海滨天香酒店筹资策略

海滨天香酒店筹资策略案例分析专业：财务12-2班组员：马文昭1210070211王玲琍1210070219一、酒店状况分析为了抓住市场机遇并扩大市场占有额进而获得更多的经济效益，天仙酒店董事会决定再建造一座天香酒店。经过市场调查及核算若建造天香酒店则总共需要32500万元资金。其中：无形资产：8000万=200万*25+600万*5地皮：由天香酒店斥资4000万元购买天仙酒店的地皮。装修费用：3000万元由天香酒店向银行借五年期贷款。现在仍需要：营运资金（4500万元）+建筑费用（13000万元）=17500万元的缺口资金。二、三个筹资方案1、银行贷款：通过公司的地产和房产抵押贷款来解决。此贷款额为17500万元。年利率12%，期限10年，每年末还本付息。2发行普通股：将普通股以l0万股为单元，每股5元的价格出售，这样每单元总价值为50万元，合法的发行固定费用预计需500万元。股票的承销商的承销费用为发行总额的10%。出售的股份数量限在400个单元以内，以避免证券管理者对发行新股的众多要求。3发行普通股兼送普通股：把利率为8%的优先股，以20000股为一单元，每股25元的价格出售。优先股可以每股26元的价值赎回，股息可以进行累积。若连续两年未分配股息，优先股股东对董事会大部分董事均有选举权。合法的发行固定费用预计需500万元。股票承销商的承销费用为发行总额的10%。另外，购买者还有权在每购一优先股时，免费认购一股普通股。三、方案分析数据我们假设海滨天香酒店正常的的入住率平均为75%为基础进行计算，一旦筹资成功将立即投入正常的运营。此外不计提任意盈余公积，各方案中实现的利润全部对外分配，从税后净利润中提取10%的法定盈余公积、提取5%的法定公益金后不提取任意盈余公积（任意盈余公积的提取则由企业自行决定）。分析所需公式：息税前利润=收入总额-运营成本-发行费用-本息税后净利润=息税前利润-息税前利润*33%可分配的税后净利润=税后净利润-法定公积金-法定公益金优先股股利=优先股的面值*优先股股率四、方案一分析入住率100%（万元）75%（万元）50%（万元）收入15800118507900固定成本180018001800变动成本270020251350利息（3000贷款）300300300新增利息210021002100利润总额890056252350所得税29371856.25775.5净利润59633768.751574.5股本优先股（万股）200200200普通股（万股）140014001400优先股股利（万元）400400400普通股股利（万元）55633368.751174.5资本结构资本数额（万元）所占比例优先股200万股500015.38%普通股1400万股700021.54%贷款30009.23%贷款1750053.85%资本总额32500100%资本成本3000万贷款资本成本6.7%6.7%6.7%17500万贷款资本成本8.04%8.04%8.04%优先股资本成本8%8%8%普通股资本成本79.47%48.13%16.78%综合资本成本23.30%16.55%9.79%李惠樱分得股利5006.73031.881057.05五、方案二分析入住率100%（万元）75%（万元）50%（万元）收入15800118507900固定成本180018001800变动成本270020251350利息（3000贷款）300300300利润总额1100077254450所得税363025491469净利润737051762981优先股股利（万元）400400400普通股股利（万元）697047762582资本结构资本数额（万元）所占比例优先股200万股500015%普通股5400万股2450076%贷款3000万元30009%资本总额32500100%资本成本3000万贷款资本成本6.7%6.7%6.7%优先股资本成本8%8%8%普通股资本成本28.4%22.0%10.5%综合资本成本23.4%18.5%9.8%李惠樱分得股利1626.31259.1603.9六、方案三分析入住率100%（万元）75%（万元）50%（万元）收入15800118507900固定成本180018001800变动成本270020251350利息（3000贷款）300300300利润总额1100077254450所得税363025491469净利润（万元）737051762981优先股股利：1000万股200020002000普通股股利53703176981资本结构资本数额（万元）所占比例优先股1000万股2500071%普通股2200万股700020%贷款30009%资本总额35000100%资本成本3000万贷款资本成本6.7%6.7%6.7%优先股资本成本8%8%8%普通股资本成本76.7%45%14%综合资本成本21.6%15.3%9.1%李惠樱分得股利30762001562七、三个方案比较入住率100%第一方案（万元）第二方案（万元）第三方案（万元）综合资本成本23.3%23.4%21.6%李惠樱预计分得股利5006.71626.33076经营现金金流量646378707870入住率75%综合资本成本16.55%18.5%15.3%李惠樱预计分得股利3031.881259.12001经营现金金流量4268.7556765676入住率50%综合资本成本9.79%9.8%9.1%李惠樱预计分得股利1057.05603.9562经营现金金流量2074.534813481每年还贷本金2350600600负债63%9%9%八、综合分析（1）如果仅考虑李慧樱女士的分红，采用方案一比较最优，但在入住率低于50%的时候需要偿还贷款，负债率较高，风险较大；（2）如果仅考虑控股权不流失，则方案一为最优。（3）如果仅考虑资本成本，则方案三所占比率最低，为最优。（4）如果仅考虑现金偿还能力，则方案二和方案三的现金偿还压力较小，为最优。（5）综合考虑来看，第三种方案最优。