公司价值评估与价值管理

上海交通大学硕士学位论文公司价值评估与价值管理姓名：万艺申请学位级别：硕士专业：工商管理（MBA）指导教师：欧阳令南20030921MBA12341MBAQ/1980-20002MBA117MBA2MBA3lllMBA4MBA5(BS)MBA6MBA7MBA8MarsMBA9MBA10MBA11MBA12MBA13MBA14MBA15MBA16MBA17MBA18MBA19(1)MBA20MBA21MBA22MBA23MBA24MBA25MBA26MBA27MBA28MBA29MBA30MBA31MBA32MBA33MBA34MBA35llllllMBA36MBA37MBA38MBA39MBA40MBA41Fig.1-1Theprocessofmanagingvalue11MBA42MBA43nKGKIIIDTMGnGRtKtGntIIIDTMRVocwwoc)1)((])1()[1()1()1()1(1)1([12222222101111110022]11+----+-+++++∑=---+-=MBA44MBA45MBA46MBA47MBA48MBA49MBA50MBA51MBA52MBA53MBA54MBA55MBA56MBA57MBA58MBA59MBA60MBA6120034.MBA62公司价值评估与价值管理作者：万艺学位授予单位：上海交通大学相似文献(10条)1.学位论文郑艳莉从企业价值管理角度对价值评估技术方法的研究2003该文试图对企业价值管理与价值评估的技术方法,包括方法本身及其运用方面的问题进行探讨.论文由三部分组成,各部分的主要内容如下:第一部分:企业价值管理与价值评估基本理论;一、阐述并比较界定各种价值概念,分析影响企业价值的因素,论述科学合理的财务管理目标应为企业价值最大化.二、解释价值管理的涵义,讨论引入价值管理的意义及其在企业的实施问题.三、论述企业价值评估的基本方法及其比较选择,概述企业价值评估的发展及应用领域,阐述价值评估与价值管理二者的关系.第二部分:适应企业价值管理要求的价值评估方法--折现现金流量模型分析一、概述折现现金流量估价模型的基本原理及两个基本要素.二、阐述现金流量的性质,从不同角度论述各模型下现金流量的确定方法.三、首先论述折现率的涵义,然后讨论折现率的确定方法.第三部分:折现现金流量价值评估方法应用中的问题及解决思路一、分析企业中需要应用折现现金流量法的情形以及应用的方式、条件.二、探讨折现现金流量法与现行财务报告体系的契合问题及改进.三、探讨折现现金流量法运用于特殊情况--主要是周期性行业和高新技术企业时遇到的问题及其处理.2.期刊论文赵秀芳.ZHAOXiu-fang价值管理背景下企业价值评估体系的整合-当代财经2006,(10)价值评估是价值管理时代的一个重要研究课题,国内外学者对此进行了深入的研究.本文认为,为更有效地进行价值管理,企业整体价值评估和经营价值评估可以进行整合.文章在现有价值评估方法和体系的基础上,运用价值链原理,以经济利润为核心,参照平衡记分卡方法,构建了一套企业价值综合评估体系.3.学位论文田文君基于RVG模型的上市公司价值评估研究2008随着现代市场经济的发展和资本市场的逐步完善，以及产权交易市场的繁荣，人们越来越重视公司价值管理，企业价值评估日益成为理论和实务界关注的热点问题。西方发达资本主义国家凭借发育完善的市场，对价值评估的理论和方法进行了大量研究。而我国由于市场经济体制发展还不够完善，企业价值管理理念提出和运用时间较晚，在企业管理和战略经营上还比较滞后。大部分价值评估的理论和方法都是基于国外的理论和实践，我国的价值评估还尚未进入成熟和完善阶段。本文介绍了企业价值评估的相关理论，并以传统的企业价值评估方法为基础，引入增长率和利润率这两个影响企业价值的关键因素，在此基础上构建了评估企业价值的RVG模型。这是一种企业价值管理的相对比较方法，其研究目的是计算和分析企业的RVG值，并在整个行业内进行比较分析。本文选取关系国计民生的老牌机械和设备制造业作为评估对象，对它们进行了实证检验和分析，并验证了RVG模型在企业价值评估中的应用，试图对该模型进行有益的探讨。结果表明，RVG评估模型可应用于行业价值评估，并且可以作为企业价值管理和企业战略经营决策的依据。本文在借鉴了各学者对RVG模型的理论研究之后，对该模型相关参数的选择进行了探讨和改进，并将该模型应用于上市公司价值评估中，初步建立了适合我国上市公司企业价值评估的模型。从整个模型的构建和计算来看，该模型还可以继续改进和完善。笔者认为该模型在企业价值管理和经营战略管理中具有十分广阔的发展前景。4.学位论文丁君风中国上市公司价值管理中的战略结构与治理结构因素研究2003企业价值管理是伴随着西方现代企业制度与资本市场的发展而逐步产生和确立的理论体系和实践方法.与追求企业短期利润最大化的传统经营理念不同,企业价值管理是通过制定和实施有效的企业发展战略,不断完善企业的内外治理结构,来获得企业持续竞争优势,进而实现股东价值最大化的企业管理实践过程.现代企业理论指出,企业战略在层次与内容上是由事业战略、业务战略与功能战略所构成的战略结构,企业战略结构的有效性依赖于企业对市场竞争结构的科学判断,更取决于企业能否建立起一套有效的企业治理结构以及由此而产生的激励相容的制度安排,从而能使经营者真正成为企业家.国际经验表明,上市公司价值管理除了决定于企业治理结构的有效性之外,还受到虚拟经济与实体经济的不同运行特征所决定的证券市场内生套利功能影响.由企业信息披露的非充分性所产生的上市公司外部市场价值与内在经济价值的非对称性,为上市公司内部人或利益相关者利用证券市场实现套利提供了现实的可能.在治理结构存在制度性缺陷的情况下,证券市场的这一套利功能就会成为上市公司内部人或利益相关者的一种赢利模式,便利的市场套利自然驱动着企业内部人背离真正的价值创造,而转向利用垄断信息优势获得超额收益,百年证券市场发展史和2001年以来美国证券市场发生的诸多造假事件一再验证了这一点.中国证券市场经过十多年的发展,已经由早期的上市公司供给-需求不均衡,迅速发展到目前的拥有一千多家上市企业,流通市值高达一万三千多亿元人民币的较大规模市场,证券市场的投资理念也由早期的简单炒作,发展到开始注重上市公司的价值管理.但由于中国上市公司的主体是国有企业,同时中国上市公司普遍存在着二元股权结构(流通股与非流通股并存),这一特殊的企业治理结构与证券市场的套利功能一结合,使得大量的中国上市公司价值管理实践呈现出虚假的价值创造和真实的市场套利特征:一方面,表现在中国上市公司的战略设计中是将购并重组作为套利的题材而不是指向企业价值创造的手段.上市公司控股股东或其他利益相关人与证券公司等中介机构合作,以一系列所谓提升企业内在经济价值的事业战略——购并重组战略——为题材,以获取上市公司的外部市场价值为目的,在股价的巨幅波动中获取超额收益.另一方面,在二元股权结构所内生的套利机制作用下,上市公司普遍产生资本使用的免费幻觉,在实施特定的功能战略——财务战略——时,偏好股权融资、轻股利分红.该文认为,中国上市公司价值管理中所显现出的战略结构的低效,根源于中国上市公司治理结构的制度性缺陷,它决定了中国上市公司不可能在特定的产业竞争结构下采取现实有效的竞争战略.中国上市公司的内部治理结构的制度性缺陷既使得企业家选拔机制难以确立,又使得经营者缺乏成为企业家的内在动力;中国上市公司外部治理结构的不完善,又更为经营者偏好市场套利、背离价值创造提供了现实的可能.该文从企业战略结构的角度建立了中国上市公司价值管理研究的分析逻辑框架,进而从事业战略(购并重组)与功能战略(财务战略)的有效性角度去分析公司价值和特定战略结构之间的联系.该文认为,价值评估方法既是整个价值管理的衡量指标,也应该是整个分析的起点,在比较与分析了各类价值评估手段的基础上,该文将经济增加值法作为评估企业价值创造能力的指标,并将这一方法一以贯之地运用到企业战略结构的分析之中;而由公司事业战略(购并重组战略)与功能战略(财务战略)所组成的战略结构既是企业价值管理基本手段,也是我们进行中国上市公司价值管理现状研究的主要研究对象;企业治理结构是保证企业价值管理的制度条件,中国上市公司价值管理有效性在本质上取决于公司的内外治理结构的有效性,而实现中国上市公司价值管理向价值创造转型的逻辑归宿应当是企业治理结构的改善.通过实证地分析中国上市公司价值管理中的战略结构因素的现实特征,论文揭示了改善中国上市公司治理结构对企业价值管理的现实意义.5.学位论文连红奇基于价值管理的高新技术企业筹资战略研究2005本文将价值管理应用于高新技术企业中，分析了价值管理对高新技术企业筹资战略产生的影响。价值评估结果可以为高新技术企业利用风险投资进行定价，也可以作为高新技术企业筹资战略的评价标准。科学的价值评估可以作为高新技术企业增值潜力的有力证明，是吸引社会各界为其提供资金的有力工具，从而扩大了高新技术企业的资金来源。文章在确定高新技术企业筹资战略目标和战略制定的原则时，考虑了企业价值的因素，把增加企业价值作为筹资战略的首要目标和制定战略的基本原则；在选择筹资时机时，以最有利于企业价值增加的时机为筹资的最佳时机；在资本结构决策中，用价值评估结果和MM理论来进行决策，使资本结构在一定程度上达到企业价值最大化的要求。6.期刊论文杨琦论价值管理在推进中国企业管理变革中的应用-辽宁工程技术大学学报(社会科学版)2004,6(5)价值管理是以企业价值最大化为目标的一种系统化的管理思想与方法.价值管理的集成框架结构由企业价值评估、企业战略活动、企业理财活动、企业绩效评估与激励制度要素组成.在参考文献1～4的基础上,提出企业实施价值管理应重点关注基于价值创造的企业文化建设、确定各管理层面的价值驱动控制变量、培育核心价值创造能力,建立全面预算、业绩评估与激励机制.7.学位论文夏小鸿剩余收益模型及其在价值管理中的应用研究20072007年1月1日，率先在我国上市公司执行的新会计准则进一步强调会计信息的相关性和真实性。在这样的环境下，如何将丰富的会计信息应用于企业价值评估则成为一个具有现实意义的问题。剩余收益模型作为基于应计会计制度的评估模型，其显著特点正是充分利用会计信息。本文以新会计准则的实施为契机，首先介绍了剩余收益模型的评估分析思路；其次说明了新会计准则对模型应用的积极影响；然后对模型在我国价值评估方面的具体应用进行了初步的探讨，并以四川长虹为例进行了案例分析。除了价值评估以外，以“价值创造”为特点的剩余收益模型还可以作为管理层进行价值管理的有效思考工具。在前一部分价值评估的基础上，本文从剩余收益模型的基本思想、价值驱动因素出发，分析了剩余收益模型对价值管理的指导意义。其主要表现为三个方面，一是剩余收益模型引导管理层关注企业的经营活动，因为经营活动才是企业价值的真正来源；二是引导管理层平衡企业的增长、盈利和风险从而进行有效决策；三是明确了管理层日常的管理重点。8.学位论文柴博市场一致内含价值评估理论研究2006内含价值是寿险公司合理评估公司价值，进行价值管理、绩效评估等的重要工具，国际上已经有越来越多的寿险公司运用这一工具，但内含价值在中国的应用才刚刚起步。随着中国金融市场的进一步开放，中国寿险业迫切需要从原来粗放型的以市场份额和保费收入为主导方向的经营模式转向以价值提升的价值管理模式，这就需要大力发展内含价值评估理论。内含价值评估方法是一种现金流贴现方法，关注公司未来的现金流和风险情况，能够比较合理的评价公司现有业务的价值。但随着内含价值评估技术的发展，传统内含价值也暴露出了一些缺点，在这种情况下产生了市场一致内含价值评估，有效地解决了传统内含价值的缺陷。国内对内含价值评估的研究还不够深入，对市场一致内含价值的研究则更少，本文重点研究市场一致内含价值的评估方法，希望为国内这方面的研究进一份力。本文的研究思路是：首先从整体上介绍寿险公司的内含价值评估理论及其