量随堂练习【提示】点击上面的“随堂练习”即进入相关的试卷。第五节财务管理的基本原则一、财务管理原则的特征1.原则符合大量的观察和事实，为大多数人所接受。“理论”存在流派和争论，甚至相反的观点2.原则是财务交易和财务决策的基础。“理论”就是纯理论性的；“程序和方法”是根据原则建立的，属于实务范畴。183.原则为解决新的问题提供了指引。“程序和方法”只能解决常规问题。4.原则不一定在任何情况下都绝