财务管理实训资料-及参考答案

财务管理实训资料第1章财务管理理论基础本章实训要点：理解财务管理的概念，了解财务管理在实际中的重要作用；掌握财务管理的内容和原则；了解企业财务管理的目标、企业理财的环境；理解并掌握货币时间价值和风险价值理论。实训目的和要求：通过实训案例分析，使学生在了解财务管理相关概念、内容和原则的基础上，能够对企业当前的财务管理环境做出正确的分析；并能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给案例资料，再结合有关理论，通过对案例的加工、整理与分析，拓展思维能力，根据企业的不同情况和要求，能够正确地对企业财务管理状况做出判断和预测，掌握应有的专业知识和技能。案例1周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请函，邀请他担任公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件有如下几点。（1）每个月来公司指导工作一天。（2）每年聘金10万元。（3）提供公司所在该市住房一套，价值100万元。（4）在公司至少工作5年。周教授对上述工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定接受这份工作。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，因此，他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了周教授的请求，决定可以每年年初给周教授补贴25万元住房补贴。收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得95万元，而若接受住房补贴，则可于每年年初获得25万元。问题：（1）假设每年存款利率为2%，则周教授应如何选择呢？（2）如果周教授本身是一个企业的业主，其企业的投资回报率为32%，则周教授又应如何选择呢？案例分析：（1）要解决上述问题，主要是要比较周教授每年收到25万元的现值与一次售房95万元的大小问题。由于住房补贴于每年年初发放，因此对周教授来说是一个先付年金。其现值计算如下：P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=25×[(P/A,2%,5-1)+1]=25×(3.8077+1)=120.19从这一点来说，周教授应该接受住房补贴。（2）在投资回报率为32%的条件下，每年25万元的住房补贴现值为：P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=25×[(P/A,32%,5-1)+1]=25×(2.0957+1)=77.39很显然，在这种情况下，周教授应接受住房。第2章筹资决策本章实训要点了解短期筹资的动机，掌握短期筹资的主要模式，熟悉各种短期筹资方式：商业信用、短期银行借款、签发商业票据；熟悉公司权益资本筹资的常见方法：普通股票、优先股、可转换债券；熟悉公司长期负债筹资的常见方法：长期借款、发行债券、融资租赁；了解资本结构理论，熟悉杠杆原理及其计算，掌握资本成本的计算及应用、资本结构的优化方法。实训目的和要求通过筹资决策的实训案例分析，引导学生对企业筹资时能够运用的各种筹资渠道、筹资方式进行对比分析，使学生比较系统地掌握筹资的各种方式，加强对所学的关于筹资方式的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。使学生能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，拓展思维能力，掌握应有的专业知识和技能。案例二辛美股份有限公司2009年的销售收入为50000万元，2009年12月31日的资产负债表（简表）如表2-2所示。表2-2资产负债表（简表）2009年12月31日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额库存现金应收账款存货固定资产无形资产500020000350003000010000应付账款应付票据长期借款普通股股本（每股面值为2元）资本公积留存收益750012500450005000275002500资产合计100000负债及所有者权益合计20000该公司2010年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，购买这台设备需要400万元的资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需要对外筹资，可通过发行新股解决，股票的发行费用为2.4元/股，发行价格为15元，刚刚发放的股利为每股1.2元，留存收益筹资成本为13.4%，预计普通股每股股利年增长率固定，2009年销售净利率为10%。问题：（1）计算2010年公司需要增加的营运资金。（2）计算每股股利年增长率，以及2010年每股股利。（3）计算2009年年末的普通股股数。（4）计算2010年公司需要筹集的资金总量。（5）预测2010年公司需要对外筹集的资金量。案例分析：（1）营运资金增加=流动资产增加流动负债增加流动资产增长率=流动负债增长率=8%，所以，营运资金增长率=8%2009年年末的营运资金=流动资产流动负债=(5000+20000+35000)(7500+12500)=40000（万元）2010年公司需要增加的营运资金=40000×8%=3200（万元）（2）留存收益筹资成本=预计第一年的每股股利每股价格+股利年增长率即：留存收益筹资成本=每股股利×(1+股利年增长率)每股价格+股利年增长率13.4%=1.2×(1+股利年增长率)15×100%+股利年增长率解得：股利年增长率=5%2010年每股股利=1.2×(1+5%)=1.26（元）（3）2009年年末普通股股数=50002=2500（万股）（4）2010年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金=3200+400=3600（万元）（5）假设2010年需要对外筹集的资金量为W万元，则需要增发新股股数=W(152.4)=W12.6（万股）2010年发放的股利=(2500+W12.6)×1.26=3150+0.1W2010年留存收益筹资=50000×(1+8%)×10%(3150+0.1W)=22500.1W2010年需要筹集的资金总量=2010年留存收益筹资+2010年发行股票筹资即：3600=(22500.1W)+W解得：W=1500（万元）即2010年公司需要对外筹集1500万元的资金。案例三：沧海公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金300万元。现有以下三种筹资方式可供选择。方式一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%；如果市场平均收益率增加2%，则该公司股票的必要收益率会增加0.8%。方式二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，且每年计息一次，到期一次还本。方式三：如果发行债券，债券面值为500元、期限为5年、票面利率为6%，每年计息一次，发行价格为550元，发行费率为5%。公司的所得税税率为25%。问题：（1）根据方式一，利用资本资产定价模型计算普通股的筹资成本。（2）根据方式二，计算长期借款的筹资成本。（3）根据方式三，计算发行债券的筹资成本。（4）该公司应选择哪种筹资方式。案例分析：（1）股票的必要收益率=无风险收益率+该公司股票的系数β×（市场平均收益率无风险收益率）由“如果市场平均收益率增加2%，该公司股票的必要收益率会增加0.8%”可知：该公司股票的系数β=0.8%2%=0.4普通股的筹资成本=4%+0.4×(10%4%)=6.4%（2）长期借款的筹资成本=长期借款年利息×(1所得税税率)[长期借款筹资总额×(1长期借款筹资费用率)]×100%=3000000×5%×(125%)[3000000×(11%)]×100%=3.79%（3）发行债券的筹资成本=债券年利息×(1所得税税率)[债券筹资金额×(1债券筹资费用率)]×100%=500×6%×(125%)[550×(15%)]×100%=4.31%（4）由以上计算可知，在三种筹资方式中，长期借款的筹资成本最低，所以该公司应选择长期借款筹集资金。案例四：运亨公司目前发行在外普通股200万股（每股面值1元），并发行利率为10%的债券800万元。该公司拟为一个新的投资项目融资600万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到300万元。现有两个方案可供选择：方案一：按12%的利率发行债券600万元。方案二：按每股20元的价格发行新股。公司适用所得税税率为25%。问题：（1）计算两个方案的每股利润。（2）计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润。（3）计算两个方案的财务杠杆系数。（4）判断哪个方案最佳。案例分析：（1）两个方案的每股利润为：方案一：(300800×10%600×12%)(125%)200=0.56方案二：(300800×10%)(125%)(200+60020)=0.72（2）两个方案的每股利润无差别点的息税前利润为：(EBIT800×10%600×12%)(125%)200=(EBIT800×10%)(125%)(200+60020)解得：EBIT=630（万元）（3）两个方案的财务杠杆系数为：方案一：300(300800×10%600×12%)=2.03方案二：300(300800×10%)=1.36(4)由于方案二的每股利润大于方案一的每股利润，又由于方案二的财务杠杆系数小于方案一的财务杠杆系数，即方案二的财务风险小于方案一的财务风险，所以方案二最佳。第3章项目投资决策本章实训要点理解并掌握项目投资决策的相关理论；掌握现金流量的内容和净现金流量的估算，能够运用投资评价指标；能熟练运用投资分析的风险调整贴现法和肯定当量法；测算固定资产更新的决策和所得税与折旧对项目投资的影响。实训目的和要求通过项目投资决策的实训，使学生比较系统地掌握项目投资决策的相关理论，加强对所学的关于项目投资决策方法的运用和理解，加强学生的实际动手操作能力，提高对这部分专业知识的应用。能够借助实训案例资料，结合有关的理论知识，通过实际案例分析，在教师的指导下，独立思考和分析所给的案例资料，拓展思维能力，掌握应有的专业知识和相关技能。案例五：瑞峰公司有一台原始价值为800000元，已使用5年，估计还可使用5年的旧设备，目前已提折旧400000元，假定使用期满无残值，如果现在将其出售可得价款200000元，使用该设备每年可获收入1000000元，每年的付现成本为600000元。但该企业现准备用一台高新技术设备来代替这台旧设备，新设备的购置成本为1200000元，估计可使用5年，期满有残值200000元，使用新设备后，每年可获收入1600000元，每年的付现成本为800000元，假定该公司的资本成本为6%，所得税税率为25%，新旧设备均用平均年限法计提折旧。问题：该公司是继续使用旧设备，还是对其进行更新？（1）计算两种情况下的年现金流量。1）继续用旧设备的年现金流量为：NCF15=[1000000(600000+80000010)](125%)+80000=320000（元）2）更新新设备后的现金流量为：NCF0=1200000+200000[200000(800000400000)]25%=950000（元）系营业外支出在当期列支，减少所得税50000元。NCF14=[1600000800000-(1200000200000)5)](125%)+200000=650000（元）NCF5=[1600000800000-(1200000200000)5)](125%)+200000+200000=850000(元)（2）方法选择：净现值法下的差量分析法。计算两种方法现金流量的差量如下：NCF0=950000（元）NCF14=650000320000=280000（元）NCF5=850000320000=530000（元）NPV=280000(PA,6%,4)+530000(PF,6%,5)950000=2800003.4651+5300000.7473950000=970228+396069-950000=416297(元)NPV＞0故应更新设备。案例六：利达VCD制造厂是生产VCD的企业，该厂生产的VCD质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力