金融市场复习资料

金融市场复习资料---------byLisa特别鸣谢：感谢狐小甄、小扬子友情赞助。金融市场导论（1）金融市场的含义：是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。（2）金融市场的主体和客体①主体：a）基于金融活动特点的分类：筹资者、投资者（投机者）、套利者、保值者、监管者b）基于主体自身特性的分类：居民、非金融企业、政府、金融中介②客体：a）即金融市场的交易对象（交易标的物），也就是通常所说的金融工具。b）金融工具对于购买者（投资者/持有者）而言，就是金融资产。（3）金融市场的功能：①支付结算②资金聚敛③资源配置④风险管理⑤经济调节⑥信息反映（4）金融市场的分类：①按交易的标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场、抵押信贷市场、黄金市场、衍生工具市场等。②按交割时间划分：现货市场和期货市场③按金融中介的作用划分：直接金融市场和间接金融市场。④按交易期限划分：货币市场和资本市场⑤按交易程序划分：发行市场和流通市场⑥按交易场地划分：有形市场和无形市场⑦按定价机制划分：竞价市场和造市商市场⑧按地域划分：国内金融市场和国际金融市场金融市场基础（1）利率的衡量①到期收益率（YTM）：从债务工具中获得的现金流的现值等于当期价值的利率。nYTMFP)1(→TPPFYTM365②贴现收益率(discountyield)：又称贴现基础收益率，英文叫做yieldonadiscountbasis。距离到期日天数360FPFidb③当期收益率（currentyield）:又称现行收益率，只考虑利息收益率，而到期收益率还要考虑资本利得。它是戏票债券到期收益率的近似结果。PCic④持有期收益率（HPY）：某项金融安排持有期间的现金流的现值之和等于当前价格时的利率。nHPYCHPYCHPYCP)1()1(12⑤回报率（rateofreturn）:拥有者获得的利息加上价格的变动占购买价格的百分比。tttPPPCR1⑥上述概念、区别及计算a）现行收益率（Currentyield）：近似“到期”但没有资本利得b）持有期收益率（Holding-PeriodYield)：利息收入除以购买价格c）到期收益率（Yieldtomaturity）：包括了利息收入和资本利得d）贴现收益率(discountyield)：包括了利息收入和资本利得⑦名义利率：没有考虑通货膨胀因素而实行的利率。erii⑧实际利率：等于名义利率减去预期通货膨胀率。erii（2）利率风险的衡量①久期的概念：债券支付流的平均生命周期，也称平均到期期限（/持续期）。久期就是一些列现金支付到期期限的加权平均值。②久期的计算：1、找出全部现金流2、现金流的现值3、算出权重4、给现金流的期限赋予权重，加总。ntttntttiCPiCPtDUR111)1(③如何运用久期衡量利率风险？久期对于给定的利率变动将会引起证券价格的变化幅度，提供了一种很好的近似结果，尤其是当这种利率变动很小的时候。iiDURP1%tttPPPP/%1价格的百分比变动，也就是资本增值率。（3）利率的决定理论①可贷资金理论P52~53横轴是：债券数量竖轴是：利率因为可贷资金用来购买债券，对资金需求可以通过发行债券得到。如果我们重新将横轴命名为可贷资金，定义为贷款数量，债券的供给则可以被重新解释为可贷资金的需求。类似地，债券的需求曲线可以被重新表示为可贷资金的供给曲线，因为购买（需求）债券等同于供给贷款。向上倾斜的原本为债券的需求曲线，此时也可为可贷资金的供给曲线；向下倾斜的原本为债券供给曲线，此时也可为可贷资金的需求曲线。由于用于解释在债券市场上利率如何决定的供需图表大部分都使用可贷资金理论的术语，因此这一分析也常被称为可贷资金理论框架。P55↓P57②可贷资金理论的运用P58~59a）费雪效应：当预期通货膨胀率提高时，利率水平会上升。（4）利率的结构理论①利率的风险结构a）违约风险：当债券发行者不能或不愿按照事先预定的承诺支付利息，或者债券到期时付清其面值金额时，就出现了违约风险。b）流动性：具有在需要时可以快速、低成本变现的特性。c）所得税因素：有些债券是不需要支付利息税的，就是在相同面额和利率的不同债券，免去所得税债券相当于获得额外的收益。②利率的期限结构a）利率期限结构：三个事实1、具有不同期限的债券的利率会同时变动。2、当短期利率较低时，收益曲线更有可能向上倾斜；当短期利率较高时，收益曲线更有可能向下倾斜，从而倒挂。3、收益曲线几乎都是向上倾斜。b）纯预期理论：长期债券的利率等于在该长期债券到期之前，人们对短期利率预期的平均值。长期利率取决于人们对短期利率的预期。核心假设：不同到期期限的债券是完全替代品。c）市场细分理论：对于具有不同到期期限的债券而言，其市场是完全独立和分割开来的。不同到期期限的债券利率由该债券自身的供求状况所决定，与其他期限债券的预期回报率无关。核心假设：具有不同到期期限的债券根本不是可替代品（/是不可替代的）。d）流动性溢价理论：长期债券的利率等于该债券到期之前短期利率预期的平均值加上该债券受供需影响的流动性溢价。流动性溢价理论是纯预期理论和市场细分理论的综合。核心假设：不同期限的债券彼此之间是相互替代品。可以表示为：ntentetettntlniiiii)1(21e）上述理论的区别和运用：（1）已知短期利率和对未来利率的预期，求长期利率；（2）已知长短期利率，求远期利率；（3）已知长短期利率和远期利率，判断有无套利机会。（练习可以查看P84）货币市场（1）第一节同业拆借市场①同业拆借市场的形成、特征与功能同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期资金拆借活动形成的市场。特征：a）拆借的金额较大，具有批发性质b）无需担保和抵押c）手续简便功能：a）有利于金融机构流动性、安全性和盈利性的协调统一；b）是中央银行制订和实施货币政策的重要载体；c）有些国家的中央银行将同业拆借市场利率视为货币政策的中间目标；有些国家的同业拆借市场利率作为基础利率存在。②同业拆借市场的利率a）邦基金利率：由供需决定的。通过纽约经纪人进行交易的利率的加权平均值。美联储如何影响联邦基金利率？答：美联储在公开市场通过出售债券提高利率，减少资金流通，再从而影响利率。也称为公开市场业务。b）LIBOR：伦敦同业拆借市场。伦敦的一些大型银行在同业欧洲美元市场中起到代理人的作用。c）SHIBOR：上海同业拆借市场（2）第二节国库券市场①什么是短期国债短期国债是财政部发行的期限在1年和1年以内的短期政府债券，其期限一般为3个月、6个月、9个月和12个月。②短期国债的发行和交易a）发行：贴现发行、发行种类、发行机制b）交易：场内交易、场外交易③短期国债的利率及其计算a）已知价格求到期收益率距离到期天数365PPFiytb）已知贴现收益率求价格3601距离到期天数贴现收益率（面值购买价格c）已知贴现收益率求到期收益率未找到公式。（3）第三节票据市场①什么是票据广义，泛指一定权力关系的书面凭证；狭义，以支付金钱为目的的有价证券，即出票人签发的，决定由自己或委托他人在一定日期无条件支付确定金额的流通证券。②什么是商业票据商业票据证券是无担保的商业期票，由企业开具，期限不超过270天。由于商业票据是无担保的，因此只有最大以及最有信誉的企业才能发行商业票据。③什么是银行承兑汇票银行承兑汇票是一种在某一确定日期向持票人支付制定金额的支付命令。a）银行承兑汇票是怎么产生的？是为了解决远距离交易的企业互不信任而产生的。④计算类似于政府短期债券P152-153案例9-1,9-2（4）第五节回购协议市场①什么是回购协议或逆回购协议回购协议是指在出售证券的同时和证券购买者约定在一定期限后的约定价格购回所售证券的合约。本质上是一种质押贷款（质押物即为交易的证券）。逆回购协议是买入证券方承诺按约定期限和约定价格出售其所买入的证券。②央行在公开市场上运用回购或逆回购与直接出售或购买债券的区别Lisa理解：央行在公开市场上运用回购，是证券购买者承诺卖出其债券使市场确保期限后的市场增加现金流通；央行运用逆回购，则是承诺以一定价格一定期限购买证券购买者所购买的证券，从而减少货币在市场的流通，增加购买者的购买信心。直接出售，是为了直接调控市场利率，减少通货膨胀率。而央行直接购买债券，是减少投资者投资机会，让现金流通到其他方向，也增加市场货币的流通性。（5）货币市场总结：货币市场的作用：健全的货币市场是合理的利率期限结构和利率风险结构形成的基础,是机构投资者和企业进行流动性管理的必不可少的场所,也是市场化货币政策调控得以有效传导的前提。（6）掌握各个子市场的运行特点以及有关计算。参考P165练习题①计算投资者购买下列欧洲可转让定期存单的交割金额。发行者：ABN银行发行日期：1998年12月19日发行方式：平价到期日：1999年12月19日面值：1百万美元计息利率：9.00%交割日期：1999年7月25日购买利率：8.40%利息计算方法：实际天数/360②投资者出售下列银行承兑汇票的交割金额发行日期：1996年1月12日到期日：1996年4月12日交割日期：1996年2月10日面值：30万美元报价：7.60~80%利息计算方法：实际天数/360解：300000*（1-7.8%*62/360）③在一为期2个月（61天）的买断式回购协议中，首期资金支付额（IP）为1200万元，到期资金支付额（FP）为1235万元，期间发生的利息支付（距到期日为15天）为24万元，计算对应的回购利率。债券市场（1）债券的概念和分类债券是一种由债务人向债权人出具的在约定时间承担还本付息义务的书面凭证。种类：①政府证券②市政证券③政府机构债券④公司债券⑤金融债券分类：①附息债券指债券券面上附有息票，定期(一年或半年)按息票利率支付利息。无记名式附息国债附有息票，凭剪息票每年(半年或季)领息；记账式无纸化附息国债无息票，可凭证券账户在分期付息的付息日期内领取利息。②贴现还本的零息债券又称贴息发行债券，是指券面上不含利息或不附有息票、以贴现方式发行的国债。贴现国债发行价格与票面金额的差额即为所得利息。从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行，可以看作是利息预付。因而又可称为利息预付债券。一年及以上和第三类又被归为零息债券，一年以下则称贴现债券。③一次还本付息的零息债券又称利随本清债券,指只有在到期日才能领取本金和利息的债券，也可称为到期付息债券。付息特点其一是利息一次性支付，其二是在到期时支付。（2）债券的收益率及有关计算①当期收益率（currentyield）:又称现行收益率，只考虑利息收益率，而到期收益率还要考虑资本利得。它是戏票债券到期收益率的近似结果。PCic②贴现收益率(discountyield)：又称贴现基础收益率，英文叫做yieldonadiscountbasis。距离到期日天数360FPFidb（3）债券的一级市场①承销方式：根据证券经营机构在承销过程中承担的责任和风险的不同，承销又可分为代销和包销两种形式。a）代销是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构（又称为承销机构或承销商）代为向投资者销售证券。承销商按照规定的发行条件，在约定的期限内尽力推销，到销售截止日期，证券如果没有全部售出，那么未售出部分退还给发行人，承销商不承担任何发行风险。b）包销是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下全部或销售剩余部分的证券，承担全部销售风险。对发行人来说，包销不必承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，因而适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。与代销相比，包销的成本也相应较高。②两种有代表性的招标a）多买价的密封招标拍卖（multiple-pricesealed-bidauction)b）单一买价的密封招标拍卖（uniform-pr