棕榈油期货套期保值方案-苗云龙

《新华期货研发中心投资报告》作者：苗云龙____________________________________________________________________________________________第1页共9页请务必阅读正文之后的免责条款部分棕榈油期货套期保值交易方案目录一、棕榈油概括介绍..........................................................2二、套期保值的概述..........................................................31、套期保值的概念..........................................................32、套期保值的基本特征......................................................33、套期保值的原理..........................................................34、套期保值的操作原则......................................................3三、套期保值的应用..........................................................41、买入套期保值的操作......................................................42、卖出套期保值的操作......................................................4四、套期保值的作用..........................................................51、提高了企业资金的使用效率................................................52、有利于现货合同的顺利签订................................................53、有利于企业融资与扩大生产经营............................................6五、套期保值交易注意事项....................................................61、必须密切关注基差变化....................................................62、套期保值数量原则上与现货相当............................................63、套期保值交易的目的是为了追求稳定收益....................................64、套期保值不等于实物交割..................................................6六、企业套期保值应注意的问题................................................61、坚持专人负责的原则......................................................72、选择与现货相关的品种进行套期保值........................................73、以防御现货经营风险为目的………………………………………………………………74、坚持交易方向相反、商品数量相当、交割月份相同或相近......................75、充分考虑成本和预期利润水平..............................................7七、近期棕榈油行情分析.....................................................71、宏观调控力度加大........................................................72、2011年棕榈油供需偏紧...................................................83、近期棕榈油行情分析......................................................8《新华期货研发中心投资报告》作者：苗云龙____________________________________________________________________________________________第2页共9页请务必阅读正文之后的免责条款部分一、棕榈油概况棕榈油是从油棕树上的棕果中榨取出来的，它被人们当成天然食品来使用已超过五千年的历史。棕榈树原产西非，18世纪末传到马来西亚，逐渐在东南亚地区广泛种植。油棕是一种四季开花结果及长年都有收成的农作物。棕榈果经水煮、碾碎、榨取工艺后，得到毛棕榈油，毛棕榈油经过精炼，去除游离脂肪酸、天然色素、气味后，得到精炼棕榈油（RBDPO）及棕榈色拉油（RBDPKO）。根据不同需求，通过分提，可以得到24度、33度、44度等不同熔点的棕榈油，其中棕榈油产量高度集中在马来西亚和印度尼西亚。上图中显示棕榈油在食品工业以及化学工业领域有着广泛应用和重要地位。《新华期货研发中心投资报告》作者：苗云龙____________________________________________________________________________________________第3页共9页请务必阅读正文之后的免责条款部分从图中可以看出棕榈油的波动是比较频繁的，它对生产商、加工企业以及贸易商的影响是显著的。二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在现与期之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。（三）套期保值的经济原理期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。（四）套期保值的操作原则1.商品种类相同原则；2.商品数量相等原则；3.月份相同或相近原则；4.交易方向相反原则。三、套期保值的应用（一）买入套期保值买入套期保值，是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。《新华期货研发中心投资报告》作者：苗云龙____________________________________________________________________________________________第4页共9页请务必阅读正文之后的免责条款部分（1）适用对象及范围1.企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；2.供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨；3.需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足等原因，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。（2）买入套期保值的操作方法买入套保案例：某企业在3月份考虑到国内当前市场棕榈油的库存偏小，棕榈油进口成本逐步抬高，且随着后期气温逐渐升高，棕榈油的需求会出现明显的增加，届时棕榈油价格极有可能出现大幅度上涨，于是该企业决定在4月份买入10000吨的棕榈油现货，但企业的流动资金又显得有点紧缺，一时拿不出这么大笔的资金。该公司高层了解到期货市场可以做远期，并且还是保证金交易，有利于企业资金的流动且完全符合企业的利益，便考虑在棕榈油期货市场进行保值。当时棕榈油的现货价格为每吨6100元，决定在大连商品交易所进行棕榈油套期保值交易。交易情况如下表：现货市场期货市场3月份棕榈油价格6100元/吨买入1000手4月份棕榈油合约：价格为6150元/吨4月份买入10000吨棕榈油：价格为6430元/吨卖出1000手4月份棕榈油合约：价格为6480元/吨套保结果亏损330元/吨盈利330元/吨最终结果净获利500*100-500*100=0两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。因此，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。（3）买入套期保值的利弊分析1.回避价格上涨所带来的风险；2.提高了企业资金的使用效率；3.对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费用；4.能够促使现货合同的早日签订。（二）卖出套期保值卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。（1）适用对象及范围1.直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；3.加工企业担心库存原料价格下跌。（2）卖出套期保值的操作方法卖出套保案例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、运输费、交割费用等。）由于棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于《新华期货研发中心投资报告》作者：苗云龙____________________________________________________________________________________________第5页共9页请务必阅读正文之后的免责条款部分贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。3月21日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合