我国股票市场可转移Alpha策略实证研究

学校代码：10036硕士学位论文我国股票市场可转移Alpha策略实证研究培养单位：金融学院专业名称：金融学研究方向：资本市场作者：赵茜茜指导教师：严渝军论文日期：二〇一四年五月AnEmpiricalStudyofPortableAlphaStrategyofChina'sStockMarket学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日摘要量化投资策略是计算机技术、数学模型以及金融策略结合的产物，在国外发展已经近40年，但是我国由于缺少金融衍生工具，量化投资在近几年刚刚起步。本文以可转移Alpha策略思想为原理，以沪深300股指期货以及我国A股市场股票为实证研究对象，通过行业动量策略选取优秀行业，通过GARP选股策略选取价值性和成长性都较好的潜力股，通过沪深300股指期货多头跟踪大盘指数，从而构造了可转移Alpha策略。并采用历史数据对策略进行了实证检验，检验结果取得了很好的效果，即本文构造的可转移Alpha策略在跟踪沪深300指数的基础上，取得了比沪深300指数更好的收益。可转移A1pha策略成功的关键在于构建选股策略，这在很大程度上依赖投资者对股票基本面、技术面的把握能力。本文将重点放在行业动量策略和GARP选股策略的综合运用上，并对策略的一些不足提出了改进意见。从实证结果上来看，在A股市场中运用本文的可转移A1pha综合策略是可行的，其能够获得显著的超额收益。关键词：量化投资，可转移Alpha策略，行业动量策略，GARP选股策略AbstractQuantitativeinvestmentstrategyistheproductofcomputertechnologyandfinancialstrategies.Ithasdevelopednearly40yearsabroad.Duetothelackoffinancialderivatives,quantitativeinvestmenthasjuststartedinrecentyears.ThispapertransfersAlphastrategythinkingprincipletotheresearchoftheCSI300indexfuturesandstocksofA-sharemarket.Thispaperselectsoutstandingindustrythroughindustrymomentummodel,selectspotentialstocksthroughGARPmodelandtrackstheCSI300indexthroughfutures.ThesemakeuptheportableAlphastrategy.Andusehistoricaldatatovalidatethemodel.Theresultisgreat.ThekeytoportableA1phastrategyistobuildstockselectionmodel,whichheavilyreliesontheanalysisofstockfundamentalsandtechnical.ThisarticlewillfocusontheintegrateduseofindustrymomentummodelandGARPstockselectionmodel.Locatesomeshortcomingsofthemodelandmakesomesuggestionsforimprovement.Fromtheempiricalresults,theuseofmodelintheA-sharemarketisfeasible.Itcanachievesignificantexcessreturns.Keywords:QuantitativeInvestment,PortableAlphaStrategy,IndustryMomentumStrategies,GARPStockSelectionStrategy目录第1章引言...............................................................................................................................11.1研究背景及意义.........................................................................................................11.1.1研究背景.........................................................................................................11.1.2研究意义.........................................................................................................21.2论文主要创新点.........................................................................................................31.3研究思路和方法.........................................................................................................31.4论文章节安排.............................................................................................................4第2章文献综述.......................................................................................................................52.1国外研究现状.............................................................................................................52.2国内研究现状.............................................................................................................62.3文献小结.....................................................................................................................6第3章可转移Alpha策略相关理论分析..............................................................................73.1投资策略类别.............................................................................................................73.1.1传统投资策略................................................................................................73.1.2量化投资策略................................................................................................73.2套期保值理论.............................................................................................................83.3可转移Alpha策略相关理论分析............................................................................93.3.1有效市场假说................................................................................................93.3.2资本资产定价模型CAPM...............................................................................93.3.3Alpha策略分析...........................................................................................103.3.4可转移Alpha策略的理论分析..................................................................11第4章可转移Alpha策略构建............................................................................................134.1策略假设...................................................................................................................134.2Beta部分的构建......................................................................................................134.2.1沪深300股指期货介绍..............................................................................134.2.2资金配置比例..............................................................................................144.3综合选股策